תחום הכספים, שהיה אחד המגזרים הפגיעים ביותר למיתון עקב המגפה, חוזר כעת בענק. הביצועים של מניות הבנקים בארה"ב היו טובים השנה מאלה של מדד הייחוס S&P 500, במרווח משמעותי. המשקיעים נעשים שוריים כלפי הגופים המלווים, מתוך אמונה שהנורא מכל כבר חלף, ופתיחת המשק מחדש תתרום להגדלת ההכנסות.
מדד KBW Bank זינק כ-20% עד כה השנה, באותה תקופה שבה מדד S&P 500 עלה רק 5%. המניות של כמה מהגופים המלווים, כמו למשל, ג'יי.פי מורגן אנד צ'ייס (NYSE:JPM), גולדמן זקס (NYSE:GS) ובנק אוף אמריקה (NYSE:BAC), השיגו עלייה דו-ספרתית, הודות לחטיבות חזקות בתחום בנקאות ההשקעות והמסחר.
המשקיעים דחפו את מחירי המניות שלהם כלפי מעלה, ובכך הם מהמרים שהעלייה בהלוואות לעסקים, בהוצאות על תשתיות ובהוצאות הצריכה, אחרי העברתה של חבילת תמריצים שנייה בארה"ב, תוביל לעידן שבו למלווים יש שפע של מזומנים זולים.
גם העלייה בתשואות האג"ח תורמת לאופטימיות, ומאותתת שסביר להניח כי הפדרל ריזרב ייאלץ להעלות שערי ריבית מוקדם מהצפוי, כדי למנוע {{ecl-733||אינפלציה}}. שערים גבוהים מאפשרים לבנקים לגבות יותר מהלווים - מה שמגדיל את שולי הרווח בהלוואות על מגוון מוצרים, מכרטיסי אשראי ועד למשכנתאות.
בסביבה מיטיבה זו, אחת השאלות הגדולות היא לאן העליות האלה יכולות להגיע, אחרי התפנית המרשימה במניות הבנק מאז הנפילה במרץ 2020.
| עליות נוספות בדרך?
יש אנליסטים הסבורים שהתנאים הכלכליים המיטיבים האלה - בעיקר העלייה בתשואות האג"ח ועידוד כלכלי נוסף - עשויים לתת תנופה נוספת למניות הבנקים, בייחוד עם העלייה בקצב הפצת החיסונים.
"למניות האלה היו ביצועים מעולים מתחילת השנה", אמר ג'ררד קסידי, אנליסט ב-RBC, בדיווח שפורסם באחרונה בבלומברג. "מבחינת 12 עד 18 החודשים הקרובים, עדיין יש למניות האלה מרחב עלייה משמעותי", אמר, והדגיש את המגמה החיובית בתחום האשראי ואת מתן ההלוואות האגרסיבי מצד הבנקים, כהכנה לסערת אשראי גדולה שלא התגשמה.
לגבי מניות הבנקים, ציין מייק מאיו, אנליסט בוולס פארגו, בדיווח שכותרתו "מה יש לא לאהוב?" את ההצלחה בהפצת חיסוני הקורונה, את העובדה שהפד מאפשר יותר רכישות חוזרות של מניות (buybacks) ואת הניצחון של הדמוקרטים בבחירות לסנאט האמריקאי, שסלל את הדרך לעוד תמריצים כלכליים מצד הממשלה.
מניות הבנקים נראות אמנם כדאיות לטווח הארוך, אבל האם כדאי לחכות לנסיגה כדי לקנות אותן? מדברים שאמרו באחרונה כמה מנהלים בבנקים מובילים, אפשר להבין כי עדיין יש סיכונים מסוימים, שעלולים לסכל את הראלי. ג'יי.פי מורגן, הגוף המלווה הגדול בארה"ב, הזהיר את המשקיעים בינואר לגבי המשך האי-ודאות, ולא הקטין את עתודות ההון למקרה של הפסדים בכרטיסי אשראי.
המסחר בשוקי הנכסים הוא גורם נוסף שתרם לתפנית המהירה של הבנקים מהירידות עקב המגפה. ההכנסות של גולדמן זקס מפעולות מסחר, למשל, הגיעו לשיא של 10 שנים ב{{erl-266||רבעון}} הקודם. ג'יי.פי מורגן הפיק הכי הרבה רווח והכנסות אי פעם ב{{erl-267||רבעון רביעי}} מיחידת השווקים שלו.
ההיפראקטיביות הזאת בשווקים אולי לא תעזור הרבה כשהמשק ייפתח מחדש וכשהפעילות במסחר הקמעוני תירגע. איום נוסף עשוי להגיע מצד מגזר הנדל"ן המסחרי, הנתון בקשיים כעת, שתורם הרבה לרווחים של בנקים קטנים.
ג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, אמר לקונגרס בחודש שעבר שהוא משגיח מקרוב על ההתפתחויות במגזר הזה, לאור החשיפה של המערכת הבנקאית לנדל"ן מסחרי. המחירים "נראים מוּעדים לירידות חדות, בייחוד אם קצב העסקות 'תחת לחץ' יעלה, או, בטווח הארוך, אם המגפה תשנה לצמיתות את הביקוש," כפי שדיווח הפד ב-19 בפברואר.
| השורה התחתונה
מניות הבנקים, גם אחרי העלייה המרשימה מתחילת 2021, ממשיכות להיראות אטרקטיביות, הודות לריבוי מגמות המאקרו שמיטיבות עם עסקי הבנקים בתקופת ההתאוששות הכלכלית אחרי המגפה. עם זאת, למשקיעים שרוצים חשיפה מסוימת לבנקים בתיק ההשקעה, כדאי להישאר עם שמות מבוססים, כמו ג'יי.פי מורגן, גולדמן זקס ובנק אוף אמריקה, הודות לגיוון בתיקי ההחזקות והמאזנים החזקים שלהם.