מבזקי חדשות
סגירה
Investing Pro 0
קבלו גישה לכלים מתקדמים עם +InvestingPro נסו תחילה בחינם

ניתוח אי.בי.אי על קבוצת דלק: במחיר המניה מגולמת פרמיה גבוהה מדי על שווי הנכסים

מאת לירן לובליןמניות26.07.2021 12:43
il.investing.com/analysis/article-200432484
ניתוח אי.בי.אי על קבוצת דלק: במחיר המניה מגולמת פרמיה גבוהה מדי על שווי הנכסים
מאת לירן לובלין   |  26.07.2021 12:43
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |

גם בתרחיש האופטימי, לא הערכנו באי.בי.אי כי קבוצת דלק (TASE:DLEKG) תצליח לעמוד בחזרה על הרגליים בזמן כל כך קצר, והמהלכים שביצעה הקבוצה יחד עם לא מעט מזל מכיוון מחיר הנפט וסביבת המאקרו נתנו רוח גבית. התמחור הנוכחי של איגרות החוב של קבוצת דלק מגלם בצורה ברורה את היציאה מהמשבר.

באשר למנייה של קבוצת דלק, אנו באי.בי.אי סבורים כי במחיר הנוכחי מגולמת פרמיה גבוהה מדי על שווי נכסי הקבוצה (מודל NAV עדכני מניח שווי לאיתקה של כ-3 מיליארד שקל).

במהלך סוף השבוע האחרון השלימה אית'קה מהלך משמעותי למחזור החוב ברמת החברה כשגייסה מסגרות אשראי ואג"ח בהיקף כולל של 1,850 מיליון דולר. השלמת הגיוס תאפשר לקבוצת דלק למשוך את הלוואת הבעלים שניתנה לאית'קה בהיקף של 250 מיליון דולר ותספק לה ביטחון בהחזר החוב של הקבוצה עד לאמצע שנת 2022.

החוב שגויס מורכב מ-RBL בהיקף של 1.225 מיליארד דולר בריבית שנתית של ליבור + 3.5% לתקופה של 5 שנים. 300 מיליון דולר מסך המסגרת ישמשו את איתקה להעמדת ביטחונות לנטישת נכסי  הנפט. ההלוואה מובטחת בשעבוד על נכסי הנפט של החברה ונושאת מגבלות על נטילת חוב נוסף ושעבודים נוספים. על פי ההסכם וכפי שמסתמן בעת הזו, חלוקת רווחים ראשונה תותר בעוד שנתיים או לחילופין במועד הנפקת לפחות 25% מהון המניות של איתקה.

נוסף על כך, גייסה איתקה גם אג"ח לפירעון בשנת 2026 בהיקף של 625 מיליון דולר שיחליפו את האג"ח הקיימות של החברה בהיקף של 500 מיליון דולר. איגרות החוב יישאו ריבית שנתית של 9% ויובטחו בערבות של איתקה וחברות בנות שלה. נציין כי איגרות החוב של איתקה שייפרעו במסגרת ההחלפה נסחרו בריבית של כ-8% טרום ההודעה על הפירעון המוקדם, כך שהריבית שנסגרה בעסקה היא בהחלט סבירה עבור איתקה.

לאור השלמת המימון מחדש, צפויים לקרות שני אירועים משמעותיים באיתקה/קבוצת דלק:

1.      החזר הלוואת הבעלים שהעניקה קבוצת דלק לאיתקה בהיקף של 250 מיליון דולר שתספק לקבוצה ביטחון בהחזר החוב עד לאמצע שנת 2022, כאשר המקורות להחזר יתרת החוב אמנם מגוונים, אך תלויים בעיקר באירוע הבא.

2.      ההנפקה של איתקה בלונדון שצפויה להציף לקבוצת דלק על פי הערכות הקבוצה כמיליארד דולר ותאפשר לאיתקה לחלק דיבידנדים נוספים בהמשך צפויה להסגר עד לסוף השנה. סביבת המאקרו הנוכחית, מחירי הנפט והתזרים המשמעותי (קצב שנתי של כ-500 מיליון דולר) שצפוי לאיתקה בשנים הקרובות יתמכו בשווי בהנפקה, אך יש לזכור כי איתקה מגיעה להנפקה בתקופת שיא לתעשייה ושינוי במחיר הנפט או בסביבה המאקרו כלכלית עלולים להשפיע לרעה על ההנפקה. בנוסף, יש לזכור כי המח"מ של עתודות ה-1P של החברה הוא כ-5 שנים (יחסית נמוך) ועלויות הנטישה גבוהות ומסתכמות לכ-1.3 מיליארד דולר.

תשואות איגרות החוב של קבוצת דלק בחצי השנה האחרונה
תשואות איגרות החוב של קבוצת דלק בחצי השנה האחרונה

| העסקה מבשרת טובות למחזיקי האג"ח של קבוצת דלק

איגרות החוב של קבוצת דלק הגיבו כמובן בחיוב למהלך. אמנם החזר הלוואת הבעלים היה בתכנון במסגרת דו"ח המקורות והשימושים שפרסמה הקבוצה, אבל כעת ישנה ודאות מלאה לסכום שייכנס לקופה ויאפשר לקבוצת דלק לעמוד בהתחייבויותיה למחזיקי האג"ח עד לאמצע שנת 2022.

ההנפקה הצפויה של איתקה תכניס לקופתה של קבוצת (על פי הערכות החברה) כמיליארד שקל, ולהערכתנו, ישימו את החותמת הסופית על יציאתה של קבוצת דלק מהמשבר שאליו נקלעה לפני כשנה וחצי.

הנכסים של קבוצת דלק
הנכסים של קבוצת דלק

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

ניתוח אי.בי.אי על קבוצת דלק: במחיר המניה מגולמת פרמיה גבוהה מדי על שווי הנכסים
 

מאמרים נוספים

ניתוח אי.בי.אי על קבוצת דלק: במחיר המניה מגולמת פרמיה גבוהה מדי על שווי הנכסים

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

 

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

 

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

 

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

 

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
תגובות (15)
משה אופניק
משה אופניק 21.01.2022 8:26
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
450% רווח שלי אומרים שהניתוחים שלך ושל החברים שלך לא שווים יותר מידיאתם רק עוד אינדיקציה לאלה שלא מבינים כלום...
מור כחלון
מור כחלון 10.01.2022 17:17
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
ישראל מוכתר
ישראל מוכתר 29.12.2021 8:13
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
טוב שהכסף שלי לא בבית ההשקעות שאתה עובד
Alon Levy
Alon Levy 25.11.2021 11:18
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
יש אנליסטים קקות שימו לב בצים אחד בבתי ההשקעות יצא לפני חודש בהמלצות נוראיות לצים חודש לפני הדוחות המניה צנחה למטה ב- 10 אחוז במהלך הזה קנו כמו מטורפים ( רצוי שיחקרו את הענין) בקיצור המניה ירדה ל 42 אני קניתי כמו משוגע היה ברור שהדוחות יהיו מעולים מאז המניה טסה עד 58 תעשו את החשבון מי האדיוט שהוריד את המניה. עדיף להקשיב לקוף שזורק חיצים על סימבולים של מניות מאשר על האנליסטים הירודים האילו
Alon Levy
Alon Levy 25.11.2021 11:13
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
חחחחחחחחח????   בדרך ל 50 א תוך שנה
משה שמעוני
משה שמעוני 11.11.2021 14:16
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
דלק קבוצה קבוצה בדרך לשער של 5000...תוך מספר חודשים..הרווחים הצפויים בהוצאת דלק קידוחים מהארץ להנפקה בלונדון לצד הנפקת איתקה ובנוסף הסכמי ליוויתן יתמחו בשער 5000..היום רק כ2600!
liron Schwarz
liron Schwarz 29.07.2021 18:07
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
ניתוח מצוין פרט לכותרת, בשורה תחתונה כל הכבוד לתשובה יצא מהמשבר, מזל או לא מזל מחירי הנפט גבוהים מאד ורק אמורים להתייקר עוד. בדוח בספטמבר הכל יראה לעולם. עד אז המחיר של המנייה מצויין המוסדיים לא יכולים לקנות ולכן מלחמת עולם עד ספטמבר בכותרות שליליות עם תוכן חיובי בכתבה. לא המלצה לכלום
מור כחלון
מור כחלון 27.07.2021 0:21
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
דעתי שמניית ibi מנופחת צופה לה צלילה של 22% בהצלחה לכם❣
יורם סעדה
יורם סעדה 27.07.2021 0:21
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
מור הנביאה…
יצחק רבי
יצחק רבי 26.07.2021 17:44
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
ספי עבדוש
ספי עבדוש 26.07.2021 14:41
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
האפליקציות שלנו
הורדהApp store
Investing.com
© 2007-2022 כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
  • הרשמו חינם וקבלו:
  • התראות בזמן אמת
  • אפשרויות תיק השקעות מתקדמות
  • גרפים מותאמים אישית
  • אפליקציה בסנכרון מלא
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל