קינגסטון קומפניז בכנס סידוטי: המהפך עובר לצמיחה

ביום רביעי, 23.09.2026, השתמשה קינגסטון קומפניז (KINS) בכנס הווירטואלי לחברות קטנות (Small-Cap Virtual Conference) כדי להציג את עצמה כחברת ביטוח אזורית שעברה טרנספורמציה, עם רווחים חזקים יותר, מאזן נקי יותר ומרחב להתרחבות. ההנהלה גם הודתה כי הצמיחה עדיין נבחנת על ידי סיכון קטסטרופה, תהליך אסדרה מאתגר בניו יורק ושוק קליפורניה תחרותי יותר.

ראשי פרקים

• קינגסטון אמרה כי 2025 הייתה השנה הרווחית ביותר ב-140 שנות היסטוריה שלה, עם רווח מדולל למניה של $2.88 והחזר על ההון של 43%.
• החברה בנתה מחדש את עסקיה סביב מוצר ה-Select, המהווה 62% מפוליסות בעלי הבתים הפעילות ובעל תדירות הפסד נמוכה יותר מהמוצר הישן.
• ההנהלה מטווחת $500 מיליון בפרמיות עד סוף 2029, עלייה מהרמות הנוכחיות, באמצעות צמיחה בניו יורק, עסקת זכויות החידוש עם GUARD והתרחבות לקליפורניה ולקונטיקט.
• המאזן נשאר נקודת מכירה מרכזית, עם אפס חוב של חברת האחזקות, $129 מיליון בהון בעלי המניות והון מבוסס סיכון מעל 600% נכון ל-30.06.2026.
• המניה נסחרה ב-$19.09, קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה של $13.83 עד $20.9, לאחר שעלתה כמעט פי עשרה מאז שמריל גולדן הפכה למנכ"לית באוקטובר 2023.

תוצאות פיננסיות

קינגסטון מיסגרה את תוצאותיה האחרונות כנקודת הסיום של מהפך רב-שנתי שהחל לאחר תקופה קשה שאופיינה בהפסדי חיתום וחוב כבד. החברה אמרה כי 2025 הייתה שנתה הטובה ביותר אי פעם, וכי הרווחים המשיכו לתוך 2026.

• הרווח המדולל למניה ל-2025 עלה ל-$2.88, כמעט כפול מהשנה הקודמת.
• ההחזר על ההון הגיע ל-43% ב-2025.
• הערך המאזני של מניה מדוללת עלה ב-75% ל-$8.28 ב-2025.
• החברה אמרה כי רשמה תשעה רבעונות רווחיים רצופים, כאשר רק הרבעון הראשון של 2026 שבר את הרצף בשל 11 אירועי קטסטרופה בסערות החורף בצפון-מזרח ארה"ב.
• עשרה מתוך 11 הרבעונות האחרונים היו רווחיים.
• צמיחת הפרמיות ברבעון השני של 2026 עמדה על 19%.
• רווח החיתום ברבעון השני של 2026 היה קרוב ל-30 נקודות, וההחזר על ההון עמד על 50.8%.

ההנהלה הצביעה גם על בסיס הון חזק יותר.

• הון בעלי המניות עמד על $129 מיליון נכון ל-30.06.2026, עלייה של 5% מתחילת השנה.
• חוב חברת האחזקות הוא אפס.
• העודף הסטטוטורי עמד על $109 מיליון.
• יחס המינוף עמד על 2.26.
• ההון מבוסס הסיכון היה מעל 600%.
• תיק ההשקעות הגיע ל-$334 מיליון, עלייה של 8% מתחילת השנה ו-39% לעומת שנה קודמת.
• הכנסה מהשקעות נטו עלתה ב-49% משנה לשנה, בסיוע צמיחת התיק ותשואות גבוהות יותר.

קינגסטון גם חזרה על התחזית הפיננסית שלה ל-2026, שאישרה מחדש באוגוסט.

• צמיחת פרמיה ישירה כתובה של 16% עד 20%.
• יחס משולב נטו של 81% עד 86%.
• יחס משולב בסיסי של 74% עד 76%, לא כולל הפסדי קטסטרופה ופיתוח עתודות קודם.
• הפסדי קטסטרופה של 7% עד 10%, מעט מעל הממוצע השנתי ההיסטורי של 7.1% בשל הפסדי סערות חורף ברבעון הראשון.
• הכנסה נטו של $2.20 עד $2.90 למניה.
• החזר על ההון של 24% עד 30%.

שווי המניה היה גם חלק מהמסר. ההנהלה אמרה כי המניות נסחרות ביחס מחיר-רווח של 6.7, מתחת לממוצע עמיתי קווי הפרט של כ-9.

עדכונים תפעוליים

המנכ"לית מריל גולדן אמרה כי החברה בנתה מחדש כמעט כל חלק בארגון במהלך שבע השנים האחרונות. זה כלל מנהיגות, עיצוב מוצרים, טיפול בתביעות, ניהול סיכונים והוצאות.

גולדן אמרה כי מוצר ה-Select, שהוצג בתחילת 2022, היה מרכזי במהפך.

• Select מייצג כעת 62% מפוליסות בעלי הבתים הפעילות.
• הוא נבנה באמצעות מדע נתונים מתקדם ונתונים קנייניים ושל צד שלישי.
• יש לו תדירות הפסד נמוכה יותר מהמוצר הישן.
• הוא מושך לקוחות מועדפים שהם אחראים מבחינה פיננסית, מתחזקים את בתיהם, מחזיקים בבתים חדשים יותר ובעלי ערך גבוה יותר ובוחרים בהשתתפות עצמית גבוהה יותר.

שליטה בהוצאות הייתה גם חלק מרכזי מהסיפור.

• יחס ההוצאות ירד מ-41% מהפרמיה בסוף 2021 ל-30% כיום.
• ההנהלה אמרה כי החברה שיפרה את היעילות תוך שמירה על מודל חיתום ייעודי ואסטרטגיית הפצה מבוססת מורשים.
• קינגסטון אמרה כי מעולם לא רדפה אחר הפצה ישירה ונשארת מחויבת לסוכנים עצמאיים.
• החברה אמרה כי מבנה העמלות שלה תחרותי, אם כי לא הגבוה ביותר בתשלום, ומגרש המכירות שלה מתמקד במחיר, טכנולוגיה ויחסים.

קינגסטון אמרה כי מעמדה בשוק נשאר החזק ביותר בניו יורק, שם הייתה הכותבת ה-11 בגודלה של ביטוח בעלי בתים בסוף 2025. ההנהלה טענה כי השוק אטרקטיבי מכיוון שהמוביל הלאומיים הגדולים, כולל State Farm ו-Allstate, כותבים כ-70% מביטוח בעלי הבתים אך בדרך כלל נמנעים מהמגזם החשוף לקטסטרופה שבו פועלת קינגסטון.

החברה גם הדגישה כמה הצלחות עסקיות ספציפיות.

• היא לכדה $29 מיליון בפוליסות מ-Adirondack ו-Mountain Valley לאחר שאותן חברות הורשו לפרוש מניו יורק במחצית השנייה של 2024.
• היא חתמה על הסכם זכויות חידוש עם GUARD, שבבעלות ברקשייר האת’וויי, ומצפה שהעסקה תניב $25 מיליון עד $30 מיליון של עסקים על פני שלוש שנים החל מספטמבר 2025.
• דרישת תקופת הפוליסה לשלוש שנים של ניו יורק מעניקה לחברה בסיס חידוש יציב.

ביטוח משנה וסיכון קטסטרופה

מכיוון שקינגסטון כותבת ביטוח רכוש באזורים החשופים לקטסטרופה, ביטוח משנה נשאר מרכזי במודל העסקי שלה. ההנהלה אמרה כי רכשה $500 מיליון של ביטוח משנה קטסטרופה והגדילה את מגבלת ה-buy-2 שלה ב-14% ב-2026 במחירים נמוכים יותר, המשקפים שוק ביטוח משנה רך יותר.

• שמירת האירוע הראשון נמוכה בכל הסיכונים העיקריים.
• שמירת סערה מוגדרת היא $4.75 מיליון לפני מס.
• שמירת שריפת יער היא $3.5 מיליון לפני מס.
• שמירת סערת חורף היא $6 מיליון לפני מס.
• כיסוי עודף הפסד לכל סיכון מגביל תשלומי תביעות בודדות ב-$825,000.
• כיסוי נתח מכסה הוא 5% לניו יורק ו-30% לקליפורניה.

גולדן אמרה כי אירוע מסוג סופת סנדי עדיין יהיה ניתן לניהול תחת המבנה הנוכחי.

• היא אמרה כי סערה דמוית סנדי בניו יורק תניב כ-$100 מיליון של הפסד כולל.
• כ-$95 מיליון ישולמו על ידי שותפי ביטוח המשנה.
• העלות הנטו לפני מס לקינגסטון תהיה כ-$5 מיליון, או כ-$0.27 למניה מדוללת.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי המטרה ארוכת הטווח של החברה היא להכפיל את גודלה ל-$500 מיליון בפרמיות עד סוף 2029. התוכנית נשענת על שלושה מנועי צמיחה: ניו יורק, עסקי זכויות החידוש של GUARD והתרחבות גיאוגרפית.

ניו יורק נשארת מנוע הרווחים המרכזי.

• ההנהלה אמרה כי סביבת האסדרה של המדינה קשה אך הוגנת, אם כי האישורים יכולים להיות איטיים.
• החברה אינה זקוקה להעלאות שער משמעותיות מכיוון שהיא כבר רווחית.
• היא נהנית מעליות כיסוי שנתיות של כ-8% הקשורות לאינפלציה של עלות החלפה.
• השימור משתפר ככל שתמחור החברה ותמהיל המוצרים שלה הופכים תחרותיים יותר.

קליפורניה היא השוק החדש השאפתני ביותר, אך גם זה עם הכי הרבה גורמים משתנים.

• קינגסטון נכנסה לקליפורניה ברבעון השלישי של 2026 על בסיס קווי עודף וסרפלוס.
• שוק בעלי הבתים של המדינה הוא כ-$15 מיליארד, לעומת $8 מיליארד של ניו יורק.
• ההנהלה אמרה כי זה מעניק לקינגסטון שוק פוטנציאלי גדול בהרבה לאורך זמן.
• החברה נוקטת גישה שמרנית, מצפה לנפחי פרמיה קטנים בשנתיים הראשונות.
• היא מטווחת הפצה ברחבי המדינה ונמנעת מריכוז באזורי סיכון שריפות יער גבוה.
• ההנהלה אמרה כי היא רוצה סיכון שריפות יער נמוך עד בינוני, לא האזורים החשופים ביותר כמו אלה שנפגעו משריפות איטון ופליסיידס.
• גולדן אמרה כי שוק קליפורניה הפך תחרותי יותר מהצפוי לאחר שמוביל מורשים פתחו מחדש ומשתתפי E&S חדשים הגיעו.
• עם זאת, היא אמרה כי החברה נשארת מחויבת למדינה לטווח הארוך.

קונטיקט היא תוספת קטנה יותר אך שימושית פוטנציאלית.

• קינגסטון נכנסה לקונטיקט ברבעון השלישי של 2026.
• החברה אמרה כי הייתה שבוע אחד בלבד לתוך הפעילות בזמן הכנס.
• שוק בעלי הבתים של קונטיקט הוא כ-$3 מיליארד.
• למדינה יש פחות מתחרים המתמקדים בחשיפה חופית.
• קינגסטון אמרה כי לקונטיקט מאפיינים גיאוגרפיים ומאפייני סיכון דומים לניו יורק.
• לחברה גם יחסי מורשים קיימים מראש ממאמץ התרחבות קודם ב-2021 וב-2022.
• ההנהלה אמרה כי הקבלה המוקדמת הייתה חיובית וכי צוות המכירות כבר נמצא במדינה.

גולדן אמרה כי שוק קווי הפרט הרחב יותר יוצא ממחזור קשה ונכנס לרך יותר.

• השערים עדיין עולים, אך לאט יותר מבעבר.
• חברות מתחילות להתמקד בצמיחה לאחר תקופה ארוכה של הידוק.
• קינגסטון אמרה כי הצמיחה שלה עצמה צריכה לבוא משיפור מוצרים, מינויי מורשים חדשים וגלגול ספר ה-GUARD.

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה הרחיבה על אסטרטגיית השוק של החברה ופרופיל הסיכון שלה.

• על קונטיקט, גולדן אמרה כי המדינה שונה מניו יורק, אך המספר המוגבל של מוביל הכותבים חשיפה חופית צריך לעזור לקינגסטון לצמוח שם.
• על יחסי סוכנים, היא אמרה כי מאמץ קונטיקט הקודם של החברה עזר לבנות בסיס של מורשים שמאז ראו את המהפך ומבינים כעת את מודל המוצר והשירות של החברה.
• על קליפורניה, היא אמרה כי העסקים החדשים צריכים להפחית את תנודתיות הרווחים לאורך זמן מכיוון שמזג האוויר בחוף המערבי אינו חופף עם סערות חורף בצפון-מזרח.
• על האסטרטגיה הגיאוגרפית, היא אמרה כי החברה רוצה הפצה ברחבי קליפורניה כדי שלא תתרכז באזורים הנוטים ביותר לשריפות יער.
• על ניו יורק, היא אמרה כי החברה נהנית מאינפלציה של עלות החלפה ושימור טוב יותר, התומכים בתחזית הצמיחה של 16% עד 20% ל-2026.

גולדן גם השתמשה במושב כדי להדגיש את היקף המהפך.

• היא אמרה כי החברה הייתה בנקודת השפל שלה ב-2022, כאשר רשמה הפסד של $2.19 למניה ונשאה $30 מיליון חוב של חברת האחזקות שהיה צריך למחזר בשוק אשראי קשה.
• היא אמרה כי הרבעון הרווחי הראשון הגיע ברבעון הרביעי של 2023.
• היא אמרה כי המניה עלתה כמעט פי עשרה מאז שהפכה למנכ"לית באוקטובר 2023.
• היא הוסיפה כי המהפך הושלם, התוצאות הן מבניות והמאזן הוא כעת "מושלם".

המסר של קינגסטון בכנס היה ברור: החברה רוצה שמשקיעים יסתכלו עליה לא כסיפור התאוששות, אלא כחברת ביטוח צומחת עם מודל עסקי חזק יותר ומרחב רב יותר להתרחבות.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.