רכישה עצמית, או בשמה באנגלית Buyback, היא פעולה שבה חברות רוכשות חזרה מניות או אג"ח שהן הנפיקו בעבר.
בישראל, פעולה זו הייתה אסורה בעבר עד לכניסתו לתוקף של חוק החברות בשנת 2000 שמאפשר רכישה עצמית של מניות במס’ תנאים.
חוק החברות קובע שרכישה עצמית של מניות היא בעצם "חלוקה" שמביאה בסופו של דבר להפחתה בהונה העצמי של החברה.
החוק קבע שרכישה עצמית תהיה מותרת רק אם תעמוד ב "מבחן הרווח", כלומר שלחברה יהיו רווחים לחלוקה במאזן שלה שבאמצעותם היא מסוגלת לבצע את הרכישה העצמית.
והתנאי השני הוא שהחברה תעמוד ב"מבחן יכולת הפירעון" לחלוקת דיבידנד, כלומר שלא יתקיים חשש שבעקבות הרכישה העצמית יקרה מצב בו החברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה.
| איך רכישה עצמית של מניות תורמת לנו כמשקיעים ?
דמיינו לכם שיש עוגה שאמורה להתחלק בין מס’ אנשים. ככל שיש פחות אנשים, פרוסת העוגה לכל אדם תהיה גדולה יותר וזה בדיוק המקרה כאן.
חלוקת דיבידנד יוצרת אירוע מס שנכפה עלינו, רכישת מניות יכולה להגדיל את הרווח למניה מבלי הצורך לחלק דיבידנדים וכך גם למנוע תשלום מס מיותר.
חברות יכולות להצהיר על תכנית רכישה אם כי אינן מתחייבות לעמוד בהצהרה זו.
לפעמים, עצם ההצהרה עצמה יכולה לגרום לדרבון המשקיעים להשקיע בחברה שכן זו הבעת אמון בחברה.
בואו ניקח לדוגמא את חברת קליל (TASE:KLIL) שנסחרת בבורסה הישראלית. בתאריך 28 לנובמבר, החברה הצהירה על תוכנית לרכישה עצמית. החברה מפרטת ומבהירה שהיא עומדת בכל התנאים לרכישה עצמית של מניות וכן סבורה שרכישה זו תהווה הזדמנות עסקית ראויה.
סכום יעד הרכישה עומד על 9 מיליון ש"ח. אז האם קליל רק מדברת ולא עושה? או שעומדת במילתה?
כפי שניתן לראות, החברה אכן עומדת במילתה ומתחילה לרכוש מניות. החברה מדווחת לבורסה ובו פרוט העסקאות, מחיר העסקה בו נרכשו המניות, כמות המניות, סך סכום הרכישה, סך כמות המניות הרדומות המחוזקות ע"י החברה וכן אחוז המניות הרדומות המוחזקות על ידי החברה מסך כל כמות המניות.
בואו נביט במאזן של חברת אפל (NASDAQ:AAPL). גם אפל בוחרת לבצע רכישה עצמית של מניות, וגם בוחרת לחלק דיבידנד, אז במאזן רואים שכמות המניות הסחירות קטנה לאורך השנים.
ואם עוברים לדוח רווח והפסד ניתן לראות שגם הרווח למניה עולה כל שנה.אפל חברה רווחית ותזרימית ורכישה עצמית של מניות תורמת אף היא לגידול ברווח למניה כל שנה.
לעיתים רכישה עצמית וכן חלוקת דיבידנד במקביל במידה ונעשים בצורה מוגזמת , יכולים לפגוע בחברה.
ראו מקרה חברת בואינג (NYSE:BA). בשנים האחרונות החברה רכשה את מניותיה בשוק. ההון העצמי הלך וקטן, במקביל החברה שילמה דיבידנד לבעלי המניות שלה. ראו את הסכומים העצומים שהחברה הוציאה על רכישת מניות וחלוקת דיבידנד.
הכל היה טוב ויפה… עד לשנת 2019, אז שמענו על תקלות במטוסי החברה וכן הגיעה הקורונה. החברה רשמה הפסדים עצומים שמחקו את כל הונה העצמי וההון עבר לשלילי.
למעשה החברה הייתה מגיעה לחדלות פרעון אם לא הממשל היה בא לעזרתה והציל אותה.
בהמשך הסקירה ניתן לצפות בערוץ המשקיע הוותיק ביוטיוב.