לקראת פרסום דוחות הבנקים בוול סטריט: העלויות פוגעות בשולי הרווח

• העלייה במניות הבנקים איבדה תנופה השנה, על רקע החשש לצמיחה

• בנוסף, העלויות לוחצות על הגופים המלווים, ופוגעות בשולי הרווח

• למרות הסיכונים הללו, יש אנליסטים שמוצאים ערך בחלק ממניות הבנקים המובילות, ומייעצים ללקוחות לקנות בירידות

הדוחות הכספיים של כמה מהבנקים הגדולים בארה"ב, ביניהם JPMorgan Chase‏ (NYSE:JPM)‏, Goldman Sachs‏ (NYSE:GS) ו-Citigroup‏ (NYSE:C), עשויים לבטא פגיעה בשולי הרווח של אותם מוסדות פיננסיים רב-לאומיים עקב לחצי העלויות, למרות החיזוק מעליית שיעורי הריבית.

המשקיעים מוכרים את מניות הבנקים על רקע סימנים לכך שמעצמות הפיננסים מוול סטריט, שהכנסותיהן רשמו שיאים חדשים, התחילו להתקרר. מדד הייחוס KBW Bank Index, שמחקה 24 מהמוסדות המלווים הגדולים בארה"ב, ירד יותר מ-18% מאז שהגיע לשיא ב-12 בינואר.

באותה התקופה, למדד S&P 500 היו ביצועים טובים בהרבה: והוא ירד כ-5%.

הביצועים החלשים מגיעים אחרי עליות חזקות בשנת 2021, שבה KBW Bank Index זינק 35%, בתקופה שבה המשקיעים הימרו על כך שמאמצי הפדרל ריזרב להעלאת שיעורי ריבית יעזרו לשורה התחתונה של הבנקים.

אבל העליות איבדו תנופה השנה, עם הסלמת החשש מכך שההידוק המוניטרי האגרסיבי של הפדרל ריזרב, במאמץ להיאבק באינפלציה – שנמצאת עכשיו בשיא של 40 שנה – עלול לדחוף את הכלכלה למיתון, שיוריד את הביקוש לאשראי ולשירותים פיננסיים נוספים.

בנוסף, הדוחות הכספיים לרבעון הרביעי בחודש ינואר לא עמדו בציפיות הגבוהות: הרבה בנקים הזהירו מהמשך עליית ההוצאות השנה, עלייה שתפגע בשולי הרווח. מג'יי.פי מורגן, שהמניה שלה ירדה יותר מ-20% מאז 12 בינואר, נאמר למשקיעים בחודש ינואר שההוצאות ברבעון הרביעי עלו 11% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. הבנק הגדול בארה"ב, שיפרסם דוחות ביום רביעי לפני פתיחת השוק, צופה עלייה של 8.6% בהוצאות ברבעון הראשון.

בהתייחסות לאינפלציה ולסכומי ההוצאות המתוכננות בג'יי.פי מורגן על השקעות, מנהלים בכירים אמרו למשקיעים שצפויות לבנק "כמה שנים של תשואות מתחת ליעד".

| צמיחת ההלוואות חוזרת

בגולדמן זאקס, שדוחותיה לרבעון הראשון יתפרסמו ביום חמישי, הוציאו סכום נוסף של 4.4 מיליארד דולר על שכר בשנה שעברה, הוצאה שנתנה לבנק את ירידת הרווח הרבעונית היחידה השנה. גם בסיטיגרופ הוציאו יותר על שכר ברבעון האחרון של השנה, מה שהוריד את הרווח ב-26%.

הבנקים העלו משכורות לבנקאים זוטרים בכל וול סטריט בשנת 2021, וגם החברות מוכנות לשלם כדי לשמר מנהלים בכירים.

למרות גל המכירות לאחרונה, לדעתנו, הבנקים לא יהיו השקעה מתה בשנת 2022. צמיחת ההלוואות, גם אם צפויה לה קצת רוח קדמית עקב אי הוודאות גאופליטית ועליית האינפלציה, מתאוששת, ועשויה להאיץ אם התנופה הכלכלית והצמיחה במספר מקומות העבודה יישארו חזקות.

לפי נתונים מהפדרל ריזרב, ההלוואות עלו זה שבעה שבועות ברצף אצל 25 מהחברות הגדולות בארה"ב, ונכון לאמצע חודש מרץ, ההלוואות עלו 5.8% מהתקופה המקבילה אשתקד.

ההלוואות האיצו בסוף שנת 2021, והמגמה עשויה להימשך, כשהצרכנים מוציאים את כספי העידוד שקיבלו.

בנוסף, החברות, שמתקשות לשמור על תזרימי מזומנים, על רקע המחסומים בשרשרת האספקה והמחסור בעבודה, צפויות להגדיל הלוואות כדי לחזק את המלאי. לכן, יש אנליסטים שמייעצים למשקיעים לנצל את החולשה בשערים של כמה מניות בנקים מובילות.

בדיווח בשבוע שעבר מאת Bank of America‏ (NYSE:BAC) נאמר ללקוחות שבבנק מבחינים ברקע "ייחודי" לקראת הדוחות הכספיים של ג'יי.פי מורגן מאוחר יותר החודש. עוד נאמר בדיווח:

"המניות נסחרות בחולשה היסטורית עם פרסומי הדוחות הכספיים, אבל לדעתנו, הרקע הנוכחי הוא ייחודי מבחינת סנטימנט המשקיעים, התפנית המשמעותית בצפוי לשיעורי [הריבית] והאפשרות לכך שהעדכון על התנהגות הצרכנים יהיה פחות גרוע משחששו".

בדיווח לאחרונה מאת האנליסטים בוולס פארגו, בנק אוף אמריקה נבחרה בתור המניה המועדפת, וצוין שהחברה הפיננסית מסוגלת להתמודד עם מצבת העובדים וההוצאות במקביל להגדלת הרווחים מהלוואות.

השורה התחתונה

עונת הדוחות הקרובה של הבנקים עשויה להביא בשורה מעורבת למשקיעים, בתקופה שבה המוסדות הללו מתקשים להכיל עלויות במציאות אינפלציונית. אולם באופן כללי, התנאים עדיין נוחים לבנקים, בייחוד כשהפדרל ריזרב צפוי להעלות שיעורי ריבית באופן אגרסיבי יותר. יש גם סימנים לכך שהחברות והצרכנים מוכנים לשוב וללוות.