האם תנופת מרכזי הנתונים באירופה תחולל תחייה גרעינית?
חברת The Metals Company (TMC) ניצלה את יום רביעי, 23.09.2026, בכנס Water Tower Research Virtual Insights Conference, כדי להציג את הנימוקים לכך שתוכנית כרייה בקרקעית הים שלה עוברת ממושג לביצוע מסחרי. סמנכ"ל הכספים קרייג שסקי אמר כי החברה השיגה התקדמות בנושא ההיתרים, מערכות האיסוף בים ועיבוד ביבשה, אף שהמניה ירדה בחדות ולוח הזמנים הרגולטורי ארך יותר מהצפוי.
ההנהלה הציגה את העסק הן כסיפור משאבים והן כסיפור שרשרת אספקה, כאשר החברה מבקשת לכרות גושים פולי-מתכתיים מקרקעית האוקיינוס ולעבד אותם בארה"ב. המסר היה אופטימי, אך גם שיקף את הסיכונים: אישורי NOAA עדיין ממתינים, שוקי ההון נשארים זהירים, והמניות נסגרו במושב הבורסה הרגיל בירידה של 7.82% על $4.065 לפני שעלו מעט לאחר שעות המסחר ל-$4.09.
עיקרי הדברים
- החברה אמרה כי בקשות ההפקה המסחרית שלה נמצאות כעת ב-Federal Register ועוברות סקירה של NOAA.
- TMC הדגישה בסיס משאבים גדול, הכולל 51 מיליון טון של עתודות סבירות ופוטנציאל עלייה משמעותי מעבר לכך.
- ההנהלה אמרה כי המערכת הימית עם Allseas מתוכננת ל-3 מיליון טון רטוב בשנה ועשויה להיות מופעלת ברבעון הרביעי של 2027.
- החברה מקדמת אתר עיבוד גדול בנמל בראונסוויל, טקסס, כאשר רוב המימון צפוי להגיע ממקורות ממשלתיים אמריקאיים.
- שסקי אמר כי המניה עדיין מוערכת בחסר וטען שמשקיעים עשויים לראות בעתיד את המחיר הנוכחי כנקודת שפל.
תוצאות פיננסיות וכלכלת משאבים
TMC מסגרה את הכלכלה שלה סביב הדרגות הגבוהות באופן יוצא דופן של משאב הגושים שלה ואת היקף השטח תחת הבקשה. שסקי אמר כי הגושים מכילים מספר מתכות במשאב אחד, מה שמקל על השוואה חיובית עם רבים מהמרבצים היבשתיים.
- מחקר הכדאיות הראשוני של NORI-D מראה ערך נוכחי נקי של $5.5 מיליארד ורווחי אורך חיים של כ-$70 מיליארד מהפקה ראשונית.
- בסיס המשאבים הרחב יותר של NORI ו-TOML נושא כ-$18.1 מיליארד בערך נוכחי נקי נוסף, בהתאם להערכות כלכליות.
- TMC אמרה כי השקיעה כ-$700 מיליון בפיתוח הפרויקט עד כה, כולל כ-$250 מיליון למחקר סביבתי.
- הנזילות עמדה על $143 מיליון נכון ל-30.06.
- החברה דיווחה על 51 מיליון טון של עתודות סבירות, שאותן תיארה כדוח העתודות הראשון לפרויקט גושים פולי-מתכתיים.
שסקי הדגיש את איכות המשאב במונחים פשוטים. "הדרגה על בסיס שווה ערך ניקל היא מעל 3%. הדרגה על בסיס שווה ערך נחושת, אם תמיר את כל המתכות לשווה ערך נחושת, תהיה מעל 7%. מכרה הנחושת הממוצע בשנה שעברה הפיק דרגה של כ-0.6%," אמר.
החברה גם אמרה כי שטח ההפקה המסחרית המיושם מכסה 65,000 קילומטרים מרובעים, בערך בגודל מדינת ווסט וירג’יניה, בעוד ששטח הבחינה וההפקה המסחרית הרחב יותר הוא בערך בגודל אוקלהומה. ההנהלה אמרה כי עדיין קיים פוטנציאל עלייה נוסף, כולל כ-1.6 מיליארד טון של גושים בפוטנציאל חיפוש ועוד 200 מיליון טון בשטחים מיושמים.
התקדמות בהיתרים ורגולציה
ההיתרים נשארו הנושא המרכזי לטווח הקרוב. TMC אמרה כי שתי בקשות ההפקה המסחרית שלה, USA-A ו-USA-B, נמצאות כעת ב-Federal Register ובתקופות הערות ציבוריות. החברה אמרה כי USA-A קיבלה קביעת עמידה מלאה מ-NOAA, בעוד ש-USA-B אושרה ונכנסה לתהליך הצהרת ההשפעה הסביבתית.
- החברה אמרה כי היא מגיבה לשאלות NOAA ומספקת מידע מבוקש.
- היא תיארה את התהליך כ"דרך מדודה מאוד וצפויה, צעד אחר צעד."
- ההנהלה מצפה כעת לאישור הבקשה המאוחדת בהמשך 2025, וכינתה זאת "אבן דרך חשובה."
- החברה ציפתה קודם לכן לקבל היתר ברבעון הראשון של השנה הבאה, אך כעת אומרת כי עיכובי NOAA דחו את לוח הזמנים.
שסקי אמר כי החברה מאמינה שהמסגרת הרגולטורית היא החלק החסר שלא היה זמין כאשר טכנולוגיית האיסוף בים העמוק הודגמה לראשונה בשנות ה-70 על ידי לוקהיד מרטין, U.S. Steel וחלוצים אחרים. הוא גם אמר כי הביטחון של החברה גבוה מספיק עד שהיא מכינה את הספינה במקביל לתהליך ההיתרים.
"אנחנו מאמינים מאוד באיכות הבקשה שלנו וביכולתנו להתקדם בלוח הזמנים שכבר הוצג לשוק, ואנחנו כבר מתכוננים לעשות זאת במסלול מקביל להכנת הספינה בו-זמנית עם מתן ההיתר הצפוי. זה רמת הביטחון שלנו שזה מגיע," אמר.
ההנהלה גם הצביעה על תמיכה מדינית רחבה יותר. היא ציינה את צו הנשיא טראמפ מאפריל 2025 התומך בתעשיית כרייה בים העמוק ואת הערות משרד החוץ מיולי ב-International Seabed Authority, שם תוארה כרייה בים העמוק כעדיפות ביטחון לאומי וכלכלית לארה"ב. TMC אמרה כי תשע חברות אחרות הגישו כעת לפחות בקשות רישיון חיפוש, שאותן היא רואה כראיה לכך שהתהליך נפתח.
מערכת האיסוף הימית עם Allseas
TMC אמרה כי עברה מתוכנית פיילוט להסכם פיתוח מסחרי עם Allseas, חברת ההנדסה הימית שתסייע בבניית מערכת הייצור. היעד הוא 3 מיליון טון רטוב בשנה של גושים, תוך שימוש בספינת Hidden Gem כפלטפורמה.
- המערכת תשתמש בשני כלי איסוף גדולים יותר במקום כלי האיסוף היחיד בקנה מידה פיילוט שנעשה בו שימוש קודם.
- צינור העלייה מורחב מכ-8 אינץ’ לכ-18 אינץ’ בקוטר.
- מדחס חזק יותר יותקן על סיפון הספינה.
- כלי האיסוף יתחברו לצינור העלייה דרך כבל טבור גמיש.
- צינור העלייה יוצב מהספינה על ידי מנוף.
שסקי אמר כי עבודת ההנדסה "בשליטה טובה" וכי הרכש עם Allseas מתקדם. החברה מכוונת להפעלה ברבעון הרביעי של 2027. TMC אמרה כי היא מתקדמת לפני ודאות סופית של ההיתר מכיוון שהיא מאמינה כי תהליך האישור נמצא במסלול הנכון.
החברה הצביעה על פעולת הפיילוט שלה ב-2022, כאשר הצליחה להעלות 3,000 טון גושים לפני השטח, כהוכחה שמושג האיסוף הבסיסי עובד.
תוכנית העיבוד בבראונסוויל ואסטרטגיית שרשרת האספקה
מעבר לכרייה, TMC מנסה להבטיח מקום בעיבוד וזיקוק. החברה אמרה כי יש לה זכות קדימה לכמעט 1,500 דונם בנמל בראונסוויל, טקסס, שם היא מפתחת פרויקט שהיא מכנה "Nodule City" עם Mariana Minerals.
- האתר סמוך למסוף LNG חדש.
- הוא ממוקם מעבר לתעלה מ-Saronic, מפתחת טכנולוגיה ימית אוטונומית.
- הוא נמצא במרחק של כמה קילומטרים מ-Starbase.
- החברה אמרה כי המיקום יכול לתמוך לא רק בתפוקה שלה אלא גם בחומרי גלם ממפעילים ימיים אחרים בעתיד.
ההנהלה אמרה כי היא נמצאת במשא ומתן מתקדם עם מספר סוכנויות ממשלתיות אמריקאיות למימון ואינה מתכננת לברז את שוקי ההון לפרויקט בשלב זה. היא אמרה כי לא תבצע התחייבויות פיננסיות עד שמימון ממשלתי רוב יאושר. החברה גם אמרה כי אפשרות עיבוד בתשלום קל-הון ביפן נשארת זמינה.
TMC מסגרה את פרויקט בראונסוויל כחלק ממאמץ רחב יותר להפחית את התלות בעיבוד וזיקוק מתכות סיני. היא גם קישרה את התוכנית לעסקת מינרלים קריטיים בין ארה"ב ליפן התומכת בפיתוח כרייה אחראי בקרקעית הים.
מבנה תמלוגי TMCR וגמישות הון
שסקי דן גם ב-The Metals Royalty Company, או TMCR, כלי התמלוגים שנוצר מעסקת Low Carbon Royalties הקודמת של החברה. TMCR נרשמה בנאסד"ק באפריל 2025 ומעניקה ל-TMC דרך נוספת לגייס הון תוך שמירה על חשיפה לצמיחה עתידית.
- התמלוג על נכס NORI הוא 2% תמלוג עקיף ברוטו.
- התמלוג יכול להיות מופחת ל-0.5% דרך תזרימי מזומנים לאחר תחילת הייצור.
- TMC קיבלה במקור $5 מיליון במזומן ו-35% אחזקת הון ב-Low Carbon Royalties.
- אחזקת ההון הנוכחית של TMC ב-TMCR היא 22%, ירידה מ-35% לאחר גיוסי הון.
- TMCR גם התרחבה לנכסים אחרים, כולל תמלוג Mesabi Metallics הקשור לפרויקט כדורי עפרת ברזל בצפון מינסוטה.
שסקי אמר כי המבנה מעניק ל-TMC מקור הון נוסף ללא דילול מיידי ברמת החברה האם. TMCR מנוהלת על ידי בריאן פאס-בראגה כמנכ"ל ומייקל הס כיו"ר לא מנהל, שיושב גם על דירקטוריון TMC.
הרקע השוקי וסנטימנט המשקיעים
ההנהלה הקדישה חלק מהדיון לביצועים החלשים של המניה ולאתגר של גרימת המשקיעים להתמקד בפוטנציאל לטווח ארוך. TMC אמרה כי המניות היו תחת לחץ למרות התמיכה מסדר היום של מינרלים קריטיים של ממשל טראמפ.
- החברה אמרה כי לחץ המכירות הגיע מבעלי מניות הקשורים לפעילות SpaceX, ממשקיעים קמעונאיים ומחולשה רחבה יותר בשמות מינרלים קריטיים.
- ריבית השורט נשארת גבוהה יחסית.
- שסקי אמר כי מנהלי קרנות ומשקיעים מוסדיים לעיתים קרובות רוצים אימות צד שלישי לפני שהם מתחייבים להון.
- הוא אמר כי מומנטום חיובי הופרע על ידי עיכובי היתרים ורוחות נגד ברמת הסקטור.
"אני חושב שאנשים יסתכלו לאחור על ה-$4 למניה הזה בעוד כמה שנים ויגידו, ’למה זה לא היה ברור יותר לאנשים?’" אמר שסקי. "אני חושב שלעיתים קרובות, אתה רוצה שיהיה לך אימות, בין אם אתה מנהל תיק, בין אם אתה מישהו שעובד עבור מחלקה ממשלתית, בין אם אתה עובד אצל המסדיר."
הוא הוסיף כי לחברה יש "צלקות קרב" מחמש שנים כחברה ציבורית והיא נוחה עם עיכובים מכיוון שהמשאב נועד לתמוך בעסק רב-עשורי.
ראשי פרקים שאלות ותשובות
במהלך השאלות, שסקי חזר על מספר נושאים שעברו לאורך המצגת: איכות המשאב, ביטחון רגולטורי והצורך באימות חיצוני.
- הוא אמר כי גושים פולי-מתכתיים מציעים יותר מתכת ליחידה מאשר רבים מהמרבצים המסורתיים מכיוון שמשאב אחד מכיל ניקל, קובלט, נחושת ומנגן.
- הוא ציין כי NORI-D מייצגת 22% מסך בסיס המשאבים של NORI ו-TOML.
- הוא אמר כי לחברה יש הצהרות משאבים תואמות SEC המראות כ-$23.6 מיליארד של ערך נוכחי נקי היום עבור שטחים תחת זכות הקדימה שלה.
- הוא אמר כי החברה נמצאת "במושב הנהג" עם NOAA ומקבלת תשומת לב רבה למרות הגעת מתחרים חדשים.
- הוא אמר כי קמפיינים נוספים של דגימת ליבת קופסה מתוכננים לאזור TOML לשעבר כדי להמשיך לשדרג את המשאב בעלות נמוכה יחסית.
שסקי אמר כי החברה יכולה להעלות את ודאות המשאב עם מיליוני דולרים בספרה אחת באמצעות עבודות דגימה ודימות. הוא גם אמר כי לעסק יש מספיק גמישות לרדוף אחר בראונסוויל, יפן או מסלולי עיבוד אחרים בהתאם לצרכי מימון ומסחר.
תחזית
המיקוד לטווח הקרוב של TMC הוא על תהליך NOAA, תוכנית ספינת Allseas ומימון לבראונסוויל. ההנהלה אמרה כי אבן הדרך המרכזית הבאה היא אישור בקשת ההיתר המאוחדת בהמשך 2025, ולאחריה המשך עבודת הנדסה לקראת יעד הפעלה ברבעון הרביעי של 2027 למערכת הימית.
החברה מציגה את עצמה כספקית אסטרטגית של מינרלים קריטיים בתקופה שבה ארה"ב מנסה להפחית את התלות בסין לעיבוד וזיקוק מתכות. האם האסטרטגיה הזו תזכה לתמיכת משקיעים רחבה יותר עשויה להיות תלויה במהירות שבה מתקדם התהליך הרגולטורי ובשאלה האם החברה יכולה להפוך תמיכה מדינית למימון וייצור.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים משיחת הכנס.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
