Bajaj Finance דיווחה כי הרבעון השני שלה התאפיין בצמיחה חזקה בתיק ההלוואות, עלייה ברווחים ושיפור במדדי האשראי, לצד התראה על לחץ מסוים על המרג’ין והפרשה גבוהה יותר לסיכונים מקרו-כלכליים. המלווה דיווח על צמיחה של 26.5% בנכסים המנוהלים (AUM) על בסיס שנתי, לכדי INR 5.84 לאקה קרור, וציין כי הרווח לפני מס והרווח לאחר מס עלו שניהם ב-29% לפני ההפרשה המקרו-כלכלית. המניה ירדה ב-2.52% ל-$957.35, ונותרת מתחת לשיא של 52 שבועות של $1,176.4, אך גבוה בהרבה מהשפל של $787.9.
ראשי פרקים
- ה-AUM עלה ב-26.5% על בסיס שנתי לכדי INR 5.84 לאקה קרור, עם תוספת רבעונית נטו של INR 38,000 קרור.
- הרווח לפני מס עלה ב-29% לפני הפרשות וב-34% לאחר הפרשות.
- הרווח לאחר מס עלה ב-29% לפני הפרשות וב-34% לאחר הפרשות.
- החברה העלתה את תחזית הצמיחה השנתית של AUM לשנת FY27 לטווח של 26%-27%, לעומת 23%-25% קודם לכן.
- ההנהלה הביעה נוחות עם איכות האשראי, גם לאחר יצירת הפרשה מקרו-כלכלית והרחבת הפעילות בתחומים חדשים.
ביצועי החברה
Bajaj Finance סיפקה מה שההנהלה כינתה "רבעון מצוין", עם צמיחה בתחומי ההלוואות, רכישת לקוחות ורווחיות. החברה רשמה 13.5 מיליון הלוואות חדשות ברבעון, עלייה של 11%, והוסיפה 4.42 מיליון לקוחות חדשים. בסיס הלקוחות הכולל הגיע ל-128.9 מיליון, ובסיס המכירה הצולבת עמד על 82 מיליון.
המלווה המשיך לרשום תשואות גבוהות ביחס לגודלו. התשואה על הנכסים (ROA) עמדה על 4.6% והתשואה על ההון (ROE) על 20.6%, שתיהן גבוהות לפי סטנדרטים של התעשייה. על פי נתוני InvestingPro, Bajaj Finance בולטת כשחקן מוביל בתעשיית מימון הצרכנים, שמרה על רווחיות ב-12 החודשים האחרונים, ומציגה תשואות גבוהות לאורך העשור האחרון. יחס הוצאות התפעול להכנסות השתפר ל-33%, אף שהחברה השקיעה בסניפי הלוואות זהב, סניפי מיקרו-מימון ושדרוגי טכנולוגיה.
הרבעון הציג צמיחה רחבה בכל תחומי הפעילות. מימון צרכנים עירוני צמח ב-43%, מימון צרכנים כפרי עלה ב-63%, מיקרו-מימון גדל ב-54%, הלוואות לרכבים מסחריים וטרקטורים קפצו ב-89%, והלוואות כנגד ניירות ערך עלו ב-42%. הלוואות MSME צמחו ב-3% בלבד, אך ההנהלה ציינה כי מגמה זו צפויה להשתפר במחצית השנייה של השנה.
ראשי פרקים פיננסיים
- נכסים מנוהלים (AUM): INR 5.84 לאקה קרור, עלייה של 26.5% על בסיס שנתי.
- תוספת AUM נטו: INR 38,000 קרור ברבעון.
- רווח לפני מס: INR 8,537 קרור לפני ההפרשה המקרו-כלכלית, עלייה של 29%.
- רווח לפני מס לאחר הפרשה: INR 8,874 קרור, עלייה של 34%.
- רווח לאחר מס: INR 6,367 קרור לפני ההפרשה המקרו-כלכלית, עלייה של 29%.
- רווח לאחר מס לאחר הפרשה: INR 6,619 קרור, עלייה של 34%.
- תשואה על נכסים (ROA): 4.6%.
- תשואה על הון (ROE): 20.6%.
- עלות מקורות כספיים: 7.87%, ירידה של 9 נקודות בסיס ברצף.
- NPA ברוטו: 1.06%; NPA נטו: 42 נקודות בסיס.
תוצאות מול תחזית
נתוני הרווח למניה וההכנסות המדווחים של החברה לא היו זמינים בנתוני התוצאות שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה מול התחזית. התחזית צפתה רווח למניה של 13.59 והכנסות של 160.94 מיליארד במונחי מטבע מקומי.
גם ללא השוואה פריט-פריט, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון חזק. צמיחה של 26.5% ב-AUM, צמיחת רווח של 29% לפני הפרשות ו-34% לאחריהן, ותשואה על ההון מעל 20% — כל אלה מעידים על המשך ביצוע טוב בקנה מידה גדול. ההנהלה אף העלתה את תחזית הצמיחה השנתית של AUM, מה שמאותת בדרך כלל על ביטחון במגמה הבסיסית.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-2.52% ל-$957.35 לאחר פרסום העדכון. על בסיס השינוי המצוין, מחיר הסגירה הקודם המשוער היה כ-$982.08. המניה נסחרת במחצית העליונה של טווח 52 השבועות שלה, מה שמעיד כי השוק עדיין מעריך את הפרנצ’ייז בחיוב, גם לאחר הירידה.
הירידה עשויה לשקף זהירות של המשקיעים סביב מספר נושאים, ולא דאגה מהצמיחה הבסיסית. בין הגורמים: ההפרשה המקרו-כלכלית של החברה, לחץ צפוי על המרג’ין עם עליית שערי הריבית, וגיוס הון גדול הדורש אישור בעלי המניות. בהיעדר נתוני מסחר, לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש בנפח מסחר חריג.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה העלתה את תחזית הצמיחה השנתית של AUM לשנת FY27 לטווח של 26%-27%, לעומת 23%-25% קודם לכן, תוך ציון ביצועים חזקים במחצית הראשונה ומומנטום ראשוני של עונת החגים. החברה שמרה על יעד הצמיחה לטווח הבינוני של 23%-25%.
נקודות תחזית נוספות כוללות:
- יצירת הלוואות חדשות של 60 עד 62 מיליון לשנת FY27.
- תוספת לקוחות של 18 עד 20 מיליון.
- ROA צפוי להישאר מעל 4.6%.
- ROE צפוי להישאר מעל 20%.
- עלויות אשראי צפויות להיות מהנמוכות בארבע השנים האחרונות.
- יחס Opex ל-NTI צפוי להשתפר ב-25 עד 40 נקודות בסיס בשנת FY27.
- תחזית צמיחת הכנסות עמלות נשמרת על 15%-18% לתקופה ארוכה.
החברה ציינה כי היא מטווחת להגיע ל-2,800 סניפי הלוואות זהב עצמאיים עד סוף השנה, לעומת 2,022 סניפים בסוף הרבעון.
למידע מעמיק יותר על הבריאות הפיננסית וסיכויי הצמיחה של Bajaj Finance, משקיעים יכולים לעיין בדוח המחקר המקיף של Pro הזמין ב-InvestingPro. הדוח ממיר נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה, עם 8 ProTips נוספים מעבר לאלה שהוזכרו כאן, המסייעים למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר לגבי מובילה זו בתחום מימון הצרכנים.
דברי ההנהלה
ראג’יב ג’יין, סגן יו"ר ומנכ"ל, אמר כי הרבעון היה חזק בחתך כולל. "בסך הכל, אני אומר שזה רבעון מצוין עם ביצוע חזק בכל המדדים המרכזיים של AUM, תוספת לקוחות חדשים, עלות אשראי, צמיחת רווח, ROA ו-ROE", אמר.
ג’יין גם הדגיש את היקף הצמיחה. "אלה מספרים מרתקים אפילו עבורי, אני חייב לומר. לא דמיינתי שנצמח ברבעון בין INR 38,000 ל-INR 39,000 קרור על בסיס שוטף", אמר.
בנוגע לעסקי הלוואות הזהב, הדגיש את גישת החברה הממוקדת בלקוח. "עדיף לא לדחוף את הלקוח להפרת חובה ואז למכירה פומבית וכן הלאה. הדבר החכם לעשות הוא לתת לו תקופה ארוכה יותר וגמישות לפרוע את ההלוואה, ולא כל דבר אחר", אמר ג’יין.
סנדיפ ג’יין, מנהל הכספים הראשי, אמר כי החברה הוסיפה הפרשה מקרו-כלכלית מכיוון שהיא רואה סיכונים שקשה ללכוד במודלים סטנדרטיים. הוא הצביע על תנאי אל-ניניו ומחירי הנפט כגורמים שעלולים להשפיע על הלווים ועלויות האשראי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על המרג’ין: ההנהלה צופה דחיסה מסוימת ב-NIM עם המשך עליית שערי הריבית.
- סיכון רגולטורי: החברה ממתינה לכללים סופיים בנושא הלוואות מסתובבות ועמלות ביטוח.
- דילול מגיוס הון: גיוס ההון המתוכנן של INR 17,500 קרור עלול להשפיע על מדדי התשואה בתקופה קרובה.
- לחץ מקרו-כלכלי: החברה יצרה הפרשה מקרו-כלכלית בשל לחץ פוטנציאלי ממזג האוויר, האינפלציה ומחירי הנפט.
- לחץ ספציפי לתחומים: לווים כפריים ועצמאיים עלולים להתמודד עם לחץ גדול יותר אם התנאים המקרו-כלכליים יחמירו.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בעיקר בהלוואות זהב, מינוף, הון ומרג’ינים.
נושא מרכזי אחד היה החלטת החברה להתרחק ממוצרי הלוואות זהב לטווח קצר. ההנהלה אמרה כי תוכניות אלה יצרו הפרות חובה מקריות מכיוון שלקוחות נאלצו לבקר בסניפים לעיתים קרובות מדי כדי לגלגל הלוואות. החברה מעדיפה כעת מבני פירעון קליע ל-12 חודשים עם אפשרויות תשלום ריבית גמישות.
נקודת דיון מרכזית נוספת הייתה גיוס ההון. ההנהלה אמרה כי תוכנית INR 17,500 קרור נועדה לתמוך בצמיחה ולחזק את החוסן, ולא מכיוון שהעסק חסר הון. עוד נאמר כי הגיוס מעניק ל-Bajaj Housing Finance זמן נוסף לשנות את תמהיל העסקים שלה תוך שמירה על בעלות החברה האם בכ-75%.
האנליסטים גם שאלו על ההפרשה המקרו-כלכלית ועל תחזית עלויות האשראי. ההנהלה אמרה כי ההפרשה נועדה "לשריין" את העסק ולצמצם מחזוריות, ולא מכיוון שלחץ כבר מצטבר.
שאלות על מרג’ינים והכנסות עמלות קיבלו תשובות דומות. החברה אמרה כי היא צופה לחץ מתון בלבד על ה-NIM ונשארת נוחה עם צמיחת הכנסות העמלות לטווח ארוך, גם כאשר אסדרת הביטוח נותרת אי-ודאית.
לבסוף, האנליסטים שאלו על לחץ כפרי ומינוף צרכנים. ההנהלה אמרה כי היא מצמצמת באופן פעיל פעילות במחוזות חלשים יותר ומשתמשת במדדי מינוף כגון 3PL להידוק בקרות הסיכון. נאמר כי המטרה היא לצמצם את 3PL ברמת היצירה מ-7% ל-3.5% תוך שישה חודשים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
