מבזקי חדשות
סגירה
Investing Pro 0
קבלו גישה לכלים מתקדמים עם +InvestingPro נסו תחילה בחינם

אפסייד של 34%-50%: מניית פז זוכה להמלצת קנייה מלאומי שוקי הון | ניתוח

מאת אלה פרידמניות02.09.2021 11:45
il.investing.com/analysis/article-200432745
אפסייד של 34%-50%: מניית פז זוכה להמלצת קנייה מלאומי שוקי הון | ניתוח
מאת אלה פריד   |  02.09.2021 11:45
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| אלה פריד, אנליסטית בכירה של לאומי שוקי הון |

אנו בלאומי שוקי הון חוזרים לסקר את מניית פז (TASE:PZOL), עם המלצת "קנייה" ואפסייד כלכלי של 50%-34%, בהתאם לתרחישי הנפקת הזיקוק. נציין כי 22% מהאפסייד נגזרים ממודל סכום החלקים המוכר שלנו. האפסייד הנותר ייגזר מהשווי הכלכלי שיקבע למגזר הזיקוק והלוגיסטיקה, כך שבחרנו להציג (ראו מסמך PDF) את שני התרחישים, המשקפים להערכתנו את התמחור האפשרי - תחת מגבלות המידע הקיימות בעת הזו.

הערכת השווי שלנו מתבססת על ההנחות הבאות:

שווי פרשמרקט (TASE:FRSM): עומד על סך של 2.147 מיליארד שקל, על פי שווי העסקה שנחתמה. אנו מניחים בשלב זה שהפרמיה ששולמה מוצדקת, לא בהכרח בגלל הרווחיות הגולמית הגבוהה והחריגה, אלא בשל תפיסת המעמד של קמעונאית מס' 2 בישראל, תוך ניצול המותגים של פז ו-Yellow והיתרון לגודל מול הספקים.

שווי עודף לנדל"ן: לא הענקנו את מלוא השווי בספרים, אך הגדלנו את הפרמיה לנדל"ן ל-420 מיליון שקל (אולי באופן שמרני), בשל סימון 23 אתרים, קיום מכרז לגורמים מובילים בענף לשיתופי פעולה ועליית השווי ההוגן בספרים.

הכרזה על פיצול בית הזיקוק: נציין שוב, הניתוח שלנו מבוסס על מידע חלקי ואינו כולל נקודות משמעותיות כמו דרישות רגולטוריות להיקף ההפעלה של מפעל חיוני, קריטריונים נדרשים, דרישות הון עצמי, צורך בערבויות ועוד.

פז פרסמה הערכת שווי של BDO המעניקה למגזר שווי של כ-700 מיליון דולר. אומדן השווי שלנו, בתרחישים השונים, נמוך בהרבה ועומד על 120-280 מיליון דולר. אומדן זה נובע מהקושי למצוא רוכשים לזיקוק לאורך תקופה, והעיתוי המתוכנן של ההנפקה - בעיצומו של שפל מחזורי. לפי גישת השוק, מכפילי הרווח של בתי זיקוק רלבנטיים להשוואה נעים בין 3.5-5.0 X EV/EBITDA. הפוטנציאל הנדל"ני העצום, הטמון בשווי המגרש של בית הזיקוק, נלקח במודל שלנו כערך גרט בלבד - בשל העובדה שלא נעשה בו שימוש והוא צפוי לצאת מפז יחד עם תחנות הכוח והניפוק.

נזילות בית הזיקוק המונפק: נזילות זו קריטית ביציאה לעצמאות, בפרט בשל הקוטן היחסי והעובדה שהמגזר מונפק בזמן שאינו מצליח להתאזן. כידוע, ענף הזיקוק הגלובאלי נמצא בחזית הפגיעות של מגפת הקורונה. בנוסף, התפתחויות אקלימיות והסנטימנט האנטי-פוסילי עשויים להביא להתעצמות דרישות ה-ESG ולהגדיל בכך את החוב הפיננסי ברוטו ונטו (לפי הערכה שלנו, חוב פיננסי נטו יעלה בין 100 ל-60 מיליון דולר). מעמדה העצמאי של החברה ודאי לא צפוי לשפר את עלויות המימון שלה ואת הדירוג.

| תוצאות הרבעון השני של פז

בדוחות הכספיים שלה, פז רשמה גם ברבעון זה הפסד נקי מאוחד מתואם, של 35 מיליון שקל, שנבע מהפסד מגזר הזיקוק והוצאות מימון גבוהות בגין שערוך נכסים פיננסיים. ה EBITDA-המנוטרל המאוחד עמד על 183 מיליון שקל (127 מיליון שקל מנוטרל IFRS16 ). תוצאות שאר המגזרים היו טובות או יציבות.

מגזר הקו"מ: במחצית הראשונה של 2021 רשם מגזר הקו"מ EBITDA מתואם (כולל השפעת (IFRS של 265 מיליון שקל ו EBITDA מתואם בניטרול IFRS של 182 מיליון שקל. תוצאות המגזר ברבעון השלישי צפויות להיות חזקות מאוד בשל העומס בכבישים וריבוי הנופשים בארץ.

תוצאות מגזר התעשייה היו נמוכות משמעותית מהצפי, בשל ירידה חדה ברווח התפעולי של של פזגז, שצנח ב-33% לכדי 22 מ' ש"ח בלבד. התוצאה הושפעה ממזג האוויר ומפתיחת המשק ומקומות ההסעדה . להערכתנו, בנוסף לכך חלה ירידה מסוימת במרווחי ה-LPG . יתר חברות התעשיה רשמו ביצועים יציבים (למעט נכסי שירותי תעופה).

מגזר הזיקוק והלוגיסטיקה הושפע מהנצילות הנמוכה, מהתנודתיות במרווחי הייחוס וממרווחי החשמל שנחלשו ומתקלה בחשמל שתוקנה.

במסמך PDF: הסקירה המלאה של מניית פז מאת אלה פריד, לאומי שוקי הון

הכותבת היא אנליסטית האנרגיה של לאומי שוקי הון. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של לאומי. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה
אפסייד של 34%-50%: מניית פז זוכה להמלצת קנייה מלאומי שוקי הון | ניתוח
 

מאמרים נוספים

אפסייד של 34%-50%: מניית פז זוכה להמלצת קנייה מלאומי שוקי הון | ניתוח

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

 

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

 

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

 

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

 

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
תגובות (3)
rafi lugassy
rafi lugassy 05.10.2021 9:31
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
סוף סוף פז זיקוק יוצאת מעבדות לחרות הרסו את העובדים ולא תגמלו אותם מי שהרווח מכך הם המנכלים שלקחו כל שנה מיליונים (מלאכי אלפרין , ושותפן יונה פוגל ) נקווה שעכשיו העובדים ילכו עם ראש מורם.
משה אופניק
משה אופניק 05.09.2021 9:55
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
קבוצת דלק בכלל... ודלק קידוחים בפרט... על אפך וחמתך...
שמעון מנשירוב
שמעון מנשירוב 02.09.2021 13:21
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
מנית פז עד סוף השנה תיתן בקל 20% למעלה תעתי האישית
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
האפליקציות שלנו
הורדהApp store
Investing.com
© 2007-2022 כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
  • הרשמו חינם וקבלו:
  • התראות בזמן אמת
  • אפשרויות תיק השקעות מתקדמות
  • גרפים מותאמים אישית
  • אפליקציה בסנכרון מלא
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל