הורון קונסלטינג בכנס סידוטי: צמיחה יציבה על אף לחץ בשוק

ביום רביעי, 23.09.2026, השתמשה Huron Consulting Group (HURN) בכנס הווירטואלי של סידוטי לחברות קטנות-בינוניות כדי להציג עסק הצומח בקצב יציב, גם על רקע סביבת לקוחות מאתגרת. סמנכ"ל הכספים ג’ון קלי אמר כי החברה נהנית מביקוש חזק בתחומי הבריאות והחינוך, אך הצביע גם על לחץ פיננסי מתמשך אצל הלקוחות — גורם התומך בביקוש לשירותי ייעוץ ומשאיר את התחזית הפיננסית חיובית.

החברה ציינה כי תמהיל ההכנסות שלה נשאר מאוזן בין שווקי הליבה שלה, כאשר עבודה בתחומי הבריאות, החינוך והמסחר תורמת כל אחת לצמיחה. הורון הדגישה גם את הגידול בשירותים המנוהלים, את השימוש הגובר בכלים דיגיטליים ובינה מלאכותית, וכן תוכנית הון המותירה מקום גם לרכישות חוזרות של מניות וגם לרכישות השלמה.

נקודות מפתח

• הורון דיווחה כי הכנסות 2025 לפני הוצאות הניתנות להחזר עלו ב-12%, בעוד שמרג’ין ה-EBITDA המתואם התרחב ל-14.25% ורווח למניה המתואם המדולל עלה ב-21%.
• ההנהלה הציגה תחזית פיננסית לשנה נוספת של צמיחה דו-ספרתית ב-2026, עם צמיחת RBR של 12% באמצע הטווח ו-$9.20 ברווח למניה המתואם.
• תחומי הבריאות והחינוך יחד מהווים כ-80% מההכנסות, ושני השווקים ממשיכים להתמודד עם לחץ פיננסי ותפעולי.
• שירותים מנוהלים בתחום הבריאות צומחים במהירות, בסיוע רכישת RelateCare וצמיחה אורגנית של 43% בתחילת 2025.
• הורון רואה בבינה מלאכותית הזדמנות לשירות לקוחות וגם כלי ליעילות פנימית.

תוצאות פיננסיות

הורון ציינה כי 2025 הייתה שנה חזקה לאורך כל העסק, עם צמיחה רחבה בתחומי הבריאות, החינוך והשירותים המסחריים.

• הכנסות לפני הוצאות הניתנות להחזר (RBR) צמחו ב-12% לעומת 2024.
• מרג’ין ה-EBITDA המתואם עלה ב-80 נקודות בסיס ל-14.25%.
• רווח למניה המתואם המדולל עלה ב-21%.
• כ-75% מה-EBITDA השנתי המתואם מומר לתזרים מזומנים חופשי.
• מרג’יני ה-EBITDA המתואם טיפסו מ-10.3% ב-2020 ל-14.25% ב-2025, עלייה של 415 נקודות בסיס במשך חמש שנים.

לשנת 2026, ההנהלה חזתה המשך מומנטום.

• צמיחת RBR צפויה לעמוד על 12% באמצע הטווח.
• מרג’ין ה-EBITDA המתואם צפוי להתרחב ב-50 נקודות בסיס נוספות ל-14.75%.
• רווח למניה המתואם המדולל מוקרן על $9.20, עלייה של 17.5% לעומת 2025.

קלי אמר כי התוכנית ארוכת הטווח של החברה קוראת לצמיחה שנתית נמוכה דו-ספרתית ב-RBR עד 2029, כאשר 2% עד 4% יגיעו מרכישות ו-6% עד 8% מצמיחה אורגנית. הורון גם צופה כי מרג’יני ה-EBITDA המתואם יגיעו ל-15% עד 17% עד 2029 ורווח למניה המתואם יוכפל מרמות 2024. החברה ציינה כי כבר שילשה את הרווח למניה בין 2021 ל-2025.

עדכונים תפעוליים

הורון תיארה את תמהיל העסקים שלה כמכוון ויציב. כ-50% מההכנסות מגיעות מתחום הבריאות, כ-30% מהחינוך וכ-20% מלקוחות מסחריים. תמהיל זה נשאר פחות או יותר זהה במשך מספר שנים, אם כי החברה ציינה כי תחום הבריאות היווה כשני שלישים מההכנסות לפני 10 שנים.

ההנהלה אמרה כי האסטרטגיה של החברה בנויה סביב שני שווקי ליבה גדולים ורגל שלישית צומחת.

• הבריאות מהווה כ-50% מההכנסות ונשארת מקור ביקוש מרכזי.
• החינוך תורם כ-30% מההכנסות ונשאר שוק צמיחה מרכזי.
• העבודה המסחרית תורמת כ-20% מההכנסות ומציעה מקום לרווחי נתח שוק.

קלי אמר כי הורון מתמקדת בחלקים הגדולים והחשובים ביותר של הבריאות והחינוך, המהווים יחד כ-80% מההכנסות. הוא אמר כי ההתמחות של החברה היא יתרון מרכזי מכיוון שתעשיות אלו מוסדרות מאוד, אינן מושקעות מספיק בטכנולוגיה ונמצאות תחת לחץ להתחדש.

בתחום הבריאות, הוא אמר כי הלחץ הוא כעת מתמיד ולא אפיזודי. הוא ציין מספר כוחות בו-זמנית:

• לחץ מתמשך על החזרי תשלום
• עלויות עולות
• דרישות רגולטוריות חדשות, כולל כללי עבודה של Medicaid
• לחץ על סובסידיות ורישום לחוק הבריאות (Affordable Care Act)
• לחץ על תוכניות בית מרקחת 340B

בתחום החינוך, הורון אמרה כי הלקוחות מתמודדים עם ירידה ברישום סטודנטים אמריקאים הקשורה לירידה של 18 שנה בשיעורי הילודה, פחות סטודנטים בינלאומיים, קיצוצים במימון מחקר ועלויות נוספות הקשורות לתוכניות ספורט גדולות. קלי אמר כי לחצים אלו משאירים את הלקוחות ממוקדים באיזון תקציבי ושיפור תפעולי.

הוא אמר: "המציאות היא שהלחץ שהלקוחות שלנו חשים הוא שמניע הרבה מהביקוש לשירותים שלנו."

הוא גם אמר כי עבודת הורון מתמקדת לעתים קרובות בצרכים עסקיים דחופים ולא בפרויקטים אופציונליים. "אנחנו הרבה יותר בצד הזה של הספקטרום מבחינת מה שאנחנו עושים עבור הלקוחות שלנו," אמר, בהתייחסו לפרויקטים הקשורים לסיכונים קיומיים ועדיפויות אסטרטגיות.

בנוגע לכישרון אנושי, הורון אמרה כי היא ממשיכה ליהנות מתחלופת יועצים נמוכה, צינור פנימי חזק ומעורבות גבוהה. החברה גם הצביעה על הכרה כמו רשימת מקומות העבודה הטובים ביותר של Glassdoor. ההנהלה אמרה כי התרבות מסייעת לקידום מבפנים ולמשיכת עובדים חדשים.

שירותים מנוהלים ועבודה דיגיטלית

נושא מרכזי בכנס היה הצמיחה בשירותים המנוהלים, במיוחד בתחום הבריאות. הורון אמרה כי רכישת RelateCare, שהושלמה ביוני 2025, בשילוב עם צמיחה אורגנית של 43% בשירותים המנוהלים בתחום הבריאות בחלק הראשון של 2025, משנה את הפרופיל של אותו עסק.

• שירותים מנוהלים צפויים להוות כ-20% מפלח הבריאות ב-2026 על בסיס פרו-פורמה.
• המרג’יני בעסק השירותים המנוהלים נמצאים כעת בקנה אחד עם פלח הבריאות הרחב יותר.
• ההנהלה אמרה כי תוצאה זו הייתה טובה מהציפיות הקודמות.

קלי אמר כי העסק נהנה מצוותים גלובליים, אוטומציה ואספקה מבוססת תוצאות. הוא אמר כי השינוי תומך הן בצמיחה והן בהתרחבות המרג’ין.

הוא גם אמר כי כמעט כל פרויקט כולל כעת מרכיב דיגיטלי, והגבול בין ייעוץ לשירותים דיגיטליים הולך ומיטשטש. הורון אמרה כי יש לה בסיס גדול של נתונים קנייניים ממאות פרויקטים קודמים, במיוחד בתחומי הבריאות והחינוך, שיכולים לסייע בשיפור האספקה ותוצאות הלקוחות.

בינה מלאכותית וביקוש לקוחות

הורון אמרה כי בינה מלאכותית היא הזדמנות מרכזית בחמישה תחומים:

• שימוש בנתוני פרויקטים קנייניים לשיפור יכולות היועצים
• האצת עבודת הערכת פרויקטים כדי שהלקוחות יראו תועלות מוקדם יותר
• הצעת שירותי בינה מלאכותית כשוק חדש ללקוחות הזקוקים ליועצים מהימנים
• הרחבת שותפויות ספקים בצורה אגנוסטית לפלטפורמה
• שימוש בבינה מלאכותית פנימית לשיפור יעילות האספקה ואפקטיוויות המכירות, הכלליות והמנהליות

קלי אמר כי החברה רואה עניין מלקוחות הרוצים ממשל נתונים טוב יותר ופלטפורמות ענן מודרניות יותר. הוא אמר כי התחומים הפעילים ביותר כוללים תשתית בסיסית, מערכות ענן עם תכונות AI-native וכלים המשפרים את חוויית העובדים והלקוחות.

הוא הוסיף כי חלק מתרחישי השימוש אטרקטיביים במיוחד מכיוון שהם כוללים עבודה חוזרת ועתירת עבודה. בתחום הבריאות, הוא ציין קליטת הפניות מטופלים, קידוד רפואי ואינטראקציות עם משלמים. במחלקות כספים, הוא הצביע על תכנון דינמי וניתוח תרחישים. בחינוך, הוא אמר כי בינה מלאכותית יכולה לסייע לסמנכ"לי כספים בתכנון ותחזיות.

קלי הדגיש כי אימוץ הבינה המלאכותית אינו פשוט. "להיות ברורים, בינה מלאכותית היא כלי עוצמתי עם פוטנציאל עצום, אבל כדי להגיע ל-ROI בקנה מידה, כדי להגיע לחלק מהתועלות הפיננסיות שהלקוחות שלנו מחפשים, במיוחד כשיש לך נתונים רגישים, כשיש לך מטרות קריטיות לשליחות שבהן הדיוק הוא עליון, נדרשת הרבה עבודה כדי להגיע לשם," אמר.

הוא אמר כי הלקוחות זקוקים ליועצים מהימנים שיסייעו בפריסת אותם כלים, במיוחד במקום שבו הדיוק ואבטחת הנתונים חשובים ביותר.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי החברה רואה מקום לצמיחה בכל שלושת שווקיה העיקריים. הורון מאמינה כי הבריאות והחינוך ימשיכו לדרוש הוצאות על ייצוב פיננסי, שדרוגי טכנולוגיה ועמידה ברגולציה. בתחום המסחרי, החברה רואה הזדמנות גדולה בלקוחות עם הכנסות של $5 מיליארד עד $10 מיליארד, פלח שלדבריה לא תמיד מקבל שירות טוב מהמתחרים הגדולים יותר.

קלי אמר: "יש פלח שלם של לקוחות מתחת לסף הזה שלא מקבלים שירות טוב כמו ממתחרים אחרים... הצימוד הייחודי שלנו בין היכולות שלנו לבין היכולת שלנו להיות זריזים מאוד בתוך שווקי הלקוחות בגודל הזה, גודל הכנסות של $5 מיליארד עד $10 מיליארד, אנחנו חושבים שזה יתרון תחרותי."

הורון אמרה כי העסק המסחרי שלה נשאר הזדמנות של שטח לבן, במיוחד מכיוון שהוא משלב יכולות רחבות עם מודל תפעולי קטן וגמיש יותר מ-4 הפירמות הגדולות.

לטווח הארוך יותר, החברה צופה:

• צמיחה שנתית נמוכה דו-ספרתית ב-RBR עד 2029
• 2% עד 4% מהצמיחה מרכישות
• 6% עד 8% מהצמיחה מהתרחבות אורגנית
• מרג’יני EBITDA מתואמים של 15% עד 17% עד 2029
• רווח למניה מתואם יוכפל מרמות 2024 עד 2029
• המרת תזרים מזומנים חופשי תישאר סביב 75% מה-EBITDA המתואם

ההנהלה אמרה כי רווחי המרג’ין של החברה צריכים להמשיך לנבוע מניצולת גבוהה יותר, שימוש טוב יותר ב-SG&A קבוע, אוטומציה, משאבים חוץ-ארציים, ניהול פרויקטים ממושמע וטיפול זהיר בהיקף החוזה.

מיזוגים ורכישות והקצאת הון

הורון אמרה כי תוכנית הקצאת ההון שלה נשארת מאוזנת. החברה רוצה מינוף בטווח הנמוך של 2, או כ-2.0 עד 2.5 פעמים, עד סוף השנה. היא מתכננת להמשיך לחלק הון בין רכישות חוזרות של מניות לבין רכישות השלמה.

ההנהלה אמרה כי השלימה חמישה עסקים בשנה הקודמת ועסק אחד ב-2025. החברה אמרה כי נטתה יותר לכיוון רכישות חוזרות מוקדם יותר השנה מכיוון שמחיר המניה נראה אטרקטיבי, בעוד שצינור הרכישות נשאר חזק.

קלי אמר כי פערי השווי בין קונים ומוכרים הצטמצמו, מה שאמור לסייע לפעילות העסקים לאורך זמן. הוא אמר כי החברה צופה יותר מיזוגים ורכישות ב-2027 וחושבת כי קצב העסקים עשוי להתייצב איפשהו בין קצב חמשת העסקים של השנה הקודמת לקצב העסק האחד של 2025.

הוא גם אמר כי רכישות חוזרות אינן מוסיפות כישרון, בעוד שרכישות יכולות להביא אנשים ויכולות התומכות בצמיחה.

ראשי פרקים מהשאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה לתמהיל ההכנסות של החברה, הצמיחה בשירותים המנוהלים ותפקיד הבינה המלאכותית.

• מנהלים אמרו כי תמהיל ההכנסות 50-30-20 נשאר יציב במשך מספר שנים, גם כאשר המסחרי צמח.
• הם אמרו כי המעבר מתמהיל כבד בריאות לפני עשור משקף גיוון מוצלח.
• הם תיארו עבודת שיפור ביצועים כנקודת החוזק של החברה ואמרו כי היא מהווה כ-80% מההכנסות.
• הם אמרו כי לחץ הבריאות הוא כעת מתמיד ולא מחזורי, מה שתומך בביקוש מתמשך.
• הם אמרו כי לקוחות מוכנים יותר ויותר להשקיע בפלטפורמות ענן וכלי בינה מלאכותית, אך רק עם הדרכה מהימנה.

ההנהלה גם אמרה כי עסק השירותים המנוהלים של החברה הופך לחלק חשוב יותר מהבריאות ויכול להמשיך להתרחב כאשר לקוחות מחפשים תמיכה תפעולית חוזרת.

בנוגע למיזוגים ורכישות, מנהלים אמרו כי הצינור נשאר חזק ותנאי השווי משתפרים. הם הציעו כי החברה תישאר סלקטיבית בתקופה הקרובה אך עשויה להיות פעילה יותר ככל שתמחור השוק יהפוך מיושר יותר.

מניית הורון נסחרה לאחרונה ב-$160.36, עלייה של 1.58% מהסגירה הקודמת של $157.86. המניות נסחרו בין $84.88 ל-$186.78 במהלך 52 השבועות האחרונים.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.