| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
השווקים התאוששו בשבוע האחרון על רקע סימנים להתמתנות בלחצי האינפלציה (ירידה במחירי הסחורות והתייצבות מחירי מכוניות יד שנייה), המשך התרחבות בפעילות והודעת ביידן על התקדמות לקראת תכנית פיסקאלית נוספת לקידום פיתוח התשתיות. התשואות הארוכות נותרו נמוכות יחסית, זאת למרות עלייה קלה לקראת סוף השבוע.
| המשק הישראלי: מסתמנת התמתנות מסוימת בצריכה הפרטית
לאחר עלייה של 18% מתחילת השנה עד חודש מאי, נתוני הרכישות בכרטיסי האשראי (עד ה- 22.6) מצביעים על ירידה של כ- 2%-3% בצריכה בחודש יוני לעומת חודש מאי, זאת לפי אומדן ניכוי העונתיות שלנו. אומנם מסתמן גידול מתון בצריכת שירותי מסעדות ובתי מלון אך מסתמנת התמתנות בצריכת מוצרי בני קיימא.
מסתמנת רגיעה "בביקוש הכבוש" אשר צפויה לתמוך בהתמתנות בלחצי האינפלציה. ברקע, ביטול חוק החל"ת צפוי למתן את לחצי השכר.
| התעשיינים מדווחים על עלייה חדה בתשומות
במאי, מדד מנהלי הרכש של פועלים עלה ב- 3.5 נקודות לרמה גבוהה של 56.1. גם רכיב ההזמנות לייצוא (עלייה של 9.6 נק' ל- 69.6) וגם רכיב ההזמנות לשוק המקומי (עלייה של 7.7 נק' ל- 58.7) מצביעים על התרחבות מהירה בתעשייה בחודשים הקרובים. מדאיגה יותר הינה העלייה ברכיב מחירי חומרי הגלם (עלייה של 5.6 נק' ל- 83.1) והירידה בהיקף המלאי של מוצרים מוגמרים. כבר ראינו עליה חדה במדד מחירי תפוקה בתעשייה (4.8% שנה אחורה, ללא דלקים) ותחזית האינפלציה שלנו (1.2% שנה קדימה) כוללת המשך השפעה במדד מחירים לצרכן בחודשים הקרובים.
| מספר נתונים כלכליים חשובים יתפרסמו השבוע בישראל:
- יום שני: הייצור התעשייתי והפדיון בענפי המשק (אפריל), הרכישות בכרטיסי האשראי (מאי).
- יום שלישי: המדד המשולב של בנק ישראל (מאי)
- יום רביעי: יצוא שירותים (אפריל), המכירות ברשתות השיווק (מאי).
| מאקרו עולמי: רמת ההכנסה והצריכה בארה"ב נותרה גבוהה
למרות שבחודש מאי ההכנסה הפנויה ירדה ב- 2% היא עדיין גבוהה ב- 8.8% יחסית לערב משבר הקורונה. הצריכה הפרטית נותרה יציבה במאי אך עדיין גבוהה ב- 5.3% לעומת ערב הקורנה. שיעור החיסכון עומד על 12.4% (2.3 טריליון דולר מעל חיסכון ערב המשבר).
עדיין צריכת השירותים נמוכה יחסית לעומת הזינוק בצריכת מוצרים, הגרף הבא ממחיש זאת. הנעלם הגדול הינו עד כמה הסרת המגבלות על צריכת שירותים שונים תביא ללחצי אינפלציה נוספים עקב הביקוש הכבוש. כבר ראינו עלייה חדה במחירי הטיסות ובתי מלון.
| סימני אינפלציה גם באירופה
אירופה נפתחת והפעילות הכלכלית מתרחבת. בחודש יוני מדד מנהלי הרכש בתעשייה PMI עלה ב-0.3 נקודות ל- 63.1 נקודות. מדד מנהלי הרכש בענפי השירותים עלה ב- 2.9 נקודות ל- 58.1 נקודות (מעל הציפיות). מדד מנהלי הרכש היה חזק יותר בגרמניה, יחסית למעט חולשה בצרפת. גם רכיבי מחירי התשומות והתפוקות במדדי מנהלי הרכש עולים (בפרט בתעשייה), בדומה למצב בארה"ב (ובישראל, ראה מאקרו ישראל).
בתעשייה מסתמן פיגור באספקת ההזמנות (backlog) וזמני המשלוחים מתארכים, מדובר במתכונת ללחצי אינפלציה.
מדובר בהשפעות טרנזיטוריות של התייקרויות בתשומות, במחירי המשלוחים והשפעת הביקוש הכבוש. חשוב לציין, שלאחרונה הסכמי השכר באירופה היו צנועים יחסית. בחודש מאי האינפלציה עלתה ל- 2% (שנה אחורה) ואינפלציית הליבה ל- 1.2%. ביום חמישי הקרוב יתפרסמו נתוני חודש יוני.
| נתוני מאקרו חשובים שיתפרסמו בעולם השבוע:
- יום שלישי: מדדי אמון צרכניים, גם באירופה וגם בארה"ב (יוני).
- יום רביעי: אירופה: מדד מחירים לצרכן (יוני), נתון חשוב עבור שוק האג"ח. במאי האינפלציה עלתה ב- 2.0% שנה אחורה והליבה ב- 1.2%.
- יום שישי: נתוני תעסוקה בארה"ב (יוני) אשר איכזבו בחודשיים האחרונים. למרות שהשוק מצפה לתוספת של 675 אלף מועסקים, נתון חזק יותר עלול להעיב על שוק האג"ח.
מסמך PDF: סקירת המאקרו השבועית מאת כלכלני לידר שוקי הון
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.