בשנה האחרונה, החוזים העתידיים על מדד הדולר USDX)), שמודד את ערך הדולר ביחס לסל של 6 מטבעות מכמה שותפות סחר חשובות של ארה"ב, ירד כ-8%. המדד כולל את המטבעות אירו, ין יפני, לירה שטרלינג, דולר קנדי, קרונה שוודית ופרנק שווייצרי.
במבט מקרוב, לאירו יש משקל-יתר במדד הדולר, שעולה כשהדולר מתחזק בהשוואה למטבעות האלה, בייחוד האירו. מדד USDX, אולי מדד המטבע הידוע בעולם, נוצר על ידי הפדרל ריזרב בשנת 1973, עם ערך התחלתי של 100 נקודות. הוא מנוהל על ידי ICE Futures, זרוע החוזים העתידיים של חברת Intercontinental Exchange.
כשהסוחרים מדברים על עלייה או ירידה של הדולר, הם בדרך כלל מדברים על מדד הדולר האמריקאי. האנליסטים גם דנים בהוספת היואן הסיני או הפסו המקסיקני למדד. אבל בינתיים, אין תוכניות מיידיות לשנות את הרכב המדד.
| המשקיעים שמים לב לדולר האמריקאי
המדד הזה חשוב מאוד למשקיעים מוסדיים בשוקי האג"ח, המטבעות והזהב, כמו גם במניות. מבחינה היסטורית, למשל, עליית הדולר נחשבת איתות דובי לסחורות. היחלשות הדולר, לעומת זאת, היא בדרך כלל איתות חיובי לנכסים בשווקים מתפתחים (EM). הדולר בדרך כלל מתחזק במשברים עולמיים (פוליטיים).
במילים אחרות, המדד הזה נחשב לכלי בין-שוקי. ואולם יחסים כאלה לא תמיד מתקיימים במלואם.
הדולר נוטה לתקופות ממושכות של עלייה או ירידה בערכו. לכן, המהלכים של הדולר עשויים להיות ארוכים ומתמשכים. ברוב שנת 2020, הקו של הכי פחות התנגדות למדד הדולר עבר נמוך יותר. אבל המטבע שב והתחזק במידה מסוימת בשנת 2021, עם התאוששות של 2.4% מתחילת השנה (YTD). עכשיו המדד מעל 92 נקודות, ולפני שנה, היה קרוב ל-100.
וכעת, בוול סטריט מתלבטים אם המדד עשוי לעלות בקרוב מעל ל-92.50 נקודות. מהלך כזה עשוי להוביל לבחינה מחדש של השיא האחרון שהשיג בחודש מרץ, כמעט 93.50.
באופן כללי, אנחנו צופים תנועה צידית בדולר בשבוע הקרוב, עם עלייה אחר כך.להערכתנו, מזכירת מחלקת האוצר של ארה"ב, ג'נט ילן, תבחר ככל הנראה במדיניות של חיזוק הדולר.
לא כולם יסכימו עם ההשקפה השורית שלנו. אבל חילוקי דעות כאלה הם מה שיוצר את השוק. נוסף על כך, נדיר שנכסים ינועו בקו ישר.
מבחינת רוב המשקיעים הפרטיים, חשוב לשמור על תיק השקעות מגוון בטווח הארוך. כלומר, אם תיק ההשקעות שלכם נקוב בעיקר בדולרים, כפי שקורה אצל רוב המשקיעים מארה"ב, כדאי להקצות חלק ממנו גם למטבעות אחרים. רוב המתכננים הפיננסיים מצליחים לכוון משקיעים בכיוון הנכון.
המאמר הפעם מציג שתי קרנות סל של מטבעות (CETF), שעשויות להתאים גם לשורים וגם לדובים על הדולר. בדומה לקרנות סל, הן נסחרות כמו מניות, וקל להחזיק בהן בחשבונות ברוקר רגילים.
1. Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund
- מחיר נוכחי: 24.80 דולר
- טווח 52 שבועות: 24.09-27.26 דולר
- יחס הוצאות: 0.76% בשנה
קרן הסל Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (NYSE:UUP) נותנת חשיפה לחוזים עתידיים על מדד הדולר, שנסחרים בבורסה האמריקאית לחוזים עתידיים של ICE (חוזים עתידיים של USDX). הקרן הושקה בפברואר 2007, ומנהלת נכסים ששוויים כ-387 מיליארד דולר. פוזיציית לונג על UUP פירושה פוזיציה שורית לגבי הדולר, בייחוד בהשוואה לאירו.
בדומה למדד, UUP ירדה כ-8% בשנה החולפת. בסוף שנת 2020, UUP נסחרה סביב שער של 24.2 דולרים, שבו ביקרה גם בשנת 2018. בינתיים, סביר להניח ש-UUP מצאה תמיכה באזור הזה. אבל כדי שתתקיים מגמת עלייה ארוכת טווח, UUP צריכה לעלות מעל שער 25.5 דולר ולהישאר שם. למשקיעים השוריים ביחס לדולר כדאי אולי להשקיע ברמת המחיר הנוכחית.
2. Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund
- מחיר נוכחי: 21.19 דולר
- טווח 52 שבועות: 19.59-21.91 דולר
- יחס הוצאות: 0.77% בשנה
הקרן השנייה שלנו, Invesco DB US Dollar Index Bearish Fund (NYSE:UDN) עולה כששווי מדד הדולר יורד. UDN, שהיא תמונת הראי הדובית ל-UUP, הושקה גם היא בפברואר 2020. היא מנהלת נכסים ששוויים כ-81 מיליארד דולר.
יש כמה סיבות אפשריות להחזקת UDN בתיק ההשקעות. למשל, סוחרים הדוביים כלפי הדולר, בהשוואה לאירו, יכולים להיכנס לפוזיציית לונג על UDN.
משתתפים אחרים בשוק עשויים להשתמש ב-UDN כדי להיחשף למדדים כלליים יותר בארה"ב. כלומר, דולר חלש פירושו, בדרך כלל, עלייה במחירים לשווקים הכלליים בארה"ב. לפיכך, מי ששורי לגבי מניות בארה"ב צופה אולי ירידה בערך ובשווי של הדולר. לכן, הוא יכול להיכנס לפוזיציית לונג על UDN.
UDN עשויה להתאים לספקולנטים שמעוניינים בפוזיציה על מהלכים בשערי הריבית. אם להתעלם מגורמים אחרים, כששערי הריבית במדינה יורדים, יורד גם שווי המטבע שלה. לכן אפשר לשלב את UDN עם קרנות סל אחרות, במציאות של ריבית נמוכה.
משקיעים שמעוניינים בגידור ההחזקות שלהם בסחורות יכולים גם הם להשתמש ב-UDN, מתוך הבנה כללית שקיים יחס הפוך בין הדולר לרוב הסחורות.