| רפי גוזלן, כלכלן ראשי בבית ההשקעות אי.בי.אי |
ריבית בנק ישראל נותרה כצפוי ללא שינוי, ברמה של 0.1%, וכך גם ההכוונה העתידית. בדומה להודעות הקודמות, אמנם לא נרשמה התייחסות לתוכניות הרכישות, אך במסיבת העיתונאים ביום שני התייחס נגיד בנק ישראל לכך וציין כי תוכנית הרכישות של איגרות החוב הממשלתיות צפויה להסתיים עד לסוף השנה (עד לחודש מאי נרכשו 62 מיליארד שקל מתוך תוכנית של 85 מיליארד שקל), ובמועד זה תתקבל החלטה בהתאם למצב המשק.
נוסף על כך, נרשמה התייחסות בדברי הנגיד במסיבת העיתונאים לתוכנית הרכישות בשוק המט"ח, ולפיה על רקע השיפור במצב המשק עם סיום תוכנית הרכישות של 30 מיליארד דולר, הבנק צפוי לחזור למעורבות הרגילה בשוק המט"ח, וזאת בהתאם לצורך (וללא מגבלות על הכמות הנרכשת).
בדומה לפדרל ריזרב, נראה כי הבנק מנסה לבחון את תגובת השוק להפחתת המעורבות בשוק, לפני שיבצע צעדים בפועל. למעשה, הבנק מאותת על פוטנציאל הקטנת מעורבות בשוקי האג"ח והמט"ח במהלך המחצית השנייה של השנה, ובמידה שתגובת השווקים בתקופה הקרובה תהיה מתונה, הדבר יגדיל את הסיכוי של הפחתת המעורבות בפועל.
להערכתנו באי.בי.אי, סיום תוכנית רכישות האג"ח לא צפוי להיות בעייתי ולגרור תגובה מיוחדת בשווקים, אך המעורבות הגבוהה בשוק המט"ח צפויה להישאר גבוהה גם לאחר סיום התוכנית, לפחות עד שתהליך צמצום הרכישות בארה"ב יתחיל לצבור תאוצה (שכן בעבר תהליך זה הוביל להתחזקות ניכרת של הדולר בעולם).
מבחינת הפעילות הריאלית, הוועדה מעריכה כי ההתאוששות המהירה בפעילות נמשכת, כאשר העלייה המחודשת בתחלואה מציבה סיכון מסוים (עם דגש על התיירות הנכנסת). עם זאת, נראה כי הדבר לא נתפס בשלב זה כאיום משמעותי בעיני הוועדה - אחרת, סביר שהדבר היה מקבל ביטוי בתחזיות או בהצגת תרחישים אופטימי/פסימי, ולא תרחיש מרכזי אחד.
בהיבט זה, תחזית הצמיחה של מחלקת המחקר ל-2021 עודכנה כלפי מטה, מ-6.3% ל-5.5%, אך זו של 2022 עודכנה כלפי מעלה מ-5% ל-6%, כך שבאופן כללי הציפייה להתכנסות למגמת טרום-המשבר בסוף 2022 לא השתנתה. בהתאם לזאת, עודכנה גם תחזית האבטלה כלפי מעלה ב-2021 (מצרף רחב 8% בסוף השנה לעומת 7.5% בתחזית קודמת) וכלפי מטה ב-2022, מ-6% ל-5.5%.
בהקשר זה, הנגיד ציין כי ההתאוששות בשוק העבודה איטית מהצפוי, וכי תהליך החזרה לרמות אבטלה של טרום המשבר צפוי להיות ממושך, כאשר הערכות אלה קיבלו חיזוק מנתוני התעסוקה הפושרים יחסית לחודשים מאי-יוני.
מבחינת האינפלציה, נראה כי הבנק ממשיך לייחס הסתברות גבוהה יותר לכך שהעלייה באינפלציה זמנית, בין השאר, בהתחשב בתרומה לעלייה בה בשנה האחרונה, שהגיעה בעיקר מצד המוצרים הסחירים ומהשפעת פתיחת המשק. תחזית המחקר לאינפלציה בשנה הקרובה עומדת על 1%, ול-2022 נותרה ללא שינוי, 1.2%.
בשורה התחתונה, השיפור במצב המשק והחזרה של סביבת האינפלציה אל תוך גבולות היעד, כאשר ברקע הפדרל ריזרב התניע את תהליך הדיון בצמצום רכישות איגרות החוב בארה"ב - כל אלה הובילו את הוועדה לאותת על הקטנת מעורבות בשווקים בהמשך השנה.
ככל שתגובת השווקים תהיה מתונה, הסיכוי לסיום תוכניות הרכישות יגבר, אם כי להערכתנו, בשוק המט"ח המעורבות הגבוהה צפויה להימשך, לפחות עד לנקודה שבה צמצום הרכישות בארה"ב יצבור תאוצה.
לכותבי המאמר ולחברת שרותי בורסה והשקעות בישראל - אי.בי.אי בע"מ ("שירותי בורסה") אין רישיון שיווק השקעות והם אינם מבוטחים בביטוח הנדרש מבעלי רישיון בהתאם לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. בעת פרסום המאמר שירותי בורסה וכותבי המאמר הינם בעלי עניין אישי בנושאיו הנובע מאחזקותיהם בניירות הערך הנזכרים בסקירה או מקיומם של קשרים עסקיים עם החברות המוזכרות. יובהר, כי אין באמור בסקירה כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.