ליר קורפוריישן בכנס מורגן סטנלי: צמיחה, סין ורכישות חוזרות

רביעי, 16.09.2026 — Lear Corporation (LEA) השתמשה בכנס Laguna השנתי ה-14 של מורגן סטנלי כדי להציג חצי שנה ראשון חזק, עם הכנסות שיא ורווחים עולים, תוך שהיא מצביעה על ביקוש מתון בסין ושנת צמיחה מוגבלת צפויה ב-2027. ההנהלה אמרה כי החברה נהנית מאוטומציה בייצור, זכיות בעסקים חדשים והחזרות הון ממושמעות, גם כשהיא מתמודדת עם יציאות ממוצרים ב-E-Systems ותנאי שוק אזוריים לא אחידים.

נקודות מפתח

• ליר דיווחה כי הכנסות חצי השנה הראשון של 2024 עלו על $12 מיליארד ורווח למניה עלה ב-23% לעומת השנה הקודמת.
• החברה זכתה ב-$2.9 מיליארד בפרסי עסקים חדשים, כולל $2.3 מיליארד ב-Seating ויותר מ-$500 מיליון ב-E-Systems.
• סין נותרת גורם מעכב, עם ירידה של 21% במכירות הקמעונאיות ביולי ו-23% באוגוסט, אם כי העסקים עם יצרני OEM סיניים מקומיים גדלים.
• ההנהלה צופה כי 2027 תהיה שנת צמיחה נמוכה בשל יציאות ממוצרי E-Systems, אך רואה פוטנציאל צמיחה חזק יותר ב-2029.
• ליר העלתה את תוכנית הרכישה החוזרת של מניות ל-$350 מיליון וצופה המרת תזרים מזומנים חופשי מעל 80% לשנה.

תוצאות פיננסיות

מנכ"ל החברה Ray Scott אמר כי ליר סיפקה חצי שנה ראשון חזק, הנתמך בהכנסות גבוהות יותר וביצועים תפעוליים טובים יותר.

• הכנסות חצי שנה ראשון: יותר מ-$12 מיליארד, שיא לתקופה זו.
• רווח למניה בחצי שנה ראשון: עלייה של 23% לעומת השנה הקודמת.
• תחזית פיננסית לצמיחת רווח למניה לשנה המלאה: כ-12%.
• צמיחה מצטברת ברווח למניה מ-2022 עד 2026: 64%.

Scott אמר כי החברה המשיכה לבצע יוזמות לשיפור הכנסה תפעולית ליבתית תוך זכייה בעסקים חדשים. הוא תיאר את חצי השנה הראשון כתקופה של התקדמות מדידה וחזקה.

לגבי הרבעון השלישי, ליר אמרה כי היא עוקבת בהתאם לתחזית הפיננסית הקודמת, אם כי ההכנסות צפויות כעת להיות כ-$5.8 מיליארד, מעט מתחת לטווח הקודם של $5.8 מיליארד עד $5.9 מיליארד.

• מרג’ין Seating צפוי בטווח הנמוך עד אמצע ה-6%.
• מרג’ין E-Systems צפוי בטווח הנמוך של 4%.

ההנהלה אמרה כי האינפלציה אינה צפויה לשנות את התחזית לחצי השנה השני, מכיוון שלליר יש מנגנוני העברה ותיקים ללקוחות. מנגנונים אלה עשויים לכלול פיגורי עיתוי, אך הם סייעו להגן על המרג’ינים לאורך זמן.

עדכונים תפעוליים

ליר אמרה כי אסטרטגיית הייצור והטכנולוגיה שלה מסייעת לה לזכות בעסקים ולשפר יעילות. החברה השקיעה באוטומציה, כלים דיגיטליים ופיתוח מוצרים מהיר יותר באמצעות תוכנית IDEA by Lear שלה.

• מרכז ייצור מתקדם נפתח ב-2024 להצגת טכנולוגיות IDEA by Lear.
• מפעל ייצור ללא תאורה (lights-out) פועל בגרמניה.
• מפעל Orion חדש עבור ג’נרל מוטורס משתמש ב-100% אוטומציה מתקדמת בכל הייצור.
• טכנולוגיית הדבקה אוטומטית תושק עם BMW בהונדורס בהמשך 2024.

Scott אמר כי ליר מייצרת כ-80% מציוד ההון שלה בעצמה בניכיון של 20% עד 30% לעומת עלויות רכישה קודמות, מה שתומך ביעילות הון ובזמן קצר יותר לשוק.

החברה גם הצביעה על אסטרטגיית הרכישה שלה, שהתמקדה בעסקאות קטנות המוסיפות יכולת ולא סתם היקף.

• I.G. Bauerhin הוסיפה יכולת הנדסית למאפייני נוחות.
• Kongsberg תמכה בפיתוח פתרונות מודולריים.
• WIP Industrial Automation הוסיפה טכנולוגיית טרנספורמציה ייצורית.
• רכישה אחרונה של הדבקה אוטומטית חיזקה את אוטומציית E-Systems.
• ליר ציינה גם את שותפותה עם פלנטיר טכנולוג’יז לטרנספורמציה דיגיטלית וניתוח נתונים.

ההנהלה אמרה כי צעדים אלה מכוונים לקיצור זמן מחזור, שיפור אינטגרציה ייצורית וחיזוק עמדתה של ליר כספק מובחן.

עסקים חדשים וזכיות לקוחות

ליר אמרה כי זכתה ב-$2.9 מיליארד בפרסי עסקים חדשים, עם כ-$2.3 מיליארד ב-Seating ויותר מ-$500 מיליון ב-E-Systems. החברה אמרה כי כמחצית מהפרסים הללו היו תוכניות כיבוש או חדשות.

• תוכנית Ford F-250 ו-F-350: מתוארת כאחת מהתוכניות האגדיות בצפון אמריקה.
• Audi Q8: כולל שליטה על מאפייני נוחות כגון מערכת ComfortFlex.
• BMW i-car: חלק מיותר מ-$1 מיליארד בצבר הזמנות ל-2029.
• Mahindra: הזכייה הגדולה ביותר בהודו בתולדות החברה.
• Leapmotor: הזדמנות לוקליזציה בדרום אמריקה עבור יצרן OEM סיני.
• Grand Wagoneer: צוין כדוגמה להשתלטות על תוכניות מהמתחרים.
• עסקי חיווט Tier 1: זכתה באחוז מהעסק ועתידה להשיק בשנה הבאה.

Scott אמר כי החברה זכתה ב-45 חוזים וקיבלה הכרה כספק השנה הן ב-Seating והן ב-E-Systems. הוא אמר כי לקוחות מגיבים לטכנולוגיה ולמודל הייצור של ליר, כאשר חלקם אמרו לחברה: "אתם באמת עושים דברים שהמתחרים שלכם לא עושים."

ההנהלה אמרה כי המפתח לזכיות האחרונות היה שילוב של חדשנות, אינטגרציה אנכית ושותפויות לקוחות סלקטיביות. היא גם אמרה כי מודולריות אמיתית דורשת רכיבים קנייניים ושליטה הדוקה על שרשרת האספקה.

סין ומגמות שוק אזוריות

סין נותרה נושא מרכזי בשיחה. ליר אמרה כי המכירות הקמעונאיות בשוק ירדו ב-21% ביולי וב-23% באוגוסט, מה שיוצר לחץ על הנפחים. עם זאת, החברה אמרה כי עמדתה בסין השתפרה באופן מהותי.

• הכנסות מיצרני OEM סיניים מקומיים עלו ל-44% מעסקי ליר בסין מ-33% בעבר.
• יעד החברה הוא לעלות על 50% בשנה הבאה.
• ליר אמרה כי יש לה $520 מיליון בפרסי יצרני OEM סיניים מקומיים מתוך סך $2.9 מיליארד.

Scott אמר כי ליר מכוונת במכוון להיות פחות חשופה לנפחי ייצוא ומתמקדת בעסקים מקומיים איכותיים יותר. הוא אמר כי לחברה יש נתיב ברור להגדלת החשיפה ליצרני OEM סיניים מקומיים וצופה כי אסטרטגיה זו תימשך.

ההנהלה אמרה כי יצרני OEM סיניים גם מתרחבים לדרום אמריקה ואירופה, מה שיוצר הזדמנויות לוקליזציה נוספות. ליר אמרה כי היא עובדת לבנות קשרים בשווקים אלה ולנצל קיבולת קיימת בצורה קלת הון.

צפון אמריקה, לעומת זאת, נותרה עמידה. ההנהלה אמרה כי הביקוש שם החזיק מעמד טוב יותר מהצפוי וסייע לקזז את החולשה בסין.

תחזית עתידית

ליר נתנה תמונה מפורטת של תחזיתה לטווח הבינוני, במיוחד לשנים 2027 עד 2029. ההנהלה אמרה כי 2027 צפויה להיות שנת צמיחה מוגבלת, למרות שלחברה כבר יש יותר מ-$700 מיליון בצבר הזמנות חדש.

הסיבה העיקרית היא שנת השיא של יציאות ממוצרי E-Systems שאינם ליבה, שיוציאו כ-$235 מיליון מהכנסות מהעסק ב-2027. ליר גם צופה עוד כ-$250 מיליון של יציאות נוספות שאינן ליבה במהלך שלוש עד ארבע השנים הבאות.

• הקטגוריות שיצאו כוללות אודיו, תאורה ואלקטרוניקת כוח מסחרית כגון מטעני לוח.
• תיק E-Systems הנותר מתמקד במוצרי ליבה עם תשואות מעל עלות ההון.
• ההשקעה האורגנית מתמקדת במערכות חיבור, תחום ה-E-Systems בעל המרג’ין הגבוה ביותר.

למרות הגורם המעכב ב-2027, ליר אמרה כי היא צופה התאוששות חזקה יותר בהמשך העשור. Jason Cardew, סמנכ"ל הכספים, אמר כי מספר תוכניות גדולות יכולות להניע יותר מ-$1 מיליארד מצבר הזמנות לתוך 2029.

• Ford Super Duty
• Audi Q8
• BMW i-car

Cardew אמר כי לתוכניות אלה יש היסטוריות שוק ארוכות ומעניקות לחברה ביטחון בתזמון ההשקה ובנפחים הצפויים. ליר אמרה כי היא צופה ש-2029 תהיה שנת שיא בצבר הזמנות ורואה חזרה לצמיחה של 3 עד 4 נקודות אחוז מעל השוק באותה שנה.

החברה גם אמרה כי תחזית 2028 עד 2030 שלה משתמשת בהנחות שמרניות, כולל שינוי של 6 נקודות אחוז בנתח שוק לכיוון יצרני OEM סיניים, לעומת ציפיית תעשייה של 4 נקודות אחוז. ההנהלה אמרה כי זה מוסיף כסת למשקיעים.

אסטרטגיית E-Systems

ליר אמרה כי E-Systems נמצאת עדיין בתקופת מעבר, אך העסק משתפר. ההנהלה הצביעה על ביצועים טובים יותר במפעלים בצפון אמריקה ומיקוד חד יותר על תוכניות בנפח גבוה ואיכות גבוהה יותר.

• החברה אמרה כי היקף חשוב, וציינה כי פלטפורמת Ford C2 ירדה לכ-500,000 יחידות מ-1.9 מיליון יחידות ב-2017 וב-2018.
• ליר רוצה תוכניות גדולות יותר כגון Ford Super Duty ו-SUV בגודל מלא של GM כדי לסייע לסגור את פער המרג’ין.
• זכיות בעסקים חדשים ב-E-Systems הסתכמו ביותר מ-$500 מיליון, לעומת $1.4 מיליארד בשנה הקודמת.

ההנהלה אמרה כי ניגוב תיק המוצרים של המגזר אמור להבהיר את הכלכלה ולשפר את המיקוד במוצרי ליבה. היא גם אמרה כי רכישות קטנות הקשורות לאוטומציה אטרקטיביות יותר מעסקאות גדולות יותר.

הקצאת הון והחזרות לבעלי המניות

ליר אמרה כי היא נותרת ממוקדת בתזרים מזומנים חופשי ובהחזרות לבעלי המניות. החברה צופה כי המרת תזרים מזומנים חופשי תהיה מעל 80% ל-2024.

• הרשאת רכישה חוזרת של מניות הוגדלה ל-$350 מיליון מ-$300 מיליון.
• החברה צופה להשלים את הסכום הזה ברובו ברבעון השלישי.
• ההנהלה עשויה לשקול העלאה נוספת ברבעון הרביעי, בהתאם לייצור המזומנים.

Cardew אמר כי תוכנית הרכישה החוזרת החזקה יותר משקפת ביטחון בייצור המזומנים ובירידת המניה לאחר הרווחים. הוא אמר כי החברה מאזנת בין רכישות חוזרות לבין מאזן חזק והשקעה סלקטיבית.

ליר אמרה כי היא גם בוחנת הזדמנויות מחוץ לתחום הרכב, כולל פתרונות כוח 800 וולט למרכזי נתונים ומערכות כוח עצמאיות. Scott אמר כי לחברה יש שותפויות והסכמי אי-גילוי במקום, אך לא צפויה הכרזה גדולה בקרוב.

הוא הוסיף כי כל מהלך כזה חייב לעמוד בסטנדרטים קפדניים של תשואה ולא לסיח את הדעת מעסקי הרכב הליבתיים.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה הרחיבה על מספר נושאים:

• ביקוש בצפון אמריקה: עדיין מחזיק מעמד טוב יותר מהצפוי.
• אינפלציה: אין השפעה צפויה על חצי השנה השני בשל העברות ללקוחות.
• אסטרטגיית סין: מתמקדת בצמיחת OEM מקומי, לוקליזציה ומיקס טוב יותר.
• מרג’ינים: מרג’יני OEM סיניים תואמים ליעדי המגזר הגלובליים.
• אינטגרציה אנכית: נתפסת כסיבה מרכזית לכך שליר יכולה להציע פתרונות מודולריים ולהגן על התשואות.
• דרום אמריקה: לוקליזציה של OEM סיני יכולה להשתמש בתקורה וקיבולת קיימים, מה שמשמר את המודל כקל הון.

Scott אמר כי ליר בוחרת בסלקטיביות לקוחות ותוכניות, ובוחרת אלה שבהם התשואות עולות על עלות ההון. הוא אמר כי החברה רוצה להימנע מנפח למען הנפח בלבד, במיוחד בשווקי ייצוא ברמה נמוכה יותר.

לגבי הזדמנויות מחוץ לתחום הרכב, Scott אמר כי החברה "יותר מחוקרת" יישומי כוח 800 וולט, אך היא עדיין חוקרת את התחום בקפידה לפני כל התחייבות.

ליר אמרה כי האסטרטגיה שלה בנויה סביב טכנולוגיה, אוטומציה, צמיחה סלקטיבית ושימוש ממושמע בהון. ההנהלה הצביעה על צבר הזמנות חזק ומיקס נוח יותר כסיבות לביטחון בהמשך העשור.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.