ברבעון החולף, בעלי המניות בחברת רובינהוד (NASDAQ:HOOD), הפלטפורמה לשירותים פיננסיים המועדפת על מגוון משקיעים קמעוניים, חוו שפע של עליות ומורדות.
מאז 29 ביולי, עם הנפקתה של החברה בנאסד"ק, המניה של חברת הטכנולוגיה ממנלו פארק קליפורניה, נמצאת בירידות ונופלת נמוך יותר ויותר – בלי הרבה סימנים להתאוששות בקרוב. המניה של חברת הברוקראז', בחירתם המועדפת של אנשי מניות ה"מֶם", שהפכו את המסחר היומי לאחד התחביבים של תקופת המגפה – נפלה כמעט 59% משער השיא שלה, 84 דולר, שאליו הגיעה בחודש אוגוסט.
ביום שישי, המניה ננעלה בירידה של 5%, ובכך רשמה ירידה שבועית של יותר מ-17%. רובינהוד נפלה ברצף ארבע פעמים לשפל חדש, ומאז 8 בנובמבר לא עברה שער של 38 דולר, שהיה מחירה בהנפקה הראשונה לציבור (IPO).
הפלטפורמה של רובינהוד, חוללה מהפכה במסחר בשווקים הפיננסיים בתקופת המגפה, הודות לשירות קל לשימוש וללא עמלות, אך המנייה ננעלה ביום שישי בשער 28.99 דולר. אחרי צלילה כזאת, הרבה משקיעים עשויים לחשוב על מניית רובינהוד ככדאית, אבל אנו עדיין ממליצים להתנהל בזהירות, משום שיש סימנים לחולשה נוספת בעתיד.
מה הסיבה העיקרית לתחזית הדובית שלנו? רובינהוד לא הצליחה להרשים עם הדוחות הכספיים האחרונים שפרסמה, אשר בעיני רבים נחשבו כמבחן לשרירותו של המודל העסקי.
| צניחה במכירות הקריפטו
ההכנסה מעסקאות קריפטו בפלטפורמה צנחה 78% לעומת הרבעון השני, וגם המכירות הכוללות החמיצו את תחזיות האנליסטים. מספר החשבונות הממומנים הסתכם ב-22.4 מיליון נכון ל-30 בספטמבר, ירידה קלה מסוף הרבעון הקודם.
החולשה במנייה מספקת ראיה ברורה לקשר הקרוב בין גורל הפלטפורמה לבין מגזר תנודתי במיוחד של השוק. המשקיעים הקמעוניים האטו את פעילות המסחר אחרי מחצית ראשונה חזקה, שלה תרמו עלייתן של מניות המם בחודש ינואר, ואחריה העליות של Dogecoin, מטבע וירטואלי שהתחיל כבדיחה.
ההסתמכות המרובה של החברה על מגזר תנודתי זה של השוק מלמדת שלרובינהוד יש עוד דרך ארוכה לפני שתגיע לנתיב צמיחה יציב באמת. זו הסיבה העיקרית לכך שחלק מהאנליסטים מייעצים למשקיעים להתרחק מהחברה, למרות הפופולריות של האפליקציה בקרב המשקיעים הקמעוניים.
בריאן בדל, אנליסט מדויטשה בנק, הוציא ביום שישי "המלצת מכירה" על חברת הברוקר, בטענה שהציפיות לצמיחה ולרווחיות לוקות באופטימיות יתירה. בדל כתב בדיווח:
"תופעת מניות המם, שהגיעה להיקף עצום מוקדם יותר השנה, הייתה יותר רלוונטית לצמיחה במספר הלקוחות של רובינהוד לאחרונה, וסביר להניח שהובילה להערכה מופרזת של נתוני הליבה הבסיסיים של החברה ומסלול הצמיחה שלה".
מייק ביילי, אנליסט ב-FBB Capital Partners, הביע גם הוא חשש דומה בדיווח של בלומברג:
"אם הרבעון הזה מעיד על הבאות, מבחינת תנודתיות, הייתי צופה ירידה בסנטימנט ובמכפיל השווי. החמצת המכירות של רובינהוד עומדת בניגוד להכנסה הטובה יותר ממסחר אצל חברות הברוקראז' והבנקים הגדולים, שאולי גרמה למשקיעים לצפות לעלייה במחזורי המסחר של רובינהוד".
ייתכן שסביבת המסחר תישאר מתונה עד סוף השנה, הצהירה רובינהוד בחודש שעבר, וחזתה הכנסות של פחות מ-325 מיליון דולר לרבעון הרביעי.
| השורה התחתונה
דוח ההכנסות העדכני של רובינהוד מעורר ספק בנוגע ליכולתה של הפלטפורמה לייצר שולי רווח תחרותיים, לאור רמת ההתמקדות הגבוהה שלה בחשבונות קטנים, שיש להם יכולת מוגבלת לספק צמיחה בת קיימא לטווח הארוך. לכן, אנחנו לא חושבים שמדובר במניה כדאית, למרות הנפילה התלולה מאז ההנפקה.