כלכלת ארה"ב "פורחת", אומר דיימון מג’יי פי מורגן צ’ייס
Yes Bank דיווחה על עלייה של 65% ברווח הרבעוני לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והכנסות שעלו על התחזיות — אך המניה נחלשה מעט, כשהמשקיעים שקלו את השפעות פסיקת בית-המשפט העליון בנוגע לאיגרות החוב מסוג AT1, לחץ על המרג’ין ושאלות לגבי צעדי הון עתידיים. הבנק דיווח על רווח למניה של 0.34, בהתאם לתחזיות, על הכנסות של 47.04 מיליארד, מעל לתחזית של 46.66 מיליארד. המניה נסחרה לאחרונה ב-$17.38, ירידה של 0.69% מהסיום הקודם של $17.50, קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות.
נקודות מפתח
- הרווח נקי טיפס ל-INR 1,080 קרור, עלייה של 65% לעומת השנה הקודמת, על רקע שיפור בביצועי הבנקאות הליבה.
- ההכנסות עלו מעט על התחזיות, בעוד הרווח למניה תאם את התחזיות במדויק.
- הכנסות הריבית נטו עלו ב-22.7% על בסיס שנתי ל-INR 2,822 קרור, בזכות צמיחה באשראי ומאזן גדול יותר.
- הבנק חצה אבני דרך משמעותיות בהיקפו: נכסים מעל INR 5 לאק קרור, פיקדונות מעל INR 3.5 לאק קרור ומקדמות מעל INR 3 לאק קרור.
- ההנהלה ציינה לחץ על המרג’ין בטווח הקרוב, אך אמרה שהמרג’ינים צפויים להתייצב ולהשתפר בהמשך השנה הפיסקלית.
ביצועי החברה
Yes Bank דיווחה על שיפור רחב בעסקי הליבה שלה ברבעון השני של שנת הכספים 2027. הרווח נקי עלה ל-INR 1,080 קרור לעומת INR 654 קרור בתקופה המקבילה אשתקד, בעוד הרווח התפעולי עלה ב-29.4% ל-INR 1,678 קרור. הכנסות הריבית נטו, מדד מרכזי לרווחיות האשראי, עלו ב-22.7% ל-INR 2,822 קרור.
הבנק מסר כי יחס העלויות להכנסות השתפר ל-64.3% לעומת 67.1% בשנה הקודמת, המשקף שליטה הדוקה יותר בהוצאות. התשואה על הנכסים נותרה על 0.9%, זהה לרבעון הקודם ומשופרת לעומת 0.6% בשנה הקודמת.
התוצאות מצביעות על המשך ההתאוששות בפרופיל התפעולי של הבנק. Yes Bank ציינה כי צמיחת המקדמות המנורמלת, בנטרול הלוואות לתקופה במטבע חוץ, עמדה על 17.6% על בסיס שנתי — מעל לשיעורי הצמיחה בענף. גם צמיחת הפיקדונות נותרה חזקה, עם עלייה של 19.5% על בסיס שנתי בסוף התקופה.
נתונים פיננסיים עיקריים
- רווח נקי: INR 1,080 קרור, עלייה של 65% על בסיס שנתי.
- רווח תפעולי: INR 1,678 קרור, עלייה של 29.4% על בסיס שנתי.
- הכנסות ריבית נטו: INR 2,822 קרור, עלייה של 22.7% על בסיס שנתי.
- עמלות ליבה: עלייה של 15.4% על בסיס שנתי ו-15.5% על בסיס רבעוני.
- הכנסות שאינן מריבית: עלייה של 14.4% על בסיס שנתי ו-4.7% על בסיס רבעוני.
- תשואה על נכסים: 0.9%, לעומת 0.6% בשנה הקודמת ו-0.9% ברבעון הקודם.
- יחס עלויות להכנסות: 64.3%, לעומת 67.1% בשנה הקודמת.
- הוצאות תפעוליות: INR 3,026 קרור, עלייה של 14.2% על בסיס שנתי ו-5.1% על בסיס רבעוני.
- מרג’ין ריבית נטו: 2.6%, ירידה של 12-14 נקודות בסיס על בסיס רבעוני.
- איכות נכסים: NPA ברוטו של 1.2% ו-NPA נטו של 0.2%.
תוצאות מול תחזיות
הרווח למניה של Yes Bank עמד על 0.34, בהתאם לתחזית האנליסטים של 0.34, ללא הפתעה בשורה התחתונה. ההכנסות של 47.04 מיליארד עלו ב-0.38 מיליארד על האומדן של 46.66 מיליארד, חריגה של כ-0.81%.
החריגה הצנועה בהכנסות מצביעה על רבעון מוצק, אך לא על הפתעה דרמטית. המסר החזק יותר הגיע מהמגמות התפעוליות הבסיסיות. הרווח עלה בחדות לעומת השנה הקודמת, והבנק המשיך להציג יעילות משופרת, הכנסות עמלות חזקות יותר וצמיחת אשראי בריאה.
קומבינציה זו משמעותית יותר מהחריגה הקטנה בהכנסות לבדה. עבור בנק שעדיין בונה מחדש את פעילותו, המשקיעים ממוקדים ככל הנראה בבת-קיימא של צמיחת הרווח, יציבות המרג’ין וגמישות ההון.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$17.38, ירידה של 0.69% מהסיום הקודם של $17.50. תנועה זו הציבה את המניה קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, $16.96 עד $25.78. נתוני InvestingPro מאשרים כי המניה נסחרת קרוב לשפל 52 השבועות שלה, ואינדיקטורים טכניים מצביעים על כניסה לטריטוריית מכירת-יתר — איתות שעשוי לעניין משקיעים קונטרריאנים המחפשים נקודות כניסה פוטנציאליות. עם 10 ProTips נוספים הזמינים בפלטפורמה, החותמים מקבלים תובנות מעמיקות יותר על מגמות השווי והמומנטום של Yes Bank.
על בסיס הנתונים הזמינים, המניה נמוכה בכ-32.6% משיא 52 השבועות שלה וגבוהה בכ-2.5% מעל לשפל 52 השבועות. הירידה הייתה צנועה, מה שמצביע על כך שהשוק לא הגיב בחוזקה לחריגה בהכנסות.
הזהירות של המשקיעים נראית קשורה למספר נושאים שנדונו בשיחה, ובמיוחד פסיקת בית-המשפט העליון בנוגע לאיגרות החוב מסוג AT1, הירידה הרבעונית במרג’ין הריבית נטו ואי-הוודאות סביב צעדי הון עתידיים. בהיעדר נתוני מחזור, לא ניתן לאשר האם המהלך שיקף מסחר חריג בהיקפו.
תחזית והנחיות ההנהלה
ההנהלה אמרה כי היא צופה תשואה על נכסים של 1.0% לשנת הכספים המלאה 2027, בזכות שיפור ברווחיות הליבה ומעט הכנסות שאינן מליבה. הבנק הוסיף כי הוא צופה שהמרג’ינים יישארו סביב רמת 2.6% הנוכחית ברבעון השלישי, עם נטייה שלילית קלה בשל ההשפעה המלאה של גיוס FCNR.
לרבעון הרביעי, ההנהלה הנחתה לנטייה חיובית במרג’ינים. היא ציינה כי התועלת צפויה להגיע מ:
- הפחתת יתרות RIDF,
- תמחור מחדש של שיעור הריפו, ו-
- פריסה מלאה של נזילות הקשורה ל-FCNR.
הבנק צופה שצמיחת המקדמות המנורמלת תישאר מעל לרמות הענף. הוא הוסיף כי צמיחת הפיקדונות צפויה להימשך, בסיוע ייצוב קמעוני ומבוסס שלוחות ויתרות RIDF נמוכות יותר בהמשך השנה.
בנושא ההון, ההנהלה אמרה כי פסיקת AT1 עשויה להפחית את יחס ההון הליבה (CET1) בכ-240 נקודות בסיס על בסיס פרו-פורמה, ל-11.4%, אם כי יחס ה-Tier 1 הכולל צפוי להישאר סביב 13.7%. הבנק אמר כי אינו עומד בפני לחץ מיידי לגייס הון ויבחן אפשרויות לאורך זמן. למרות הרוח הנגדית בטווח הקרוב, InvestingPro מציין כי Yes Bank נסחרת ביחס מחיר-רווח נמוך ביחס לצמיחת הרווחים הצפויה בטווח הקרוב — מדד שמשקיעים ממוקדי-ערך נוהגים לעקוב אחריו. למי שמחפש ניתוח מקיף, Yes Bank נמנית על יותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research של InvestingPro, המתרגמים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיבית וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
"Yes Bank דיווחה על רווח נקי של INR 1,080 קרור, עלייה של 65% על בסיס שנתי," אמר הדירקטור המנהל והמנכ"ל Vinay M. Tonse, תוך שהדגיש את השיפור ברווחי הליבה.
Tonse הצביע גם על הכיוון האסטרטגי של הבנק, ואמר: "כבר התחלנו לבנות עמודי יסוד חזקים להנעת מומנטום הצמיחה כלפי מעלה," תוך התמקדות ב"קונספט בנק אחד" ומכירה צולבת משופרת בין עסקים.
מנהל הכספים הראשי Niranjan Banodkar אמר כי תחזית המרג’ין של הבנק צפויה להשתפר בהמשך השנה. "דצמבר עשוי עדיין להיות קרוב למבנה מרג’ין יציב, אך כשנסתכל לכיוון מרץ, אנו צפויים לראות נטייה חיובית משתפרת," אמר.
Banodkar הדגיש גם כי נושא הקרן של AT1 אינו מצריך יציאת מזומנים. "שחזור הקרן של איגרות החוב מסוג AT1... הוא במהותו שינוי מאזני מהרזרבות לקבלת הלוואות," אמר.
סיכונים ואתגרים
- אי-ודאות משפטית וחשבונאית ב-AT1: פסיקת בית-המשפט העליון עשויה להשפיע על יחסי ההון, החלטות עתידיות לגבי תלושי AT1 ואמון המשקיעים.
- לחץ על המרג’ין: דחיסת NIM רבעונית מראה כי עלויות המימון והנזילות נותרות אתגר.
- שוק פיקדונות תחרותי: תחרות חזקה על פיקדונות עלולה להשאיר את עלויות המימון גבוהות.
- תכנון הון: למרות שההנהלה אומרת שאין צורך מיידי בגיוס, המשקיעים עשויים להישאר זהירים עד שהבנק יבהיר את צעדיו הבאים.
- סיכון ביצוע: הבנק חייב לשמר בו-זמנית צמיחת אשראי, צמיחת פיקדונות ושיפורים באיכות הנכסים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בפסיקת AT1, תוכניות ההון, המרג’ינים ואסטרטגיית הצמיחה של הבנק.
שאלה מרכזית אחת הייתה האם היפוך מגמה ב-AT1 ייצור יציאת מזומנים. ההנהלה השיבה בשלילה, וציינה כי מדובר בשינוי חשבונאי ומאזני ולא בפירעון.
תחום עניין נוסף היה הלימות ההון. ההנהלה אמרה כי הבנק היה נוח לפעול סביב רמת CET1 של 13.5% עד 14% לפני הפסיקה, ועדיין יש לו מרחב מספיק לתמיכה בצמיחה. היא הצביעה גם על תיק קבלות ביטחון ויתרונות נכס מס נדחה כחיצוצים נוספים.
האנליסטים שאלו גם על המרג’ינים. ההנהלה אמרה כי גיוס FCNR גרם לגרר זמני, אך יתרות RIDF נמוכות יותר ותמחור מחדש מקושר לריפו צפויים לתמוך במרג’ינים בהמשך השנה.
עסקי מערך התשלומים משכו תשומת לב אף הם. ההנהלה אמרה כי ל-Yes Bank יש נתח של 58.7% מעסקאות PSP של המקבל לפי שווי ו-36.4% מעסקאות PSP של החייב, מה שמעניק לה עמדה חזקה לקראת מונטיזציה אפשרית עתידית של שיעור הנחת הסוחר.
שאלות על איכות האשראי זכו לתגובה רגועה יותר. ההנהלה אמרה כי המעידות נותרות ניתנות לניהול, כשספר הקמעונאי צומח ומדדי איכות הנכסים מחזיקים יציבות. הבנק אמר כי הוא צופה שיפור נוסף צנוע בלבד ביחסי המעידה מכאן ואילך.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
