פייזר בכנס Morgan Stanley: צינור מוצרים, בינה מלאכותית וסין במוקד

ביום שני, 14.09.2026, השתמשה פייזר (PFE) בכנס הבריאות הגלובלי השנתי ה-24 של Morgan Stanley כדי להציג עסק שלדבריה עבר מספר לחצים מרכזיים, תוך הכנה לסבב תחרות חדש. המנכ"ל אלברט בורלה הצביע על ביצוע חזק, אך גם על סיכוני מדיניות, פקיעת פטנטים ולחץ גובר מחברות הביוטק הסיניות.

החברה אמרה שהתמודדה ברובה עם שלושה רוחות נגדיות מ-2025: סוגיות תעריפים ותמחור "מדינה מועדפת ביותר" (MFN), אי-ודאות סביב מכירות COVID-19 ומחזור הקרוב של אובדן הבלעדיות. במקביל, אמרה פייזר כי צינור המוצרים שלה, הרכישות וקיצוצי העלויות מסייעים לקזז סיכונים אלה.

נקודות מפתח

• פייזר אמרה שפתרה שלושה אתגרים מרכזיים מ-2025 באופן מספק, כולל תעריפים, תמחור MFN ואי-ודאות COVID-19.
• החברה אמרה שמוצרים חדשים ונכסי פיתוח עסקי פועלים בקצב של כ-$13 מיליארד על בסיס שנתי ומצמיחים בטווח של 20%.
• פייזר קיצצה את בסיס העלויות שלה ב-$7.2 מיליארד במשך שלוש שנים תוך המשך צמיחה בהכנסות.
• בורלה אמר שסין הופכת למקור מרכזי לחדשנות פרמצבטית ועשויה בקרוב לייצר מתחרים גלובליים.
• החברה הדגישה השמנת יתר, אונקולוגיה ובינה מלאכותית כחלקים מרכזיים באסטרטגיה ארוכת הטווח שלה.

תוצאות פיננסיות וביצועים אחרונים

פייזר הדגישה רקורד עדכני של ביצוע יציב לאורך רווחים ופעולות.

• החברה אמרה שעברה את ציפיות ההכנסות ב-9 מתוך 10 תקופות הרווח האחרונות, המכסות את 2024, 2025 ואת שני הרבעונים הראשונים של 2026.
• היא אמרה שעברה את ציפיות הרווח למניה בכל 10 התקופות הללו.
• פייזר אמרה שהפחיתה את בסיס העלויות שלה ב-$7.2 מיליארד במשך שלוש שנים מבלי לפגוע בצמיחת ההכנסות.
• בורלה אמר שהחברה משיקה גם יוזמת עלויות נוספת כדי לסייע בקיזוז לחץ עתידי של אובדן בלעדיות.
• מוצרים חדשים ונכסי פיתוח עסקי פועלים כעת בקצב של כ-$13 מיליארד על בסיס שנתי, עם צמיחה בטווח של 20%.

פייזר אמרה שמוצרים חדשים אלה הופכים חשובים יותר ויותר ככל שתרופות ישנות יותר עומדות בפני פקיעת פטנט. החברה אמרה שזרם ההכנסות החדש אמור לסייע בספיגת ההשפעה של אובדן בלעדיות עתידי.

פיתוח עסקי והקצאת הון

בורלה אמר שפייזר הייתה פעילה באופן יוצא דופן בעסקאות ושהשתמשה באסטרטגיה זו כדי לבנות את בסיס הצמיחה העתידי שלה.

• פייזר אמרה שהשקיעה כ-$80 מיליארד בפיתוח עסקי במשך שלוש השנים האחרונות.
• כ-80% מהסכום הזה רוכז בשלוש עסקאות: Seagen, Biohaven ו-Metsera.
• החברה אמרה ש-Seagen מבצעת ביצועים מעל לציפיות הרבעוניות.
• NURTEC ODT, מעסקת Biohaven, גם הוא מבצע ביצועים טובים ותורם לצמיחה.
• Metsera מעניקה לפייזר פלטפורמה בתחום השמנת היתר.

פייזר אמרה שהמינוף שלה הוא כ-2.7 פעמים ושיש לה כושר מיזוגים ורכישות של כ-$6 מיליארד. בורלה ציין שזה נמוך יותר מחלק מהמתחרים במונחים מוחלטים, אך אמר שפייזר עדיין השקיעה יותר בפיתוח עסקי במשך שלוש השנים האחרונות מכל מתחרה אחר.

הוא אמר שעסקאות עתידיות יהיו סלקטיביות יותר, עם התמקדות בסין ובנכסים בשלבים מוקדמים יותר כגון תוכניות peri-IND, שלב I ושלב II.

COVID-19, תעריפים וסוגיות מדיניות

בורלה אמר שפייזר עברה מספר סוגיות שהכבידו על המניה ועל סנטימנט המשקיעים.

• הוא אמר שהחברה הובילה את התעשייה בהגעה להסכמים לפתרון חששות תעריפים ו-MFN.
• הוא כינה את התוצאה "פשרה וסילוק טובים מאוד".
• הוא אמר ש-2025 מתעצבת להיות עונת ה-COVID הקטנה ביותר שניתן לדמיין.
• COVID-19 אינו עוד גורם מעכב על הרווחים ונתפס כעת כפוטנציאל חיובי לתחזית הפיננסית.
• הוא אמר שאי-ודאות ה-COVID אינה עוד חשש מרכזי עבור המשקיעים.

בנוגע למדיניות, אמר בורלה שקיימת תמיכה דו-מפלגתית לרפורמה במנהלי הטבות הפרמצבטיקה (PBM) ושכבר ננקטו מספר צעדים. הוא היה פחות אופטימי לגבי רפורמה רחבה יותר ב-340B, ואמר שבתי החולים הופכים את הסוגיה לרגישה פוליטית.

הוא גם אמר שמשרד הבריאות והשירותים האנושיים ישיק תוכנית פיילוט של 340B בינואר 2027, שתשפיע על ELIQUIS ו-IBRANCE. פייזר אמרה שעבדה כדי לסייע להבטיח שתוכנית הפיילוט תתקדם.

בנוגע לחיסונים, אמר בורלה שסביבת המדיניות יציבה יותר כעת, כאשר הנהגת ה-FDA וה-CDC מתואמת עם ההנחיות הרפואיות. הוא גם אמר שמשא ומתן בינלאומי על תמחור ממשיך עם נציג הסחר האמריקאי ומספר מדינות, כולל גרמניה, צרפת ובריטניה.

סין, חדשנות ולחץ תחרותי

אחד המסרים הברורים ביותר מבורלה היה שהביוטק הסיני הופך לכוח רציני בפיתוח תרופות גלובלי.

• הוא אמר שסין היא מקור מרכזי לחדשנות ומתקדמת "3 פעמים מהר יותר" ב"מחצית העלות".
• לפייזר יש כ-1,500 עובדי מחקר ופיתוח בסין.
• החברה אמרה שהיא מבצעת בדיקת נאותות מפורטת על נכסים סיניים, כולל סקירות רשומות מטופל-מטופל וביקורים באתרי בתי חולים.
• בורלה אמר שקיים סיכון פוליטי הן בארה"ב והן בסין סביב העברת טכנולוגיה ורישוי.
• הוא אמר שהוא מדבר עם חברי קונגרס אמריקאים ופקידים סינים כדי להסביר את גישת פייזר.

בורלה אמר שהוא מצפה שחברת תרופות רב-לאומית סינית גדולה תצמח עד סוף העשור. אם זה יקרה, הוא אמר שהשדה התחרותי יתרחב מעבר לחברות כגון אליי לילי, אסטרהזניקה ו-Merck כדי לכלול קבוצה חדשה של שחקנים גלובליים.

הוא אמר שפייזר מתכוננת לשינוי זה על ידי ניסיון להפוך ל"שלוש פעמים המהירות, מחצית העלות", כאשר הבינה המלאכותית נתפסת ככלי מרכזי להשגת כך.

בינה מלאכותית לאורך העסק

פייזר אמרה שהיא משתמשת בבינה מלאכותית במספר חלקים של החברה, כאשר הרווחים הגדולים ביותר צפויים לבוא בייצור ובפעולות שרשרת האספקה.

• במחקר ופיתוח, AI משמש להתכתבות רגולטורית, בחירת אתרי ניסויים קליניים וזיהוי מטופלים על בסיס נתונים גנטיים.
• פייזר רואה גם שימושים בפרמקוווילנס וניטור בטיחות.
• בשיווק, החברה עובדת עם מודלי שפה גדולים כך שנתוני פייזר יופיעו במקורות מידע לרופאים.
• במכירות, AI מסייע לנציגים ללמוד יותר על תיקי מוצרים רחבים יותר ולקבל אימון בזמן אמת.
• בייצור ובשרשרת האספקה, פייזר רואה הזדמנויות לקצץ בעלויות, לשפר את האמינות ולהאיץ פעולות.

צינור מוצרים ותחזית אונקולוגיה

פייזר הקדישה חלק מהדיון לצינור המוצרים שלה, במיוחד אונקולוגיה.

• Mevrometostat, מעכב EZH2, נבדק בשני ניסויי שלב III בסרטן הערמונית גרורתי.
• הקריאה התעכבה מכיוון שהיו פחות אירועים מהצפוי, מה שבורלה אמר שעשוי להיות סימן חיובי.
• החברה מצפה לקריאה לפני סוף 2025.
• נתוני שלב II אקראיים הראו שיפור של 50%, ובורלה אמר שאפילו שיפור של 30% בשלב III יהיה משמעותי.
• פייזר אמרה שהתרופה עשויה להפוך ליורשת של זכיינות XTANDI ושהיא מחזיקה בנכס ברחבי העולם, בניגוד לבעלות של 50% שלה ב-XTANDI.

בורלה גם אמר שלפייזר יש עוצמה במעכבי CDK4 ו-IBRANCE, אם כי הוא הודה שלחברה חסר מוצר המשך בקרדיומיופתיה של ATTR.

אסטרטגיית השמנת יתר ומחלות מטבוליות

פייזר הקדישה תשומת לב משמעותית להשמנת יתר, תחום שבורלה תיאר כחשוב אסטרטגית ומושך מסחרית.

• החברה אמרה שניסתה בעבר שני מועמדי GLP-1 אוראליים שנכשלו בפיתוח.
• Metsera מעניקה לפייזר תיק השמנת יתר רחב יותר וניסוח חודשי שבורלה כינה אבן דרך חשובה.
• הוא אמר שהעניין של Novo Nordis ברכישת Metsera מפייזר אימת את הנכס.
• פייזר אמרה שהיא מנהלת 10 ניסויי שלב III ו-20 מחקרי השמנת יתר סה"כ ב-2025, כולל 10 מחקרי שלב III בתיק Metsera.

החברה הדגישה מחקר SWITCH שיבדוק האם מטופלים הנוטלים כבר תרופות GLP-1 שבועיות מאליי לילי או Novo Nordis יכולים לעבור למינון תחזוקה חודשי. פייזר אמרה שהמחקר מתוכנן כאי-נחיתות, מה שמציב רף נמוך יותר מעליונות.

פייזר גם תיארה שינויים בתוכנית שלב III שלה שנועדו לשפר את הסבילות:

• תוכנית טיטרציה בת שלושה שלבים במקום תוכנית בת שני שלבים.
• שלב מינון נוסף בין רמות המינון הכפול ורמות המינון הארבע-כפול.
• האפשרות לרדת למינון קודם אם הסבילות הופכת לבעיה.

בורלה אמר שהשינויים הללו אמורים לסייע לפייזר לספק מוצר חודשי עם סבילות חזקה ויעילות דומה לתרופות GLP-1 שבועיות.

הוא גם דן בתוכנית שילוב של אמילין ו-GLP-1. פייזר אמרה ששלב II כבר התחיל, נתוני שלב I-B תומכים במעבר לשלב II, קריאת שלב I צפויה לקראת סוף 2025, ושלב III צפוי ב-2026. החברה אמרה שהתוכנית יכולה לתמוך בירידת משקל גדולה יותר במינונים גבוהים יותר או בירידת משקל דומה עם סבילות טובה יותר במינונים נמוכים יותר.

פייזר אמרה שמועמד ה-GLP-1 האוראלי המורשה שלה גם מתקדם היטב. בורלה אמר שהוא משתמש בכימיה שונה מ-orforglipron של אליי לילי ודורש מינון קטן בהרבה, מה שעשוי להפוך גלולות שילוב לפרקטיות יותר. הוא תיאר את התוכנית כ"מתקדמת למדי".

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במהלך השאלות, בורלה חזר למספר נושאים שעלו בהערותיו המוכנות.

• הוא אמר שפעילות חקיקתית צפויה להישאר מוגבלת עד לבחירות האמצע ומעט לאחריהן.
• הוא אמר שרפורמת PBM צריכה להמשיך להתקדם מכיוון שיש לה תמיכה דו-מפלגתית.
• הוא אמר שרפורמת 340B נשארת קשה בשל פוליטיקת בתי החולים.
• הוא אמר שהנהגת ה-FDA וה-CDC הנוכחית תואמת את ההנחיות הרפואיות בנוגע לחיסונים.
• הוא אמר שמשא ומתן התמחור הבינלאומי בהובלת שגריר Greer מתקדם היטב.

בנוגע לפיתוח עסקי, אמר בורלה שפייזר תהיה זהירה עם עסקאות עתידיות בשל המינוף הנוכחי שלה והכושר הנותר המוגבל. הוא אמר שהחברה תתמקד בניצול מרבי של נכסי Seagen, Biohaven ו-Metsera שכבר בידיה.

הוא גם חזר על דעתו שסין היא מקור לחדשנות מהירה ובעלות נמוכה ושפייזר חייבת להסתגל כדי להתחרות. "אני מתכונן לכך," הוא אמר, בהתייחסו לאפשרות של מעמד חדש של מתחרים פרמצבטיים גלובליים סיניים.

סיכום

פייזר אמרה שעברה מספר לחצים לטווח קצר ומתמקדת כעת בצמיחת צינור המוצרים, השמנת יתר, אונקולוגיה ויעילות מונעת בינה מלאכותית. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.