בזמן שוורן באפט ורובינהוד מתקוטטים: מהפכת מסחר המניות בעיצומה

| יניב פגוט, סמנכ"ל בכיר בבורסה לניירות ערך בתל אביב |

מהפכת המסחר בניירות ערך, שסוחפת אחריה צעירים רבים ברחבי העולם, אינה פוסחת גם על ישראל - והדבר בא לידי ביטוי בהיקף פתיחת חשבונות חדשים מואץ ושיח כלכלי מוגבר, לצד אתגור המערכות הוותיקות בפן הטכנולוגי והרגולטורי.

בדיוק בהקשר זה, התגרה התקשורתית בין "האורקל מאומהה", הלא הוא וורן באפט בן ה-90, הנחשב למשקיע הגדול בכל הזמנים, לבין הברוקר הדיגיטלי רובינהוד ונציגיו, היא לא פחות מאשר מרתקת ומעוררת מחשבה, שלא לומר קרב בין דורי. 

במלחמה תקשורתית זו, כמו במלחמות אחרות בחיים, אין מנצחים ומנוצחים, אבל ניתן ללמוד ממנה על מהפכת המסחר בשוק ההון הגלובלי, שמצויה עדיין בחיתוליה, ועל האתגרים שהיא מזמנת לעולם ההשקעות.

בפגישה השנתית של בעלי המניות של ברקשייר האת'וויי (NYSE:BRKa), אמר באפט כי רובינהוד היא חולייה מרכזית בתרבות מסחר המעודדת התנהגות ספקולטיבית של צעירים, שאותה הוא מקביל להימורים בקזינו. באפט הביא כדוגמה למסחר ספקולטיבי את המסחר הרב באופציות על מניית אפל, בעלות טווח לפדיון של שבוע ו-14 ימים, ותהה בקול רם ביחס להגיון שבהימור על מניה זו לטווחים כה קצרים.

| ברוקרים כמו רובינהוד צריכים לחבק את המשקיעים לטווח הארוך

עבור משקיעים מבית מדרשו של באפט, בלתי נתפס האופן שבו משקיעים חדשים בשוק ההון סבורים כי ניתן לייצר רווחים שיטתיים ממסחר, בלי לעיין בדוחות כספיים ותוך כדי שסוחרים ללא הכשרה פיננסית מעבירים 30-50 פקודות מסחר בממוצע ביום. 

אציין כי בשנים האחרונות התפתחו שיטות מסחר אלגוריתמיות, שמצליחות להפיק רווחים נאים ממסחר בניירות ערך בדרכים אלטרנטיביות לדרך המלך, שעליה מצביע באפט. ואולם ציבור המשקיעים של רובינהוד אינו נמנה על סוחרי האלגו המתוחכמים.

בזירת המסחר המקווון רובינהוד, מנגד, מציינים כי רבים מלקוחותיהם הם משקיעים לטווח ארוך, הנהנים מהצעת הערך של החברה.

העובדה שהמניות הניבו תשואה חיובית בשנה האחרונה, הגבירה את הביטחון והשאננות אצל חלק מהמשקיעים החדשים, שלפיהם השקעה במניות לטווח קצר ותוך הסתמכות על מקורות מידע מזדמנים וחלקיים, היא אסטרטגיה מספקת לגריפת רווחי הון לאורך זמן.

ברוקרים כמו רובינהוד צריכים לחבק את המשקיעים לטווח הארוך ולעטוף אותם במידע ושיח מקצועי, שכן מדובר בשדרת הלקוחות לעשרות השנים הבאות, ואין מדובר באורחים ללילה, העלולים לרשום הפסדים ניכרים ולסיים את פרק ההשקעות שלהם בשוק ההון שלהם לזמן רב.

באפט ציין בצדק כי השקעה בחברות אמריקאיות היא השקעה אטרקטיבית לטווח ארוך. בעולם של ריביות אפסיות, השקעה בחברות היא אחת החלופות הבודדות לייצר תשואות נאות לאורך זמן. מנגד, הוא ביקר את התופעה של עידוד מסחר יומי באמצעות אי גביית עמלות מהסוחרים ומכירת זרם הפקודות לעושי שוק, כהתנהלות בעייתית שפוגעת במשקיעים.

| רובינהוד: באפט מבטא תפיסה של הדור וההון הישן

רובינהוד, שחזונה הוא דמוקרטיזציה של ההשקעות - כלומר, הכנסת קהלים חדשים ומגוונים ליהנות מפירות ההצלחה בשוק ההון - עושה זאת באמצעות גיימיפיקציה של עולם ההשקעות, ועל כך, בין השאר, מבקר אותה באפט. 

הגיימיפיקציה, למרות הביקורת המובנת על כך, אינה רעה בהכרח, שכן היא מתאימה את המסחר בניירות ערך לצורכי הדור הצעיר, שקץ באפליקציות מסחר כבדות ולא ידידותיות. חוויית משתמש טובה, עמלות זולות, לצד תוכן כלכלי ראוי - אלה הן מפתחות הזהב לשוק ההון, ולפיכך לדעתי, הביקורת של באפט על כך אינה במקומה.

רובינהוד עצמה כמובן לא נשארה אדישה לביקורת החריפה שנשמעה מכיוונו של אשף ההשקעות האמריקאי הקשיש, והעלתה בלוג ששואל מדוע באפט ויד ימינו צ'רלי מאנגר, ששניהם יחד הם צמד משקיעים אייקוניים, בחרו להעליב את דור המשקיעים החדש? 

כותב הבלוג מטעם החברה ציין כי התשובה הקצרה לכך היא כי רובינהוד עושה את מה שהיא עושה בדרך חדשה. ברובינהוד ציינו כי באפט מבטא תפיסה של הדור וההון הישן, שאינם מעוניינים כי האזרח האמריקאי הממוצע ייהנה מפירות שוק ההון האמריקאי.

אינני סבור כי החצים ששיגר באפט לעברה של רובינהוד, מקורם ברצון לשימור הפוזיציה של ברקשייר האת'ווי, אלא מדובר בדאגה עמוקה וערכית לדור המשקיעים החדש - ומנגד, רובינהוד אינה הנבל השכונתי התורן, אלא חברת פינטק צעירה, המייצבת בימים אלה את המודל העסקי שלה, בעולם שחווה טכנולוגיה משבשת מכל עבר.

ברובינהוד מציינים כי העתיד מגוון, יותר מחונך פיננסית ונתמך בטכנולוגיות שיגבירו את השוויון בשוק ההון, וכי לרובינהוד תפקיד מרכזי בפישוט ונגישות עולם ההשקעות, וכי היא בצד הנכון של ההיסטוריה. 

המתנגדים של שינוי זה הם הפריבילגים של העולם הישן, שאינם מעוניינים לאבד חלק מפריבילגיות אלה. ברובינהוד אומרים כי המשקיעים של העולם החדש אינם נערי קזינו, אלא משקיעים המפרקים גבולות ישנים ונוטלים אחריות על גורלם הפיננסי.

רובינהוד אכן תורמת רבות לקידום המסחר בבורסה בקרב הקהל הצעיר. התקווה היא שהחדירה של עולם ההשקעות לכלל שכבות האוכלוסייה תשדרג את החינוך הפיננסי ותביא ערך בטווח הארוך לציבור המשקיעים, שילמדו כי השקעות אינן הימור, גם אם רובנו ככל הידוע לי, חיים רק פעם אחת.