| רונן מנחם, כלכלן ראשי של בנק מזרחי טפחות |
שוקי ההון, המטבעות והאנרגיה מגיבים באגרסיביות לתחילת המערכה הצבאית באוקראינה. התגובות היו יכולות להיות חדות אף יותר, אלא שבימים האחרונים היתה הכרה בינלאומית כי מתקפה רוסית היא רק שאלה של זמן, ולכן אין כאן גורם הפתעה.
ההמשך צופן לנו רמה גבוה של תנודתיות ושווקים עצבניים. ראשית, ההמשך תלוי במשך המערכה - כמה מהר תושג הכרעה והיכן יעצרו הכוחות. פוטין אמר, בין הדברים, כי אין לו כוונת סיפוח של אוקראינה, אבל הדינמיקה המלחמתית עשויה לשנות זאת.
שנית, כמו כן, ככל שיוטלו כעת עיצומים חריפים יותר על רוסיה - ייתכן כי הדבר ישכנע אותה להסתפק בהישגים מוגבלים. לא בכדי התאוששו השווקים זמנית כשהנשיא ביידן הודיע על העיצומים הראשונים. חברות נאט"ו ומדינות רבות נוספות הודיעו בהמשך על עיצומים שונים על חברות ואישים רוסיים, ואנו עדים להשלכות על בורסת מוסקבה, שנפלה וכעת נמצאת בהפסקת מסחר. גם הרובל מידרדר כעת ומאבד 7% מערכו.
שלישית, בד בבד מתקיימים מגעים דיפלומטיים קדחתניים ומועצת הביטחון של האו"ם התכנסה לדיון חירום. שאלת הצלחתם למנוע הסלמה נוספת חשובה ביותר.
השווקים ינועו בטווח המיידי והקצר ויתנהלו לפי שלושת הגורמים הללו.
בהקשר זה יש גורם אי ודאות גדול - איך תגיב רוסיה לעיצומים חריפים. נשאלת השאלה האם תעצור את אספקת הנפט והגז הטבעי לאירופה, לדוגמה, במענה לצעד החריף שנקטה גרמניה, שעצרה את פתיחת צינור הגז נורד סטרים 2, שכה חשוב לרוסיה.
לא ברור אם הזינוק הנוכחי של מחירי הנפט לפאתי 100 דולר החבית מגלם לחלוטין תרחיש כזה.
רוסיה ואוקראינה גם מספקות חיטה בהיקפים ניכרים למדינות במזרח התיכון ואפריקה - מה שעלול ללחוץ כלפי מעלה את מחירי המזון, שעלו גם כך באחרונה.
שאלה נוספת היא התנהגות סין - שתומכת בפוטין ולא מצטרפת לעיצומים, כשהיא בוחנת את תוצאות המהלך הרוסי בהקשר של כוונות דומות שלה כלפי טאיוואן.
במישור המקומי, הירידות החדות בשוקי המניות בחו"ל מבשרות על המשך פיחות השקל כנגד הדולר, ויש גם סיבה נוספת לכך - התחזקות הדולר בעולם על תקן מטבע חוף מבטחים בתקופות של הרעה חדה בשנאת הסיכון.
כמובן, פיחות חד יותר של השקל, ככל שיתרחש, יהווה גורם אינפלציוני מקומי, אבל בשלב זה מוקדם לייחס לכך השפעות של ממש על התנהלות השוק המקומי.
הכותב הוא כלכלן ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.