| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |
| בארץ: שאלה של בלו
להחלטה האם לסיים או להאריך את ההפחתה של מס הבלו בשבוע הבא תהיה השפעה משמעותית על המדדים של נובמבר ודצמבר.
עד ליום שלישי הבא האוצר ייבחן האם ההפחתה הזמנית של הבלו על הדלק תימשך, תסתיים או משהו באמצע. להחלטה תהיה השפעה משמעותית על המדדים של נובמבר ודצמבר.
כרגע אנו מניחים שהאוצר ימשיך את ההפחתה לפחות עד שיגיע שר אוצר חדש (ולכן תחזית מדד נובמבר שלנו 0.0), נעדכן את התחזית בהתאם להתפתחויות. לגבי 12 החודשים הבאים התחזית שלנו נותרה על 2.9 אחוזים, עם סיכוי לעדכון כלפי מטה למקרה שיתממשו ההבטחות לביטול ההיטל על כלים חד פעמיים והמס על משקאות ממותקים.
| ההאטה בהיי-טק בעולם תגיע גם לישראל
יצוא השירותים של ישראל ירד באוגוסט ב-2 אחוזים (על פי נתונים מנוכים עונתיות) בעיקר בשל ירידה ביצוא שירותי ההיי-טק (שעדיין קרוב לרמות השיא). לאחר שנים של גידול דו-ספרתי, אנו צופים האטה ביצוא שירותי ההיי-טק על רקע החולשה הצפויה בקרב שותפות הסחר של ישראל (אירופה ובריטניה הולכות למיתון ארה"ב קרוב לשם) במהלך השנה הבאה.
הצפי להאטה הגלובלית בענף בא לידי ביטוי בירידה החדה במדדי הטכנולוגיה לצד הדיווחים של חלק מענקיות הטכנולוגיה על עצירת גיוסים ובחלקם על פיטורים. עם זאת, אנו סבורים שבאופן יחסי היי-טק הישראלי עמיד יותר למשבר כדוגמת משבר הדוט קום בסוף שנות ה-2000 על רקע מגוון גדול יותר וגישה רחבה יותר למקורות מימון.
הנהירה של הישראלים לחו"ל לאחר סיום ההגבלות נעצרה כאשר סך יציאות הישראלים לחו"ל בספטמבר ואוקטובר התמתנה, בהשוואה לעונתיות הרגילה. מנגד, ההתאוששות בתיירות הנכנסת נמשכה עם עלייה באוקטובר דבר שמסביר את המשך הסנטימנט החיובי של ענף המלונאות על פי סקר מגמות בעסקים לאוקטובר.
בשאר הענפים התמונה מעורבת עם חולשה בהיקפי המכירות בענפי התעשייה והבינוי לצד המשך התרחבות בענפי הקמעונאות ויצוא השירותים.
| גלובלי: מהר יותר, גבוה יותר, ולזמן ממושך יותר
הבנק המרכזי בארה"ב התחיל להעלות את הריבית באיחור, אך הוא משלים את הפער במהירות כאשר העלה את הריבית בעוד 0.75 נקודת אחוז ל-4.0-3.75 אחוזים. הנגיד ציין שסביר שקצב העלאת הריבית יתמתן בהחלטות הקרובות, לאור הערכה שהשפעת העלאת הריבית על הביקושים מגיעה בפיגור.
יחד עם זאת, הנגיד הוסיף בטון ניצי שכיום הם מתמקדים בשאלה לאיזה רמה הריבית צריכה להגיע ושהם סבורים שהיא גבוהה יותר ממה שהעריכו בפגישה הקודמת. לכן סביר שבהחלטה הבאה נראה עדכון כלפי מעלה של תחזית הריבית לצד עדכון נוסף כלפי מטה של תחזית הצמיחה.
האינפלציה מצד ההיצע שנבעה מהזינוק במחירי חומרי הגלם, עלויות השילוח וצווארי הבקבוק הגלובליים מתמתנת במהירות. כך על פי סעיף המחירים במדד מנהלי הרכש לענפי התעשייה כשלראשונה מאז 2020 מרבית החברות דיווחו על ירידה במחירים. מנגד, בענפי השירותים (בעל המשקל הגדול יותר בכלכלה) לחצי המחירים ממשיכים להיות גבוהים, במיוחד מצד עלויות התעסוקה.
שוק התעסוקה נותר הדוק אך יש סימנים שמצביעים על האטה. דוח התעסוקה האחרון הראה על גידול של כ 260 אלף משרות חדשות באוקטובר, אך שיעור האבטלה עלה קלות ל-3.7 אחוזים וקצב הגידול של השכר השעתי הממוצע התמתן ל-4.7 אחוזים (3.8% בשכר השבועי). זהו עדיין קצב גידול מהיר בשכר שנתמך במספר גבוה של משרות פנויות שעלה במפתיע בספטמבר.
| היום בחירות האמצע בארה"ב. האם האינפלציה תכריע את הבחירות?
היום, שלישי, יתקיימו בחירות האמצע בארה"ב בהן מרבית המדינות יבחרו את המושלים והנציגים בקונגרס. על פי הסקרים האחרונים (...כן אנחנו יודעים סקרים) הרפובליקנים צפויים להשיג את הרוב בבית הנבחרים כאשר הזינוק באינפלציה יוביל לאיבוד הרוב הדמוקרטי.
מנגד, המרוץ בסנאט צמוד והסיכויים להכרעה קטנים. איבוד הרוב הדמוקרטי על 2 בתי הקונגרס יסיר את האפשרות להעלאת מס החברות והגדלת ההוצאה הממשלתית בשנה הבאה (אלא אם נראה הסכמה גורפת – סיכויי נמוך). פיצול הכוח בין המפלגות (כפי שנראה כרגע בסקרים) יקטין את הסיכויים לחקיקה משמעותית אשר תומכת או פוגעת בשווקי ההון.
לא משנה מה יהיו התוצאות הדבר לא ימנע מהבנק המרכזי להגיע לריבית של כ-5 אחוזים בשנה הבאה ולצמיחה שלילית עד אפסית בשנת 2023.
| בבריטניה החורף מגיע
הבנק המרכזי בבריטניה העלה את הריבית ב-0.75 נקודת אחוז ל-3.0 אחוזים ואותת שתהליך העלאת הריבית עוד רחוק מסיום. יחד עם זאת, הבנק ציין שעל פי התחזיות המעודכנות תוואי הריבית שמגולם בשווקים (כ-4.5%) גבוה מידי. זה עוד איתות לכך שקצב העלאות הריבית בעולם יאט ויעצר במרבית השווקים במהלך הרבעון הראשון של 2023.
במקביל הבנק פרסם את תחזיותיו המעודכנות והוא צופה שהתכווצות התוצר תימשך כשנתיים עם צמיחה שלילית של 1.5 ו‑1 אחוזים בהתאמה בשנתיים הבאות. עיקר העדכון כלפי מטה נובע מצפי לירידה חדה בהשקעות, במיוחד בענף הנדל"ן.
| מסרים סותרים מסין - יסגרו או לא יסגרו?, זאת השאלה!
בשבועיים האחרונים נרשמו מסרים סותרים מצד השלטונות בסין לגבי מדיניות הקורונה; מצד אחד הקלו בתנאים הנוקשים על תיירים וחברות תעופה, ומנגד ההתפרצות האחרונה בערים מסויימות הובילה להידוק ואפשרות של סגר נוסף. המדיניות המחמירה ממשיכה לפגוע בפעילות כך על פי מדדי מנהלי הרכש לאוקטובר שנותרו בטרטוריה שלילית.
ההאטה בביקושים המקומיים הובילה לירידה נוספת ביבוא באוקטובר, במיוחד של חומרי הגלם לתעשייה. באוקטובר היצוא רשם לראשונה התכווצות מול התקופה המקבילה בשנה שעברה כאשר ירד ב-0.3 אחוז, בעיקר בשל ירידה ביצוא לארה"ב ולאירופה.
נקודת אור נרשמה בכך שהיצוא למדינות אסיה נותר יציב. הנתונים תומכים בהמשך ירידה במחירים בסין, בהפחתות ריבית, ובחולשה של היואן שמוביל בתורו גם לירידה בלחצי המחירים בעולם.
הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.