סדקים ראשונים בחזית הפדרל ריזרב? לא כל כך מהר | סקירה שבועית של הראל

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

נקודות מרכזיות בסקירה מאקרו-כלכלית שבועית של כלכלני הראל ביטוח ופיננסים:

| בישראל:

• האינדיקטורים הראשוניים מראים שגם בזמן המבצע הצבאי הצריכה הפרטית נותרה חזקה.
• סקר המשרות הפנויות לאפריל שבר שיאים, כאשר בחלק מהענפים נואשים לעובדים. ההסרה של הגבלות הקורונה בשבוע הבא תגביר עוד את הדרישה לעובדים ותפעיל לחצים לעליית שכר באותם ענפים.
• בהחלטת הריבית ביום שני הבא - לא צפויות הפתעות.

| בעולם:

• מבצע החיסונים באירופה ממשיך לצבור תאוצה וההקלות מתרחבות. הדבר תרם להמשך עלייה בביקושים המקומיים ולשיפור בסנטימנט החברות בגוש האירו.
• הזינוק המבורך בביקושים מגיע במקביל לעיכובים בשרשראות האספקה הגלובלית שממשיכים להפעיל לחץ כלפי מעלה על המחירים, אבל הבנק המרכזי בגוש האירו ימשיך ברכישות המוגברות לפחות עד לרבעון האחרון השנה.
• בניגוד לעמדתו של יו"ר הפדרל ריזרב, מספר חברים בוועדה המוניטרית של הפד מאמינים כי לנוכח העלייה באינפלציה והשיפור בנתונים הכלכליים יהיה צריך לדון בישיבות הבאות בצמצום קצב הרכישות. אנו לא סבורים כי נראה ירידה כזו לפני תחילת 2022.

ג'רום פאוול, נגיד הבנק המרכזי בארה"ב, הדגיש במסיבות העיתונאים האחרונות שהבנק עדיין לא חושב להתחיל ולדון בצמצום המדיניות המאוד מרחיבה שלו. ואולם בסיכומי הדיונים לקראת החלטת הריבית, כמה חברים בוועדה המוניטרית כבר מאמינים כי לנוכח העלייה באינפלציה והשיפור בנתונים הכלכליים יהיה צורך לדון בכך בישיבות הבאות.

למרות האיתות, אנו בהראל לא צופים כי נראה צמצום של הרכישות בפועל לפני סוף השנה הנוכחית (פאוול צפוי לסיים את תפקידו בפברואר 2022). נוסף על כך, להערכתנו, הדיונים לגבי העלאת הריבית עצמה לא יתחילו לפני אמצע 2022.

ובינתיים באירופה, הזינוק המבורך בביקושים מגיע במקביל לעיכובים בשרשראות האספקה הגלובליות, שממשיכים להפעיל לחצים כלפי מעלה על המחירים, ולהערכתנו, יגרמו בהמשך השנה לאינפלציה לחצות את יעד הבנק המרכזי של 2%. למרות זאת, אנו סבורים כי בהחלטת הריבית בעוד כשבועיים ימשיך הבנק המרכזי בגוש האירו להדגיש שעלייה במחירים השנה היא בשל גורמים חד-פעמיים, ואף יאריך את קצב הרכישות המוגבר של אג"ח הממשלתיות.

| המעסיקים בישראל מחפשים עובדים בנרות

בישראל, הצריכה הפרטית נשארה חזקה במהלך מבצע "שומר החומות". המבצע הסתיים ביום שישי האחרון, וסך הרכישות בכרטיסי אשראי, המהווה אינדיקטור לצריכה הפרטית, הראה ירידה בהוצאה על פנאי לצד עלייה בהוצאה ברשתות שיווק המזון. מלבד זאת, לא נרשמו שינויים משמעותיים בשאר הענפים - דבר שמדגיש את החוסן של העסקים ומשקי הבית.

גם סקר המשרות הפנויות לאפריל היה חריג, כאשר נרשמו מעל ל-130 אלף משרות פתוחות - הרמה הגבוהה ביותר מאז התחלת הסקר לפני יותר מעשור. בלטו במיוחד ענפי האירוח, האוכל, הבידור והפנאי - דבר שמאשרר את הדיווחים על הקושי לגייס עובדים באותם ענפים. הודעת משרד הבריאות על הסרת כמעט כל המגבלות בשבוע הבא תגדיל עוד את הביקוש לעובדים באותם ענפים ותתרום ללחצים לעליית שכר, למרות הסיום הצפוי של תשלומי האבטלה המיוחדים בעוד כחודש.

להערכתנו, בנק ישראל לא צפוי להכריז על שינויים בהחלטת הריבית הקרובה ביום שני. ריבית בנק ישראל צפויה להישאר ללא שינוי על 0.1%, ולהערכתנו, הבנק לא צפוי לשנות כרגע את יעדי תוכנית הרכישות. מעניין יהיה לראות איך בנק ישראל יתייחס לנתוני הצמיחה החלשים של הרבעון הראשון.

נזכיר כי על רקע הנתונים הטובים שאנו צופים לכלכלה הישראלית ברבעונים הבאים, אנחנו סבורים כי בנק ישראל ימשיך לצמצם את קצב רכישות האג"ח החודשי שלו בפועל, ובחודש יולי, ככל הנראה, יודיע על הארכת התוכנית במתכונת מצומצמת.

הסקירה המאקרו-כלכלית המלאה של כלכלני הראל - בקובץ PDF.

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.