בשבוע האינפלציה העולמי, הדולר הקנדי מסתמן כמטבע המועדף | סקירת מט"ח

זהו שבוע עמוס בשווקים הפיננסיים. יש שלוש הכרזות על מדיניות מוניטרית מבנקים מרכזיים, ומכל העולם אמורים להתפרסם נתונים על אינפלציה, תעסוקה והוצאות הצרכן. נוסף על כך, ג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, ימסור את עדותו החצי-שנתית על הכלכלה והמדיניות המוניטרית. כשאירועי הסיכון החשובים האלה בלוח השנה, לא חסרות הזדמנויות למהלכים בשוק.

הפעילות מתחממת ביום שלישי עם פרסום נתוני המסחר מסין והמחירים לצרכן מארה"ב. ביום שני לא החמצנו כלום, כי לא פורסמו דיווחים כלכליים חשובים.

בכל זאת, המדדים S&P 500 ונאסד"ק עלו לשיאים חדשים, והדולר התחזק שוב בהשוואה לכל המטבעות החשובים. מהפעילות במחיר אפשר להבין כי המשקיעים מצפים לנתונים טובים מארה"ב ולאופטימיות מצד פאוול. היציבות של תשואות אג"ח האוצר של ארה"ב מלמדת כי המשקיעים לא חוששים מהערות נציות מדי. דוח המחירים לצרכן שיתפרסם ביום שלישי אמור לאשר את עליית האינפלציה, אבל יש פחות דחיפות לפעולה לאור חולשתם של דוחות כלכליים אחרים שפורסמו באחרונה. ייתכנו דיבורים נוספים על הפחתה מפאוול השבוע, אבל יותר כרעיון שצריך לחקור, ופחות כשינוי מיידי.

הדולר הקנדי הוא המטבע האהוב עליי השבוע, משום שהבנק של קנדה הוא הבנק המרכזי היחיד שעשוי להפחית את התמריצים. הלוני איבד אמנם משוויו לעומת דולר ארה"ב ביום שני, אבל עקף בביצועיו את כל שאר המטבעות החשובים.

מחירי הנפט ירדו, אבל זו לא בעיה גדולה, משום שהנפט הגולמי עדיין נסחר קרוב לשיא של כמה שנים. במקום זאת, המשקיעים מציעים יותר ויותר בתמורה ללוני (הדולר הקנדי), לקראת הכרזת הבנק של קנדה על המדיניות המוניטרית. הבנק של קנדה היה הבנק המרכזי הראשון שהפחית את רכישת הנכסים, ויש ציפייה למהלך נוסף שלו ביום רביעי השבוע. פעילות הייצור בקנדה השתפרה, צמיחת מקומות העבודה הייתה חזקה מאוד בחודש שעבר, שיעורי המחוסנים עולים, ויש הגבלה בהקלות. ההתפתחויות החיוביות האלה יחזקו את העמדה של הבנק המרכזי בעד נרמול המדיניות. אבל בהרבה מובנים, הבנק של קנדה כבר אותת על כוונותיו הפחות-יוניות. בסקר ציפיות העסקים שלו, דיווח הבנק כי מנהלים רבים מתכוננים לפרץ של ביקוש - מה שייתן אישוש לכל שינוי נצי בעמדה.

גם הבנק המרכזי של ניו זילנד צפוי להניח יסודות להידוק נוסף של המדיניות, אבל הדולר הניו זילנדי לא זכה לאותה מידה של ביקוש כמו הדולר הקנדי. אחת הסיבות האפשריות לכך היא ההוצאה החלשה יותר בכרטיסי אשראי והלחץ הקודם על השוק. כשהמניות עברו למגמה חיובית, הדולר הניו זילנדי התרחק מהשפל. ניו זילנד צלחה את המגפה במצב הרבה יותר טוב מאשר מדינות רבות, אבל עם עליית מספר מקרי הקורונה באוסטרליה השכנה והסגרים בכל רחבי המדינה, אולי הבנק המרכזי של ניו זילנד עוד לא מוכן לדבר על הידוק המדיניות.

בשבוע שעבר, כמה בנקים מקומיים בניו זילנד צפו העלאה של שיעורי הריבית בחודש נובמבר. בשעות הלילה, ועדת הצללים הייתה חלוקה שווה בשווה בנושא ההידוק. קרוב לוודאי שהבנק המרכזי יהיה מהראשונים להעלות את שיעורי הריבית - מה שאמור להמשיך את הביצועים החזקים של הדולר הניו זילנדי. אבל כשאין תנופה במטבע, הוא פחות מושך מהדולר הקנדי.

ההשלכות השליליות של הסגר באוסטרליה והתחזית לדוחות חלשים יותר על המסחר והתמ"ג בסין אמורות להמשיך להפעיל לחץ על הדולר האוסטרלי. גם האירו והליש"ט איבדו משוויים מול הדולר.

מחירים סיטוניים חלשים יחסית בגרמניה הצדיקו את ירידת האירו, אבל הליש"ט אמורה להתחזק לקראת פתיחה מלאה של המשק הבריטי. מהעובדה שהליש"ט לא מתחזקת אפשר להבין שהמשקיעים יותר חוששים מווריאנט הדלתא מאשר מראש הממשלה בוריס ג'ונסון.