לינקולן אלקטריק בכנס מורגן סטנלי: תוכנית המרג’ין במוקד

ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה לינקולן אלקטריק (LECO) בכנס לגונה השנתי ה-14 של מורגן סטנלי כדי להציג תוכנית ארוכת טווח לשיפור המרג’ין וצמיחה יציבה, אף שהאינפלציה ממשיכה ללחוץ על עסקי הריתוך שלה ואירופה נותרת חלשה. ההנהלה ציינה כי הביקוש מחזיק מעמד ברוב שווקי הקצה, אך הצביעה גם על פעולות תמחור, חולשה אזורית והתאוששות איטית יותר בתחום הרכב כנושאים מרכזיים לטווח הקצר.

ראשי פרקים

• לינקולן אלקטריק שואפת להגיע לערך שולי של מרג’ין בשנות ה-20 הגבוהות עד 2030 באמצעות אסטרטגיית RISE שלה.
• הערך השולי של המרג’ין ברבעון השלישי ירד לשנות ה-20 הנמוכות בשל האינפלציה, אך החברה צופה כ-100 נקודות בסיס של מחיר שולי ברבעון הרביעי.
• הביקוש נותר חזק בתעשייה הכללית, התעשייה הכבדה, ייצור מבנים ואנרגיה, בעוד שנפחי הרכב עדיין נמוכים בספרות בודדות באמצע הטווח.
• אסיה היא מנוע הצמיחה העיקרי לפעילות הבינלאומית, המזרח התיכון היה פחות גורם מעכב ממה שצפוי, ואירופה המרכזית נותרת מאתגרת.
• הקצאת ההון ממוקדת בהשקעה אורגנית, רכישות, דיבידנדים ורכישה חוזרת אופורטוניסטית של מניות.

תחזית אסטרטגית: תוכנית RISE שואפת להעלות את המרג’ין

גבריאל ברונו, סגן נשיא בכיר, סמנכ"ל כספים וחשב החברה, אמר כי לינקולן אלקטריק פועלת לשיפור הפרופיל התפעולי של העסק לאורך המחזור. אסטרטגיית RISE של החברה מתוכננת לדחוף את הערך השולי של המרג’ין לשנות ה-20 הגבוהות עד 2030, לעומת תבנית היסטורית של שיפור של כ-200 נקודות בסיס במרג’ין התפעולי לכל מחזור.

• ההנהלה אמרה שהמטרה היא להאיץ את הקצב ל-300 נקודות בסיס לכל מחזור.
• התוכנית מסתמכת על שינויים מבניים בתחומי הכספים, משאבי האנוש, טכנולוגיית המידע, שרשרת האספקה, הרכש וההנדסה.
• החברה הצביעה גם על יוזמת Spotlight שלה, המתמקדת ביכולות תפעוליות, שרשרת אספקה ושירות לקוחות.
• ברונו אמר שהמאמץ נועד להרחיב את הארגון ביעילות רבה יותר, במיוחד בעסקי הריתוך.

"שיפרנו באופן עקבי את הפרופיל התפעולי של העסק שלנו," אמר ברונו, והוסיף כי החברה רואה ערך רב יותר בניהול העסק כארגון משולב מאשר כמכלול של פעילויות אזוריות.

תוצאות פיננסיות: תמחור מקזז אינפלציה, אך המרג’ין התרכך

לינקולן אלקטריק אמרה כי האינפלציה המשיכה ללחוץ על עסקי הריתוך שלה ברבעון השלישי, בעיקר דרך עלויות אנרגיה, לוגיסטיקה ושרשרת אספקה. כתוצאה מכך, הערך השולי של המרג’ין ירד לשנות ה-20 הנמוכות מטווח אמצע שנות ה-20.

• העלאות מחירים הוכרזו במאי, בספטמבר עבור אמריקה, ובסוף ספטמבר עבור שווקים בינלאומיים.
• החברה צופה שפעולות אלו יוסיפו כ-100 נקודות בסיס של מחיר שולי ברבעון הרביעי.
• ההנהלה אמרה שהיא מנסה לשמור על ניטרליות מחיר-עלות ותנקוט פעולות תמחור נוספות אם האינפלציה תימשך.
• ברונו אמר שהחברה בטוחה שתמחור ואינפלציה אמורים להתאזן לניטרליות במונחי דולר.

החברה ציינה גם כי יותר מ-60% מהפעילות שלה נמכרת דרך ערוצי הפצה, שבהם משמעת תמחור ותקופות הודעה מוקדמת חשובות. כ-20% מהמכירות מגיעות דרך אוטומציה, שבה התמחור קשור יותר לערך, ועוד 20% מגיעות דרך הסדרים ספציפיים ל-OEM.

עדכונים תפעוליים: הביקוש נותר יציב ברוב שווקי הקצה

ההנהלה אמרה כי הביקוש נותר יציב למרות אי-הוודאות הגיאופוליטית והמאקרו-כלכלית. החברה לא ראתה שינוי משמעותי בתמונת הביקוש מאוגוסט לספטמבר.

• נפחי המוצרים המתכלים היו פלט עד גבוהים מעט.
• ציוד סטנדרטי באמריקה רשם צמיחה בנפח של ספרות בודדות באמצע הטווח ברבעון השלישי.
• צבר ההזמנות ותבניות ההזמנות של האוטומציה נותרו חזקים מאוד.
• התעשייה הכללית, המהווה יותר משליש מהפעילות, ראתה שמונה חודשים רצופים של קריאות מדד מנהלי הרכש מעל 50.
• התעשייה הכבדה נראית כאילו הגיעה לשפל, עם נפחי מוצרים מתכלים יציבים יותר והשקעות משתפרות.
• ייצור מבנים מציג מומנטום חזק.
• ביקוש האנרגיה חזק באמריקה, אם כי כמה כיסים במזרח התיכון נותרים תחת לחץ.

הרכב נותר שוק הקצה הגדול החלש ביותר. לינקולן אלקטריק אמרה כי הנפחים שם נמוכים בספרות בודדות באמצע הטווח משנה לשנה, אך היא צופה תנאים טובים יותר בהמשך, הקשורים להשקות תוכניות חדשות ב-2028 וב-2029 ולדוח S&P שצפוי להתפרסם באוקטובר.

תמונה אזורית: אסיה מובילה, אירופה מפגרת, המזרח התיכון משתפר

החברה תיארה רקע גיאוגרפי מעורב. המזרח התיכון היה טוב יותר ממה שצפוי, בעוד שאירופה המרכזית נותרת חלשה. אסיה ממשיכה להיות מנוע הצמיחה הבינלאומי הראשי.

• הרוחות הנגדיות במזרח התיכון צומצמו ל-$6 מיליון עד $7 מיליון לרבעון מ-$8 מיליון עד $10 מיליון ברבעון השני.
• ההנהלה אמרה שהאזור ממוקם לעבודות פרויקטים ופעילות שיקום ויש לו תחזית חיובית לטווח ארוך.
• אירופה המרכזית עדיין מאותגרת על ידי ביקוש תעשייתי מוגבל והשקעות כושר חלשות.
• לינקולן אלקטריק מתמקדת בשיפור המרג’ין באירופה ולא בצמיחה לטווח קצר.
• אסיה, כולל הודו, דרום-מזרח אסיה ואוסטרליה, צפויה לספק צמיחה אורגנית נמוכה עד בינונית בספרות בודדות.

ההנהלה אמרה כי 70% מהפעילות הבינלאומית נמצאת באירופה, המזרח התיכון ואפריקה, אך כל הצמיחה מגיעה מאסיה. החברה אמרה גם כי היא נשארת פתוחה לרכישות בשווקי ריתוך מפוצלים מחוץ לסין וצופה שצמיחה לא-אורגנית תשלים את הרווחים האורגניים.

אוטומציה: רחבה יותר מריתוך, עם מרחב נוסף להרחבה

לינקולן אלקטריק אמרה כי עסקי האוטומציה שלה רחבים כעת מריתוך רובוטי. הם כוללים טיפול בחומרים, בדיקות ומיקום, ורכישות אחרונות הרחיבו את הפלטפורמה.

• Fori, שנרכשה ב-2022, סייעה להרחיב את ההצעה.
• Zeman ו-PythonX הוסיפו יכולות ייצור מבנים.
• החברה מקדמת יותר רכיבים מוכנים מראש לשיפור המרג’ין תוך שמירה על התאמה אישית.
• היא גם מפתחת קובוטים ואבות-טיפוס של בינה מלאכותית פיזית, כאשר תערוכת מסחר באוקטובר צפויה לייצר הזמנות.

ברונו אמר כי יחידת האוטומציה פעלה במרג’ין EBIT של ספרות בודדות גבוהות בשנה שעברה ובמחצית הראשונה של השנה הנוכחית, אך המטרה היא להגיע לפרופיל מרג’ין של אמצע שנות ה-10 לאורך זמן. הוא אמר שהעסק אמור להמשיך לרשום צמיחה אורגנית של ספרות בודדות גבוהות ולשפר את פרופיל המרג’ין שלו מרבעון לרבעון.

Harris Products: המרג’ין מתנרמל לאחר מחצית ראשונה חזקה

לינקולן אלקטריק אמרה כי מגזר Harris Products שלה, המייצר מוצרי הלחמה וריתוך, חוזר לטווח מרג’ין נורמלי יותר לאחר תוצאות חזקות באופן יוצא דופן במחצית הראשונה של 2024.

• מרג’ין ה-EBIT במחצית הראשונה עמד על כ-20%.
• החברה צופה כעת טווח מנורמל של 18% עד 19%.
• יעד ה-EBIT ארוך הטווח שלה למגזר הוא 18% עד 21%.
• כ-60% ממכירות Harris קשורות ל-HVAC, מחולקות בערך שווה בין שווקים מגורים ומסחריים.
• נפחי HVAC למגורים מתחילים להשתפר, בסיוע השוואות קלות יותר ברבעון הרביעי.

ההנהלה הצביעה גם על מרכזי נתונים כהזדמנות צומחת. ל-Harris יש חשיפה של ספרות בודדות בינוניות עד גבוהות לשוק זה, עם יותר מ-10% נתח שוק בחלק מהרכיבים המיוצרים. ברחבי החברה, החשיפה למרכזי נתונים היא פחות מ-5% מהמכירות.

ערוץ הקמעונאות נותר חשוב גם הוא. לינקולן אלקטריק אמרה כי השיגה שחקן מרכזי ברבעון השני של 2023, כאשר העסק חגג שנה ברבעון השני של 2024. מאמץ יעילות תפעולית מסוג "Spotlight" תרם גם הוא לרווחים.

הקצאת הון: צמיחה קודמת, לאחריה תשואות

לינקולן אלקטריק אמרה כי סדרי העדיפויות שלה בהקצאת ההון נותרים ללא שינוי. החברה מתמקדת תחילה בהשקעות צמיחה אורגניות ורכישות, לאחר מכן בדיבידנדים ורכישה חוזרת של מניות.

• השקעות פנימיות ביעילות, איכות, בטיחות וכושר יותר מהכפילו את עצמן.
• החברה השלימה 10 עסקאות במהלך חמש השנים האחרונות, מחולקות שווה בשווה בין עסקי אוטומציה ועסקים שאינם אוטומציה.
• רכישות אחרונות כוללות את Weartech באוסטרליה ו-Mobile Power באמריקה.
• במהלך 10 השנים האחרונות, רכישות תרמו 480 נקודות בסיס לצמיחה השנתית המורכבת של המכירות.
• אסטרטגיית RISE מכוונת ל-300 עד 400 נקודות בסיס של צמיחה שנתית מורכבת במכירות מרכישות עד 2030.
• לינקולן אלקטריק העלתה את הדיבידנד שלה במשך יותר מ-30 שנה וצופה שזה יימשך.
• היא גם מתכננת לרכוש בחזרה $150 מיליון עד $300 מיליון ממניות מדי שנה כאשר תזרים המזומנים יאפשר זאת.

ברונו אמר כי החברה נותנת עדיפות לצמיחה מכיוון שהיא מציעה את הזדמנויות ההחזר הגבוהות ביותר לבעלי המניות, בעוד שהרכישה החוזרת נותרת אופורטוניסטית.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות: תמחור, מכסים, אירופה ואסיה

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה הרחיבה על מספר נושאים מהמצגת.

• בנוגע להתקדמות המרג’ין, ברונו אמר שהשיפור אמור להיות יציב ומדיד לאורך חמש השנים הבאות, אם כי חלק מהמרכיבים עשויים לנוע מהר יותר מאחרים.
• בנוגע לאינפלציה, הוא אמר שהחברה חווה לחץ על פני אנרגיה, לוגיסטיקה ושרשראות אספקה, אך מאמינה שפעולות התמחור אמורות לקזז את ההשפעה במונחי דולר.
• בנוגע לביקוש, הוא אמר שלא היה שינוי פתאומי מאוגוסט לספטמבר.
• בנוגע למכסים, הוא אמר שהחשיפה הדרומית הקשורה למכסי מתכת של סעיף 232 מנוהלת, בעוד שהחשיפה הצפונית לגמול מקנדה היא מינורית.
• בנוגע לאירופה, הוא אמר שמינוף עלויות קבועות יכול להוסיף כמה מאות עד 300 נקודות בסיס של שיפור מרג’ין גם ללא צמיחה בנפח, ויותר כאשר השווקים יתאוששו.
• בנוגע לאסיה, הוא אמר שהחברה מתמקדת בהצעת ערך ופתרונות לקוחות ולא בהסתמכות על צמיחה ספציפית לסין.
• בנוגע לאוטומציה, הוא אמר שהעסק מעוצב סביב צרכי לקוחות רחבים יותר, כולל עבודות מותאמות אישית קטנות יותר, תוך שיפור מיקס ומרג’ינים.

ברונו אמר גם כי החברה עוקבת מקרוב אחר שוק מרכזי הנתונים ומבצעת השקעות בצד Harris לתמיכה בצמיחה עתידית.

"אנחנו פשוט מנווטים דינמיקה של מחיר-עלות," אמר ברונו. "רוצים לוודא שאנחנו מגנים על המודל התפעולי."

לדיון המלא ולפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל שלהלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.