נביגציית אנרגיה של צקוס בכנס Lytham Partners: מחסור במכליות מחזק את התחזית

ביום שלישי, 29.09.2026, הציגה Tsakos Energy Navigation (TEN) בפני משקיעים בכנס Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference את עמדתה לפיה שוק המכליות נותר הדוק באופן יוצא דופן, מה שתומך ברווחים חזקים ובתזרים מזומנים. החברה ציינה כי היא ממוקמת היטב להפיק תגמול ממחזור השוק, אך הדגישה כי תחום הספנות נותר תנודתי וכי שיעורי השוק השוטפים הנוכחיים אינם צפויים להישאר ברמות הקיצוניות של היום.

נקודות מפתח

• TEN דיווחה כי רווחי הרבעון השני עלו בחדות, כאשר היצע המכליות נותר מוגבל והביקוש נשאר יציב.
• כ-80% מהצי פועל תחת חוזים ארוכי טווח, המעניקים לחברה התחייבויות הכנסה מינימליות של $3.6 מיליארד.
• החברה ציינה כי צי המכליות העולמי מזדקן, פירוק הספינות נמוך, ובנייה חדשה עדיין אינה מספיקה לצמצם את המחסור בקרוב.
• TEN הדגישה את צי הספינות המודרני שלה, עסק מכליות השאטל המתמחה, וקשרים ישירים עם חברות הנפט הגדולות.
• ההנהלה מצפה שהתנאים החזקים ימשיכו מספר שנים, גם אם שיעורי השוק השוטפים יתמתנו מהשיאים האחרונים.

תוצאות פיננסיות

TEN דיווחה כי תוצאות 2026 היו חזקות, בסיוע עלייה חדה בשיעורי המכליות ואיזון חיובי בין היצע לביקוש.

• רווחי הרבעון השני הסתכמו ב-$4.40 למניה, לעומת $0.67 בשנה הקודמת — עלייה של 557%.
• בששת החודשים הראשונים של 2026, הרווחים הגיעו ל-$7.12 למניה, לעומת $1.70 באותה תקופה ב-2025.
• ההנהלה ציינה כי ביצועי הרבעון השלישי עוקבים אחר נתונים טובים אף יותר מהרבעון השני.
• החברה ציינה כי ההחזר על ההון בשיעורים הנוכחיים גבוה בהרבה מרמת שבירת ה-12% עד 13% ההיסטורית.

Mike Kimble, ראש קשרי המשקיעים, אמר: "הרווחנו $4.40 למניה ברבעון השני, לעומת $0.67 בשנה שעברה, ושנה שעברה הייתה שנה טובה. בששת החודשים הראשונים אנחנו עומדים על $7.12 למניה, לעומת $1.70 בשנה שעברה."

בסיס חוזים ומאזן

TEN ציינה כי מודל העסקים שלה בנוי לצמצום תנודתיות תוך שמירה על יכולת להפיק תגמול משוק חזק.

• לחברה התחייבויות הכנסה מינימליות של $3.6 מיליארד מחוזים לתקופה קבועה.
• כ-80% מהצי פועל תחת חוזים ארוכי טווח.
• כשליש מהחוזים מתחדשים מחיר מדי שנה בשיעורי השוק הנוכחיים.
• כמחצית מהחוזים ארוכי הטווח כוללים שיתוף ברווחים הצמוד למפתחות ענפיים ולרצפות מחיר.

Kimble הסביר את מבנה שיתוף הרווחים באמצעות דוגמה: אם הרצפה נקבעת ל-$75,000 ליום והמפתח עולה ל-$100,000 ליום, ההפרש של $25,000 מתחלק שווה בשווה, ומוסיף $12,500 ליום בהכנסות.

הוא ציין כי חוב החברה נותר יציב וניתן לניהול, בנתמך על ידי קשרים בנקאיים ותיקים. TEN ציינה כי תזרים המזומנים הצפוי שלה מסייע לה להבטיח את עלות החוב הנמוכה ביותר בתעשייה ותומך בהמשך תשלומי הדיבידנד.

עדכונים תפעוליים

TEN ציינה כי היא מפעילה אחד מצי המכליות המגוונים ביותר בקרב חברות הספנות הציבוריות.

• הצי כולל 81 כלי שיט ייעודיים למכליות.
• גיל הצי הממוצע הוא כ-3 שנים.
• החברה מכרה 20 כלי שיט ישנים בשנים האחרונות ורכשה או הזמינה 35 כלי שיט.
• כרגע יש לה 20 ספינות חדשות בהזמנה.
• מתוכן 12 מכליות שאטל — ספר ההזמנות הגדול ביותר בקטגוריית כלי שיט זו בקרב חברות מכליות ציבוריות.

TEN ציינה כי הובילה 565 מיליון חביות נפט בשנה האחרונה, שווה ערך לכ-28 ימי צריכת נפט של ארה"ב. החברה פועלת בכ-35 מסלולי מכליות מרכזיים ברחבי העולם.

ההנהלה ציינה כי לקוחותיה הם בעיקר חברות נפט גדולות, כולל Exxon, Equinor, Shell ושברון, כאשר Glencore ו-Trafigura נמנות אף הן עם לקוחות החברה. TEN ציינה כי אותם לקוחות משכירים כלי שיט שגילם מתחת ל-20 שנה, מה שתומך בהתמקדות החברה בספינות חדשות יותר ובקשרים ארוכי טווח.

Kimble אמר: "אנחנו חברת המכליות היחידה, או חברת הספנות היחידה, שאני מכיר, שיש לה אקדמיה ימית משלה — אקדמיה מוסמכת להכשרת נושאי תפקיד. בסופו של דבר, מה שאנחנו מנסים להשיג מהחוזים ארוכי הטווח הוא להוסיף יציבות לעסק מחזורי."

תנאי שוק ומגבלות היצע

TEN תיארה את שוק המכליות כהדוק מבחינה מבנית, כאשר ספינות מזדקנות, פירוק נמוך ובנייה חדשה מוגבלת שומרים על לחץ על ההיצע.

• כ-23% מצי המכליות העולמי הוא בן יותר מ-20 שנה.
• כ-50% מהצי הוא בן יותר מ-15 שנה.
• פירוק היסטורי עמד על כ-5% בשנה, אך השיעור הנוכחי קרוב ל-1%.
• ההנהלה ציינה כי סנקציות על צי הצל הרוסי והאיראני האטו את פרישת כלי השיט.
• בניית ספינות חדשות אורכת כ-3 שנים, כך שהקלה מהיצע חדש תיקח זמן.

Kimble ציין כי ספר ההזמנות הנוכחי שווה ערך לכ-20% מהצי העולמי, או כ-6% צמיחה שנתית. הוא אמר כי רמה זו "בקושי מכסה את הפירוק" ואינה פותרת את בעיית ההיצע.

הוא הוסיף כי התעשייה סבלה גם ממחסור בבניית ספינות חדשות במשך 6 עד 7 השנים האחרונות, כאשר בעלי הספינות התמקדו בפירעון חובות לאחר המגפה.

החברה ציינה כי מכליות צי הצל נעות במהירות של כ-5 קשרים, הרחוקה מאוד מהמהירות הרגילה של 20 קשרים, מה שמשפיע עוד יותר על דפוסי הספנות ועל זמינות כלי השיט.

שיעורי שוק שוטפים וכלכלת מסלולים

ההנהלה ציינה כי שיעורי השוק השוטפים עלו בחדות במספר מסלולים, אם כי הם משתנים מאוד לפי מקור ויעד.

• לפני כ-2 שנים, שיעורי השוק השוטפים של VLCC עמדו על כ-$45,000 ליום, שאותם תיארה TEN כנקודת שבירה.
• בסתיו 2025, לפני הפלישה לוונצואלה, השיעורים עלו לכ-$75,000 עד $80,000 ליום.
• לאחר הפלישה לוונצואלה, השיעורים טיפסו לכ-$125,000 ליום.
• לאחרונה, השיעורים הגיעו לכ-$1 מיליון ליום במסלולים נבחרים ממיצר הורמוז לסין.
• מסלולים נוכחיים אחרים כוללים כ-$525,000 ליום מאפריקה המערבית לסין וכ-$400,000 ליום מחוף המפרץ של ארה"ב לסין.

Kimble ציין כי עלות בניית VLCC היא כ-$130 מיליון והיא יכולה להוביל 2 מיליון חביות נפט. הוא אמר כי שיעור שבירת ה-$45,000 ליום יכסה עלויות תפעול, שירותי חוב ופחת הספינה ועדיין יתמוך בהחזר על ההון של 12% עד 13%.

הוא ציין כי השוק הנוכחי אינו צפוי להישאר ברמות השיא של היום, אך גם לא סביר שיחזור לטווח שמתחת ל-$100,000 ליום שנראה לפני השיבושים האחרונים.

תחזית עתידית

TEN ציינה כי יש לה נראות לשלוש השנים הבאות ומצפה שחוסר האיזון בין היצע לביקוש יישאר בעינו למספר שנים.

• ההנהלה ציינה כי לשוק המכליות יש "רגליים" והוא נשאר נתמך על ידי מחסור בכלי שיט.
• שיעורי השוק השוטפים הנוכחיים עשויים להתמתן, אך צפויים להישאר מעל לרמות שלפני המשבר.
• החברה רואה את הזדמנות הצמיחה החזקה ביותר במכליות שאטל, במיוחד בברזיל הים-עמוקה ובאפריקה המערבית.
• הייצור בים עמוק באזורים אלה צומח ב-12% עד 13% בשנה, הרבה מעל לקצב של 1% עד 2% של הביקוש הגלובלי לנפט.

TEN ציינה כי עסק מכליות השאטל שלה הוא אחד מקווי הפעילות הרווחיים ביותר שלה. החברה נכנסה לתחום זה לפני כ-15 שנה עם Exxon וציינה כי רק מעט מפעילים יכולים להתמודד עם טכנולוגיית המיקום הדינמי הנדרשת וצוותות מיוחדות.

ההנהלה ציינה כי החוזים ארוכי הטווח של החברה, גיוון הצי ובסיס כלי השיט המודרני אמורים לסייע לה לשמור על תזרים מזומנים יציב ולהמשיך לשלם דיבידנדים לאורך המחזור.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך הדיון, חזר Kimble מספר פעמים לאותו מסר: שוק המכליות הדוק, ספר ההזמנות עדיין אינו גדול מספיק לפתור את המחסור, והחברה ממוקמת להפיק תגמול הן מיציבות החוזים והן משיעורי שוק שוטפים גבוהים יותר.

• הוא אמר כי לשוק יש "בעיית היצע-ביקוש חמורה."
• הוא אמר כי החוזים ארוכי הטווח של החברה נועדו להוסיף יציבות לעסק מחזורי.
• הוא אמר כי הסביבה הנוכחית יוצאת דופן מכיוון שהשיעורים עלו הרבה מעל לנקודות שבירה במספר מסלולים מרכזיים.
• הוא אמר כי מדיניות החוב השמרנית של TEN וקשריה הבנקאיים החזקים סייעו לה להימנע מהבעיות שבאו בעקבות המגפה.

TEN ציינה כי הקומבינציה של צי מודרני, חוזים ארוכי טווח ושוק מכליות הדוק מעניקה לה עמדה חזקה לקראת השנים הבאות. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.