| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |
בכיר הפדרל ריזרב כריסטופר וולטר אמר אתמול בכנס כלכלי כבר דברים מעניינים אודות המדיניות שתינקט בהמשך. בשורה התחתונה, הדגיש וולטר כי:
1. עלייתו הקטנה יותר של מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר בארה"ב מהווה סימן חיובי, שעשוי לגרום לעליית הריבית להיות מדודה יותר, אך לא להיפסק לחלוטין.
2. גם לאחר ההעלאות החדות, הריבית "בקושי" מרסנת.
3. מדד בודד אינו מעיד על שינוי כיוון - ומוקדם להסיק ממנו כי האינפלציה בארה"ב התחילה לרדת.
אני הערכתי כי הפדרל ריזרב ינסה לצנן את התלהבות השוק בעקבות המדד הנמוך - ואכן כך קורה. לדעתי, מבחינת השוק, הדברים הללו והתבטאויות דומות של בכירי פד אחרים מצביעים על כך שהפדרל ריזרב מחזיק את הקלפים קרוב לחזה ורוצה לשמור על כל החלופות פתוחות.
מסיבה זו, ובעקבות הדגשתו ביתר שאת כי מסלול הריבית תלוי במידה רבה בנתונים השוטפים (מדיניות "תלויית נתונים"), סביר להניח כי:
1. רגישותו של השוק לנתונים הללו, לכל כיוון, תהיה גבוהה.
2. נתונים שיתמכו בהעלאות ריבית נוספות/חדות יותר (מדדי מחירים גבוהים, או נתונים כלכליים/תעסוקתיים חזקים יותר), ישפיעו יותר (לרעה) על השוק מאשר כאלה שיצדיקו התמתנות שלהן.
3. תנודתיות השוק (בין ימים ותוך-יומית) תוסיף להיות גבוהה מהרגיל.
הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.