L.B. Foster בכנס Sidoti: המרג’ינים עולים ותוכניות הצמיחה מתרחבות

ביום רביעי, 23.09.2026, הציגה L.B. Foster (FSTR) בפני משקיעים בכנס Sidoti & Company Small-Cap Virtual Conference כי תהליך ההתאוששות הממושך שלה מניב מרג’ינים חזקים יותר, ייצור מזומן טוב יותר ויתרה מאוזנת יציבה יותר, אף שחלק מקווי ההכנסה נותרים לא אחידים. ההנהלה הצביעה גם על ירידה במכירות הרבעון השני ועל צבר הזמנות נמוך יותר, תוך ציון כי החברה נכנסת לתקופה של צמיחה ממוקדת יותר בתחומי הרכבת, הבטון המוטמע והפצה אירופאית.

עיקרי הדברים

• L.B. Foster אמרה כי שינוי תיק הפעילות שלה הרחק מעסקים בעלי מרג’ין נמוך הביא את מרג’ין ה-EBITDA המתואם ל-7.5% על בסיס 12 חודשים אחרונים, לעומת 3.6% ב-2021.
• מכירות הרבעון השני ירדו בהשוואה שנתית, אך מכירות המחצית הראשונה של 2026 עלו ב-7.6% ותזרים המזומנים התפעולי הגיע ל-$17.9 מיליון, הרבעון החזק ביותר מאז 2017.
• החברה משתמשת במזומן מעסקים בשלים למימון תחומי צמיחה, כולל Friction Management, Total Track Monitoring ובטון מוטמע.
• החוב הנטו ירד ל-$42 מיליון, המינוף עמד על 1.0 פעמים, והחברה ציינה כי עדיין יש לה יותר מ-$107 מיליון של כושר מימון זמין.
• ההנהלה רואה תמיכה ממימון תשתיות רכבת ואזרחיות, כולל מענקי CRISI, חוק ההשקעה בתשתיות ומשרות וגישה לשווקים אירופאיים חדשים.

תוצאות פיננסיות

L.B. Foster אמרה כי התמונה הפיננסית ממשיכה להשתפר ככל שהחברה מתרחקת ממוצרים מוסחרים ועסקים בעלי מרג’ין נמוך. Sean Reilly, סגן נשיא בכיר וסמנכ"ל כספים, אמר כי מרג’ין הרווח הגולמי של החברה עלה ל-21.4% מ-16.8% לאחר שינויי תיק הפעילות.

• מכירות הרבעון השני של 2026 עמדו על $138.6 מיליון, ירידה של $5 מיליון לעומת שנה קודמת.
• מכירות המחצית הראשונה של 2026 עלו ב-7.6%, או $18 מיליון, לכ-$238 מיליון.
• המרג’ין הגולמי התרחב ב-80 נקודות בסיס ברבעון השני, בסיוע תמהיל המוצרים.
• ה-EBITDA המתואם ברבעון השני ירד ב-$575,000 בהשוואה שנתית, אך ה-EBITDA המתואם מתחילת השנה עלה ב-19.6%, או $2.8 מיליון.
• תזרים המזומנים התפעולי ברבעון השני הגיע ל-$17.9 מיליון, התוצאה הרבעונית החזקה ביותר מאז 2017.

Reilly אמר כי הרווחיות של החברה השתפרה באופן מהותי מאז תחילת הטרנספורמציה. הוא ציין: "ב-2021, ה-EBITDA שלנו כאחוז מהמכירות עמד על 3.6%. לשנת 2026, על בסיס 12 חודשים אחרונים, הוא עומד על 7.5%, התרחבות של כ-390 נקודות בסיס, ודולרי ה-EBITDA שלנו הוכפלו למעשה."

החברה אמרה כי הרווחים משקפים את האקזיט מכשבעה עסקים וקווי מוצרים מאז 2021. יציאות אלו הפחיתו את החשיפה לעבודות בעלות מרג’ין נמוך וסייעו להעלות את פרופיל הרווח הגולמי הכולל של החברה.

• מרג’ין ה-EBITDA המתואם השתפר מ-3.6% ב-2021 ל-7.5% על בסיס 12 חודשים אחרונים ב-2026.
• דולרי ה-EBITDA הוכפלו למעשה באותה תקופה.
• מרג’ין הרווח הגולמי עלה מ-16.8% ל-21.4% לאחר איפוס תיק הפעילות.

יתרה ואיצוב הון

L.B. Foster אמרה כי יתרתה נותרת חלק מרכזי בתזת ההשקעה. החוב הנטו עמד על $42 מיליון, ירידה מ-$77 מיליון שנה קודמת, והמינוף הגולמי היה 1.0 פעמים, בתוך טווח היעד של החברה של 1.0 עד 1.5 פעמים.

• כושר המימון הזמין עולה על $107 מיליון.
• לחברה יש $71 מיליון של הפסדים תפעוליים נטו פדרליים, שלדבריה אמורים לשמור על מסי המזומן השנתיים קרוב ל-$2 מיליון.
• ממוצע ייצור תזרים המזומנים לשלוש שנים הוא כ-$28 מיליון בשנה.
• הוצאות ההון היסטורית עמדו על 2% עד 2.5% מהמכירות, וההוצאות ב-2026 צפויות להיות 2.7% ככל שהחברה מוסיפה כ-$5 מיליון לפרויקטי צמיחה.
• החברה ביצעה רכישה חוזרת של 9.3% מהמניות המונפקות מאז 2023 ועדיין נותרו לה $28.7 מיליון תחת תוכנית הרכישה החוזרת שלה.

William Thalman, סגן נשיא בכיר ומנהל תפעול ראשי, אמר כי עסקי החברה פועלים יחד ולא בנפרד. "אנחנו באמת רואים את המרכיבים הללו של תיק הפעילות כמניעים קשורים זה בזה של הביצוע שלנו, כאשר חלק מהמרכיבים מספקים מזומן להשקעה במרכיבים אחרים של תיק הפעילות שאנחנו רוצים להניע בהם צמיחה רבה יותר," הוא אמר.

Thalman הוסיף כי החברה מצפה להמשיך לייצר מזומן אפילו כשהיא מוציאה יותר על צמיחה. "אנחנו מרגישים שמניעי הצמיחה קיימים לצמיחה אורגנית. מעבר לכך, יש לנו הזדמנות לתוספות לא-אורגניות לתיק הפעילות," הוא אמר.

עדכונים תפעוליים

החברה תיארה את עסקיה בשני מגזרים עיקריים: פתרונות רכבת ותשתיות. במסגרת זו, ההנהלה אמרה כי היא משתמשת באסטרטגיית שתי פלטפורמות, כאשר פלטפורמות ההחזר מממנות פלטפורמות צמיחה.

• פלטפורמות החזר: הפצת מוצרי רכבת ומוצרי פלדה.
• פלטפורמות צמיחה: Friction Management, Total Track Monitoring ובטון מוטמע.

ההנהלה אמרה כי מוצרי הרכבת משרתים שוק של $450 מיליון ומחזיקים בכ-42% נתח שוק. הביקוש היה רך בתחילת 2025 בשל אילוצי מימון ממשלתיים, אך השתפר ב-2026 וחזר לקצב נורמלי יותר.

• הפצת מוצרי רכבת כוללת כ-$150 מיליון הכנסות, מה שמוריד את מרג’יני המגזר מכיוון שמדובר בעסק בעל מרג’ין נמוך.
• Friction Management צמח בקצב של כמעט שלוש פעמים מקצב צמיחת השוק הצפוי במשך שלוש השנים האחרונות.
• Total Track Monitoring עדיין בשלב מוקדם של עקומת הצמיחה שלו, עם מחזורי מכירות ארוכים יותר אך קיבול שוק ברור.
• עסק ה-TS&S נותר חלק ממגזר הרכבת לצד מוצרי הרכבת ו-Friction Management.

בפתרונות תשתיות, עסק הבטון המוטמע היה מוקד מרכזי. ההנהלה אמרה כי היחידה ייצרה כ-$170 מיליון הכנסות, כולל כ-$90 מיליון מ-CXT Precast Concrete Buildings.

• הבטון המוטמע צמח ב-138% במשך ארבע עד חמש שנים, כולל רכישה בטנסי בסך $40 מיליון וצמיחה אורגנית.
• העסק מייצג כעת כ-14% מהשוק הכולל הניתן לכתובת שלו.
• בבנייה מודולרית בתוך מפעל, שוק של $200 מיליון, L.B. Foster אמרה כי יש לה כ-50% נתח שוק.
• שוק הבנייה באתר הוא הזדמנות נוספת של $400 מיליון שבה החברה מאמינה כי מודל הייצור המודולרי שלה יכול להתחרות.

ההנהלה אמרה כי הקסם של מודל הבטון המוטמע הוא מהירות וודאות. החברה בונה מבנים שלמים בודדים במפעל ומשלחת אותם לאתרי הלקוחות, שם ההתקנה יכולה לקחת רק שניים עד שלושה ימים. היא אמרה שזה עוזר ללקוחות לנהל מחסור בכוח עבודה ועיתוי פרויקטים.

קו מוצרי הבטון המוטמע הרחב יותר, הכולל טפסות, רכיבים, בורות ביקורת, צינורות וקולוורטים מרובעים, נותר חלק קטן משוק מפוצל, מה שמעניק לחברה מקום להתרחב.

מוצרי הפלדה כוללים טפסות גשרים, צינורות מצופים להפצת נפט וגז וצינורות בארות מים עם הברגה. ההנהלה אמרה כי עסק צינורות הציפויים המגנים משתפר לאחר ארבע שנים של רכות שלאחר המגפה, בסיוע השקעות אנרגיה מקומיות חזקות יותר והוצאות תשתית צינורות.

התפתחויות גיאוגרפיות ושוקיות

L.B. Foster אמרה כי עסקיה בבריטניה נהנו מפרויקטים לטווח ארוך שנוספו לספר ההזמנות בשנה הקודמת ומעבודות פרויקט לטווח קצר ב-2026. החברה גם אמרה כי עסק ה-Friction Management שלה בבריטניה מייצר כ-$10 מיליון הכנסות.

ההנהלה פירטה שותפות הפצה אירופאית חדשה שאמורה לעזור לה להגיע לאירופה היבשתית, ובמיוחד לגרמניה. החברה אמרה כי ההסדר מסיר מחסומים לוגיסטיים שהקשו עליה לשרת לקוחות מבסיסה בבריטניה.

• השותפות משתמשת בספק לוגיסטיקה גלובלי.
• היא מאפשרת לחברה לשרת שווקים אירופאיים יבשתיים מנקודת הפצה בגרמניה.
• החברה מתכננת להשתמש ביכולות ייצור בוונקובר, ארה"ב ובריטניה לתמיכה במאמץ.
• הסמכת Deutsche Bahn נמצאת בתהליך, וההנהלה אמרה כי היא משתתפת באופן פעיל בכנס InnoTrans.

Thalman אמר כי החברה רואה את המהלך האירופאי כחלק מתוכנית צמיחה רחבה יותר, ולא כהימור נפרד. המטרה היא לבנות על יכולות קיימות ולהרחיב אותן לשווקים חדשים.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי 2025 הייתה קשה, במיוחד עבור הפצת רכבת, אך 2026 מראה חזרה לביקוש נורמלי יותר. היא גם הצביעה על מספר תוכניות מימון ציבוריות שיכולות לתמוך בהזמנות עתידיות.

• מענקי CRISI גדלו בכחמש פעמים במשך חמש השנים האחרונות.
• חוק ההשקעה בתשתיות ומשרות ממשיך לתמוך בפרויקטי בנייה אזרחית.
• ההנהלה אמרה כי כמות גדולה של מימון פדרלי נותרת לא מנוצלת ואמורה להמשיך לעבוד דרך השוק.
• החברה מצפה כי מימון מסילות ברזל יישאר בעדיפות קדימות בשל חשיבותו האסטרטגית ולביטחון הלאומי.

מניעי הצמיחה כוללים הזדמנויות אורגניות ולא-אורגניות כאחד. ההנהלה אמרה כי הבטון המוטמע אמור להפיק תועלת מפרויקטי מרכזי נתונים, ניהול מים ובניית כבישים. ציפויים מגנים עשויים גם להרוויח מהתמקדות מחודשת בהשקעות אנרגיה מקומיות וצינורות.

החברה אמרה כי תמשיך לאזן בין הפחתת חוב, רכישה חוזרת של מניות, הוצאות הון לצמיחה ורכישות. היא תיארה את גישת איצוב ההון שלה כממושמעת ומכוונת ליצירת ערך לבעלי המניות.

• המינוף מכוון ל-1.0 עד 1.5 פעמים.
• הוצאות הון לצמיחה עולות במתינות ב-2026 לתמיכה בבטון המוטמע.
• ההנהלה אמרה כי היא נשארת פתוחה לרכישות מצטברות.
• מכירות ו-EBITDA של 12 חודשים אחרונים נמצאים בתוך טווח התחזית הפיננסית של החברה ל-2026.

ראשי פרקים שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה נתנה פרטים נוספים על ביקוש הבטון המוטמע ועל האסטרטגיה האירופאית.

• הבטון המוטמע ראה הזמנות חזקות יותר ביולי, עם מומנטום שנמשך בחודשים מאוחרים יותר.
• הצבר ביחידה הוקל מכיוון שהחברה עיבדה צבר גדול מפרויקטי בנייה גדולים לפני כשנה וחצי.
• ההנהלה אמרה כי צד המוצרים של העסק מתהפך מהר יותר מצד הבנייה, מה שיכול לתמוך במכירות book-and-bill רבות יותר לאורך זמן.
• החברה אמרה כי שוק הבנייה המודולרית בתוך מפעל הוא כ-$200 מיליון ושוק הבנייה באתר הוא כ-$400 מיליון.
• היא אמרה כי הצעת הערך היא ודאות אספקה, במיוחד כאשר כוח העבודה מצומצם ולוחות הזמנים של הפרויקטים נמצאים תחת לחץ.

ההנהלה גם אמרה כי שותפות הלוגיסטיקה האירופאית אמורה להקל על הכניסה לגרמניה תחילה, ואז להתרחב באופן רחב יותר ברחבי אירופה היבשתית. היא תיארה את המהלך כדרך מעשית להשתמש בנכסי ייצור קיימים בצורה יעילה יותר.

Thalman סיכם את עמדת החברה באומרו: "זהו זמן נהדר להסתכל על L.B. Foster."

לדיווח מלא יותר על הערות ההנהלה ומושב השאלות והתשובות, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.