ג’נרל מוטורס בכנס All Stars: תזרים מזומנים, משאיות וצמיחה דיגיטלית

רביעי, 23.09.2026 — ג’נרל מוטורס (GM) השתמשה בכנס JP Morgan U.S. All Stars כדי להציג מקרה לטובת מודל רווחים עמיד יותר, אפילו כשהיא מתמודדת עם תנודות בסחורות, אי-ודאות בשרשרת האספקה ורקע צרכני שעדיין אינו אחיד. סמנכ"ל הכספים פול ג’ייקובסון אמר כי החברה מייצרת הרבה יותר מזומן מאשר בתחילת העשור, אך הצביע גם על לחץ לטווח הקרוב הנובע מעלויות ארגון מחדש של כלי רכב חשמליים, חוסר זמני במשאיות וסביבה מאקרו-כלכלית תנודתית.

ג’ייקובסון אמר כי GM נשענת על הוצאות הון ממושמעות, מגוון מוצרים רחב והכנסות דיגיטליות גדלות כשהיא מביטה לעבר 2027 ומעבר לכך. החברה העלתה את התחזית הפיננסית שלה פעמיים השנה וטוענת שהיא עדיין בדרך להשיג את התחזית הגבוהה יותר לשנה המלאה.

ראשי פרקים

• GM אמרה כי תזרים המזומנים החופשי עלה ליותר מ-$10 מיליארד בשנה בממוצע בחמש השנים האחרונות, לעומת כ-$3 מיליארד בחמש השנים הראשונות של העשור הקודם.
• החברה מצפה כי 2027 תהיה טובה יותר מ-2026, בסיוע עלויות אחריות נמוכות יותר, רווחיות טובה יותר של כלי רכב חשמליים, השקת פיקאפ חדש בגודל מלא וצמיחה מהירה יותר בהכנסות הדיגיטליות.
• GM אמרה כי המאזן שלה חזק יותר מאשר היה בעשורים האחרונים, כאשר מימון תוכנית הפנסיה כמעט הושלם ומדדי האשראי נתפסים בחיוב על ידי סוכנויות הדירוג.
• ההנהלה אמרה כי הביקוש הצרכני נשאר עמיד, כאשר נתוני האשראי יציבים ואין הידרדרות מהותית במגמות הפרת חובה או חדלות פירעון.
• המניה עדיין נסחרת בניכיון ביחס לחלק מהמתחרים, וGM אמרה כי היא מתכננת להמשיך לרכוש בחזרה מניות כל עוד ייצור המזומנים נשאר חזק.

תוצאות פיננסיות והקצאת הון

ג’ייקובסון מיסגר את הביצוע האחרון של GM כאיפוס פיננסי לטווח ארוך. הוא אמר כי החברה ממוצעת כ-$3 מיליארד של תזרים מזומנים חופשי בחמש השנים הראשונות של העשור הקודם, ולאחר מכן יותר מ-$10 מיליארד בשנה בחמש השנים האחרונות.

• "אני סמנכ"ל כספים מהאסכולה הישנה. אני מאמין שמזומן הוא המלך," אמר ג’ייקובסון, והוסיף כי המטרה היא להפוך ביצוע תפעולי לתזרים מזומנים חופשי באמצעות הוצאות הון ממושמעות.
• GM העלתה את התחזית הפיננסית פעמיים ב-2026 וטוענת שהיא עדיין בדרך להשיג את היעד הגבוה יותר לשנה המלאה.
• הוצאות ההון עומדות על $10 מיליארד עד $12 מיליארד בשנה, מעל לרמות ההיסטוריות, אך תזרים המזומנים התפעולי גדל אפילו מהר יותר.
• החברה אמרה כי ביצעה סילוק של יותר מ-37% מהמניות המונפקות מאז 2013.
• GM תיארה את המאזן שלה כ"כנראה חזק יותר מאשר היה בעשורים האחרונים", כאשר תוכנית הפנסיה קרובה למימון מלא ורמות החוב מתוארות כבריאות.
• סוכנויות הדירוג נאמר כי יש להן השקפה חיובית בדרך כלל על מדדי האשראי של GM.

ג’ייקובסון אמר כי החברה תמשיך לאזן בין השקעה מחדש, עוצמת המאזן והחזרים לבעלי המניות. רכישות חוזרות נשארות חלק מהתוכנית הזו, הוא אמר, מכיוון ש-GM עדיין נסחרת בכפולה נמוכה ומציעה תשואת תזרים מזומנים חופשי דו-ספרתית.

עדכונים תפעוליים

GM אמרה כי מספר תחומי פעילות נעים בכיוון הנכון, אפילו כשהחברה מנווטת מעבר מוצרי ורקע עלויות קשה.

השקת משאיות ותמהיל מוצרים

• פיקאפ חדש בגודל מלא מתוכנן להשקה בדצמבר 2026.
• GM מצפה להיות בחוסר של כ-35,000 משאיות ברבעון הרביעי של 2026 בשל המעבר מהדור הקודם.
• המשאית החדשה אמורה להביא תמהיל עשיר יותר ותמחור טוב יותר ב-2027.
• הנפח צפוי להישאר פלט בעיקר לאורך רוב 2027, ולאחר מכן להאיץ במחצית השנייה של השנה ולתוך 2028.
• כלי רכב לפני ייצור ומערכת ההנעה החדשה מניבים ביצועים טובים בבדיקות.
• כלי הרכב אמורים להגיע לחדרי התצוגה בסוף 2026, כאשר הייצור יתרחב לאחר מכן.

איכות ואחריות

• הוצאות האחריות עומדות על כ-2% מההכנסות.
• GM רוצה להפחית זאת לכיוון מדד הייחוס של טויוטה של 1.2%.
• ההוצאה החודשית במזומן על אחריות השתטחה ומתחילה לרדת.
• בשל חשבונאות צבירה, הוצאת האחריות המדווחת תפגר אחרי השיפור במזומן.
• GM אמרה כי היא משתמשת בטכנולוגיית ייצור ושרשרת אספקה כדי למנוע בעיות מוקדם יותר בתהליך.
• החברה אמרה כי המטרה היא לחזור לרמות האיכות ההיסטוריות של GM ולהפוך למובילה עולמית באיכות.

הכנסות דיגיטליות ומנויים

• GM מצפה כי ההכנסות הנדחות יגיעו ל-$7.5 מיליארד עד סוף 2026.
• הכנסות דיגיטליות מוכרות עומדות על כ-$3 מיליארד השנה וצומחות בשיעורים דו-ספרתיים.
• GM אמרה כי לעסק הדיגיטלי יש מרג’ינים דמויי תוכנה ועליו להמשיך להתרחב.
• כ-35,000 כלי רכב יוצאים מתקופת שלוש השנים של Super Cruise השנה.
• שיעורי ההצטרפות למנוי Super Cruise החדש עומדים על 30% עד 40% וצפויים להכפיל את עצמם בשנה הבאה עם הקלת מגבלות השבבים.
• Super Cruise מורחב לכלי רכב ורמות גימור נוספים.
• OnStar Digital מוסיפה תכונות רכב מחוברות בבינה מלאכותית, וGM מתכננת מוצרים נוספים מעבר לשירות OnStar הבסיסי.

עמידות שרשרת האספקה

• GM הכריזה על מתקן רכישה של $4.5 מיליארד עם בנקים שותפים, כולל JP Morgan.
• החברה אמרה כי המתקן מעניק לה שכבת בידוד לתמיכה בתזרים מזומנים חופשי יציב מבלי לבנות מלאים גדולים.
• הוא נועד לסייע ברכש מוליכים למחצה ותנודות אחרות בשרשרת האספקה.
• GM אמרה כי הסטרקצ’ר יכול להפוך ליתרון תחרותי באמצעות שימוש יצירתי יותר במאזן.

תחזית עתידית

ג’ייקובסון אמר כי 2027 אמורה להיות שנה חזקה יותר מ-2026, והוא תיאר את השיפור כמבני ולא זמני.

• הוא הצביע על ארבעה רוחות גב: הוצאות אחריות נמוכות יותר, רווחיות טובה יותר של כלי רכב חשמליים, השקת הפיקאפ החדש בגודל מלא וצמיחה מהירה יותר בהכנסות הדיגיטליות.
• הוא אמר כי כל ארבעת הגורמים הם מגמות רב-שנתיות, לא דחיפות חד-פעמיות.
• תזרים המזומנים אמור להיות "טוב בהרבה" ב-2027 מכיוון שעלויות ארגון מחדש של כלי רכב חשמליים שנגרמו ב-2026 יסתיימו.
• GM מצפה כי 2027 תהיה "עוד שנה טובה ועקבית של ביצוע".
• 2028 צפויה להיות שנת נפח חזקה יותר, במיוחד עבור משאיות, כאשר הייצור יתרחב באופן מלא יותר.

בנושא האחריות, ג’ייקובסון אמר כי ההוצאה החודשית במזומן אמורה להמשיך לרדת לתוך 2027 ומעבר לכך, כאשר ההוצאה המדווחת תעקוב מאוחר יותר עם התקדמות החשבונאות. בנושא ההכנסות הדיגיטליות, הוא אמר כי GM עדיין בדרך ליעד של $20 מיליארד ב-2030 ו-$11 מיליארד בשירותי מנויים, בסיוע Super Cruise, OnStar Digital ותכונות אוטונומיות עתידיות.

GM גם אמרה כי יכולת Eyes Off האוטונומית צפויה ב-2028, ויוצרת שכבת מנוי אפשרית נוספת, אם כי התמחור טרם נקבע.

ביקוש צרכני ותנאי שוק

ג’ייקובסון אמר כי החברה ממשיכה לראות פער בין סקרי סנטימנט צרכני להתנהגות קנייה בפועל. לדעתו, הצרכן עדיין מחזיק מעמד "בצורה מפתיעה".

• המאזן של $125 מיליארד של GM Financial מציג שיעורי הפרת חובה וחדלות פירעון שחזרו לרמות שלפני COVID.
• החברה אמרה כי היא לא רואה הידרדרות מהותית בבריאות האשראי הצרכני.
• פיקאפים וSUVs בגודל מלא ממשיכים להציג ביקוש חזק.
• נתח השוק נשאר יציב בחתך כולל.
• GM אמרה כי היא אינה מנכה באגרסיביות כדי לרדוף אחרי יחידות מיוחדות ונשארת 150 עד 250 נקודות בסיס מתחת לממוצע התעשייתי בהנחות.
• ההנהלה אמרה כי צמיחת הכנסות משק הבית עדיין עולה על לחץ הנגישות.
• שיעור שנתי מתואם עונתית נמוך של 16 מיליון נשאר תרחיש בסיס סביר לשוק האמריקאי, אמרה GM.

ג’ייקובסון אמר כי GM מעדיפה להגן על התמחור והמרג’ין במקום לרדוף אחרי נפח עם תמריצים, פרקטיקה שלעתים קרובות פגעה בתעשייה במחזורים קודמים.

סין ותחרות גלובלית

GM גם התייחסה לעסקי הסין שלה ולאתגר הרחב מצד מתחרים בעלות נמוכה יותר.

• החברה אמרה כי הארכה את המיזם המשותף שלה בסין בכמה עשורים.
• GM תיארה את פעילותה בסין כעצמאית ומממנת את עצמה.
• מזומן מוחזר לארה"ב לאורך זמן באמצעות דיבידנדים ודיבידנדי ביצוע.
• ג’ייקובסון אמר כי יצרנים זרים בסין מתקשים, אך GM היא אחת המעטות שמניבות ביצועים טובים.
• הוא אמר כי החברה רואה הזדמנויות לצמוח ואולי לייצא מסין דרך שותפויות SGMW ו-SGM שלה.
• הוא גם ציין כי יצרנים סינים עשו "עבודה מרשימה למדי" בשמירה על עלויות נמוכות, אך אמר כי GM תדבק בספר המשחקים שלה במקום לרדוף אחרי מודל העלות הנמוכה ביותר.

לגבי האפשרות של כלי רכב סינים שיכנסו לשוק האמריקאי, ג’ייקובסון אמר כי הנושא יידון לאורך זמן רב. הוא אמר כי ארה"ב צריכה לשמור על בסיס תעשייתי חזק וציין כי GM כבר העבירה פנימה יותר מ-$5 מיליארד של השקעות.

נאמנות לקוחות, ביטוח ובינה מלאכותית

ג’ייקובסון אמר כי GM מנסה להעמיק את הקשרים עם הלקוחות באמצעות שירותים פיננסיים, ביטוח ותוכניות תגמולים.

• ל-GM Financial יש ציוני מקדם נטו מעל שאר התעשייה ומגזר הבנקאות, הוא אמר.
• GM Insurance מתרחבת בין מדינות ומציגה יתרונות ראשוניים.
• GM אמרה כי עלויות רכישת לקוחות בביטוח נמוכות יותר ממודלים כבדי פרסום מסורתיים.
• GM Rewards צומחת, בסיוע שותפות כרטיס אשראי חדשה עם Barclays.
• החברה גייסה מובילת נאמנות עם ניסיון ב-Delta, JP Morgan ו-Visa.
• GM רואה מקום לשלב נקודות תגמולים, כרטיסי אשראי, מוצרים פיננסיים והנחות ביטוח.
• ההנהלה אמרה כי פעילות מימוש נקודות חזקה מצביעה על כך שהלקוחות משתמשים באופן פעיל בתוכנית.

בינה מלאכותית הייתה נושא חוזר נוסף. ג’ייקובסון אמר כי GM דוחפת עובדים להשתמש בבינה מלאכותית באופן אגרסיבי יותר ועוקבת אחר השימוש לפי תפקוד ומחלקה.

• הוא אמר כי צוות הכספים נמצא באמצע הדרך בשימוש בבינה מלאכותית ויש לו מקום לשיפור.
• מאמץ "עתיד הכספים" של GM נועד לחבר נתונים פיננסיים באופן הדוק יותר לאורך זמן.
• ג’ייקובסון אמר כי אנליסטים מבלים כיום יותר מדי זמן בהסבר העבר ומעט מדי זמן בחשיבה על העתיד.
• הוא מצפה כי הבינה המלאכותית תעביר יותר עבודה לכיוון ניתוח צופה פני עתיד.
• GM רואה את הזדמנויות הבינה המלאכותית הגדולות ביותר בכלים הפונים ללקוח, תכונות רכב, פיתוח מוצרים, איכות ספקים ואיכות ייצור.
• החברה גם רוצה שהבינה המלאכותית תסייע לספקים ול-GM לעבוד יחד מוקדם יותר, במקום לנהל משא ומתן באופן יריבי יותר.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

בסשן השאלות והתשובות, ג’ייקובסון חזר מספר פעמים לנושא משמעת התמחור של GM, בריאות הצרכנים והערכת שווי לטווח ארוך.

• הוא אמר כי החברה מרוצה מהנפחים שהיא מייצרת ואינה רוצה לנכות כדי לרדוף אחרי מכירות שוליות.
• הוא אמר כי עוצמת המותג של GM גלויה ברצון הלקוחות לשלם עבור כלי הרכב שלה.
• הוא אמר כי תקציב 2027 נבנה כעת, כאשר אישור הדירקטוריון צפוי בדצמבר ופרטי סחורות נוספים ככל הנראה בינואר.
• הוא אמר כי מחירי הסחורות נשארים תנודתיים וקשים לתחזית 12 עד 15 חודשים קדימה.
• הוא ציין כי המתחים במזרח התיכון הוסיפו לחץ אינפלציוני ואי-ודאות בחומרי גלם.
• הוא אמר כי GM מתמקדת יותר בהפחתת עלויות מבנית כדי שלא תצטרך להסתמך רק על כוח התמחור.
• הוא תיאר את השינוי של החברה כקשה לשכפול ואמר כי השוק עשוי עדיין להיות ממוקד מדי בציקליות העבר של GM.

ג’ייקובסון סיים באומרו כי GM לא סיימה את השינוי שלה. הוא אמר כי החברה מתמקדת בשירות לקוחות, עובדים ובעלי מניות תוך המשך בניית תזרים המזומנים, שיפור האיכות והרחבת העסק הדיגיטלי שלה.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.