| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
כצפוי, בפגישת FOMC במרץ העלה הפדרל ריזרב את הריבית ב-25 נקודות בסיס והצביע על כך שהפעילות הכלכלית והתעסוקה בארה"ב המשיכו להתחזק. בבנק המרכזי ציינו הישגים חזקים בשוק העבודה, ירידה באבטלה, אינפלציה מוגברת ומחירי אנרגיה גבוהים יותר כזרזים למהלך הזה.
העלאת הריבית הראשונה זה 3 שנים תביא את טווח קרנות הפד ל-0.25%-0.5% ותביא את הריבית ל-1.9% עד לסוף השנה. ועדת הפד רואה שלוש העלאות נוספות ב-2023 ואף לא אחת ב-2024.
יו"ר הפד ג'רום פאוול חזר על היעדים ארוכי הטווח של תעסוקה מקסימלית ו-2% אינפלציה לטווח ארוך. הוא נמצא במצב מעורער, שבו עליו לאזן את הסיכונים של אינפלציה גבוהה יותר עם צמיחה פוטנציאלית נמוכה יותר בתוך מלחמת רוסיה באוקראינה.
בתחזית הנקודות המעודכנת של הפד ניתן לראות היכן חברי הוועדה המוניטרית מצפים ששיעורי הריבית יהיו בסוף כל שנה. בהשוואה לתחזית הקודמת, הציפיות כולן עלו גבוה יותר. בתחזיות העדכניות, שמונה חברי הוועדה מאמינים שהריביות יסיימו את השנה בשיעור של 2% ומטה, בעוד שבעה חברים מאמינים שהשיעורים יהיו גבוהים מ-2%.
יש הרבה מה לומר בהקשר של הצורך לאזן בין אינפלציה לצמיחה. מקרי הקורונה בארה"ב ירדו - מה שתמך בצמיחה במגזרים שהושפעו בצורה השלילית ביותר מהמגפה. במקביל, מקרי הקורונה בסין נמצאים במגמת עלייה, מה שמוביל ליותר סגרים - מה שעלול להשפיע על שרשראות האספקה לארה"ב ולהשפיע לרעה על מחירי הסחורות.
עליית מחירי הנפט והסחורות בעקבות הפלישה של רוסיה לאוקראינה משקפת סיכונים חדשים לתחזית הצמיחה העולמית, שכן מחירים גבוהים יותר יגדילו את האינפלציה ויפגעו ביכולת ההוצאות של הצרכנים.
עם שיעורי ריבית גבוהים יותר, הגורם השני שיש לשים לב אליו הוא צמיחת התמ"ג הריאלית בארה"ב. הפד רואה כעת צמיחה של 2.8% בתוצר בשנת 2022 - ירידה מהתחזית הקודמת של 4.0%. עליית ריביות עם תמ"ג יציב תפעיל לחץ על רווחי החברות הבורסאיות והערכות השווי שלהן, ותעניק עדיפות למגזרי שוק שיכולים להעביר מחירים גבוהים יותר. סקטורים כמו חומרים, אנרגיה ונדל"ן הם דוגמאות לכך.
דבר נוסף שיש לציין הוא שבעוד שלנדל"ן יש קשר חיובי עם אינפלציה, יש לו קשר שלילי עם ריביות גבוהות יותר. התרחיש השני יהיה עליית ריביות וירידה בתוצר. זה יהיה תרחיש סיכון המיתון, שבו סקטורים הגנתיים כמו Utilities ו-Staples כנראה יצליחו יותר מהשוק הרחב. איכות והכנסה שוטפת יהיו כמובן חשובים לאין שיעור כאן.
בסך הכל, ככל שאנו עוברים לסביבת ריבית גבוהה יותר, משקיעים בריבית קבועה, במיוחד אלה המשקיעים לטווח ארוך, צפויים להיות מושפעים לרעה מהסיכוי לשיעורי ריבית גבוהים יותר ואינפלציה מתמשכת יותר.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.