סין וארה"ב מסכימות על הפחתת מכסים של $30 מיליארד והשקת דיאלוג בינה מלאכותית
קוסטקו Wholesale עקפה את ציפיות וול-סטריט לרבעון הרביעי של שנת הכספים שלה, ודיווחה על רווח של $6.75 למניה על הכנסות של $95.7 מיליארד, מעל התחזיות של $6.55 למניה ו-$94.85 מיליארד. מניית רשת המחסנים עלתה ב-0.26% במסחר לאחר שעות לרמה של $898.80, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$896.48 — תגובה מתונה שמרמזת כי המשקיעים קיבלו את התוצאות בברכה, אך לא הופתעו מהן.
נקודות מפתח
- קוסטקו עקפה את האומדנים הן ברווח והן בהכנסות, ומאריכה את שורת ביצועי הרבעון היציבים שלה.
- המכירות המקבילות עלו ב-6.7% בנטרול דלק ומט"ח, קצב שההנהלה ציינה כי הוא עשוי לשקף רמת פעילות נורמלית יותר.
- הכנסות מדמי חברות עלו ב-7.3% ל-$1.849 מיליארד, בסיוע שיעורי מעורבות וחידוש גבוהים יותר.
- מכירות דיגיטליות עלו ביותר מ-20% לרמה של מעל $33 מיליארד, ומשקפות עוצמה מתמשכת במסחר אלקטרוני ובמשלוחים.
- החברה מתכננת לפתוח 33 מחסנים בשנת הכספים 2027 ומצפה להוצאות הון של כ-$7.5 מיליארד.
ביצועי החברה
קוסטקו דיווחה כי הרווח הנקי ברבעון הרביעי עלה ל-$2.998 מיליארד, או $6.75 למניה, לעומת $2.61 מיליארד, או $5.87 למניה, בתקופה המקבילה אשתקד, לפני התאמה להחזר מכס חד-פעמי. המכירות הנקי עלו ב-11.2% ל-$93.87 מיליארד, לעומת $84.43 מיליארד בתקופה המקבילה בשנה שעברה.
התוצאות שיקפו עוצמה רחבה בכל תחומי הפעילות. התנועה עלתה ב-3.3% ברחבי העולם, בעוד שהסל הממוצע עלה ב-5.9%. המכירות המקבילות עלו ב-9.4% על בסיס מדווח, וב-6.7% בנטרול דלק ומט"ח. קוסטקו ציינה כי צמיחת המכירות המקבילות המתואמת נשמרה ברמה זו לאורך כל השנה.
החברה המשיכה ליהנות מביקוש חזק הן בקטגוריות היומיומיות והן בקטגוריות הדיסקרציוניות. מכירות הסחורות שאינן מזון עקפו את הפעילות הכוללת, בעוד שמחלקות הטרי, בית המרקחת, הנסיעות והערוצים הדיגיטליים — כולם רשמו עליות מוצקות. ההנהלה ציינה כי חברים צעירים יותר וחברים מנהלים הופכים לחלק גדול יותר מבסיס הלקוחות, ומסייעים לתמוך בצמיחה ארוכת טווח.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות נקי: $93.87 מיליארד, עלייה של 11.2% לעומת השנה הקודמת.
- רווח נקי: $2.998 מיליארד, עלייה של 12.3% בנטרול החזר המכס.
- רווח למניה: $6.75, לעומת $5.87 בשנה הקודמת בנטרול החזר המכס.
- מכירות מקבילות: עלייה של 9.4% על בסיס מדווח; עלייה של 6.7% בנטרול דלק ומט"ח.
- מכירות מקבילות דיגיטליות: עלייה של 19.5% על בסיס מדווח, 19.8% בנטרול מט"ח.
- הכנסות מדמי חברות: $1.849 מיליארד, עלייה של 7.3%.
- שיעור מרג’ין גולמי: 11.02%, ירידה של 11 נקודות בסיס משנה לשנה, אך עלייה של 20 נקודות בסיס בנטרול אינפלציית דלק.
- שיעור הוצאות מכירה, כלליות ומנהליות (SG&A): 8.94%, ירידה מ-9.21% בשנה הקודמת.
- תנועה: עלייה של 3.3% ברחבי העולם.
- סל ממוצע: עלייה של 5.9% ברחבי העולם, או 3.3% בנטרול אינפלציית דלק ומט"ח.
רווחים מול תחזית
קוסטקו עקפה את ציפיות האנליסטים בפער מתון. הרווח למניה עמד על $6.75, מעל התחזית של $6.55 ב-$0.20, או 3.1%. ההכנסות הגיעו ל-$95.7 מיליארד, מעל האומדן של $94.85 מיליארד ב-$850 מיליון, או 0.9%.
עליית הרווח מעל התחזית הייתה משמעותית במעט יותר מעליית ההכנסות. תבנית זו עקבית עם המודל הרגיל של קוסטקו, שבו שליטה הדוקה בהוצאות, הכנסות מחברות וניהול מרג’ין מסייעים לרוב להעלות את הרווח מעל הציפיות, גם כאשר ההכנסות עולות מעט בלבד.
גודל העקיפה היה מוצק אך לא דרמטי. עבור חברה שבנתה מוניטין של תוצאות אמינות, המשקיעים עשויים היו לראות ברבעון אישור ולא הפתעה. התנועה המוגבלת של המניה לאחר שעות מרמזת כי השוק כבר תמחר חלק גדול מהעוצמה.
תגובת השוק
מניית קוסטקו ירדה ב-0.91% במושב הבורסה הרגיל ל-$896.48 לפני פרסום הדוח, ולאחר מכן עלתה ב-0.26% לאחר שעות ל-$898.80. המניה נותרת גבוה משמעותית מהשפל של 52 שבועות שעמד על $844.06, ומתחת לשיא של $1,096.50.
התגובה המתונה מצביעה על תגובת משקיעים מאוזנת. מצד אחד, החברה עקפה את האומדנים, רשמה צמיחה חזקה בחברות ובדיגיטל, והמשיכה להרחיב מרג’ינים. מצד שני, ההנהלה גם איתתה כי צמיחת מכירות מקבילות של כ-6.7% עשויה להיות קצב אופייני יותר קדימה, מה שעלול לרסן את ההתלהבות מצמיחה מהירה יותר. גם השווי עשוי לרסן את ההתלהבות, כאשר המניה נסחרת ביחס מחיר-רווח של 45.23. נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן שלה, ומציבים אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביתר בפלטפורמה.
היעדר תנועה גדולה יותר מרמז גם על כך שהשוק עשוי להמתין לפרטים נוספים על התחזית הפיננסית לשנת 2027 ועל כמה מהעוצמה ברבעון נבעה מהחזרי מכס ופריטים חד-פעמיים אחרים.
תחזית פיננסית והנחיות
קוסטקו ציינה כי היא מתכננת לפתוח 33 מחסנים בשנת הכספים 2027, כולל חמישה מיקומים מחדש, עם יעד של 30 מחסנים חדשים נטו בשנה לאורך 5 עד 10 השנים הבאות. החברה מצפה להוצאות הון של כ-$7.5 מיליארד בשנה הבאה, עלייה מ-$6.4 מיליארד בשנת הכספים 2026.
ההנהלה ציינה כי צמיחת מכירות מקבילות בטווח של 6% עד 7% היא ככל הנראה רמה נורמלית יותר מכאן, בהתחשב בטרנדים הנוכחיים בחברות ובתבניות החידוש. החברה גם הצביעה על המשך הצמיחה בחברויות מנהלים, מכירות דיגיטליות, בית מרקחת, נסיעות ודלק. החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 23 שנים רצופות, על פי InvestingPro, המעניק לקוסטקו ציון בריאות פיננסית "טוב". משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף Pro של החברה, אחד מ-1,400+ דוחות הזמינים למניות אמריקאיות, הממיר נתונים מורכבים למודיעין עסקי ישים.
קוסטקו ציינה כי תמשיך להשקיע מחדש את החזרי המכס בהורדת מחירים לחברים. היא גם מתכננת להרחיב את ההתאמה האישית הדיגיטלית, שותפויות משלוח עם צדדים שלישיים ואופטימיזציית חיפוש מבוססת בינה מלאכותית. ההנהלה ציינה כי מאמצים אלה מסייעים לחברה להגיע לחברים צעירים יותר ולשפר את המעורבות בכל הערוצים.
דברי מנהלי החברה
המנכ"ל רון ואקריס אמר כי החברה "הציגה צמיחת מכירות בשורה העליונה של מעל 10% והרחיבה את נתח השוק שלנו על ידי העמקת נאמנות החברים ולכידת חלק גדול יותר מהארנק." הוא אמר כי התוצאות נתמכו על ידי "המודל הזריז מונע הפריטים" של קוסטקו.
מנהל הכספים הראשי גארי מילרצ’יפ אמר: "המטרה שלנו היא להיות הראשונים להוריד מחירים כאשר אנו רואים הזדמנויות לעשות זאת." הוא גם אמר כי החברה רואה "צמיחה בשלוש ספרות" במכירות הנובעות מפעילות חיפוש מבוססת בינה מלאכותית, שאותה תיאר כמקור גדל של תנועה והמרה.
ואקריס גם אמר כי קוסטקו חסכה לחברים יותר מ-$3.2 מיליארד לעומת מחירי משאבות ממוצעים בשווקים שבהם היא פועלת. מסר זה חיזק את הדגש ארוך השנים של החברה על ערך כחלק מרכזי מהצעת החברות.
סיכונים ואתגרים
- אינפלציה ועלויות סחורות: ההנהלה ציינה כי האינפלציה נותרת בספרה בודדת נמוכה, אך נפט, שבבי זיכרון ותשומות מבוססות נפט נותרים קונצרן.
- אי-ודאות בנוגע למכסים: קוסטקו עדיין מתמודדת עם עלויות והחזרים הקשורים למכסים, העלולים לסלף השוואות מרבעון לרבעון.
- ציפיות צמיחה מואטות: ההנהלה הצביעה על כך שמכירות מקבילות מתואמות של 6.7% עשויות להיות קצב נורמלי יותר, מה שעלול לרסן את ציפיות המשקיעים.
- חששות שווי: יחס ה-PEG של המניה העומד על 3.55 מרמז כי המניות נסחרות בפרמיה ביחס לצמיחת הרווח הצפויה.
- הוצאות הון: הוצאות מתוכננות של $7.5 מיליארד בשנת הכספים 2027 יתמכו בצמיחה, אך גם מעלות את הרף להחזרים.
- נורמליזציה של צמיחת חברות: צמיחת חברים חדשים עדיין בריאה, אך ההנהלה הודתה כי שיעורי הצמיחה מתנרמלים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתמחור, טרנדי חברות, אינפלציה ואסטרטגיה הדיגיטלית של החברה.
השאלות התרכזו בשאלה האם השקעה מחדש של מחירים הקשורה למכסים משפיעה על מומנטום המכירות, ואם קוסטקו צריכה לצפות לצמיחה מנורמלת יותר של מכירות חנויות זהות. מילרצ’יפ אמר כי טרנדי ההוצאות נותרים חסינים וכי מכירות שאינן מזון ממשיכות להציג ביקוש חזק.
האנליסטים גם שאלו על האטה בצמיחת החברות. ההנהלה אמרה כי החברה עוקבת אחר מדדי איכות כגון חדירת חברות מנהלים, שיעורי חידוש ומעורבות דיגיטלית, ולא רק אחר ספירת החברים הכוללת. קוסטקו ציינה כי חברים צעירים עדיין מצטרפים במספרים גדולים וצפויים להפוך להוצאים גבוהים יותר עם הזמן.
נושא נוסף היה מסחר מונע בינה מלאכותית. מילרצ’יפ אמר כי קוסטקו רואה תנועה חזקה ממודלים גדולים של שפה כגון Gemini, Anthropic ו-OpenAI, וכי חיפושים אלה מניבים את שיעורי ההמרה הגבוהים ביותר בין מקורות התנועה. הוא אמר כי החברה עובדת על הגברת הנראות של הצעת הערך שלה בתוצאות חיפוש מבוססות בינה מלאכותית.
האנליסטים גם לחצו על אינפלציה, תמחור ספקים והשפעת משלוח צד שלישי. קוסטקו ציינה כי מכירות המשלוח הן ברובן תוספתיות ואינן גורעות מתנועת המחסנים, בעוד ש-Kirkland Signature והחלפת מוצרים נותרים כלים חשובים לניהול לחץ מחירים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
