Capital One Financial היכתה את תחזיות וול-סטריט לרבעון השלישי הן ברווח והן בהכנסות, והמניה עלתה במסחר לאחר שעות כשמשקיעים התמקדו ברווחים חזקים, בשיפור במגמות האשראי ובהערכת ההנהלה כי יתרונות עסקת Discover כבר גלויים לעין. הרווח המתואם הגיע ל-$6.69 למניה, מעל תחזית של $5.50, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$16.3 מיליארד, מעט מעל האומדן של $16.25 מיליארד. המניה עלתה 3.89% לאחר שעות המסחר הרגילות ל-$209.41, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$201.56.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $6.69 עקף את התחזיות ב-21.64%, הפתעה חזקה יותר מזו שנרשמה בהכנסות.
- הכנסות של $16.3 מיליארד עלו במעט על הציפיות, בסיוע צמיחה בפעילות ההלוואות וכרטיסי האשראי.
- ביצועי האשראי השתפרו, עם ירידה בחיובי חובות אבודים והתאוששות חזקה מהתבניות ההיסטוריות.
- מרג’ין הריבית נטו עלה ל-8.41%, גידול של 40 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- ההנהלה מסרה כי סינרגיות אינטגרציית Discover מתקדמות לפני הנספח, וכי כוח הרווחים מהעסקה גלוי כעת.
ביצועי החברה
Capital One דיווחה על רווח נקי של $3.5 מיליארד לרבעון השלישי, או $5.61 למניה על בסיס עקרונות חשבונאות מקובלים (GAAP). על בסיס מתואם, שאינו כולל פריטים הקשורים לרכישות Discover ו-Brex, עמד הרווח על $6.69 למניה.
החברה מסרה כי ההכנסות עלו 3% לעומת הרבעון הקודם, בעוד ההוצאות שאינן ריבית ירדו 2%. הרווח לפני הפרשה גדל 10%, או 9% על בסיס מתואם. ההלוואות המוחזקות להשקעה עלו 1% ברצף, בעוד הפיקדונות ירדו 1%.
התוצאות מצביעות על כך ש-Capital One נהנית ממיקס חזק יותר של נכסים בעלי תשואה גבוהה, ביצועי אשראי משופרים ורווחים ראשוניים מרכישת Discover הגדולה. ההנהלה הצביעה גם על צמיחה בעסקי כרטיסי הפרמיום, רשת תשלומים חזקה יותר, וצמיחה מתמשכת בהלוואות רכב ובבנקאות מסחרית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $16.3 מיליארד, עלייה של 3% לעומת הרבעון הקודם ומעט מעל תחזית $16.25 מיליארד.
- רווח מתואם למניה: $6.69, מעל תחזית $5.50.
- רווח GAAP למניה: $5.61.
- רווח נקי: $3.5 מיליארד.
- הפרשה להפסדי אשראי: $2.9 מיליארד, ירידה של $73 מיליון, או 2%, לעומת הרבעון הקודם.
- חיובי חובות אבודים נטו: $3.1 מיליארד.
- מרג’ין ריבית נטו: 8.41%, עלייה של 40 נקודות בסיס לעומת הרבעון השני.
- סך יתרות הנזילות: $134 מיליארד, ירידה של $10 מיליארד לעומת הרבעון הקודם.
- יחס הון CET1: 13.8%, פלט ברצף.
- רכישות חוזרות של מניות: $2.6 מיליארד במהלך הרבעון.
- החזר על הון עצמי רגיל: 9% ב-12 החודשים האחרונים.
- צמיחת הכנסות: 102% ב-12 החודשים האחרונים, המשקפת את השפעת רכישת Discover.
תוצאות מול תחזיות
Capital One עקפה את הציפיות בפער ניכר ברווח ובפער צנוע בהכנסות. הרווח המתואם למניה של $6.69 היה $1.19 מעל אומדן הקונצנזוס של $5.50, הפתעה של 21.64%. הכנסות של $16.3 מיליארד עלו ב-$50 מיליון על התחזית, הפתעה של 0.31%.
גודל ההפתעה ברווח למניה היה משמעותי יותר מתוצאת ההכנסות. הדבר מצביע על כך שהרווחיות השתפרה מהר יותר ממה שהאנליסטים ציפו, ככל הנראה בסיוע מגמות האשראי, שיפור המרג’ין ומינוף תפעולי. עבור המשקיעים, ההפתעה ברווח הייתה חזקה מספיק כדי לתמוך בתגובה חיובית, אף שהביצוע העודף בהכנסות היה קטן.
על פי טיפים של InvestingPro, ההנהלה מבצעת רכישות חוזרות אגרסיביות של מניות, ו-9 אנליסטים עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הרווח שלהם לתקופה הקרובה. אלו הם רק 2 מתוך 8 טיפי Pro הזמינים עבור Capital One, המציעים לחותמים תובנות מעמיקות יותר על פוטנציאל ההשקעה של החברה.
התוצאה גם מתאימה למסר הרחב יותר של החברה, לפיו רכישת Discover מתחילה להשתקף במספרים. ההנהלה אמרה כי כוח הרווחים של הקומבינציה גלוי כעת, ולא משהו שעל המשקיעים להמתין לו בעתיד.
תגובת השוק
המניה עלתה 3.89% במסחר לאחר שעות ל-$209.41, עלייה של $7.85 מסיום מושב הבורסה הרגיל ב-$201.56. המניה כבר רשמה עלייה של 0.87% במהלך יום המסחר.
במחיר לאחר שעות המסחר, המניה עדיין נמצאת כ-19.4% מתחת לשיא של 52 שבועות של $259.64 וכ-20.2% מעל לשפל של 52 שבועות של $174.24. המהלך מצביע על כך שהמשקיעים הגיבו בחיוב להפתעה ברווח ולהערות ההנהלה בנוגע לאיכות האשראי, המרג’ינים והתקדמות האינטגרציה.
התגובה נראית מסודרת ולא פתאומית. לא סופקו נתוני מחזור חריגים, והמהלך עקבי עם תמחור מחדש אופייני לאחר פרסום תוצאות שהיכו את התחזיות.
תחזית והנחיות
Capital One לא סיפקה תחזית רווח רשמית, אך ההנהלה הציעה מספר איתותים כיווניים לרבעונות הקרובים ולשנת 2027.
החברה ציינה:
- ההוצאות על שיווק צפויות לעלות עוד, כשהצמיחה ברבעון הרביעי צפויה להיות דומה לתבנית שנראתה בין הרבעון השלישי לרביעי בשנה שעברה.
- יתרות ההלוואות של Discover Card צפויות להמשיך להתכווץ מספר רבעונות לפני שיהפכו לחיוביות.
- עבודות אינטגרציית Discover יימשכו, כולל המרה טכנולוגית ומימוש סינרגיות.
- אינטגרציית Brex תתקדם בשלבים, כשהמרת הספר הקיים צפויה להסתיים ברבעון הראשון של 2027.
- החברה מתכננת להגביר את ההשקעה בשיווק ב-2027, כולל חידוש ההוצאות על Discover.
- ההנהלה מצפה שהתוצאות המבניות של עסקת Discover על מרג’ין הריבית נטו יסתיימו ברובן.
החברה ציינה גם כי היא מצפה שהסילוק עם Visa/MasterCard יקבל אישור סופי, והיא כבר משלבת את האומדן הטוב ביותר שלה בתכנון. ההנהלה תיארה את השפעת הסילוק כמקוזזת בערך על ידי הסינרגיות הנותרות מעסקת Discover.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Richard Fairbank אמר כי החברה נבנתה לצמיחה אורגנית וכי השיווק נמצא במרכז המודל שלה. "בנינו חברה שתוכננה לצמיחה אורגנית", אמר. "שיווק נמצא ממש בלב המודל הזה."
על עסקת Discover, אמר Fairbank: "כוח הרווחים שניתן לראות מהקומבינציה הזו — אפשר כבר כמעט לגעת בו. אנחנו לא צריכים לעצור את הנשימה ולחכות לו."
הוא גם הצביע על אסטרטגיית הטכנולוגיה של החברה וההשקעות ב-AI, ואמר: "המטרה של שיקום המערכת הייתה AI, ולדמיין כיצד כל העולם נע בעצמה לעבר עולם שבו הכל יהיה קשור ל-AI בזמן אמת."
סמנכ"ל הכספים Andrew Young אמר כי תמונת המרג’ין התנרמלה ברובה לאחר הרכישה. "כל ההשפעות המבניות מרכישת Discover התממשו ברובן בשלב זה ב-NIM שלנו", אמר. "מבחינת שערי הריבית, ה-NII שלנו ניטרלי יחסית לשינויי ריבית."
סיכונים ואתגרים
- הוצאות גבוהות יותר: Capital One מגדילה את ההשקעה בשיווק ובטכנולוגיה, מה שעלול ללחוץ על המרג’ינים והיעילות בטווח הקרוב.
- האטה ב-Discover: יתרות כרטיסי Discover עדיין מתכווצות, וההנהלה מצפה שמגמה זו תימשך מספר רבעונות.
- נרמול אשראי: מגמות הפרת החובה וחיובי החובות האבודים משתפרות, אך ייתכן שלא ימשיכו לנוע באותו כיוון.
- מיקס מימון: הפיקדונות ירדו 1% ברצף, ומשקיעים עשויים לעקוב אחר המשך המגמה.
- אי-ודאות בסילוק: הסילוק עם Visa/MasterCard עדיין כפוף לאישור בית משפט ועלול להשפיע על הכלכלה לטווח ארוך.
- לחץ על אשראי רכב: שיעורי הפרת החובה וחיובי החובות האבודים בתחום הרכב עלו ברצף, גם כשהעסק המשיך לצמוח.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים מרכזיים: תשואות שיווק, כוח רווחים, איכות אשראי והתקדמות האינטגרציה.
השאלות על שיווק התמקדו בשאלה כיצד Capital One מודדת את ההחזר על הוצאותיה, בעיקר לאור הפיגור בין דולרי הפרסום לצמיחת ההלוואות. Fairbank אמר כי החברה משתמשת ב"כלכלה אופקית", כלומר היא בוחנת את הביצוע בכלל העסק לפני, במהלך ואחרי ההשקעה, במקום לשפוט יוזמה אחת בבידוד.
האנליסטים גם לחצו לקבל פרטים נוספים על כוח הרווחים של החברה. Fairbank אמר כי המשקיעים יכולים כעת לראות את פוטנציאל הרווח של הקומבינציה עם Discover, אך נמנע מלספק תחזית רווח מפורטת לטווח ארוך.
האשראי היה נושא מרכזי נוסף. Fairbank אמר כי החברה ראתה שיפור עקבי ביחס לעונתיות, כשחיובי החובות האבודים השתפרו לאחר שמגמות הפרת החובה השתפרו מוקדם יותר השנה. הוא גם ציין כי ההתאוששות הייתה חזקה מהתבניות ההיסטוריות.
לבסוף, האנליסטים שאלו על רכישת Brex ועל רשת Discover. Fairbank אמר כי ל-Brex יש מחסנית טכנולוגית חזקה וכי Capital One נוקטת גישה מדודה לאינטגרציה. לגבי Discover, אמר כי החברה מעבירה את יצירת כרטיסי האשראי והלקוחות לטכנולוגיה של Capital One בשלבים, כשצמיחה נוספת צפויה עם הזמן ולא דרך המרה פתאומית.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
