סין וארה"ב מסכימות על הפחתת מכסים של $30 מיליארד והשקת דיאלוג בינה מלאכותית
קבוצת Ellaktor הודיעה כי הכנסותיה בחצי הראשון של 2026 עלו ב-44% ל-649 מיליון אירו, וה-EBITDA הפרו-פורמה זינק ב-85% ל-120 מיליון אירו, מה שממחיש את התגמולים הנובעים מהמעבר למודל תפעולי של שש חברות בת עצמאיות. החברה ציינה כי המיקוד העסקי עבר מצמיחה בהכנסות להרחבת מרג’ין ופריסת הון. המניה ירדה ב-3.05% ל-$1.27, ומתקרבת לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- ההכנסות טיפסו ל-649 מיליון אירו, בזכות צמיחה בתחום הבנייה ועמודי פעילות חדשים נוספים.
- ה-EBITDA הפרו-פורמה הגיע ל-120 מיליון אירו, כאשר המרג’ין עלה ל-15% לעומת 10.5% שנה קודם לכן.
- החברה ציינה כי כ-65% מיעד ה-EBITDA המותאם לטווח הבינוני, העומד על 375 עד 425 מיליון אירו, כבר מובטח.
- Ellaktor השלימה גיוסי הון משמעותיים, כולל מכירת מניות בהיקף 650 מיליון אירו והנפקת איגרת חוב בהיקף 300 מיליון אירו.
- הקבוצה מתרחבת מעבר לבנייה לתחומי הזיכיונות, האנרגיה המתחדשת, ה-LNG, והכלכלה המעגלית והמים.
ביצועי החברה
Ellaktor ציינה כי החצי הראשון של 2026 סימן צעד ברור קדימה בתהליך הטרנספורמציה שלה. הקבוצה דיווחה על רווח ברוטו של 82 מיליון אירו, עלייה של 11% לעומת השנה הקודמת, ו-EBITDA מדווח של 91 מיליון אירו, עלייה של 38%. על בסיס פרו-פורמה, הכולל את התוצא המלא של רכישות אחרונות, הגיע ה-EBITDA ל-120 מיליון אירו — יותר מכפול לעומת הרווח לפני מס של 17 מיליון אירו בתקופה המקבילה.
ההנהלה ציינה כי החברה עברה משלב בניית הסטרקצ’ר החדש שלה לשלב של מסירת תוצאות. חברת האחזקות פועלת כיום אך ורק כמקצה הון, בעוד שש חברות בת עצמאיות מנהלות את הפעילויות התפעוליות. הבנייה נותרת עמוד השדרה של הקבוצה, אך ההנהלה ציינה כי המטרה היא להגדיל את חלק הרווחים מזיכיונות, אנרגיה מתחדשת, LNG ונכסי כלכלה מעגלית.
החברה הדגישה גם מאזן חזק יותר. המזומן הפרו-פורמה עמד על 1.1 מיליארד אירו, ההון העצמי על 1 מיליארד אירו, והחוב הנטו על 429 מיליון אירו, שהם פי 1.9 מה-EBITDA של 12 החודשים האחרונים. ההנהלה ציינה כי רמת המינוף נמוכה בהרבה מהתקרה המודרכת לאורך מחזור ההשקעה. טיפ של InvestingPro מציין כי Ellaktor מחזיקה יותר מזומן מאשר חוב במאזנה, מה שמדגיש את הגמישות הפיננסית שלה בשלב ההתרחבות הרב-הון הזה.
נתונים פיננסיים מרכזיים
- הכנסות: 649 מיליון אירו, עלייה של 44% על בסיס שנתי.
- רווח ברוטו: 82 מיליון אירו, עלייה של 11% על בסיס שנתי.
- EBITDA מדווח: 91 מיליון אירו, עלייה של 38% על בסיס שנתי.
- EBITDA פרו-פורמה: 120 מיליון אירו, עלייה של 85% על בסיס שנתי.
- מרג’ין EBITDA פרו-פורמה: 15%, לעומת 10.5% שנה קודם לכן.
- רווח לפני מס, פרו-פורמה: 37 מיליון אירו, יותר מכפול לעומת 17 מיליון אירו בשנה הקודמת.
- עמדת המזומן: 1.1 מיליארד אירו, לאחר העלאת ההון והנפקת איגרת החוב.
- חוב נטו: 429 מיליון אירו, שווה ערך לפי 1.9 מה-EBITDA.
- צבר הזמנות בנייה: 4.5 מיליארד אירו, כאשר 67% חתומים.
- פלואוט חופשי: 35%, לעומת 25% לפני העלאת ההון.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות להשוואה, ולכן לא ניתן למדוד את הרבעון מול הערכת קונצנזוס. גם ללא מדד ייחוס רשמי, תוצאות החצי הראשון מצביעות על ביצוע תפעולי חזק.
צמיחה של 44% בהכנסות וצמיחה של 85% ב-EBITDA פרו-פורמה מרמזות כי החברה מבצעת טוב יותר מאשר בתקופות קודמות של הטרנספורמציה שלה. ההנהלה ציינה כי 2026 היא שנת הרחבת המרג’ין, והמספרים תומכים בתפיסה זו. מרג’ין ה-EBITDA הפרו-פורמה עלה ל-15% מ-10.5%, בעוד שמרג’יני הבנייה נותרו בספרות כפולות.
היקף השיפור נראה גדול יותר גם מתקופות קודמות, שבהן הבנייה היוותה את רוב ה-EBITDA של הקבוצה. החברה ציינה כי הבנייה היוותה כ-55% מה-EBITDA בחצי השנה, לעומת כ-90% ב-2024 וכ-70% ב-2025, מה שמראה כי עסקים חדשים יותר מתחילים להיות משמעותיים יותר.
תגובת השוק
מניית Ellaktor ירדה ב-3.05% ל-$1.27 מ-$1.31. המניה נמצאת כעת כ-11.7% מעל השפל של 52 השבועות שלה ב-$1.134 וכ-34.5% מתחת לשיא של 52 השבועות שלה ב-$1.94.
הירידה מרמזת כי משקיעים עשויים לנקוט עמדה זהירה למרות העדכון התפעולי החזק. החברה לא סיפקה השוואת תחזית ישירה של EPS או הכנסות, מה שעלול להקשות על השוק לתפוס את התוצאות כהפתעה חיובית ברורה. משקיעים עשויים גם לשקול את שלב ההשקעה הכבד של החברה, את עיתוי התשואות מנכסים חדשים, ואת סיכונים ספציפיים לסקטור כגון קיצוץ אנרגיה מתחדשת.
לא סופק מידע על נפח מסחר חריג.
תחזית והנחיות
ההנהלה אישרה מחדש את יעד ה-EBITDA המותאם לטווח הבינוני של 375 עד 425 מיליון אירו, וציינה כי כ-65% מהיעד כבר מובטח באמצעות הסכמים חתומים או עסקאות במשא ומתן. החברה חזרה גם על שאיפתה לטווח הארוך של 600 עד 700 מיליון אירו ב-EBITDA עד 2030.
לגבי החצי השני של 2026, ההנהלה ציינה כי היא מצפה לתקופה חזקה נוספת, עם הכנסות מעט טובות יותר מאשר בחצי הראשון, בשל המודל העסקי הכבד בבנייה והמשקל האופייני של החצי השני. נאמר כי השנה המלאה צפויה להסתיים בתוצאות מספקות.
תוכנית ההוצאות ההונית לחמש שנים של החברה עומדת על כ-3 מיליארד אירו, וההנהלה ציינה כי יותר ממחצית כבר מחויבת בחוזים. נאמר כי התוכנית ממומנת במלואה לאחר גיוס ההון של 650 מיליון אירו והנפקת איגרת החוב של 300 מיליון אירו.
דברי ההנהלה
"אנו מרוצים מאוד וגאים מאוד בחצי הראשון של 2026," אמר יו"ר ומנכ"ל החברה Alexandros Exarchou. "הסטרקצ’ר עובד, ההון קיים, והתוכנית מתקדמת בכל עמוד."
הוא הוסיף כי "2025 הייתה השנה שבה בנינו את AKTOR החדשה. 2026 היא השנה שבה היא מספקת תוצאות," בהתייחסו לאסטרטגיית הטרנספורמציה וההתרחבות הרחבה יותר של החברה.
סמנכ"ל הכספים Kostas Adamopoulos אמר כי נתון ה-EBITDA הפרו-פורמה של 120 מיליון אירו הוא "העדשה השימושית יותר" עבור משקיעים, מכיוון שהוא משקף את ההשפעה המלאה של רכישות אחרונות וקרוב יותר לרמה שהחברה מצפה לדווח עליה מ-2027 ואילך.
סיכונים ואתגרים
- תנודות חדות בהון חוזר: הפעילות עונתית ודורשת תזרימי מזומן יוצאים בתחילת השנה לפני גביית חייבים.
- מחזור השקעה כבד: החברה פורסת כ-3 מיליארד אירו על פני חמש שנים, מה שמעלה דרישות ביצוע ומימון.
- קיצוץ אנרגיה מתחדשת: שוקי החשמל היווניים חווים יותר קיצוצים ומחירים שליליים ככל שחדירת האנרגיה המתחדשת עולה.
- סיכון עיתוי: מספר נכסים חדשים, כולל זיכיונות ותשתיות LNG, יתרמו באופן משמעותי יותר רק בשנים מאוחרות יותר.
- אישורים רגולטוריים: רכישת Ellaktor ו-Thalis עדיין זקוקה לאישור מהרשות להגבלים עסקיים ההלנית.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בתחזית החצי השני, ביעד ה-EBITDA לטווח הבינוני, ברכישת Ellaktor ו-Thalis, בפרויקטי אגירה שאובה, בקיצוץ אנרגיה מתחדשת, בעיתוי הזיכיונות ובתוכנית ה-FSRU עם Motor Oil.
ההנהלה ציינה כי החצי השני צפוי להיות חזק ואולי מעט טוב יותר בהכנסות מהחצי הראשון. לגבי העסקה עם Ellaktor ו-Thalis, נאמר כי העסקה הושלמה ומחכה כעת לאישור רגולטורי, הצפוי עד סוף 2026 או תחילת 2027. החברה ציינה כי העסקה צפויה להוסיף כ-41 מיליון אירו של EBITDA ולהביא כ-1 מיליארד אירו של צבר הזמנות.
שאלות על אגירה שאובה התמקדו ברווחיות ובעיתוי. ההנהלה כינתה את הפרויקטים "קלף בר" מחוץ לתוכנית המקורית, אך ציינה כי הם מציעים אופציונליות טובה ועבודות בנייה. נאמר כי עדיין מוקדם מדי לתת תחזיות רווח מפורטות.
האנליסטים שאלו גם על קיצוץ באנרגיה המתחדשת. ההנהלה ציינה כי החברה תמחרה רכישות תוך התחשבות בקיצוץ, ומאמינה כי סוללות הן הפתרון. נאמר כי הגבלת הקיצוץ לאפס עשויה להעלות את שווי המתקנים ב-20%.
לגבי זיכיונות, ההנהלה ציינה כי פרויקטים מרכזיים צפויים להיכנס לפעולה מאמצע 2028 ועד 2029, כאשר ה-EBITDA מהסגמנט צפוי לעלות בסופו של דבר לכיוון 140 עד 150 מיליון אירו. לגבי LNG, נאמר כי המטרה היא להכין את ה-FSRU לפני 2030 לתמיכה בנפחים מחויבים מאלבניה ובוסניה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
