מהו מכפיל רווח ?

מכפיל רווח -PE

מכפיל רווח הוא אחד הכלים החשובים בנתוח כדאיות ההשקעה. 
משמעות מכפיל הרווח היא: תוך כמה שנים נוכל להחזיר את השקעתנו מתוך רווחי החברה. אם שווי החברה 100 מיליון ש"ח והיא מרוויחה 10 מיליון ש"ח בשנה, אז מכפיל הרווח שלה הוא 10. ככל שהמכפיל נמוך יותר החברה נחשבת כזולה יותר ביחס לרווחיה, אולם לא תמיד מכפיל נמוך מעיד שהחברה זולה; יתכן וציפיות המשקיעים הן לקיטון ברווחים העתידיים ולכן החברה מקבלת מכפיל נמוך.
ככל שלחברה מכפיל גבוה יותר, היא נחשבת ליקרה יותר ביחס לרווחיה, אולם גם במקרה הנ"ל, לא תמיד מכפיל גבוה מעיד שהחברה יקרה. יתכן שציפיות המשקיעים הן לגידול ברווחיה העתידיים של החברה, ולכן המשקיעים מוכנים לרכוש את המניה למרות המכפיל הגבוה, בהנחה שהגידול העתידי ברווחים יצדיק את ההשקעה.

מכפילים נוטים להיות תנודתיים מאוד. מספיק רבעון אחד בו ביצועי החברה היו טובים או רעים באופן קיצוני על מנת להשפיע על המכפיל. לכן עדיף לבדוק מהו הרווח המייצג, וכן מהו המכפיל המייצג. זאת נעשה ע"י שימוש בממוצע של מספר שנים—הן של המכפיל והן של הרווח.

כשמשווים בין מכפילי חברות, יש להשוות בין סקטורים דומים או חברות דומות מאותו הסקטור. אין להשוות מכפיל חברה מסקטור הטכנולוגיה למכפיל חברה מסקטור הנדל"ן לדוגמא. 

מכפיל הרווח מבוסס על רווחי החברה בעבר. מכפיל רווח עתידי, לעומת זאת, מבוסס על תחזית רווחי החברה העתידיים לשנה הקרובה ע"פ תחזיות של אנליסטים. מכפיל הרווח העתידי נותן לנו תמונה לגבי צפי ביצועי החברה בעתיד, וצריך לקחת גם אותו בחשבון.

בגלל תנודתיות המכפילים, עדיף לא לבסס את החלטת ההשקעה ע"י פרמטר יחיד בלבד, ועדיף לשלב עוד פרמטרים להשקעה, שיעזרו לנו להעריך את כדאיות ההשקעה.