| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי הפניקס-אקסלנס |
לאחר שהערים האוקראיניות חרסון ומריופול נפלו, הרוסים סוגרים על קייב. המערב נזכר כעת לשלוח לאוקראינה סיוע עצום, אבל מבחינת שוק ההון, הסוף כבר קרוב, תביאו את הנרטיב הבא: מחירי הסחורות רשמו שבוע ראשון של ירידות, לאחר שלושה שבועות של עלייה; בלטו בירידה מחיר החיטה, שקרס, ומחירי הזהב והנפט.
מדד הפחד VIX יורד, ולרגעים חזר ביום שישי גם אל קידומת 20, רמה שהיה בה בפעם אחרונה רק ב-25 בפברואר, בראשית הפלישה הרוסית לאוקראינה.
לאחר ששוק ההון התחיל לקפל את נרטיב המלחמה (שעוד נמשכת), השבוע יהיה זה גם תורם של הבנקים המרכזיים להתחיל לסכם אותה, כש-20 מהם יפרסמו השבוע את המדיניות שלהם, ובמסגרתה יתייחסו לסביבה הכלכלית החדשה.
האו"ם כבר העריך בשבוע שעבר שמחירי המזון בעולם בדרך האפשרית לזנק בעוד 20%, לאחר שמדד מחירי המזון בארה"ב, שפורסם ביום חמישי במסגרת נתון האינפלציה, כבר תיאר זינוק שנתי של 7.9% (דומה לשינוי במדד הכללי).
12 מבין 20 הבנקים המרכזיים צפויים שלא להעלות ריבית השבוע, ובהם יבלטו הבנק היפני והבנק הסיני, שאף צפוי להפחית את יחס הרזרבה לבנקים לקראת מהלך עתידי צפוי של הפחתת ריבית נוספת, אבל 8 בנקים מרכזיים צפויים להעלות ריבית, כשביניהם יבלוט הפדרל ריזרב, עם העלאת ריבית ראשונה מאז 2018, למרות מהלך חד בחודשיים האחרונים של פתיחת מרווחי אשראי.
נזכיר כי פתיחת מרווחים דומה ב-2018 גרמה לפד לעצור אז את העלאות הריבית, אבל הפעם הוא צפוי להתקדם איתן, אל תוך המחנק הפיננסי, לסך של 7 העלאות השנה. השוק כבר צורח שזאת טעות גדולה.
אינדיקציות מתגברות כי העלאות הריבית מאיימות במיתון: שיפוע עקום התשואות בארה"ב ירד לרמה שלילית גם בטווח של 7-10 שנים, והצטרף בכך לרמה השלילית בחלק של 20-30 שנה. הטווח 5-10 שנים קרוב מאוד להיפוך לשלילי כבר בימים הקרובים (4 נקודות בסיס בלבד), וההיפוך של 2-10 שנים לא נמצא הרבה מאחוריו. נזכיר כי היפוך של עקום התשואות נחשב לאינדיקטור החשוב ביותר לסיומו הקרוב של מחזור כלכלי בטווח של שנה עד שנתיים.
סקר סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לגבי הציפיות העתידיות שפורסם ביום שישי, המשיך לתאר התרסקות חדה בסנטימנט מ-59.4 נקודות ל- 54.4, נמוך מהציפיות ל-57.0, כשברקע רק 18% מהאמריקאים אומרים שהעלייה בשכר שלהם מצליחה לפצות על האינפלציה.
בנק ההשקעות גולדמן זאקס (NYSE:GS) חתך ביום חמישי את תחזית הצמיחה שלו לכלכלת ארה"ב השנה מ-3.3% ל-1.75% והעלה את תחזית ההסתברות למיתון, בשנה הקרובה ל-35%. כניסה למיתון, אם תתרחש, עשויה בשלב ראשון לקפל את העלאות הריבית, אבל אם תחמיר, הפד יגלה שהוא עם ריבית קרובה לאפס, שמותירה לו מרחב קטן מאוד של תגובה, אלא כמובן אם ייפתח לאפשרות של ריבית שלילית.
בינתיים, באירופה מרוצים מהריבית השלילית שלהם ולא מתכוונים עדיין לצאת ממנה (אבל כן לצמצם את רכישות האג"ח).
השבוע יפורסם מדד המחירים לצרכן בישראל, שצפוי שהאיץ לשינוי שנתי של 3.3%, ולהערכתנו, ל-3.4%.
הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם