חמישה דברים לעקוב אחריהם בשווקים השבוע
ביום שני, 14.09.2026, השתמשה Yesway (YSWY) בכנס הצרכנות והקמעונאות הגלובלי של גולדמן זאקס כדי להציג עסק המבוסס על דלק, מזון ומיקום, תוך הכרה בלחצים הניצבים בפני קונים בעלי הכנסה נמוכה ומתחרים קטנים יותר. מפעילת חנויות הנוחות אמרה כי המודל שלה עמד בפני שינויים בתנאי הכלכלה, אך גם סימנה קצב זהיר בטווח הקרוב לפתיחת חנויות חדשות לאחר ההנפקה הראשונה לציבור האחרונה שלה.
ההנהלה אמרה כי החברה נשענת על מכירות דיזל, מזון במחיר נגיש ובקרת עלויות עבודה הדוקה כדי לתמוך בצמיחה. במקביל, היא מתכננת להמשיך להתרחב באמצעות בנייה חדשה ורכישות סלקטיביות, תוך התמקדות בשווקים שבהם היא מאמינה שיש לה יתרון מבני.
ראשי פרקים
- Yesway אמרה כי רשת החנויות שלה ותמהיל הלקוחות סייעו לה לבצע טוב יותר מרבות מחנויות הנוחות המתחרות בסביבת צרכנות חלשה.
- החברה הדגישה את עוצמת הדלק, ובמיוחד הדיזל, ואמרה כי נפחי הדלק בחנויות זהות עלו ב-1.4% ברבעון השני ונשארו חיוביים ביולי.
- שירותי המזון נותרים מרכזיים, בהובלת הבוריטו של Allsup’s, הנמכר ב-$4.99 ועוזר להניע תנועת לקוחות ומכירות פנימיות.
- ההנהלה אישרה מחדש תוכנית חמש שנים ל-130 חנויות חדשות, עם יעד של 6 עד 8 פתיחות ב-2026.
- מנהלים אמרו כי היתרה חזקה וכי לחברה יש מקום לרדוף הן אחר פרויקטים של בנייה מותאמת והן אחר רכישות קטנות יותר.
סקירת החברה ומיצוב אסטרטגי
Yesway היא כעת חברה ציבורית לאחר השלמת ההנפקה הראשונה לציבור שלה. הרשת מפעילה 450 חנויות בתשע מדינות ומדורגת כמפעילת חנויות הנוחות ה-15 בגודלה בארצות הברית. הוקמה ב-2015 באמצעות פלטפורמת הון בעלים פרטי שנוצרה על ידי יו"ר, נשיא ומנכ"ל Tom Trkla, החברה צמחה באמצעות 27 עסקאות מיזוג ורכישה.
צעד מפתח בהתרחבות זו הגיע בנובמבר 2019, כאשר Yesway רכשה את המותג Allsup’s והוסיפה 305 חנויות. ההנהלה אמרה כי עסקה זו סייעה להגדיר את הזהות הנוכחית של החברה, במיוחד באמצעות שירותי המזון ועוצמת השוק האזורית.
Trkla אמר כי החברה בחרה במכוון באסטרטגיית עסק ומיקום שתחזיק מעמד בתנאים כלכליים שונים. "בחרנו את העסק, בחרנו את המיקום, ומסתכלים לאחור עכשיו, 10 וחצי, 11 שנים אחר כך, מעין הוכחנו את התזה המקורית שלנו מבחינת הצרכן והעסק עצמו," אמר.
הוא הוסיף כי המודל של החברה תלוי בנוחות ובמיקום. "אתה חייב לבוא לחנות שלנו כדי לקבל דלק, ואתה באמת לא יכול לספק קפה וכמה דברים אחרים. יש לך את המיקום הזה," אמר.
תוצאות פיננסיות ומגמות תפעוליות
Yesway אמרה כי עסק הדלק שלה נשאר בריא ברבעון השני ולתוך הקיץ.
- נפחי הדלק בחנויות זהות עלו ב-1.4% ברבעון השני.
- נפחי הדלק היו חיוביים שוב ביולי.
- דיזל מהווה כ-38% מסך מכירות הדלק.
- חנויות חדשות פועלות עם תמהיל דיזל מעל 40%.
- החברה אמרה כי יש לה אחד מנתחי הדיזל הגבוהים ביותר בקרב רשתות חנויות הנוחות.
ההנהלה אמרה כי תמהיל הדלק הוא יתרון מפתח מכיוון שלקוחות הדיזל פחות רגישים לשינויי מחיר ברחוב ומכיוון שהחברה התמקדה באזורי תנועת משאיות כגון מערב טקסס וניו מקסיקו. החברה גם אמרה כי ביצועי הסנט-לגלון שלה הכו בדרך כלל את מדדי הייחוס של OPIS בשווקים שלה וכי יש לה אחד מהמרווחים הגבוהים ביותר של סנט-לגלון בתעשייה.
Ericka Ayles, סמנכ"ל כספים וחשב, אמרה כי מרווחי הדלק צפויים להישאר מעל הרמות ההיסטוריות. "מבנית אנחנו בסביבת CPG גבוהה יותר... אנחנו אכן מצפים, כשאנחנו חושבים על לאן מרווחי הדלק הולכים מכאן, שנצפה, כפי שאנחנו שומעים ממשקיעים רבים ואנשים רבים בתעשייה, להתייצב איפשהו גבוה יותר או לכל הפחות שווה למקום שבו התחלנו," אמרה.
ההנהלה אמרה כי מרווחי הדלק הגבוהים יותר משקפים אינפלציה, סביבה תפעולית הדוקה יותר והכלים המוגבלים העומדים לרשות מפעילים קטנים יותר. החברה צופה כי תנודתיות מסוימת תמשיך בטווח הקרוב, אך אינה צופה שהמרווחים יחזרו לרמות קודמות במהירות.
מכירות פנימיות, שירותי מזון ותמהיל לקוחות
Yesway אמרה כי המכירות הפנימיות נשארות חיוביות למרות הלחץ על צרכנים בעלי הכנסה נמוכה והאטה רחבה יותר בתעשיית חנויות הנוחות. ההנהלה אמרה כי נתוני Nielsen ו-Circana מראים שהחברה לוקחת נתח שוק באזוריה, גם כאשר שווקים רבים ירדו על בסיס חנויות זהות.
שירותי המזון הם חלק מרכזי מהאסטרטגיה. החברה אמרה כי הבוריטו של Allsup’s הוא מניע תנועה ופריט ערך מפתח.
- הבוריטו נמכר ב-$4.99, לעומת $6 עד $7 בהצעות מתחרות.
- כ-24 מיליון בוריטו של Allsup’s נמכרים בכל שנה.
- כ-41 מיליון פריטי שירות מזון קפוא-מטוגן קנייניים נמכרים מדי שנה.
- Two פריטי שירות מזון מהווים 50% מסך מכירות שירותי המזון.
- חטיפי עוף הם פריט המזון הנמכר השלישי, אחרי הבוריטו.
Trkla אמר כי החברה מוכרת יותר פריטים לחנות מאשר כמה מתחרים גדולים יותר. "אנחנו מוכרים 24 מיליון בוריטו מטוגנים עמוק. למעשה, אנחנו מוכרים יותר... אנחנו למעשה מוכרים יותר פריטים לחנות מאשר Wawa ו-Casey’s," אמר.
החברה אמרה כי שמרה על מחיר הבוריטו ב-$4.99 ואינה מתכננת העלאה יזומה. היא העלתה מחירים בכמה קטגוריות אחרות, אך ניסתה להגן על עמדת הערך של הבוריטו. ההנהלה אמרה כי המוצר תומך בתנועה מצרכנים בעלי הכנסה נמוכה עד בינונית ועוזר לרשת להתחרות מבלי להתאים את תוכניות המזון המלאות המוכנות לפי הזמנה של מתחרים גדולים יותר כגון Wawa, Casey’s ו-Rutter’s.
Yesway גם אמרה כי היא מוסיפה פריטי מזון נוספים, כולל כריכים טריים מוכנים לאכילה, מוצרי חלבון וביצים קשות. היא בוחנת כריך עוף כדי להשלים את חטיפי העוף. החברה גם מריצה בדיקות A/B על מיקום משקאות מוגשים, שאמרה שהיא קטגוריה חשובה.
ההנהלה אמרה כי פלטפורמת המזון בנויה סביב מודל קפוא-לטיגון שמשאיר את צרכי העבודה נמוכים. החברה אמרה כי כל פעולת שירות המזון יכולה להיכנס לכ-300 מרובע רגל.
עבודה, עיצוב חנויות ויעילות תפעולית
Yesway אמרה כי פורמט החנות שלה מתוכנן ליעילות. החנות הטיפוסית היא 5,600 עד 6,000 מרובע רגל, עם קופה מרכזית ושניים עד שלושה קופאים. החברה אמרה כי הגדרה זו עוזרת לה לפעול עם צוות קטן.
- החברה אמרה כי היא יכולה להפעיל חנויות עם 2.6 עובדים למשמרת.
- היא אמרה כי משמרת שלמה, כולל שירותי מזון, יכולה להתנהל על ידי עובד אחד.
- ההנהלה אמרה כי המודל עוזר לקזז את הלחץ של שכר מינימום.
- החברה אמרה כי גישת העבודה שלה היא אחת הטובות ביותר במגזר.
Yesway גם תיארה מאמץ מונחה נתונים לשיפור פעולות הדלק. החברה משתמשת בנתוני תזמון עסקאות כדי לזהות משאבות איטיות ולשפר את בריאות המשאבות. צוות הכספים והתכנון שלה מנתח את ביצועי המשאבה הבודדת, בעוד שהחברה גם מחליפה מסננים ומשדרגת משאבות במקום הנדרש כדי לשפר את חוויית הלקוח.
ההנהלה אמרה כי החברה בנתה כ-$1 מיליארד בחנויות חדשות נטו תחת תוכנית הבנייה המותאמת שלה והשלימה 92 חנויות חדשות במהלך ארבע השנים האחרונות. היא גם בוחנת פורמט קטן יותר של 3,900 מרובע רגל לשווקים עם זמינות קרקע מוגבלת.
תוכנית צמיחה, נדל"ן ורכישות
Yesway אישרה מחדש תוכנית חמש שנים לפתיחת 130 חנויות חדשות. ל-2026, היא מטווחת 6 עד 8 פתיחות. ההנהלה אמרה כי הקצב האיטי יותר השנה משקף עמדה שמרנית לאחר ההנפקה הראשונה לציבור ורצון לייעל את היתרה.
החברה אמרה כי היא יכולה לבנות 20 עד 30 עד 40 חנויות בשנה כאשר פריסת ההון מאיצה. היא גם אמרה כי בנייה טיפוסית לוקחת 12 עד 18 חודשים.
הנדל"ן נשאר מרכזי לאסטרטגיה. Yesway אמרה כי היא מחזיקה בכ-65% מהנדל"ן שלה ורוצה לשמור על עמדת בעלות רוב. ההנהלה אמרה כי בעלות על קרקע נותנת לחברה גמישות לשינויי חנות עתידיים ותומכת בנתיבי דיזל בתפוקה גבוהה.
החברה גם מגדילה את פעילות הרכישה שלה. היא יצרה צוות ייעודי לחיפוש עסקאות קטנות יותר, כולל מפעילי חנות בודדת ושתי חנויות. ההנהלה אמרה כי בעלי חנויות נוחות מהדור השני הם יעד מכיוון שרבים מהם רוצים לצאת מהעסק.
Yesway אמרה כי אינה מנסה להציע הצעות קנייה גבוהות יותר מרשתות גדולות יותר עבור אתרים פרמיום. במקום זאת, היא מחפשת הזדמנויות מחוץ לשוק ועסקאות קרקע מחקלאי לחקלאי. החברה אמרה כי שיעור המשוכה שלה הוא 15% על בסיס לא ממונף הן לבנייה והן לרכישות, וכ-30% על בסיס ממונף לפרויקטי בנייה מותאמת.
ההנהלה אמרה כי היתרה היא החזקה ביותר שהייתה אי פעם, עם פירעון מתקן האשראי החוזר. היא אמרה כי המינוף הרגיל צריך להישאר מתחת לשלוש פעמים חוב ל-EBITDA, אם כי הוא יכול לעלות מעל לרמה זו עבור עסקה טרנספורמציונית.
גיאוגרפיה, תמהיל דלק ובחירת שוק
Yesway אמרה כי טביעת הרגל שלה מרוכזת במכוון במרכז המערב, טקסס, ניו מקסיקו, אריזונה ואוקלהומה. היא אמרה כי נמנעה מכמה שווקים תחרותיים מאוד הנשלטים על ידי רשתות אזוריות כגון Wawa, Rutter’s ו-Cumberland Farms.
החברה אמרה כי היא גם מקבלת החלטות אתר על סמך מיפוי דרגת דלק ברחבי ארצות הברית. היא משתמשת בניתוח גיאו-מרחבי כדי למצוא מיקומים שבהם דיזל, בנזין ודפוסי תנועה תומכים בכלכלה חזקה יותר. ההנהלה אמרה כי אתרים כפריים ופרבריים נותנים לה יותר כוח תמחור מאשר מיקומים במרכז העיר.
Yesway אמרה כי האסטרטגיה שלה כללה החלטה מודעת להישען על דיזל, במיוחד במערב טקסס ובניו מקסיקו, שם תנועת המשאיות חזקה. ההנהלה אמרה כי מרווחי הדיזל היו היסטורית גבוהים עד 14 סנט מעל בנזין, וכי החברה גילתה מרווח של 5 סנט בתיוק ה-S-1 שלה.
מוצרי טבק אחרים ותמהיל סחורות
מעבר לדלק ומזון, Yesway אמרה כי מוצרי טבק אחרים עוזרים לקזז ירידות בסיגריות. החברה אמרה כי מוצרי וייפ ופאוץ’ מניעים הן צמיחת הכנסות והן שיפור מרווחים.
- מרווחי מוצרי טבק אחרים גבוהים בכ-שניים עד שלושה פעמים ממרווחי סיגריות.
- מותג פרטי מהווה כ-9% מהמכירות הפנימיות, למעט קטגוריות כגון סיגריות.
- החברה אמרה כי ניהול קטגוריות ורציונליזציה של SKU הושלמו בכשני שליש ברשתות שנרכשו.
ההנהלה אמרה כי החברה ממשיכה לחדד את המבחר והתמחור שלה לפי קטגוריה, תוך שימוש בנתונים להגנה על פריטי ערך תוך שיפור הרווחיות במקומות אחרים.
ראשי פרקים של שאלות ותשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, חזרו מנהלים מספר פעמים לאותן נושאים: מרווחי דלק, תנועת מזון, כלכלת חנויות וצמיחה ממושמעת.
- על מרווחי דלק, ההנהלה אמרה כי אינפלציה מבנית ועמדתם החלשה של מפעילים קטנים יותר צריכות לשמור על מרווחים גבוהים יותר מבעבר.
- על תחרות, החברה אמרה כי היא נהנית מתמהיל דיזל גדול ומשווקים שבהם יש לה כוח תמחור חזק יותר.
- על מכירות פנימיות, ההנהלה אמרה כי שערי ההמרה השתנו מעט אך לא בצורה משמעותית, וכי לקוחות נאמנות בדרגת הנהג המקצועי מוציאים פי שלושה יותר בתוך חנויות מאשר לקוחות בדרגה הבסיסית.
- על מזון, החברה אמרה כי תשמור על מודל הקפוא-לטיגון במקום לעבור לפורמט מסעדת מזון מהיר מלאה.
- על צמיחה, ההנהלה אמרה כי היא צופה צמיחת EBITDA של ספרה בודדת גבוהה עד בינונית בטווח הבינוני, עם האצה נוספת מאוחר יותר ככל שפתיחות החנויות יגדלו.
ההנהלה אמרה כי התחזית הפיננסית ל-2026 שמרנית מכיוון שמתוכננות רק 6 עד 8 חנויות חדשות, אך היא צופה שהעסק יצמח מהר יותר בשנים מאוחרות יותר ככל שהצנרת מתרחבת. היא גם אמרה כי החברה מסוגלת לבנות 20 עד 30 עד 40 חנויות מדי שנה, בהתאם להקצאת ההון.
Trkla אמר כי החברה כבר הוכיחה את התזה המקורית שלה. השאלה כעת, הציע, היא עד כמה מהר היא יכולה להרחיב את המודל הזה באמצעות חנויות חדשות, רכישות ויעילות תפעולית מתמשכת.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
