| מאת אילן שטרק, מנכ"ל אלטשולר שחם הוריזון |
במהלך החודשים האחרונים הצבעתי במספר טורי דיעה אישיים על יציבות מחיר הביטקוין ונתונים בשוק הקריפטו שהתהפכו והפכו לחיוביים - כשהשווקים יורדים והריביות עולות: איזה נכס מצליח לשמור על יציבות בחודש האחרון?, יציבות מחיר הביטקוין, הקשר לכורים והנתון שהתהפך לראשונה זה שנתיים, היציבות במחיר הביטקוין והנתון הנוסף שהתהפך לראשונה זה שנה וחצי.
במהלך השבועיים האחרונים אנו עדים לסגירת מספר בנקים בארצות הברית על ידי הרגולטור על רקע קשיי נזילות או חשש ליציבות הבנק.
אחד מתפקידיו המרכזיים של כל בנק מרכזי הוא שמירה על יציבות מחירים ועל יציבות הבנקים. כמי שמספק את הנזילות לבנקים ולשווקים ניתן לראות כי מאזנו של הבנק הפדרלי האמריקאי עלה במהלך הימים האחרונים ב 300 מיליארד דולר לסך של 8.6 טריליון דולר כתוצאה מהלוואות לבנקים ולתאגיד הפדרלי לביטוח פקדונות.
העלייה בשבוע האחרון במאזן הבנק לרמתו מחודש נובמבר 2022 מתרחשת לאחר צמצום המאזן שהחל בחודש מרץ 2022 עם תחילתה של המדיניות המוניטרית המצמצמת:
מקור: Board of Governors of the Federal Reserve System (US)
| כיצד הדבר קשור לביטקוין?
ביטקוין נולד בשלהי המשבר הפיננסי בשנת 2008 על ידי אדםאישהאירגון לא ידוע בשם סאטושי נאקמוטו כחלופה למערכת הבנקאית המסורתית.
ביטקוין הוקם כמטבע מבוזר שאינו מצריך גורם מתווך צד שלישי ומבוסס על מנגנוני קריפטוגרפיה, רשת הבלוקצ'יין ותהליך של "כריה" להנפקת מטבעות חדשים למחזור.
בבלוק הראשון ב 3.1.2009 סאטושי דאג להטמיע הודעה משער עיתון הטיימס בדבר חילוץ אפשרי של בנק נוסף "The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks"
בשבוע האחרון מאז הידיעות על סגירת הבנקים - סילברגייט קפיטל (NYSE:SI), סיליקון ואלי בנק (NASDAQ:SIVB) ובנק סיגנצ'ר (NASDAQ:SBNY), ביטקוין רשם עליה של 34%, תשואת יתר מרשימה על פני השווקים המסורתיים וגם הדומיננטיות של ביטקוין מול שאר המטבעות עלתה לשיעור של 46.8%, הרמה הגבוהה ביותר מאז חודש יוני 2022.
כאן המקום לציין כי פעילותן של שלושת הבנקים הייתה חשובה מאוד לתעשיית הקריפטו שכן שלושת הבנקים סיפקו שירותים רבים לסטרטאפים בתחום.
בנוסף, מערכת העברת הכספים של סילברגייט וסיגנצ'ר איפשרה העברת כספים 24/7 לבורסות וברוקרים, עובדה שמקשה על המסחר השוטף של חברות בתחום ועוד עשויות להיות לה השפעות מבחינת נזילות.
מקור: Tradingview
באופן היסטורי הדומיננטיות של ביטקוין עלתה בתקופות שבהן היה לחץ בשווקים ומאחר וביטקוין נחשב לנכס פחות תנודתי לעומת מטבעות דיגיטליים אחרים, הוא הניב תשואת יתר ומכאן העליה בדומיננטיות שלו.
לא ניתן לשלול כי הפעם העליה בדומיננטיות ובתשואת היתר על פני מטבעות דיגיטליים אחרים נובעת מייעודו המקורי של ביטקוין להציג מערכת פיננסית שהינה חלופית למערכת הבנקאית המסורתית שסדקים בה נראו בשבוע שחלף וכעת עולים סימני שאלה גם בנוגע לקרדיט סוויס (NYSE:CS).
יחד עם זאת ייתכן כי תשואת היתר של ביטקוין על פני את'ר (המטבע השני בגודלו מבחינת שווי שוק) שעלה בשבוע האחרון ב 22% נובעת גם מהשידרוג הצפוי של רשת איתריום Shanghai ugpgrade שבמסגרתה כלל מטבעות האיתרשננעלו במסגרת ה Staking ייפתחו למשיכה וקיים חשש שזה יביא ללחץ על המחיר כתוצאה מההיצע שייכנס לשוק.
בגרף מטה ניתן לראות כיצד היחס בין ביטקוין לאיתר ירד לרמתו הנמוכה מאז חודש יולי:
מקור: Tradingview
על מנת ולהגיע למסקנות בדבר הקשר בין מחיר הביטקוין ליציבות הבנקים יש להמשיך ולעקוב אחרי הדברים הבאים:
1.המגמה הכללית במחיר הביטקוין
2.האם נמשכת תשואת היתר של ביטקוין על פני השווקים המסורתיים
3.הדומיננטיות של ביטקוין בהשוואה למטבעות דיגיטליים אחרים
4. יציבות המערכת הבנקאית ובחינה האם קיים קשר בין מחיר הביטקוין לבין יציבות המערכת שלטובת כולנו עדיף שתישאר יציבה.
הכותב הוא מנכ"ל חברת אלטשולר שחם הוריזון. הסקירה נערכה בהסתמך בין השאר על מידע פומבי גלוי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר שיתבררו כחסרים, כבלתי מדויקים או כבלתי מעודכנים. המידע המוצג במסגרת הסקירה הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות בו מידע עובדתי או מידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים ו/או מכשירים פיננסיים המוזכרים בו, ולכן אין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבל הצעות או ייעוץ, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הכותב / אלטשולר שחם ו/או החברות הקשורות אליה ו/או בעלי עניין באיזה מאלה עשויים להחזיק ו/או לסחור בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים בניירות הערך ובמכשירים הפיננסיים המצוינים בסקירה, ולכן בעלי עניין אישי בנושא. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. אין באמור משום שיווק השקעות ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין בתשואות ובדירוגי עבר בכדי להבטיח תשואה או דירוג דומים בעתיד. אין באמור במסגרת הסקירה כדי להוות התחייבות להשגת תשואה כלשהי.