Triple Flag Precious Metals: צמיחה וזרימת מזומנים בפורום הכרייה 2026

יום שלישי, 29.09.2026 — Triple Flag Precious Metals (TFPM) השתמשה בפורום הכרייה אמריקות 2026 כדי להציג שנה של צמיחה חזקה בתיק, פריסת הון משמעותית והחזרים יציבים לבעלי המניות, תוך התראה כי התחרות על עסקאות סטרימינג ותמלוגים חדשות נותרת עזה. ההנהלה ציינה כי החברה נהנית ממספר אבני דרך בפיתוח, אך ממשיכה ליישם תמחור ממושמע ולהימנע מהנחות חיתום אגרסיביות.

נקודות מפתח

• Triple Flag ציינה כי פרסה $550 מיליון לעסקאות חדשות ב-2026 ו-$900 מיליון מאז 01.01.2025, בעיקר באוסטרליה ובארה"ב.
• החברה אישרה מחדש את התחזית הפיננסית לשנת 2030 של 150,000 עד 160,000 אונקיות זהב שקולות, אך ציינה כי יעד זה אינו כולל את Hope Bay ואינו צפוי להיות השיא.
• Northparkes, Hope Bay, Ravenswood ו-Koné הוצגו כמנועי הצמיחה העיקריים בתיק.
• ההנהלה ציינה כי העסק ממשיך לייצר כ-$400 מיליון בזרימת מזומנים שנתית, כאשר הדיבידנדים משתמשים בכ-10% מסכום זה.
• Triple Flag ציינה כי החזירה $265 מיליון לבעלי המניות ב-2026 ומתכננת להמשיך להגדיל את הדיבידנד שלה מדי שנה.

תוצאות פיננסיות

המנכ"ל שלדון ציין כי 2026 הייתה שנה חזקה לחברה, הן בפיתוח התיק והן בהשקעות חדשות.

• החברה פרסה $550 מיליון לעסקאות חדשות ב-2026.
• סך הפריסה מאז 01.01.2025 הגיעה ל-$900 מיליון.
• Triple Flag החזירה $265 מיליון לבעלי המניות ב-2026.
• זרימת המזומנים השנתית עומדת על כ-$400 מיליון.
• הדיבידנד משתמש בכ-10% מזרימת המזומנים הזו.
• הדיבידנד הועלה מדי שנה מאז שהחברה יצאה להנפקה ראשונה לציבור ב-2021.

ההנהלה ציינה כי מודל הסטרימינג והתמלוגים ממשיך לתמוך בכלכלה חזקה, עם מרג’ין של כ-90% וללא חשיפה לעלויות תפעול או הוצאות הון ברמת המכרה. החברה ציינה כי סיפקה החזרים מובילים בענף על הון מושקע מאז ההנפקה ראשונה לציבור שלה.

עדכונים תפעוליים

Triple Flag הדגישה מספר נכסים המתקרבים לייצור או מוסיפים לתפוקה בטווח הקרוב.

• Northparkes: ההנהלה כינתה זאת את הנכס הגדול ביותר של החברה ונכס הצמיחה הגדול ביותר שלה. מערת המשנה E48 כבר מייצרת עפרה עם דרגות זהב גבוהות יותר מהממוצעים ההיסטוריים, מה שאמור לסייע לתפוקה כעת ועד 2027 ומעבר לכך.

• מערת הבלוק E22 הגיעה לגמירת דעת בנייה וצפויה להתקדם לייצור בעוד כארבע שנים.

• מרבץ E44 לזהב בלבד שזוהה לאחרונה, כ-20 קילומטר מאתר המכרה הראשי, צפוי לספק מינימום של 45,000 אונקיות בין 2031 ל-2037 במסגרת חוזה.

• Evolution Mining גם בוחנת הרחבה אפשרית של כושר העיבוד ב-Northparkes מ-7.6 מיליון טון לשנה ל-10 עד 15 מיליון טון לשנה.

• ההנהלה ציינה כי בסיס המשאבים הגדול ב-Northparkes הופך אותו להזדמנות הערך הבלתי מוכרת הגדולה ביותר של החברה.

• Hope Bay: Agnico Eagle קיבלה גמירת דעת בנייה במאי 2026. הייצור צפוי להתחיל ב-2030, עם תחזית פיננסית של 400,000 עד 450,000 אונקיות לשנה למשך 11 שנים.

• Triple Flag תיארה את Hope Bay כנכס בקנה מידה מחוזי עם 80 קילומטר אורך פגיעה ופוטנציאל חקירה משמעותי.

• תוכנית הפיתוח הנוכחית מתמקדת במרבצי Doris ו-Patch 7, בעוד מרבץ Boston בדרום הראה לאחרונה חתכים של 17 גרם לטון ועשוי להוסיף פוטנציאל נוסף בהמשך.

• ההנהלה ציינה כי Agnico Eagle מתאימה לפתח את פרויקט נונאווט בשל ניסיונה בכרייה בצפון הרחוק.

• זרם הזהב של Ravenswood: Triple Flag ציינה כי כבר קיבלה את אונקיות הזרם הראשונות שלה מהנכס האוסטרלי לאחר השלמת הרכישה.

• המכרה נמצא בשלב ההרצה ויש לו יעדי אספקה חוזיים ל-24 החודשים הראשונים.

• הייצור במצב יציב מטורגט ב-200,000 אונקיות לשנה.

• אזור העניין מכסה 1,600 קילומטר מרובע, וההנהלה ציינה כי לנכס יש פוטנציאל חיים של עשרות שנים.

• Koné: הפרויקט השיג יציקת זהב ראשונה מוקדם מהצפוי וכבר תורם לצמיחה רצופה לאורך תקופת התחזית הפיננסית עד 2030.

• Arthur: AngloGold Ashanti הכריזה על עתודה ראשונית לפרויקט בנבאדה, אותו תיארה ההנהלה כמכרה Tier 1 שמתקרב לאופק.

• Eskay Creek: הפרויקט צפוי לייצר חדשות נוספות ב-2027.

• Tamarack: Triple Flag מחזיקה בתמלוג של 1.7% על פרויקט הניקל-נחושת במינסוטה. ההנהלה כינתה אותו נכס מתחת לרדאר עם דרגות חזקות ועבודות פיתוח.

• Polo Sur: מרבץ הנחושת בצ’ילה, שנרכש לפני שנים בעלות נמוכה מאוד, צפוי להיכנס לתוכנית המכרה מוקדם יותר ממה שחשבו בעבר.

תחזית עתידית

Triple Flag ציינה כי פרופיל הצמיחה ארוך הטווח שלה נשאר שלם וצפוי להמשיך מעבר לתקופת התחזית הפיננסית הנוכחית של חמש שנים.

• התחזית הפיננסית ל-2030 עומדת על 150,000 עד 160,000 אונקיות זהב שקולות.
• החברה ציינה כי יעד זה פורסם לראשונה בפברואר ולאחר מכן הוגדל באמצע השנה לאחר הוספות לתיק.
• ההנהלה ציינה כי הייצור אמור לעלות ברצף מדי שנה לאורך תקופת התחזית.
• יעד 2030 אינו כולל את Hope Bay, שצפויה להתחיל ייצור ב-2030.
• ההנהלה גם ציינה כי 2030 אינה השיא, והייצור אמור להמשיך לגדול לאחר אותה שנה.
• מרבץ E44 ב-Northparkes צפוי להוסיף אספקות מינימום נערבות של 45,000 אונקיות מ-2031 עד 2037.

ההנהלה ציינה כי 2027 אמורה להיות שנה חזקה נוספת לזרימת חדשות ולצמיחת ייצור, בסיוע שנה מלאה של תפוקת Koné ו-Ravenswood, התקדמות מתמשכת ב-Arthur, Eskay Creek ו-Hope Bay, ועדכונים אפשריים ממחקר הרחבת הכושר של Northparkes.

הקצאת הון והחזרים לבעלי המניות

שלדון ציין כי הקדימות הראשונה של החברה נותרת הדיבידנד, ולאחריו השקעות מגדילות ערך ולאחר מכן רכישות חוזרות של מניות אופורטוניסטיות.

• הדיבידנד הועלה מדי שנה מאז ההנפקה ראשונה לציבור ב-2021.
• ההנהלה ציינה כי הסכום המשולם נתמך על ידי יצירת מזומנים חזקה וצמיחה מובנית בתיק.
• רכישות חוזרות של מניות גדלו ב-2026 כאשר החברה ראתה יותר הזדמנויות צמיחה והתפתחויות חיוביות בתיק.
• Triple Flag ציינה כי תמשיך לחפש עסקאות חדשות, אך רק במחירים העומדים בסטנדרטים של החיתום שלה.

החברה ציינה כי דחתה לחתום על עסקאות תוך שימוש בהנחת מחיר זהב של $5,500, מה שמדגיש את גישתה השמרנית. ההנהלה הוסיפה כי מחירי מתכות גבוהים יותר יכולים לשפר את הכלכלה של הפרויקטים אך גם מקשים על מציאת הזדמנויות סטרימינג אטרקטיביות מכיוון שחברות הכרייה מסוגלות יותר לממן את עצמן.

מיצוב תחרותי וסביבת השוק

Triple Flag ציינה כי הנוף התחרותי לא השתנה הרבה מאז הקמתה ב-2016. מתחריה העיקריים נותרים Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals, Royal Gold ו-Osisko Gold Royalties.

• ההנהלה ציינה כי החברה מתחרה על גיאולוגיה, איכות סמכות שיפוט, איכות מפעיל והגנה מפני סיכון ירידה.
• היא ציינה כי מודל הסטרימינג והתמלוגים דומה בין אם הנכס הוא זרם או תמלוג, כאשר ההתמקדות היא בערך לטווח ארוך ולא בסטרקצ’ר.
• החברה ציינה כי אינה מנסה לכפות חשיפה לכל סמכות שיפוט, ומעדיפה להשקיע היכן שפרופיל הסיכון מקובל.
• אוסטרליה היא סמכות השיפוט הגדולה ביותר בתיק, ולאחריה קנדה, ארה"ב, צ’ילה ופרו.
• Triple Flag ציינה כי היא נותרת ממוקדת בעיקר במתכות יקרות, עם העדפה חזקה לזהב על פני כסף, אך תשקול נחושת, ניקל וליתיום כאשר ההזדמנות אטרקטיבית.

ההנהלה ציינה כי המרג’ין של 90% של המודל והיעדר הוצאות הון או חשיפה לעלויות תפעול מסייעים להגן על זרימת המזומנים בסביבה אינפלציונית. היא גם ציינה כי צמיחת הייצור מתורגמת ישירות לזרימת מזומנים, וזהו יתרון מפתח על פני חברות כרייה מסורתיות.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, ההנהלה הרחיבה על מספר נושאים בתיק.

• Hope Bay תוארה כפרויקט בקנה מידה מחוזי עם 80 קילומטר פגיעה ופוטנציאל של עשרות שנים. ההנהלה ציינה כי מרבץ Boston עשוי להוסיף ערך נוסף עם הזמן.
• Northparkes זוהה שוב כהזדמנות הערך הבלתי מוכרת הגדולה ביותר של החברה, עם ארבעה זרזים נפרדים: E48, E22, E44 ומחקר הרחבת הכושר.
• ההרצה של Ravenswood תוארה כמופחתת סיכון בשל אספקות יעד חוזיות במהלך 24 החודשים הראשונים.
• ההנהלה ציינה כי סדר הקצאת ההון של החברה הוא תחילה צמיחת דיבידנד, לאחר מכן השקעות חדשות, ולאחר מכן רכישות חוזרות.
• בנושא איחוד, ההנהלה ציינה כי רכישת Maverix Metals הקודמת של Triple Flag הוכיחה את עצמה כמוצלחת, אך עסקאות עתידיות עדיין חייבות להיות מתומחרות בזהירות מכיוון שהסינרגיות התפעוליות מוגבלות בתחום הסטרימינג והתמלוגים.
• ההנהלה ציינה כי אינה רואה איחוד גדול בקנה מידה רחב בטווח הקרוב בין השחקנים הגדולים ביותר, אם כי הענף נותר פעיל.

שלדון ציין כי החברה "ממוקמת ממש טוב לקראת 2027", תוך הצבעה על פרופיל הייצור הגדל ועל העובדה כי הכנסות הסטרימינג והתמלוגים עולות ישירות עם התפוקה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.