שפלר מדווחת על תוצאות ברבעון השלישי של 2026: התקדמות, אך המניה נסוגה

שפלר (Schaeffler) פרסמה תוצאות ראשוניות לרבעון השלישי של 2026 שהגיעו בתוך טווח התחזית הפיננסית, עם מרג’ין EBIT קבוצתי של 4.2% ותזרים מזומנים חופשי חיובי של EUR 260 מיליון, אף שהחברה רשמה חיוב חד-פעמי משמעותי הקשור לניקוי תיק ה-E-Mobility. החברה ציינה כי ההכנסות תאמו את הציפיות, וכי ביצועי תשעת החודשים עמדו בדיוק באמצע טווח התחזית הפיננסית. המניה ירדה 1.02% ל-$5.84, ונותרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, $5.65 עד $11.98. שווי השוק של החברה עומד על כ-$6.3 מיליארד, והתשואה מתחילת השנה שלילית בכמעט 24%, כשהמניה נסחרת רק 1% מעל השפל של 52 שבועות, $6.58. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר במעט ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, אם כי החברה שומרת על ציון בריאות פיננסית כוללת "הוגן".

נקודות מפתח

• שפלר אישרה את התחזית הפיננסית לכל שנת 2026 לאחר רבעון שהיא תיארה כמוצק, אך שעוצב על ידי רקע שוק מאתגר.
• החברה רשמה חיוב של EUR 220 מיליון ברבעון השלישי בגין עבודות ניקוי ה-E-Mobility, כשהסכום הכולל צפוי להגיע לכ-EUR 240 מיליון ברבעון הרביעי.
• תזרים המזומנים החופשי היה חיובי בסך EUR 260 מיליון ברבעון, מה שתומך בתפיסת החברה שהעסק הבסיסי נותר בריא.
• מרג’יני ה-E-Mobility השתפרו בחדות במהלך השנה, בעוד ש-Powertrain & Chassis, VLS ו-Bearings & Industrial Solutions נותרו בטווחים הצפויים.
• עסק ה-Humanoids של החברה המשיך לצבור תאוצה, עם ספר הזמנות של EUR 400 מיליון וחמישה לקוחות ייצור.

ביצועי החברה

הרבעון השלישי של שפלר הוגדר פחות על ידי הפתעת רווחים ויותר על ידי הוצאה לפועל. ההנהלה ציינה כי התוצאות תאמו את התחזית הפיננסית למרות סביבה מאקרו-כלכלית מאתגרת, ובמיוחד ביקוש חלש מיצרניות רכב אירופיות בסין. החברה ציינה כי ביצועי מרג’ין ה-EBIT לתשעה חודשים עמדו בדיוק באמצע טווח התחזית הפיננסית, סימן לכך שהעסק מתקדם כמתוכנן אף שחלק מהחטיבות עומדות בפני לחץ.

השיפור התפעולי הבולט ביותר הגיע ב-E-Mobility, שם המרג’ין עלה מ-17.6%- ברבעון הראשון ל-13.1% ברבעון השלישי. שינוי זה משקף הן הוצאה לפועל טובה יותר והן ניקוי מכוון של התיק. Powertrain & Chassis רשמה מרג’ין של 10.2% ברבעון ו-10.8% לתשעת החודשים הראשונים, אם כי ההנהלה ציינה כי הנתון מתחילת השנה עבר סילוף בשל סילוק סכסוך עם לקוח. Vehicle Lifetime Solutions נותרה חזקה, בעוד ש-Bearings & Industrial Solutions שמרה על מרג’ין של כ-9%.

ההנהלה הדגישה גם כי שפלר הופכת רזה יותר. מאז דצמבר 2024, החברה צמצמה את מצבת כוח האדם ב-6,143 עובדים ברחבי העולם. תוכנית הצמצום המבני שהוכרזה בסוף 2024 צפויה כעת להסתיים כשנה לפני המועד המתוכנן.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• מרג’ין EBIT קבוצתי: 4.2% ברבעון השלישי; 4.5% לתשעת החודשים הראשונים.
• תזרים מזומנים חופשי: EUR 260 מיליון חיובי ברבעון השלישי.
• מרג’ין E-Mobility: השתפר מ-17.6%- ברבעון הראשון ל-13.1% ברבעון השלישי.
• מרג’ין Powertrain & Chassis: 10.2% ברבעון השלישי; 10.8% לתשעה חודשים.
• מרג’ין Vehicle Lifetime Solutions: 15.1% לתשעה חודשים.
• מרג’ין Bearings & Industrial Solutions: כ-9%.
• חיוב חד-פעמי: EUR 220 מיליון נרשם ברבעון השלישי, צפוי לעלות לכ-EUR 240 מיליון ברבעון הרביעי.
• הפרשה לפרישה מוקדמת: EUR 70 מיליון נרשמו עבור תשלומים חד-פעמיים.
• השפעת התוכנית המבנית: יותר מ-EUR 350 מיליון בתגמול EBIT, מעל ליעד המקורי של EUR 290 מיליון.
• מרג’ין רווח ברוטו: 18.67% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף את פרופיל המרג’ין החלש שעליו הצביעו אנליסטים.
• תשואת דיבידנד: 5.08%, הנתמכת על ידי 10 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד חרף אתגרי הרווחיות הנוכחיים.

תוצאות מול תחזיות

לא סופקה השוואה רשמית בין תחזית ה-EPS וההכנסות לבין הנתונים בפועל, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון כהכאת תחזיות או כאכזבה. במקום זאת, המסר המרכזי היה שתוצאות שפלר נחתו בתוך טווחי התחזית הפיננסית, וכי תוצאות תשעת החודשים עמדו בדיוק באמצע אותם טווחים. הדבר מצביע על כך שהחברה עמדה בציפיות מבלי להפתיע את השוק.

היעדר הפתעת רווחים משמעותית מסביר את התנועה הצנועה במניה. משקיעים נראו ממוקדים יותר בחיוב הארגון מחדש, בהאטה בסין ובהחלטת החברה לנקות את תיק ה-E-Mobility, מאשר בעובדה שהתוצאות נותרו בתוך התוכנית. הרבעון היה אפוא יותר עניין של מיצוב אסטרטגי מחדש מאשר הכאת תחזיות קלאסית.

תגובת השוק

מניית שפלר ירדה 1.02% ל-$5.84 מ-$5.90. המניה נותרת קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה, מה שמצביע על כך שהסנטימנט עדיין זהיר. התנועה הייתה קטנה, המעידה על תגובה מאופקת ולא על הערכה מחדש חדה של תחזית החברה.

ללא נתוני מחזור, לא ניתן לקבוע האם המסחר היה פעיל באופן חריג. עם זאת, מיקום המניה קרוב לשפל השנתי שלה מראה שמשקיעים עדיין חוששים מקצב היפרעות, בעיקר לנוכח ביצועים חלשים של יצרניות OEM אירופיות בסין והצורך בניקוי תיק נוסף.

תחזית והנחיות

שפלר אישרה את התחזית הפיננסית לכל שנת 2026 וציינה שתוצאות תשעת החודשים מתקדמות בדיוק באמצע הטווח. ההנהלה אישרה מחדש גם את יעדי הטווח הבינוני לשנת 2028. החברה צופה שהרבעון הרביעי יביא תמיכה עונתית, בעיקר ב-E-Mobility, שם משא ומתן עם לקוחות והסדרי פיצויים תורמים לרוב למרג’ינים לקראת סוף השנה.

ההנהלה ציינה כי ניקוי ה-E-Mobility צפוי ליצור תגמולי EBIT שנתיים בסדר גודל של עשרות מיליוני אירו בשנים הבאות. החברה צופה גם שתוכנית הצמצום המבנית ויוזמת הפרישה המוקדמת ישפרו את יעילות העלויות לאורך זמן. לשנת 2026, החברה מכוונת לשנה של המשך יצירת מזומנים והוצאה לפועל ממושמעת, ולא להאצה משמעותית בצמיחת ההכנסות.

דברי ההנהלה

המנכ"ל קלאוס רוזנפלד אמר כי החברה החליטה לבצע "צעד ניקוי נוסף" ב-E-Mobility בשל ביצועים חלשים של יצרניות OEM אירופיות בסין. הוא ציין כי שפלר רשמה חיוב של EUR 220 מיליון ברבעון השלישי שיעלה לכ-EUR 240 מיליון ברבעון הרביעי. הדברים הדגישו את נכונות החברה לספוג כאב קצר-טווח על מנת לשפר את תמהיל העסקים.

רוזנפלד הוסיף כי שפלר אינה מתכננת לסגת מסין. "זה לא אומר שנסיט את המיקוד שלנו מסין. ההפך הוא הנכון", אמר, והוסיף כי החברה רוצה להמשיך לבנות עסקים עם יצרניות OEM סיניות. הצהרה זו מצביעה על אסטרטגיה ארוכת-טווח של הזזת החשיפה מלקוחות אירופיים חלשים יותר לשחקנים מקומיים בעלי צמיחה מהירה יותר.

בנוגע לעבודות הארגון מחדש, אמר רוזנפלד כי שפלר צמצמה את מצבת כוח האדם ב-6,143 עובדים ו"מנהלת את החברה בצורה רזה הרבה יותר". הוא ציין כי החברה בדרך לעמוד ביעד הצמצום הברוטו של כוח האדם כשנה לפני המועד, וכבר עלתה על יעד ה-EBIT המקורי ביותר מ-20%.

סיכונים ואתגרים

• חולשה בסין: יצרניות OEM אירופיות מאבדות נתח שוק בסין, מה שפוגע בנפחים ויוצר עודף כושר ב-E-Mobility.
• עלויות ארגון מחדש: חיוב הניקוי של EUR 240 מיליון מכביד על הרווחים בטווח הקצר ועלול לצמצם את ההתלהבות בקרב משקיעים.
• ריכוז לקוחות: החברה נותרת חשופה למשא ומתן עם יצרניות OEM גדולות, כולל שיחות פיצוי על נפחי BEV נמוכים מהצפוי.
• לחץ מאקרו: ההנהלה תיארה את הסביבה כמאתגרת, כשאינפלציית חומרי גלם עדיין מהווה קונצרן בחלק מהתחומים.
• סיכון הוצאה לפועל: על החברה להמשיך לספק תוצאות בארגון מחדש, אקזיטים מתיק ויוזמות צמיחה חדשות בו-זמנית.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו רבות בסין, ב-E-Mobility ובתוכנית הארגון מחדש של החברה. Citi שאלה מדוע שפלר בחרה לפרסם את התוצאות מראש. רוזנפלד אמר כי החברה רצתה להיות שקופה מכיוון שמספר הודעות מרכזיות הגיעו יחד, כולל ניקוי ה-E-Mobility, צעדים מבניים ועדכון בנושא ה-Humanoids.

Jefferies שאלה על שורת "אחר" והאם בעיות תפעוליות ב-VLS נפתרו. ההנהלה ציינה כי בעיות ה-VLS תוקנו ברובן וכי העסק נותר אבן יסוד של איכות הרווחים. החברה אמרה כי תספק הסבר מלא יותר על שורת "אחר" עם פרסום התוצאות המלאות.

שאלות התמקדו גם במרג’יני Powertrain & Chassis ובהשפעת סין. ההנהלה ציינה כי מרג’ין החטיבה מתחילת השנה עבר סילוף בשל סילוק סכסוך עם לקוח, וכי העסק הבסיסי נותר עמיד. DZ Bank שאלה האם שפלר תקבל פיצוי מיצרניות OEM על נפחי BEV נמוכים. רוזנפלד אמר כי פיצוי כזה הוא בדרך כלל חלק ממשא ומתן רחב יותר וכי החברה תפעל להשגתו.

אנליסטים גם לחצו לקבל פרטים על ספר ההזמנות של E-Mobility. ההנהלה ציינה כי ספר ההזמנות מותאם ברציפות ככל שהנפחים משתנים וכי התהליך הוא סטנדרטי. החברה אמרה כי האסטרטגיה שלה נותרת ממוקדת בצמיחה סלקטיבית עם יצרניות OEM סיניות, תוך צמצום הסיכון מתוכניות אירופיות חלשות יותר.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.