| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |
נתוני הצמיחה של ישראל לרבעון השני, שפורסמו השבוע, היו חזקים - אבל אנחנו בהראל עדכנו את תחזית הצמיחה לשנה הבאה כלפי מטה.
נתוני הצמיחה הראשוניים לרבעון השני היו חזקים, עם צמיחה של 6.8% בשיעור שנתי, בהובלת הצריכה הפרטית והיצוא. כך ישראל ממשיכה לבלוט בצמיחה מהירה יותר בהשוואה למרבית המדינות המפותחות. הנתון מסיר מעט מהחששות של האטה משמעותית בהייטק, כאשר יצוא השירותים המשיך לצמוח.
למרות הצמיחה המהירה, אנו מותירים את התחזית ל-2022 ללא שינוי, על 4.6%, לאור העדכון כלפי מטה של נתוני הרבעון הראשון (מינוס 2.7%). לשנה הבאה אנו בהראל צופים האטה בצמיחה ל-3.0%, לאור ההאטה בצמיחה הגלובלית והשפעות העלאת הריבית המהירה על הצריכה הפרטית ושוק הדיור.
| שוק העבודה מעבר לשיא, אך עדיין הדוק
מספר המשרות הפנויות במשק הישראלי ירד זה החודש השלישי ברציפות - עדות להתמתנות הביקושים הגבוהים בשוק העבודה. כך גם שיעור האבטלה עלה קלות ל-3.0% ביולי (בגילאי 25-64). אבל הרמה הנוכחית של המשרות הפנויות עדיין גבוהה, ועמה הלחצים לעליית השכר - דבר שתומך בהמשך עליית ריבית מהירה.
במבט לפי ענפים, ההייטק המשיך לבלוט לשלילה, עם ירידה בסך המשרות הפנויות של מפתחי תוכנה, חודש חמישי ברציפות. הירידה היא שילוב של גיוסים בפועל בענף, לצד צמצום הביקושים למשרות נוספות. הנתון אמנם תומך בירידה בלחצי השכר בענף, אבל חשוב לשים זאת בפרופורציה, כשסך הביקושים לעובדים המיומנים עדיין גבוה בכ-50% בהשוואה לרמה הממוצעת ב-2019.
| בנק ישראל העלה ריבית בשיעור של 0.75 נקודת אחוז ל-2.00%
כמו ברוב ההחלטות מתחילת השנה, גם אתמול בחר בנק ישראל להעלות את הריבית מעל לציפיות בשווקים. הפעם זו עליית ריבית של 0.75 נקודת אחוז - החדה ביותר מאז שנת 2002, ל-2.0%.
בנוסף, הבנק מאותת שתהליך העלאת הריבית עוד רחוק מסיום. תרמו להחלטה האינפלציה הרוחבית הגבוהה, שוק העבודה ההדוק, הצמיחה החזקה והעלאות הריבית המהירות המקבילות באירופה ובארה"ב.
במבט קדימה, הייסוף החד בשקל והירידה במחירי הסחורות בעולם (בהנחה שיתמידו) תומכים בהתכנסות האינפלציה הכללית אל תוך היעד בעוד כשנה, אבל האינפלציה הגבוהה שמגיעה מכיוון המוצרים הלא‑סחירים (כגון הדיור) תחייב את בנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית גם בחודשים הקרובים.
אנו בהראל צופים העלאה נוספת של חצי נקודת אחוז ב‑3 באוקטובר, שתושפע גם מהחלטות הבנקים המרכזיים בארה"ב ובגוש האירו להמשיך ולהעלות את הריבית באופן משמעותי במהלך ספטמבר.
| בארה"ב מחכים ליום שישי - פאוול לא צפוי למצמץ
הנתונים הריאליים בארה"ב לתחילת הרבעון הנוכחי ממשיכים להצביע על צמיחה חיובית בהובלת הצריכה הפרטית לצד שוק עבודה הדוק. כך גם על פי המכירות הקמעונאיות (ללא מכוניות ודלק) והייצור התעשייתי, שעלו ביולי ב-0.7% ו-0.6%, בהתאמה. הנתונים לצד האינפלציה הגבוהה לא תומכים בעצירה קרובה של תהליך העלאת הריבית על ידי הבנק המרכזי.
הפוקוס השבוע יהיה לנאומו של יו"ר הבנק הפדרלי ג'רום פאוול בכנס בג'קסון הול ביום שישי. אנו בהראל צופים שהנגיד ידגיש את נחישות הבנק להמשיך ולהעלות את הריבית, עד שיהיה ברור שאינפלציית הליבה מתכנסת לכיוון יעד ה-2%, תרחיש שעדיין רחוק ממימוש.
חשוב לזכור שהשפעת העלאת הריבית על הכלכלה הריאלית אינה מיידית או סימטרית לכל הענפים. ענף הנדל"ן מושפע מהר יותר, מכיוון שמרבית העסקאות נעשות דרך הלוואות שהתייקרו משמעותית. החודש המשיכו להתפרסם נתונים שמאשרים זאת; ירידה חדה בסנטימנט הקבלנים לרמתו הנמוכה ביותר זה כעשור (מלבד בתחילת הקורונה), המשך ירידה בהתחלות ואישורי הבנייה וירידה חדה במכירות של בתים קיימים לרמתן הנמוכה ביותר זה עשור (מלבד בתחילת הקורונה). מגמה זו צפויה, להערכתנו, להימשך במקביל להעלאת הריבית.
| ובסין, הכל הפוך
ובצד השני של העולם, בניגוד לרוב המדינות שעוד ימשיכו להעלות ריבית במהירות השנה, בסין ממשיכים במדיניות ההפוכה, במיוחד לאור החולשה בשוק הדיור והאינפלציה המרוסנת.
לאחר שבשבוע שעבר הפחית הבנק המרכזי הסיני את הריבית ב-0.1 נקודת אחוז, השבוע הופחתה ב-0.15 נקודת אחוז ל-4.3% גם הריבית המרכזית ל-5 שנים, המשמשת עוגן לריביות למשכנתאות.
הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים