קבוצת TMX בכנס CIBC: תוכנית צמיחה המבוססת על עסקאות ונתונים

ביום חמישי, 24.09.2026, השתמשה קבוצת TMX (X) בכנס CIBC Eastern Institutional Investor Conference כדי להציג תוכנית ארוכת טווח המבוססת על צמיחה מהירה יותר, הכנסות חוזרות רבות יותר ונוכחות גלובלית רחבה יותר. המסר היה אופטימי, אך ההנהלה גם הודתה כי על החברה עוד לעבוד כדי להגיע ליעדי תמהיל ההכנסות שלה, וכי חלק מהרכישות עדיין נמצאות בבדיקה רגולטורית.

נקודות מפתח

• TMX הצהירה כי היא פועלת לפי אסטרטגיית צמיחה עסקית רחבה, ולא רק תוכנית מיזוגים ורכישות, במטרה להכפיל את ההכנסות מ-CAD 1 מיליארד ל-CAD 2 מיליארד תוך שבע שנים או פחות.
• החברה מעוניינת שהכנסות חוזרות יעלו לכשני שלישים מסך ההכנסות, לעומת כ-53% כיום, ושמחצית מההכנסות תגיע מחוץ לקנדה.
• שלוש עסקאות שהוכרזו במחצית הראשונה של 2026 צפויות להיות מוסיפות לרווח תוך השנה הראשונה לפני סינרגיות, אם כי שתיים מהן עדיין נמצאות בבדיקה רגולטורית.
• גיוס ההון בקנדה התחזק, כאשר פעילות המימון עלתה בכמעט 90% והנפקות IPO כבר עקפו את כל שנת 2025 לאחר ששת החודשים הראשונים של 2026.
• ההנהלה אמרה כי TMX משקיעה ברציפות בטכנולוגיה ועוקבת אחר שינויים בשוק האמריקאי, אך תאמץ רק תכונות בעלות ערך ברור למשקיעים הקנדיים.

כיוון אסטרטגי

דייוויד ארנולד, מנהל עסקים בקבוצת TMX, אמר כי החברה השתנתה משמעותית בעשור האחרון, ועברה ממפעילת בורסה קנדית בעיקרה לעסק תשתיות שוק מגוון. הקבוצה מקיפה כיום מניות, נגזרים, מסחר, סליקה, נתוני שוק, אינדקסים, גיוס הון ופתרונות תאגידיים.

ארנולד אמר כי TMX הציבה לעצמה שלוש מטרות שאפתניות לטווח ארוך:

• הכנסות חוזרות צריכות לעלות לכשני שלישים מסך ההכנסות.
• הכנסות מחוץ לקנדה צריכות להגיע ל-50%.
• Global Solutions, Insights and Analytics צריכות לייצג 50% מההכנסות.

הוא אמר כי הכנסות חוזרות מהוות כיום כ-53% מסך ההכנסות. חלק זה לא עלה בחדות מכיוון שגם הכנסות עסקאות היו חזקות, גם כאשר ההכנסות החוזרות גדלו במונחים מוחלטים.

השאיפה הרחבה יותר של TMX ידועה פנימית בשם TM2X. ארנולד תיאר אותה כתוכנית להכפלת ההכנסות מ-CAD 1 מיליארד ל-CAD 2 מיליארד במחצית הזמן שלקח לעבור מ-CAD 500 מיליון ל-CAD 1 מיליארד.

"לקח לנו 14 שנים לעבור מ-CAD 500 מיליון בהכנסות ל-CAD 1 מיליארד. אנחנו רוצים לעבור מ-CAD 1 מיליארד ל-CAD 2 מיליארד במחצית הזמן," אמר.

הוא הוסיף כי החברה "בדרך הנכונה" להגיע למטרה זו.

מדדים פיננסיים ותפעוליים מרכזיים

למרות שהמצגת לא הייתה שיחת רווחים רבעונית, TMX הדגישה מספר מגמות עסקיות התומכות בתיק הצמיחה שלה:

• הכנסות חוזרות הן כ-53% מסך ההכנסות, לעומת מטרה ארוכת טווח של כשני שלישים.
• גיוס הון מייצג כ-18% מהפרנצ’ייז הכולל.
• גיוס הון בקנדה עלה בכ-15% בשמונת החודשים הראשונים של 2026 בהשוואה לשנה קודמת.
• פעילות המימון עלתה בכמעט 90% באותה תקופה.
• TMX אמרה כי היו יותר הנפקות IPO בששת החודשים הראשונים של 2026 מאשר בכל שנת 2025.

ההנהלה אמרה כי עסק גיוס ההון נשאר "צומח חזק" וצפוי להמשיך ליהנות אם המגמות הנוכחיות ימשיכו עד סוף השנה.

אסטרטגיית מיזוגים ורכישות וצינור העסקאות

TMX אמרה כי היא אינה רואה ברכישות אסטרטגיה עצמאית, אלא כלי אחד בתוך תוכנית צמיחה רחבה יותר. ארנולד אמר כי החברה מחפשת עסקאות התומכות באסטרטגיה העסקית ויכולות להאיץ צמיחה אורגנית או באמצעות שותפויות.

"אין לנו אסטרטגיית מיזוגים ורכישות, סקוט, כדי לדייק בנקודה," אמר. "יש לנו אסטרטגיית צמיחה עסקית לחברה."

TMX אמרה כי הייתה ממושמעת בבחירת עסקאות ועזבה עסקאות שלא עמדו בקריטריונים הפיננסיים או האסטרטגיים שלה. החברה לא זיהתה את ההזדמנויות שנדחו.

לגבי שלוש העסקאות שהוכרזו במחצית הראשונה של 2026, TMX אמרה:

• כולן צפויות להיות מוסיפות לרווח תוך השנה הראשונה לפני סינרגיות.
• המינוף צפוי לעלות לבין 1.5 ל-2.5 פעמים.
• העסקאות נבחרו כך שלא יעמיסו בצורה שווה על כל חלק בארגון.

העסקאות כוללות את עסק מדדי Refinitiv עבור VettaFi, את Cboe Australia שכונתה מחדש TMX Australia Exchange, ואת MEMX, שאותה TMX מתכננת לשלב עם השקעתה ב-BOX Options Market.

VettaFi והדחיפה לאינדקסים

עסקת מדדי Refinitiv כבר נסגרה ומופעלת בתוך VettaFi כיחידה עסקית משולבת. TMX אמרה כי הרכישה מתאימה לאסטרטגיית האינדקסים הרחבה שלה, שהתמקדה ברכישת עסקי מדד ומדד ייחוס קטנים יותר, פרישת מנועי חישוב ישנים יותר והעברת מוצרים לפלטפורמת Index Factory הפנימית של TMX.

ארנולד אמר כי המשיכה של VettaFi לא הייתה רק העסק עצמו אלא גם אנשיו. הוא אמר כי ההנהלה הבכירה של TMX הייתה מרשימה במיוחד מאיכות הכישרון שם.

VettaFi נרכשה ב-2024 לאחר שTMX בנתה תחילה שותפות מיעוט. מאז, העסק רשם צמיחה אורגנית דו-ספרתית, מעל התחזית הפיננסית ארוכת הטווח של TMX של צמיחה גבוהה חד-ספרתית עד דו-ספרתית.

TMX אמרה כי עסק מדדי Refinitiv מוסיף גישה מבוססת מחקר לאינדקסים, עם משקלות המבוססות על מדדים כגון תזרים מזומנים וצמיחת הכנסות במקום משקל שווי שוק מסורתי. החברה אמרה כי המוצרים נועדו להשלים, לא להחליף, גישות תיק קיימות.

העסק המשולב יפעל מ-Newport Beach, קליפורניה, לצד ונקובר. TMX גם רואה מקום למכירה צולבת של מוצרי Refinitiv ללקוחות VettaFi הקיימים ולהציג את ההצעה למנהלי נכסים שאולי עדיין אינם מכירים את הפלטפורמה.

TMX אמרה כי עסקת Refinitiv מייצגת כ-3 פעמים נכסים תחת מדד ייחוס לעסק ונשארת חלק מתוכנית רחבה יותר להוסיף "tuck-ins" של מדד ומדד ייחוס.

הרחבת הבורסה באוסטרליה ובקנדה

TMX אמרה כי רכישת Cboe Australia נסגרה וכעת נמצאת במעבר טכנולוגי. העסק, שכונה מחדש TMX Australia Exchange, הוא בעיקר נכס הכנסות חוזרות הקשור לנתונים.

ההנהלה אמרה כי העסקה האוסטרלית מעניקה ל-TMX הזדמנות לבנות על מחסנית הטכנולוגיה שלה, כאשר כל הצוות וצוות הטכנולוגיה הועברו. הסכם שירותי מעבר קיים עם Cboe, והחברה מצפה שבניית הטכנולוגיה תתקדם מהר יותר מתקופת הבדיקה של הענף.

TMX אמרה כי יש לה כבר משאבי פיתוח עסקי בסידני וזיהתה 27 חברות אוסטרליות הרשומות כבר בקנדה. היא רואה מספר נתיבי צמיחה אפשריים:

• חיבור קהילת הברוקר-דילר בצורה הדוקה יותר.
• קישור מערכות front-office ו-back-office.
• הבאת כלי מדד ומדד ייחוס ליצרני ETF.
• הרחבת עסק הנתונים.
• הצגת מושג שוק junior-versus-senior דומה ל-TSX Venture Exchange.

ההנהלה אמרה כי העסקה האוסטרלית יכולה גם לחזק את המערכת האקולוגית הקנדית על ידי הפחתת מספר המשתתפים ופישוט דרישות הקישוריות עבור הבנקים הקנדיים.

עסקת Cboe Canada עדיין נמצאת בבדיקה של Competition Bureau ו-Ontario Securities Commission. TMX אמרה כי שילוב הטכנולוגיה שם צריך להיות קל יותר מעט מאשר באוסטרליה, אך היא גם מצפה לחוסר סינרגיות בהכנסות מסוימות מכיוון שמנפיקי ETF עשויים לקבל מנדטים מחברת האם להירשם בשתי זירות.

ארנולד אמר כי הפוטנציאל באוסטרליה נראה גדול יותר מאשר בקנדה.

BOX, MEMX ומבנה השוק האמריקאי

השילוב המתוכנן של TMX בין MEMX לבין השקעתה ב-BOX Options Market עדיין ממתין לאישור מ-U.S. Securities and Exchange Commission. TMX אמרה כי המהלך הוא יותר מיזוג בין שני עסקים מאשר נטל גדול על החברה האם.

ארנולד תיאר את MEMX כבעלת מחסנית טכנולוגיה מודרנית וצוות ניהול בראשות Jonathan Kellner. הוא אמר כי לפלטפורמה יש גם יכולת למכור ולהעניק רישיון טכנולוגיה לאחרים, מה שיוצר הזדמנות אסטרטגית רחבה יותר.

TMX מחזיקה ב-50% מזכות ההצבעה ב-BOX וב-48% מהזיקה הכלכלית. החברה אמרה כי השילוב יכול ליצור ערך על ידי מודרניזציה של הטכנולוגיה והרחבת נתח השוק. ארנולד הציע כי התוצאה יכולה להיות יותר מסכום חלקיה, באומרו "1 ועוד 1 עשוי להיות שווה 2.5."

TMX אמרה כי העסק המשולב צמח היסטורית בטווח הגבוה של העשרות הנמוכות עד העשרים הנמוכות. היא גם רואה הזדמנות להרחיב את נוכחותה האמריקאית באופן משמעותי.

תחום צמיחה אפשרי נוסף הוא אופציות שוק תחזיות. TMX אמרה כי MEMX מתכננת להשיק אופציות הקשורות להכרזות רווחים, המאפשרות למשקיעים לבצע הימורים בינאריים על האם התוצאות יעקפו את הקונצנזוס.

ההנהלה אמרה כי הצעד הראשון הוא למזג את שני העסקים, ולאחר מכן לשקול כיצד ניתן להשתמש בטכנולוגיה בפעילויות קנדיות, עסקים אמריקאיים אחרים ואולי גם בחו"ל.

גיוס הון ופתרונות תאגידיים

TMX אמרה כי עסק גיוס ההון שלה ממשיך ליהנות מפעילות שוק חזקה יותר. המגזר כולל רישומים מסורתיים ב-Toronto Stock Exchange, רישומי TSX Venture Exchange, מימון משני ופתרונות תאגידיים, שכיסו היסטורית שירותי נאמנות וסוכנות העברה.

החברה אמרה כי היא גם בונה פתרונות תאגידיים באמצעות רכישת Newsfile ורוצה שעסק זה יגדל לייצג 50% ממגזר גיוס ההון. ההנהלה אמרה כי זהו התחום שהיא נרגשת ממנו ביותר.

TMX מסגרה את העסק כאחת הדוגמאות הברורות ביותר לאופן שבו החברה מנסה להרחיב את בסיס ההכנסות שלה מעבר למסחר ורישומים בלבד.

השקעה בטכנולוגיה ומבנה השוק

TMX אמרה כי עברה מתבנית של הוצאות הון גדולות ומחזוריות ואחריהן תקופות של פיגור טכנולוגי. במקום זאת, היא מבצעת כעת השקעות תשתית רציפות על בסיס שוטף.

החברה אמרה כי גישה זו צריכה להפחית את חוב הטכנולוגיה, למנוע עליות חדות בהוצאות הון ולשמור על הוצאות יציבות יותר לאורך זמן.

ההנהלה גם אמרה כי היא עוקבת מקרוב אחר שינויים בשוק האמריקאי, כולל מסחר 23/5, perpetuals ואופציות zero-day. TMX אמרה כי היא רוצה להישאר מיושרת עם השוק הגדול והנזיל ביותר בעולם, אך תשקיע רק בתכונות המראות ביקוש ברור ממשקיעים קנדיים.

"עלינו לאזן בין הישארות בשוויון עם השוק הגדול והנזיל ביותר בעולם, שהוא ארה"ב, לבין השקעה רק בדברים שיש להם באמת תשואה עבור קהילת המשקיעים הקנדית," אמר ארנולד.

הוא הוסיף כי לא לכל תכונה אמריקאית יש מקבילה קנדית ישירה, ולכן על החברה לשפוט בזהירות אילו מוצרים ופונקציות ראויים להשקעה.

סיכום

המצגת של קבוצת TMX הצביעה על חברה המנסה לצמוח מהר יותר, להרחיב את בסיס ההכנסות שלה ולהשתמש במיזוגים ורכישות בצורה ממושמעת. התמליל המלא להלן מספק פרטים נוספים על האסטרטגיה ועל העסקאות הבודדות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.