| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |
מכוונים לריבית ריאלית אפסית: סיכומי הדיונים של בנק ישראל הראו כי החלטה להעלות את הריבית ב-0.75 נקודת אחוז התקבלה פה אחד. אף שאנו בהראל צופים שני מדדי מחירים לצרכן נמוכים (אוגוסט וספטמבר) וירידה בקצב האינפלציה השנתית, אנו סבורים כי נראה עליית ריבית של חצי נקודת אחוז בהחלטה הבאה בתחילת אוקטובר (ובהסתברות נמוכה, אולי אפילו יותר), בהתאם לקצב עליית הריבית שנראה בארה"ב ובאירופה.
להערכתנו, בעקבות השאיפה של בנק ישראל להביא את הריבית הריאלית הקצרה לטריטוריה חיובית (או לפחות אפסית), העלאות הריבית יימשכו בעקביות לפחות עד לתחילת 2023 - תרחיש שלהערכתנו, עדיין מגולם בחסר בשוק האג"ח הממשלתיות.
נתוני השכר הממוצע לא משקפים את כל האמת: השכר הממוצע למשרת שכיר של ישראלים נותר כמעט ללא שינוי ביוני (על פי נתונים מנוכים עונתיות) והוא גבוה ב‑3% בהשוואה ליוני בשנה שעברה. הנתון הממוצע לא משקף את כל האמת, כאשר ב-12 החודשים האחרונים נרשמה עלייה של כ-5% בשכר בסקטור העסקי, לעומת כ-0% בסקטור הציבורי.
ואולם אנו צופים צמצום בפערים בשנה הבאה, לאור עלייה בשכר בסקטור הציבורי (ההסכם עם המורים, שכנראה יוביל להסכמים אחרים בשירות הציבורי). במקביל, אנו סבורים שנראה צמצום בקצב עליית השכר בסקטור העסקי לאור עליות הריבית המהירות וההאטה הגלובלית.
מבחינת המועסקים, מספר משרות השכיר מתקרב ל-4 מיליון, אבל בניכוי עונתיות, סך המשרות נותר כמעט ללא שינוי בחצי השנה האחרונה. זאת, בחלקו בשל הקושי לגייס עובדים ובשל מחסור בעובדים מיומנים.
לקראת יום חמישי - הבנק המרכזי בגוש האירו בין הצינור לאינפלציה: האינפלציה בגוש האירו לא עוצרת ועמדה על 9.1% באוגוסט (על פי האומדן הראשוני), כמחצית מכך בגלל מחירי האנרגיה, שעוד ממשיכים לעלות (וצמצום התפוקה האחרון של אופ"ק עוד יחמיר את המצב). נוסף על כך, גם אינפלציית הליבה (ללא מזון ואנרגיה) עלתה ל-4.3%, רמתה הגבוהה ביותר מאז הקמת גוש האירו ב‑1999.
בעקבות זאת, והמשך הירידה בשיעור האבטלה לשפל של 6.6% ביולי, אנו לא פוסלים העלאת ריבית של 0.75 נקודת אחוז על ידי הבנק המרכזי האירופי ביום חמישי הקרוב.
מה שעשוי למתן את קצב עליית הריבית בגוש האירו בהמשך, זה הפסקת הזרמת הגז מרוסיה לגרמניה - שעלולה להכניס את אירופה למיתון מוקדם מהצפוי.
בארה"ב, דוח התעסוקה לא הכריע: נתוני האינפלציה ביום שלישי הבא יקבעו את עוצמת העלאת הריבית הבאה. דוח התעסוקה בארה"ב לאוגוסט היה מעורב; נוספו כ-300 אלף משרות חדשות, אבל נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מטה. שיעור האבטלה עלה ל-3.7%, אבל זאת בעיקר בשל עלייה מקבילה בשיעור ההשתתפות (במיוחד בגילאי 25 עד 54). השכר השעתי הממוצע עלה בקצב נמוך יותר, אבל השינוי השנתי עדיין גבוה ועומד על 5.2%.
הפרסום מראה כי שוק העבודה עדיין הדוק והלחצים לעליית שכר עדיין משמעותיים. כפי שגם בא לידי ביטוי בנתוני המשרות הפנויות, שעלו במפתיע ביולי והם עדיין מאוד גבוהים. הבנק המרכזי ימשיך להעלות את הריבית גם בעוד כשבועיים, אבל נתוני התעסוקה האחרונים לא מכריעים אם שוב זה יהיה חצי או עוד 0.75 נקודת אחוז.
להערכתנו, הדבר יהיה תלוי בנתוני האינפלציה לאוגוסט, שיתפרסמו ביום שלישי הבא. אנו צופים המשך ירידה באינפלציה הכללית, בעיקר בשל הירידה במחירי האנרגיה, לצד המשך הקלות בצווארי הבקבוק הגלובליים, אבל מדד הליבה צפוי להישאר כמעט ללא שינוי.
במזרח - לקראת כינוס המפלגה בסין: סנטימנט החברות בסין באוגוסט היה מעורב; בתעשייה נרשמה היחלשות ל-49.5 נקודות, כאשר השיבושים באספקת החשמל (בצורת ונזקי מזג אוויר) לצד חולשה בביקושים ליצוא תרמו לכך.
מנגד, בענפי השירותים המדד אמנם ירד ל-55, אבל עדיין נותר בטריטוריה חיובית, כאשר הפחתות הריבית לצד המומנטום החיובי מהסרת ההגבלות תרמו לכך (הסקר לפני ההכרזה על סגר נוסף בעיר כתוצאה מהנגיף).
עכשיו זה רשמי: כינוס המפלגה הקומוניסטית בסין (שמתקיים לרוב אחת ל-5 שנים) יתחיל ב-16 באוקטובר, ועל פי הדיווחים, נשיא המדינה שי ג'ינפינג צפוי לקבל את המינוי בפעם השלישית ברציפות, לראשונה זה כ-50 שנה. הפוקוס בוועידה יהיה על הרפורמות הכלכליות וההצהרות הפוליטיות של סין לשנים הבאות - במיוחד לענף הטכנולוגיה, איכות הסביבה, הצהרת כוונות סביב טייוואן והאם יודיעו על הקלה במדיניות המחמירה לקורונה. מדיניות מחמירה זו פגעה בסנטימנט החברות, עצרה כמעט לחלוטין את התיירות בסין (נכנסת ויוצאת) ומעכבת את התאוששות הצמיחה.
ובינתיים באוסטרליה, הבנק המרכזי האוסטרלי העלה ביום שלישי בבוקר את הריבית בחצי נקודת אחוז, ל-2.35%, בהתאם לצפי.
הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים