סמסונג עקפה את Nvidia ברווח התפעולי הרבעוני
Mondi דיווחה כי הרווח ברבעון השלישי השתפר, לאחר שעליות מחירים סייעו לקזז עלויות גבוהות יותר. עם זאת, קונצרן האריזה והנייר הזהיר כי האינפלציה באנרגיה ובעץ נותרת תנודתית. החברה דיווחה על EBITDA בסיסי של EUR 196 מיליון ברבעון השלישי של 2024, לעומת EUR 167 מיליון ברבעון השני, וציינה כי פעולות התמחור שננקטו מוקדם יותר השנה הגבירו את מחירי המכירה הממוצעים. המניה ירדה 9.89% ל-$736.4 מ-$817.2, ונותרת רחוקה מהשיא של 52 שבועות שעמד על $981.4. למרות הירידה, ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהחברה מוערכת בחסר על בסיס הערכת השווי ההוגן שלה, ומציב אותה בין המניות ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר. שווי השוק של החברה עומד על $4.3 מיליארד, עם EBITDA של $470 מיליון ב-12 החודשים האחרונים.
נקודות מפתח
- Mondi ציינה כי הרבעון השלישי היה חסון למרות השבתות תחזוקה מתוכננות ועלויות תשומה גבוהות יותר.
- ה-EBITDA הבסיסי עלה 17.4% ברצף ל-EUR 196 מיליון מ-EUR 167 מיליון.
- עליות מחירים במוצרי נייר ואריזה סייעו לקזז את אינפלציית העלויות.
- עלויות העץ עלו בכ-EUR 35 מיליון במחצית השנייה, בעוד עלויות הגז טיפסו בחדות ברבעון.
- החברה ציינה כי הביקוש היה מעורב, עם מגמות חזקות יותר במסחר אלקטרוני ובנייר קראפט לשקים, אך תנאים מרוסנים בחלקים מאירופה.
ביצועי החברה
הרבעון של Mondi הציג עסק שמחזיק מעמד, אך לא ללא לחץ. ההנהלה ציינה כי החברה נהנתה ממחירי מכירה גבוהים יותר וספרי הזמנות חזקים בכמה קווי מוצרים, אפילו כשהתמודדה עם עלויות גבוהות יותר של עץ, גז ולוגיסטיקה. הקבוצה גם השלימה מכירת מפעל והסכימה למכור נכס לא-ליבתי נוסף, כחלק ממאמץ רחב יותר לייעל את התיק.
עסק קופסאות הקרטון של החברה רשם צמיחת נפח של כ-1% משנה לשנה ברבעון. זה היה מתחת ליעדים הפנימיים, אך ההנהלה אמרה שזהו תוצאה סבירה בשוק אירופאי פלט. בנייר קראפט לשקים, הביקוש נותר חזק מספיק כדי ש-Mondi תיישם עלייה שלישית במחירים השנה, שההנהלה כינתה יוצאת דופן.
המודל המשולב של Mondi נותר עוצמה מרכזית. החברה ציינה כי 80% עד 85% מהאנרגיה שלה מיוצרת פנימית מביומסה, מה שמסייע להפחית את החשיפה למחירי חשמל בשוק. עם זאת, פעולות לא-משולבות כגון מפעלי הנייר העדין ומפעל Duino הממוחזר חשופות יותר לתנודות חדות במחירי הגז.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBITDA בסיסי: EUR 196 מיליון ברבעון השלישי של 2024, לעומת EUR 167 מיליון ברבעון השני של 2024.
- שינוי EBITDA ברצף: עלייה של 17.4%.
- אינפלציית עלויות עץ: כ-EUR 35 מיליון במחצית השנייה של 2024, כשכמחצית מהאחת פגעה ברבעון השלישי.
- אינפלציית עלויות אנרגיה: כ-EUR 20 מיליון עד EUR 25 מיליון ברבעון השלישי.
- מחירי גז: ממוצע של EUR 63 למגה-וואט שעה ברבעון השלישי, לעומת EUR 44 בסיום המאזן.
- מחירי גז ספוט נוכחיים: כ-EUR 85 למגה-וואט שעה.
- נפחי קופסאות קרטון: צמיחה של כ-1% משנה לשנה ברבעון השלישי.
- כושר ייצור לוחות קרטון: כ-2.8 מיליון עד 3.0 מיליון טון בשנה.
- כושר ייצור פלוטינג כימי-למחצה: כ-450,000 עד 500,000 טון בשנה.
- כושר ייצור מוצר לבן עליון: כ-500,000 טון בשנה.
רווחים מול תחזית
לא סופקו נתוני EPS או הכנסות בפועל מול תחזית לרבעון, ולכן לא ניתן לחשב הפתעת רווחים ישירה. המדד הפיננסי המרכזי שדווח היה EBITDA בסיסי, שהשתפר ברצף ומצביע על כך שהחברה הצליחה לקזז חלק מלחץ האינפלציה באמצעות תמחור.
הרבעון נראה יותר כתוצאה תפעולית יציבה מאשר הפתעת עלייה משמעותית. ה-EBITDA עלה 17.4% מהרבעון הקודם, אך ההנהלה גם הדגישה שהעלויות עלו מהר יותר מהצפוי, במיוחד האנרגיה. זה הופך את הרבעון לנשמע בונה, אך לא חזק מספיק כדי להסיר את הקונצרן של המשקיעים לגבי המרג’ינים.
תגובת השוק
מניות Mondi ירדו 9.89% ל-$736.4 מ-$817.2 לאחר העדכון, ירידה של כ-$80.8 למניה. המניה נמצאת כעת כ-10.2% מעל לשפל של 52 שבועות שעמד על $667.4 וכ-24.9% מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $981.4.
הירידה מצביעה על כך שהמשקיעים התמקדו באזהרת החברה שעלויות התשומה נותרות תנודתיות ושמחירי הגז עלו בחדות ברבעון. השוק אולי גם אוכזב מכך שעליות המחירים עדיין מגיעות רק בחלקן למעבדי הקרטון, ומותירות לחץ מרג’ין מסוים לתקופות מאוחרות יותר.
המהלך היה גדול מספיק כדי לבלוט כתגובה שלילית ברורה, במיוחד לאור תיאור החברה את הביצועים כחסונים. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים עשויים לשקול את תחזית העלויות ביתר כובד מאשר את התגמול לטווח הקצר ממחירי המכירה הגבוהים יותר.
תחזית והנחיות
Mondi ציינה כי מחירים גבוהים יותר של נייר אריזה אמורים לתמוך בביצועי הרבעון הרביעי, בהנחה שעלויות האנרגיה ושאר עלויות התשומה יישארו ברמות הנוכחיות. ההנהלה אמרה שעליות המחירים שכבר הוכרזו על פני כמה מדרגים אמורות לסייע לרבעון הרביעי ומעבר לו, כשיותר מהתגמול צפוי להופיע ב-2025.
החברה ציינה שהיא אינה מגדרת עלויות אנרגיה. במקום זאת, היא מסתמכת על פעולת תמחור מהירה וייצור האנרגיה מבוסס הביומסה שלה לניהול החשיפה. ההנהלה גם ציינה שהרבעון הרביעי אמור להפיק תועלת מתבניות עונתיות בנייר עדין ומביקוש חזק בשקיות דואר למסחר אלקטרוני, שנוטות להגיע לשיא בעונת החגים.
במבט קדימה, החברה צופה רווח חיובי משווי הוגן של יערנות ב-2025 של כ-EUR 30 מיליון, בהנחה שלא יחול שינוי משמעותי במחירי המכירה או הקציר. בעוד שהחברה לא הייתה רווחית ב-12 החודשים האחרונים, אנליסטים צופים שהרווחיות תחזור השנה עם רווחים חזויים של $0.41 למניה לשנת הכספים 2026. החברה שומרת על יחס שוטף מוצק של 1.55 ויחס חוב להון נוח של 0.62, מה שמזכה אותה בציון בריאות פיננסית כוללת "טוב" מ-InvestingPro. משקיעים המעוניינים בתובנות מעמיקות יותר יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של MNDI ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתונים מורכבים למודיעין ניתן לפעולה. ההנהלה גם ציינה שהשווי ההוגן הנמוך יותר ב-2024 אמור להפחית את עלות הכריתות בשנה הבאה.
דברי ההנהלה
"בסך הכל, הצגנו ביצועים חסונים ברבעון השלישי, בהתחשב בהשפעת השבתות התחזוקה המתוכננות ואינפלציית עלויות התשומה הגבוהה מהצפוי," אמר המנכ"ל אנדרו קינג.
"עליות המחירים שיושמו בתחילת השנה הגבירו את מחירי המכירה הממוצעים ברבעון ואפשרו לנו לקזז את עלויות התשומה הגבוהות יותר שחווינו בתקופה," הוסיף.
מנהל הכספים הראשי מייק פאואל אמר כי החברה אינה מגדרת עלויות אנרגיה ומסתמכת במקום זאת על ייצור האנרגיה הפנימי שלה. "אנחנו לא מגדרים. רק תזכורת, אנחנו כנראה מייצרים 80%, 85% מהאנרגיה שלנו בעצמנו, ברור שמהעצים, אז אנחנו הרבה פחות חשופים לכך," אמר.
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות מחירי האנרגיה: מחירי הגז עלו בחדות ברבעון ונותרים גורם תנודה חדה מרכזי למרג’ינים.
- אינפלציית עלויות עץ: Mondi ציינה כי "פרמיית מלחמה" נותרת צמודה לעלויות העץ במרכז אירופה.
- ביקוש חלש בחלק מהשווקים: גרמניה וצפון-מערב אירופה נותרות מרוסנות, מה שמגביל את צמיחת הנפח.
- פיגור תמחור: חלק מעליות המחירים, במיוחד בהמרת קרטון, ייקח זמן לחלחל.
- לחץ תחרותי: ההנהלה ציינה כי התחרות נותרת עזה, במיוחד בשווקים עם צמיחה נמוכה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בעלויות עץ ואנרגיה, כוח התמחור וקצב ההעברה ללקוחות. שאלה מרכזית אחת הייתה האם החברה עדיין צופה שהערכת EUR 35 מיליון שלה לאינפלציית עץ במחצית השנייה תישמר. ההנהלה אמרה שכן, כשכמחצית מהאחת נופלת ברבעון השני וכמחצית ברבעון השלישי.
תחום מיקוד נוסף היה האנרגיה. האנליסטים שאלו האם Mondi מגדרת עלויות חשמל ואילו עסקים חשופים ביותר. ההנהלה אמרה שהחשיפה הישירה ביותר היא בפעולות לא-משולבות כגון נייר עדין לא-מצופה ו-Duino, אך הוסיפה שכל היחידות חשות תוצא עקיף כלשהו דרך ביומסה, תחבורה ולוגיסטיקה.
שאלות נוספות התמקדו בתמחור בנייר קראפט לשקים ובלוחות קרטון. ההנהלה אמרה שנייר קראפט לשקים חווה מומנטום תמחור חזק באופן יוצא דופן, בעוד עליות מחירי לוחות הקרטון עדיין עוברות במערכת ועדיין לא הגיעו במלואן למעבדי הקרטון.
האנליסטים שאלו על עונתיות, במיוחד לקראת הרבעון הרביעי. ההנהלה אמרה שהעונתיות עדיין חשובה, אך היא הולכת ומתערבבת בתיק, כשהשקיות דואר למסחר אלקטרוני יוצרות תבנית ביקוש נגד-עונתית שמגיעה לשיא ברבעון הרביעי.
היו גם שאלות על מכירות נכסים וניצול מפעלים. ההנהלה אמרה שהמכירות לא היו מהותיות וקשורות לפעולות לא-ליבתיות, בעוד שפעולות ההמרה הגרמניות של Schumacher עדיין מחזיקות בכושר ייצור שאינו מנוצל. Mondi אמרה שהיא נוקטת זהירות בדחיפת נפח בשוק חלש.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
