השבוע בשווקים: סיכונים ותנודתיות יעמידו למבחן את מדדי המניות

• מבחינה היסטורית, אפריל הוא החודש הכי טוב למניות

• אבל התנודתיות, הנובעת ממערך שלם של רוחות קדמיות, צפויה להימשך

• העימות בין רוסיה לאוקראינה ומדיניות הפדרל ריזרב הם שני הגורמים המזרזים הכי גדולים

למרות שמבחינה היסטורית, אפריל הוא החודש הכי טוב למניות ברמה העונתית, המשך התנודתיות בשוק, עקב מערך שלם של רוחות קדמיות, צפוי להמשיך להשפיע עם תחילת החודש החדש.

שוקי המניות ימשיכו להשגיח בזהירות על המשך המלחמה של רוסיה באוקראינה, גם כאשר "מאוקראינה מדווחים שהצבא שלהם משתלט מחדש על כל השטחים ליד קייב". גורם נוסף שלוחץ על המניות: המשך העימות גם דוחף כלפי מעלה מחירים של מגוון סחורות, ביניהן נפט, מה שמזין את האינפלציה שהתחילה עם הסגרים נגד הקורונה, שהובילו למחסור עולמי באספקה.

בנוסף, הסגרים נגד קורונה בשאנגחאי הוארכו עם הסלמת ההתפרצות בעיר הגדולה בסין, על רקע עליית החשש לגל נוסף של הנגיף באירופה ובארה"ב. האמריקנים מתחילים להרגיש מחסור עקב ביטול תמריצי החירום שניתנו בתקופת המגפה. בנוסף, הפדרל ריזרב, אחרי שהתחיל להעלות את שיעורי הריבית לראשונה זה שנים, בהחלט עשוי להדק את המדיניות המוניטרית באופן יותר אגרסיבי, אחרי שיישם את המדיניות הכי מכילה בהיסטוריה של ארה"ב, מה שמעורר במשקיעים תסמיני גמילה קשים. וכאילו כל זה לא מספיק, יש דיבורים על מיתון אפשרי בקרוב, עם הצרת עקום התשואות של אג"ח אוצר לשנתיים ול-10 שנים בארה"ב, ואפילו היפוך שלו לזמן קצר.

המניות ננעלו ביום שישי בעליות, אחרי רבעון ראשון חלש לשנת 2022

גם אם המשקיעים בוחרים להתעלם מרשימת הסיכונים המשמעותיים, המדדים הגדולים בארה"ב נתנו ביצועים חלשים ברבעון הראשון של 2022, והוא היה הרבעון הכי גרוע מתחילת המגפה. מדד הדאו ג'ונס ירד 4.6% באותם שלושה חודשים, ומדד S&P 500 איבד 5% משוויו.

ועדיין, בחודש מרץ, גם עם המסחר התנודתי, המשקיעים הצליחו לדחוף את המניות כלפי מעלה. לכן, למרות הצטברות של סיכונים, יכול להיות שמדד S&P 500 – שב-70% מהמקרים עלה 1.7% בממוצע בחודש אפריל, מאז מלחמת העולם השנייה – עדיין ייתן ביצועים חיוביים בחודש הקרוב, חרף האפשרות ללחצים עקב התפתחויות עתידיות באוקראינה ותפניות במדיניות המוניטרית של ארה"ב.

ברמה הטכנית, ברבעון החולף, מדד S&P 500 נסחר בתנועה צידית. אחרי שביסס מגמת ירידה עם נקודות שיא ושפל, השיא של חודש מרץ היה גבוה מזה של פברואר. במקביל, המדד התגבר על הממוצע הנע ל-200 יום, אחרי שהממוצע הנע ל-50 יום ירד אל מתחת לממוצע הנע הארוך יותר, ויצר "צלב מוות".

הגרף של מדד חברות הענק דאו ג'ונס היה לגמרי חד-צדדי במהלך הרבעון.

בניגוד ל-S&P, נקודות השיא והשפל של הדאו מסודרות במבנה יורד מובהק, והשער שב וירד אל מתחת לממוצע הנע ל-200 יום. לסיום, שיעור השינוי, שמבוסס על מומנטום, עבר את השיא. בכל פעם שזה קרה בגרף שיעור השינוי, השער נפל עוד יותר.

אבל המדדים שנפגעו הכי קשה בשלושת החודשים האחרונים היו נאסד"ק 100 עתיר הטכנולוגיה, שירד 9.1%, ומדד החברות הקטנות ראסל 2000, שירד כ-10%. בתקופת המגפה, לנאסד"ק היו ביצועים חזקים יחסית, וראסל דשדש.

אחרי שהגל הראשון של המגפה נרגע, פעם מדד אחד הוביל והשני דשדש, ופעם להפך. מאז שהאינפלציה נעשתה הסוגיה העיקרית, הם נעים יחד. כשהמשקיעים התחילו לחשוש מנסיקת העלויות, מניות הטכנולוגיה נמכרו עקב השווי הגבוה שלהן, ומניות של חברות קטנות ננטשו עקב החסרונות הצפויים להן בהיעדר משאבים הנחוצים להתמודדות עם עליית האינפלציה ומציאות של שיעור ריבית גבוה יותר, בניגוד לשחקנים הגדולים, שלהם קל יותר לשרוד את השינויים.

בדומה ל-SPX, גם ל-NDX אין מגמה, אחרי שהשיא של המדד בחודש מרץ עבר את זה של פברואר. אולם בדומה לדאו, השער שב וירד אל מתחת לממוצע הנע ל-200 יום. חשוב לזכור שנאסד"ק 100 נשאר בשוק דובי, אחרי שנפל יותר מ-20% מאז השיא הקודם, שהיה גם השיא של כל הזמנים.

אותו מהלך צידי מתבטא בראסל 2000. השפל שאליו המדד הגיע ב-24 בפברואר האריך סדרה של נקודות שפל בירידה, השיא שהושג ב-29 במרץ עבר את זה של 10 בפברואר. אולם המבנה של הממוצעים הנעים נותר דובי, והשער אפילו לא ניסה בשום שלב לעבור את הממוצע הנע ל-200 יום, ואפילו מצא התנגדות בממוצע ל-100 יום. בדומה לנאסד"ק 100, ראסל 2000 נשאר בשוק דובי.

אג"ח האוצר מאותתות על האינפלציה הצפויה ועל דרכו של הפדרל ריזרב להעלאת שיעורי הריבית. התשואה ל-10 שנים נגעה בשבוע שעבר ב-2.55%, וזו עלייה מדהימה לאור העובדה שאג"ח האוצר התחילו את הרבעון בתשואה של 1.51% בלבד.

לפי הגרף ל-4 שעות, התשואה ל-10 שנים נסחרת לפי שיא בתבנית ראש וכתפיים. שיעור השינוי הגיע לשיא של ערוץ יורד. אם האינדיקטור יחזור לתחתית הערוץ, יהיה זה איתות להתממשות המהלך במחיר, עם השלמה של תבנית ההיפוך.

הדולר עלה ביומיים האחרונים של שבוע המסחר שעבר, אבל ירד בסיכום השבועי הכללי.

הדולר עולה ויורד לסירוגין משבוע לשבוע, מאז שנכנס לטווח מסוים בתחילת חודש מרץ, אחרי שהשלים תבנית המשך של ראש וכתפיים. נכון לעכשיו, אנחנו עדיין מפרשים את הטווח כדגל.

אבל כך או כך, כיוון הפריצה הבא יקבע את המהלכים הקרובים של הדולר. לאור התבנית הקודמת של ראש וכתפיים וקו מגמת העלייה, אנו מהמרים על פריצה כלפי מעלה.

הזהב נפל ביום שישי, כשהדולר התחזק. עם זאת, המתכת היקרה ירדה גם בחישוב שבועי, למרות שהדולר התרכך באותה התקופה. בנוסף, מדד S&P 500 נותר ללא שינוי באותה תקופה, אז אין סיבה להניח שהזהב סבל מתיאבון חזק לסיכון. אולי יש הסבר טכני.

המתכת הצהובה נסחרה בטווח מסוים, לפני שפרצה את הטופסייד של משולש סימטרי שנמשך שנה וחצי, ואפילו הגיעה לשער היעד המשתמע. המסחר פיתח תבנית דגל מאז הפריצה, אשר, לטענתנו אז, עשוי להיות שיא של ראש וכתפיים.

ועדיין, לפי האינדיקטורים, מדובר בדפוס של משולש סימטרי, מה שמעלה את הסיכוי לפריצה כלפי מעלה. גם ה-RSI, שמבוסס על מומנטום, וגם MACD, שמבוסס על המחיר, דוביים. בנוסף לסדרה יורדת של נקודות שיא ושפל, ייתכן שה-RSI מפתח תבנית המשך של ראש וכתפיים.

ביטקוין סגר שבוע שלישי רצוף של עליות – לראשונה מאז חודש פברואר.

הטוקן הדיגיטלי נע בטווח עולה מאז השפל ב-24 בינואר, אחרי שהשלים תבנית שיא של ראש וכתפיים בין אוגוסט 2021 לינואר 2022.

הפרשנות שלנו לקו הצוואר של התבנית היא הקו השחור הארוך ביותר, שנמשך מאז השפל של חודש אוגוסט, הכולל את כתף שמאל בשלמותה. חלק מהקוראים ציינו שקו הצוואר אמור לכלול רק את צד ימין של כתף ימין ולהיכנס לשער התוך-יומי של כתף שמאל, שכללנו בתור קו אדום. אולי זו תאוריה מספרי הלימוד, אבל הניתוח הטכני הוא אמנות לא פחות מאשר מיומנות.

את הקווים שלנו מתחנו לפי ההבנה הסובייקטיבית שלנו, על סמך ניסיון אישי. אם הקו האדום הוא קו הצוואר הנכון, צפוי שיא של ראש וכתפיים. אולם אם קו הצוואר שלנו מייצג טוב יותר את הביקוש וההיצע, השיא של ראש וכתפיים יישמר, משום שהשער כיבד את ההתנגדות שלו. כעת, הטווח שבהתחלה נראה לנו כתחתית של ראש וכתפיים (קו הצוואר הכחול), נראה יותר כמו תבנית אפשרית של יתד עולה (הקווים העבים השחורים), במגמה דובית בתוך מגמת הירידה הבסיסית, להשלמת השיא של הראש והכתפיים.

הנפט ירד ביום שישי זה יום שני ברציפות, וגם ירד במהלך השבוע. אולם סחורת האנרגיה נסחרת באותו טווח מאז שזינקה בתחילת חודש מרץ.

נפט מסוג WTI נסחר בתוך משולש סימטרי. מעצם ההגדרה, פירוש הדבר הוא שיש הרבה התלהבות גם לקנות וגם למכור. לפיכך, כשתגיע הפריצה, אין לדעת מה יהיה הכיוון. עם זאת, יש ציפיות לכך שהשער ימשיך במגמת הבסיס, ובמקרה זה כלפי מעלה.

לסיום, התבנית התפתחה אחרי פריצת ההתנגדות של השיא מחודש אוקטובר, שם הנפט מוצא מאז התנגדות – מה שמחזק את הציפייה לפריצה כלפי מעלה.

בשבוע הקרוב

כל הזמנים נקובים בשעון החוף המזרחי (EDT)

יום ראשון

21:30: אוסטרליה – מכירות קמעונאיות: צפויות לעלות מ-1.6% ל-1.8%.

יום שני

השווקים בסין סגורים לרגל פסטיבל צ'ינגמינג.

05:05: בריטניה – נגיד הבנק המרכזי של אנגליה ביילי נושא דברים

יום שלישי

השווקים בהונג קונג ובסין סגורים לרגל פסטיבל צ'ינגמינג.

00:30: אוסטרליה – החלטת הבנק המרכזי של אוסטרליה בנוגע לשיעור הריבית: צפוי להישאר ב-0.10%.

04:30: בריטניה – מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים: צפוי להישאר ללא שינוי ב-61.0.

10:00: ארה"ב – מדד מנהלי הרכש של ISM במגזר הלא-יצרני: צפוי לעלות מעט מ-56.5 ל-58.0.

יום רביעי

04:30: בריטניה – מדד מנהלי הרכש במגזר הבנייה: צפוי לרדת מ-59.1 ל-57.3.

10:00: קנדה – מדד מנהלי הרכש של Ivey: היה 60.6 בפעם הקודמת.

10:30: ארה"ב – מלאי נפט גולמי: בשבוע שעבר נרשמה ירידה של 3.449 מיליון חביות.

14:00: ארה"ב – פרוטוקול הישיבה של ועדת השוק הפתוח

יום חמישי

07:30: גוש האירו – פרוטוקול פגישת המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של אירופה

08:30: ארה"ב – תביעות ראשוניות לדמי אבטלה: צפויה לרדת מ-202 אלף ל-200 אלף.

יום שישי

08:30: קנדה – השינוי במספר המועסקים: צפוי לצנוח מ-366.6 אלף ל-80.000.