| מאת אליהוא לוי, דילר בחדר המסחר של בנק הפועלים |
| מה עשה השקל בשבוע החולף?
צמד המטבעות USD/ILS החלו להיסחר בשבוע שחלף סביב 3.10 שקל כאשר במהלכו ירד הדולר בחדות מתחת לרמה 3.05 שקל, רמה שלא נראתה מאז 1995. בסיכום שבועי השקל התחזק אל מול הדולר כ-0.4% וסגר את השבוע סביב 3.095 שקל. השקל ממשיך להפגין עוצמה רבה וקורלטיביות לבורסות בארה"ב שממשיכות לשבור שיאים ולהגדיל את היצע הדולרים של המוסדיים שמצדם ממשיכים למכור אותם בשוק המקומי.
האינפלציה המדבקת ברחבי העולם שהבנקים המרכזיים מתקשים להתמודד איתה נבלמת חלקית על ידי ייסוף השקל, כך ראינו בשבוע שחלף נתון אינפלציה מפתיע במיוחד (0.1%) לעומת ציפיות השוק (0.4%). הציפיות להעלאת ריבית בשוק המקומי ירדו והקורלציה לתשואות בארה"ב התחילו להתנתק. סטיות התקן USD/ILS לחודש, 3 חודשים ושנה עלו לאורך כל העקום וסגרו סביב 7.8%, 7% ו- 6.7% בהתאמה.
האירו בשפל של שני עשורים, במהלך השבוע שחלף ירד מתחת לרמה של 3.45 שקלים לאירו. בסיכום שבועי האירו נחלש כ-1.75% וסגר סביב שער של 3.493 שקלים. המסחר ב-EUR/ILS ממשיך לגלם קורלציה גבוהה לצמד EUR/USD וסטיות התקן לחודש, 3 חודשים ושנה עלו לאורך כל העקום וסגרו סביב 8%, 7.4% ו- 7.2% בהתאמה. כאשר עניין רב נראה על החלק הקצר של העקום.
*סטיות תקן – מדד לתנודתיות שער החליפין, למשל, סטיית תקן של 16% משקפת תזוזת שער של 1% ביום.
הדולר אינדקס ממשיך להתחזק אל מול סל המטבעות שבוע רביעי ברציפות בשל נתונים כלכליים מעודדים שהתפרסמו במהלך השבוע בארה"ב יחד עם כוונות הבנק המרכזי להאיץ את הפחתת רכישות הנכסים בתנאי להמשך צמיחה בשוק התעסוקה שנראית איתנה. זאת למרות האינפלציה הגואה שנמצאת הרבה מעל יעדה (2%). הערכות הפד כי הגברת הייצור התעשייתי בארה"ב הוא גורם ממתן לאינפלציה שנראית ארעית לתפיסתם. הדולר אינדקס (DXY) סגר את השבוע שחלף סביב 96.05 המהווה התחזקות שבועית של כ- 0.95%.
EUR/USD ממשיך במגמה שלילית כאשר החל את המסחר בשבוע שחלף סביב הרמה 1.145 פרץ את רמת התמיכה 1.13 ונגע ברמה 1.125 ביום המסחר האחרון של השבוע. בסיכום שבועי האירו נחלש אל מול הדולר כ-1.35% וסגר סביב 1.129.
בשוק האופציות ראינו עניין רב בסטיות התקן על החלק הקצר של העקום כאשר Risk Reversal 25 Delta לשבוע שנסחר בתחילת השבוע סביב 0.3%- החליף סימן בהמשך השבוע ונסחר עם מקדם חיובי המשקף את ציפיות המשקיעים לתנודתיות גבוהה יותר עם התחזקות האירו, אך בסיכום שבועי Risk Reversal 25 Delta לשבוע חזר לטריטוריה השלילית וסגר סביב 0.2%-. סטיות התקן EUR/USD לחודש, 3 חודשים ושנה עלו לאורך כל העקום וסגרו סביב 6.7%, 6.25% ו- 6.2% בהתאמה, לעומת 5.5%, 5.6% ו- 5.95% שבוע קודם לכן. הקפיצה בסטיות התקן בחלק הקצר של העקום היו מהותיות בהרבה וגרמו להיפוכו.
GBP/USD סגר שבוע עם התחזקות קלה אל מול הדולר וסגר סביב 1.345 המהווה עליה של כ-0.28%. היקף המכירות של הסחורות בחנויות ובאונליין בבריטניה עלו בפעם הראשונה מזה 6 חודשים לאחר שרוב הקמעונאיות הורשו להיפתח מחדש לאחר הסגרים, למרות הנתון האופטימי, הכלכלן הראשי של BOE הטיל ספק בהעלאת הריבית שצפויה בדצמבר שכבר מתומחרת כמעט במלואה וציין כי ההחלטה תהיה מאוזנת בהתאם להתאוששות בכלכלה. בדבריו טען שאין פתרון מהיר להחזרת האינפלציה ליעדה וכי לבנק אין את הכלים לתקן את הכשלים בשרשרת האספקה שנגרמה כתוצאה מהברקזיט והמגיפה. נציין שהאינפלציה קפצה בבריטניה כבר ל-4.2% הגבוהה ביותר מזה עשור ויותר מכפולה מהיעד.
USDT/TRY הלירה הטורקית ממשיכה להשתולל בשל הורדת הריבית בפעם השלישית ברצף חודשי ע"י הבנק המרכזי בטורקיה שממשיך לתת מענה לבקשותיו של ארדואן, תחזית האינפלציה מחריפה והמשבר מעמיק. בסיכום שבועי הלירה הטורקית סגרה את השבוע סביב 11.28, היחלשות של כ- 12.9%. בהתאם לאי היציבות ומדיניות מוניטרית בלתי צפויה, סטיות התקן USD/TRY קפצו לאורך כל העקום כאשר בחלק הקצר העליות היו מהותיות מאוד וגרמו להיפוך העקום, כך שהסטיות לחודש, 3 חודשים ושנה סגרו סביב 34%, 30% ו- 26% בהתאמה, לעומת 18%, 19% ו- 22% שבוע קודם לכן.
| נקודות פורוורד
השבוע שוק הBasis התאפיין במסחר עם עניין רב על העקום בתקופות סביב חודשיים, בשל ההתקרבות לסוף השנה והחשש מתופעת turn of year , ראינו זרים מגייסים דולרים בעיקר לתקופה של חודשים בשל הצורך בהצגת מאזנים דולריים לדוחות הכספיים של סוף השנה. הBasis לשנה ללא שינוי ניכר אך הפיפסים לתקופות ארוכות זזו שמאלה בעקבות פער הריביות שנפתח בין הדולר לשקל. הBasis לשבוע, חודש ו-3 חודשים נסגר סביב 28-, 71- ו- 67- בהתאמה לעומת 27-, 55- ו- 65- שבוע קודם לכן. נקודות פורוורד לחודש, 3 חודשים ושנה נסחרות סביב 7- ,59- ו-257- בהתאמה ומייצגות עלויות גידור של 0.27%, 0.76% ו- 0.83% במונחים שנתיים.
*נקודות פורוורד - פער הריביות בין 2 מטבעות לתקופה מסוימת + ה Basis לתקופה זו.
Basis*- עסקת החלף ריביות משתנות, הציטוט משקף את הפרמיה/דיסקאונט שהשוק מוכן לשלם/לקבל על מנת ללוות/להפקיד דולרים ביחס לשקל. לדוגמא, Basis של 61- לשנה שקול למשקיע הלווה דולרים אשר ישלם 61 נ''ב יותר מהריבית הדולרית הנסחרת לאותה תקופה.
| שוק ה-IRS / אג"ח ומדד
שבוע שלילי בשוק ה-IRS המקומי עם ירידה לאורך כל העקום לאחר נתון אינפלציה מפתיע במיוחד שפורסם בתחילת השבוע ונאמד רק על 0.1% לעומת ציפיות למדד גבוה בהרבה של 0.4%, המסחר על העקום במהלך השבוע ירד בצורה ליניארית ועקום ה-IRS שנתיים, 5 שנים ו-10 שנים סגר את השבוע סביב 0.35%, 0.845% ו-1.305% בהתאמה, לעומת 0.5%, 1.05% ו-1.45% שבוע קודם לכן.
אג"ח ממשלת ארה"ב ללא שינוי ניכר, עקום תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב שנתיים, 5 שנים ו-10 שנים נסגרו סביב 0.51%, 1.22% ו-1.55% בהתאמה. מגמה מעורבת על עקום האינפלציה הנגזר משוק האג"ח בארה"ב כאשר ציפיות האינפלציה בחלק הקצר על העקום עלו ומנגד ירדו בחלק הארוך בשל נתוני הגברת הייצור בארה"ב שע"פ הערכות יבלמו את השפעת האינפלציה הזמנית שנגרמה כתוצאה מכשלים בשרשרת האספקה. ציפיות האינפלציה לשנה, 5 שנים ו-10 שנים סגרו סביב 3.89%, 3.03% ו-2.65% בהתאמה, לעומת 3.75%, 3.12% ו- 2.71% שבוע קודם לכן.
Asset Swap*- המרווח בין תשואות האג"ח הממשלתיות לתשואות הIRS השקלי לאותה תקופה. כאשר המרווח במינוס תשואת האג"ח גבוהה מתשואת ה IRS ולהפך.
סקירת המט"ח השבועית של בנק הפועלים - PDF
הכותב הוא דילר בחדר המסחר של בנק הפועלים. סקירה זו היא למטרת אינפורמציה בלבד ואין לראות בה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרתו השקעתו המיוחדים של כל אדם.