Cleveland-Cliffs דיווחה כי רווחי הרבעון השלישי היכו את תחזיות וול-סטריט, לאחר שיצרנית הפלדה נהנתה ממחירים גבוהים יותר, משלוחים חזקים יותר ועלויות נמוכות יותר — אף שההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות. החברה דיווחה על רווח מתואם של $0.28 למניה, מעל לתחזית של $0.22, בעוד ההכנסות הסתכמו ב-$5.6 מיליארד לעומת תחזית של $5.71 מיליארד. המניה זינקה ב-12.05% ל-$13.58 במסחר טרום-פתיחה, לאחר שסיימה את המסחר הקודם ב-$12.12, כשהמשקיעים נראו ממוקדים בהכאת התחזיות ובתחזית פיננסית משופרת משמעותית לשאר שנת 2026 ולשנת 2027.
נקודות מפתח
- Cleveland-Cliffs היכתה את תחזיות הרווח, עם $0.28 למניה לעומת תחזית של $0.22.
- ההכנסות הגיעו מעט מתחת לציפיות — $5.6 מיליארד לעומת תחזית של $5.71 מיליארד.
- ה-EBITDA המתואם זינק ל-$612 מיליון מ-$286 מיליון ברבעון הקודם — התוצאה הרבעונית החזקה ביותר של החברה בשלוש שנים.
- ההנהלה העלתה את תחזיתה הפיננסית לטווח הקרוב, עם תחזית של $715 מיליון ב-EBITDA מתואם לרבעון הרביעי של 2026.
- החברה ציינה כי היא צופה יותר מ-$4 מיליארד ב-EBITDA מתואם ב-2027, בסיוע חידושי חוזים ורווחי תמחור.
ביצועי החברה
הרבעון סימן צעד קדימה ברור עבור Cleveland-Cliffs, שניסתה להפוך את ההתאוששות המחזורית במחירי הפלדה ובביקוש המקומי לעלייה בת-קיימא ברווחיות. ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA המתואם עלה ב-114% ביחס לרבעון השני, בסיוע עלייה של $53 לטון במחיר המכירה הממוצע הנטו, משלוחים גבוהים יותר וירידה של $17 לטון בעלויות ליחידה.
המנכ"ל לורנסו גונסאלבס אמר כי החברה מוכרת פלדה ב"סביבת המחירים הטובה ביותר בשלוש שנים", וטען כי מדיניות הסחר הפכה את השוק האמריקאי לנוח יותר עבור יצרנים מקומיים. החברה הוסיפה כי המפעלים שלה פועלים בניצולת מלאה, המשקפת ספר הזמנות חזק ותנאי היצע הדוקים בשוק המקומי.
התוצאות בנויות על נושא ההתאוששות הרחב שהיה גלוי בכל תעשיית הפלדה, אך Cleveland-Cliffs מדגישה שינוי מבני עמוק יותר. ההנהלה ציינה כי מיקוד הלקוחות עבר ממחיר לביטחון היקפי, כשקונים מחפשים אספקה מקומית אמינה על רקע מגבלות יבוא וחסמי סחר מחמירים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח מתואם למניה: $0.28, מעל לתחזית של $0.22.
- הכנסות: $5.6 מיליארד, מתחת לתחזית של $5.71 מיליארד.
- EBITDA מתואם: $612 מיליון, עלייה מ-$286 מיליון ברבעון השני של 2026.
- שינוי רבעוני ב-EBITDA: +$326 מיליון, או 114%.
- משלוחי פלדה: 4.2 מיליון טון נטו, עלייה מ-4.0 מיליון ברבעון השני.
- מחיר מכירה ממוצע נטו: $1,177 לטון, עלייה מ-$1,124 לטון.
- עלות ליחידה: ירידה של $17 לטון נטו ביחס לרבעון הקודם.
- תחזית פיננסית ל-EBITDA מתואם לרבעון הרביעי: $715 מיליון.
- יעד EBITDA ל-2027: מעל $4 מיליארד.
- בנייה בהון חוזר: $160 מיליון ברבעון השלישי, צפויה להתנרמל ברבעון הרביעי.
רווחים מול תחזיות
Cleveland-Cliffs היכתה את תחזיות הרווח ב-$0.06 למניה, או 27.27%, בעוד ההכנסות הגיעו מתחת לתחזית ב-$110 מיליון, או 1.93%. הכאת תחזיות הרווח הייתה הנתון המשמעותי יותר עבור המשקיעים, שכן הוכיחה כי החברה ממירה תמחור והיקפים גבוהים יותר לרווחיות משופרת מהר יותר ממה שהאנליסטים ציפו.
הפספוס בהכנסות היה מתון ולא נראה כי הצל על המסר הכולל מהרבעון: המרג’ינים משתפרים, העלויות בשליטה והחברה רואה מרחב נוסף לרווחים בהמשך. תוצאת ה-EBITDA המתואם של החברה הייתה גם היא גבוהה בהרבה מהתחזית הפיננסית הקודמת שלה עצמה של $575 מיליון, מה שמעיד על ביצוע טוב מהמתוכנן.
בהשוואה לרבעונים האחרונים, גודל הפתעת הרווח בולט אך אינו קיצוני. הבולט יותר הוא קצב ההתאוששות ברווח התפעולי. Cleveland-Cliffs ציינה כי הרבעון היה החזק ביותר שלה בשלוש שנים, וההנהלה הצביעה על שילוב נוח של משלוחים גבוהים יותר, תמחור טוב יותר ועלויות נמוכות יותר כגורמים המרכזיים.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-12.05% ל-$13.58 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סיום המסחר הקודם ב-$12.12. תנועה זו הציבה את המניה כ-75.7% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $7.73, תוך שהיא נותרת כ-18.7% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $16.70.
התגובה מרמזת כי המשקיעים עודדו מהכאת תחזיות הרווח, מהתאוששות ה-EBITDA החזקה ומהתחזית הפיננסית האופטימית של החברה לרבעון הרביעי ול-2027. פספוס ההכנסות לא נראה כמי שהכביד על הסנטימנט, ככל הנראה מכיוון שהשוק ממוקד יותר ברווחיות וביצירת מזומנים מאשר בצמיחה בלבד בשורה העליונה.
מניות פלדה יכולות לנוע בחדות על שינויים בתמחור, בביקוש ובציפיות מדיניות, ו-Cleveland-Cliffs הייתה רגישה במיוחד לגורמים אלה. התנועה האחרונה מצביעה על ביטחון מחודש כי ההתאוששות של החברה צוברת תאוצה.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה הנחתה ל-EBITDA מתואם של $715 מיליון ברבעון הרביעי, כ-$100 מיליון מעל הרבעון השלישי. החברה ציינה כי היא צופה עלייה נוספת של $45 עד $55 לטון במחיר המכירה הממוצע הרבעוני, אף שהיא רואה עלייה קלה בעלויות הנובעת מהוצאות תחזוקה, אנרגיה, סגסוגות ודיזל.
במבט קדימה, Cleveland-Cliffs ציינה כי היא צופה EBITDA רבעוני ממוצע מתואם ב-2027 שיעלה על $1 מיליארד, עם EBITDA שנתי של יותר מ-$4 מיליארד. זה יהפוך את 2027 לשנתה הטובה ביותר מאז 2021, שנותרת שנת השיא של החברה.
החברה הוסיפה כי מחזור חידוש החוזים שלה ל-2027 מתקדם היטב. יותר מ-55% עד 60% מהלקוחות כבר חתמו במסגרת מבנה take-or-pay חדש, וההנהלה צופה כי התהליך יושלם עד חג ההודיה 2026. החברה ציינה כי החוזים החדשים צפויים לתמוך ביותר מ-$1 מיליארד בשיפור EBITDA שנה-על-שנה לפני כל שינוי במדדי התמחור.
בנוגע להוצאות הון, Cleveland-Cliffs צופה הוצאות הון של כ-$700 מיליון ב-2026 ויותר מ-$1 מיליארד ב-2027, מונעות על ידי פרויקטים הכוללים את מודרניזציית Middletown, הרחבת Butler Works ועבודות הקשורות לחידוש תנור הנפח ב-Burns Harbor.
דברי ההנהלה
"לפני שלושה חודשים אמרנו לכם שהתאוששות הרווחים ב-Cleveland-Cliffs הופכת לגלויה. היום, ההתאוששות מתרחשת בצורה מוצקה," אמר גונסאלבס. הוא הצביע על ה-EBITDA המתואם של $612 מיליון, יותר מכפול מהרבעון הקודם.
הוא הוסיף כי החברה פועלת ב"סביבת סחר הרבה יותר רציונלית", וטען כי יצרניות הפלדה המקומיות נהנות מהמכסים ומתנאי יבוא הדוקים יותר. "הבעיה כבר אינה מחיר. הבעיה היא גישה לפלדה," אמר, תוך שהוא מתאר את ביקוש הלקוחות כממוקד בביטחון היקפי.
סמנכ"ל הכספים סלסו גונסאלבס אמר כי החברה רואה נתיב ברור לייצור מזומנים חזק יותר ולמינוף נמוך יותר. "הפכנו בטוחים יותר ביכולתנו להפחית את המינוף מתחת ליעד של 2.5 פעמים עד אמצע השנה הבאה," אמר, והוסיף כי הפחתת החוב תישאר השימוש העיקרי בתזרים מזומנים חופשי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על ההכנסות: החברה פספסה את תחזיות המכירות, מה שמראה כי ההתאוששות טרם הושלמה.
- עלויות גבוהות יותר בטווח הקרוב: ההנהלה צופה עלייה בעלויות תחזוקה, אנרגיה וסגסוגות ברבעון הרביעי.
- תוכנית הוצאות הון גדולה: הוצאות של יותר מ-$1 מיליארד ב-2027 עלולות להגביל את תזרים המזומנים החופשי אם תנאי השוק יחלשו.
- תלות תפעולית: חלק מתוכניות הצמיחה מסתמכות על התחייבויות לקוחות והחלטות הפעלה מחדש של מפעלים שטרם הוכרעו.
- סיכון מדיניות: כוח התמחור המקומי של החברה עדיין תלוי בהמשך אכיפת הסחר ובקיום חסמי היבוא.
שאלות ותשובות
האנליסטים לחצו על ההנהלה בנושאים שונים, כולל הוצאות הון, חידושי חוזים ויכולת החברה להוסיף טונאז’ ב-2027. השאלות התרכזו בשיעור השלמת משא ומתן החוזים מחדש, בהיקף הנפח הנוסף שיכול להגיע ממוצרים חדשים ובשאלה האם החברה יכולה להמשיך לשפר את המרג’ינים.
המנהלים ציינו כי מחזור החוזים ל-2027 מתקדם מהר יותר מהצפוי, עם יותר ממחצית הלקוחות שכבר חתמו ואפס דחיות של מבנה ה-take-or-pay החדש. הם גם הדגישו אספקה חדשה מפלדה חשמלית מכוונת-גרגר, galvanneal ומוצרי electrogalvanized, לצד 500,000 טון נוספים שנשמרו בזכות דחיית חידוד תנור הנפח C ב-Burns Harbor.
האנליסטים שאלו גם על המאזן של החברה ואם היא עשויה לשקול הנפקת מניות ככל שהמניה מתאוששת. ההנהלה דחתה את הרעיון. "אנחנו לא הולכים להנפיק מניות. אנחנו לא צריכים, נקודה," אמר גונסאלבס.
נושא נוסף שעלה היה תנור הנפח ב-Dearborn, שנותר מושבת. ההנהלה ציינה כי הפעלה מחדש תלויה בהתחייבות של יצרניות הרכב לרמות טונאז’ ספציפיות ובהעברת יותר ייצור לרכבים עתירי פלדה בארה"ב.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
