פיגר בכנס גולדמן זאקס: הדחיפה לטוקניזציה מעמיקה

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה Figure Technologies בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס כדי לטעון שהיא הופכת ליותר מסתם מלווה הון עצמי לדיור. Figure (FIGR) אמרה שהיא בונה פלטפורמת שוק הון מבוססת בלוקצ’יין, אך גם הצביעה על שיעור לקיחה נמוך יותר, פרופיל מרג’ין יורד בחלק מהערוצים ותמהיל עסקי שעדיין משתנה.

המנכ"ל מייקל טאנבאום אמר שהחברה מעמיקה את מחויבותה לטוקניזציה, יצירה בהובלת שותפים ומודל דמוי-בורסה לנכסים מהעולם האמיתי. הוא אמר שהאסטרטגיה מסייעת לצמיחה וברווחיות, גם כאשר Figure מתרחבת לסוגי נכסים חדשים ומטמיעה את רכישת Kiavi שנסגרה לאחרונה.

ראשי פרקים

• Figure אמרה שהיא עוברת מהלוואות ישירות לעבר פלטפורמת שוק הון המתמקדת בנכסים מטוקנזים ו-Figure Connect.
• החברה דיווחה על צמיחה של יותר מ-100% בהכנסות ברבעונים האחרונים ומרג’ין EBITDA מתואם של 55% ברבעון השני של 2024.
• Figure Connect מהווה כעת 65% מהנפח, עם יעד לטווח קרוב של 70%, כשהחברה עוברת למודל קל-הון יותר.
• ההנהלה הדגישה יתרון עלות משמעותי, באומרה שהיא יכולה להפחית את עלויות יצירת המשכנתא מכ-$12,000 לפחות מ-$1,000 ולקצר את זמן העיבוד לכחמישה ימים.
• Figure אמרה שרכישת Kiavi, טוקניזציה של הלוואות רכב והלוואות לעסקים קטנים עשויות להרחיב את הפלטפורמה מעבר להון עצמי לדיור.

אסטרטגיה ומודל עסקי

טאנבאום אמר שזהות הליבה של Figure משתנה. הוא תיאר את החברה כעסק שוק הון המתמקד בבלוקצ’יין וטוקניזציה של נכסים מהעולם האמיתי.

• Figure אמרה שהיא מובילת השוק בטוקניזציה של נכסי משכנתא.
• החברה מעבדת כ-$1.7 מיליארד בנפח HELOC חודשי דרך 500 שותפים.
• ההנהלה אמרה שFigure שואפת להפוך לזירה דמוית-בורסה לנכסים מטוקנזים.
• החברה אמרה שמעמדה כחלוצה בהון עצמי לדיור מעניק לה בסיס חזק ככל שהתעשייה הרחבה עוברת לרשת הבלוקצ’יין.

Figure Connect, מרקטפלייס של החברה, הוא מרכזי לתוכנית זו. ההנהלה אמרה שהוא מייצג כעת 65% מהנפח וצפוי להגיע ל-70% בטווח הקרוב. החברה אמרה שלערוץ זה יש שיעור הלקיחה הנמוך ביותר מבין שלושת נתיבי היצירה שלה, אך הוא גם תומך בנפח גבוה יותר וכלכלה חזקה יותר לאורך זמן.

טאנבאום אמר שהמודל יוצר אפקט גלגל תנופה: ככל שהנפח עולה, עלות ההון יורדת, המרווחים מצטמצמים וכל הלוואה נוספת הופכת רווחית יותר. הוא אמר שדמי המערכת היו פריט ה-P&L הגדול ביותר ברבעון האחרון לראשונה.

תוצאות פיננסיות וכלכלת יחידה

Figure הצביעה על צמיחה חזקה לאחרונה ושיפור במרג’ינים.

• ההכנסות צמחו ביותר מ-100% בשני הרבעונים האחרונים.
• מרג’ין EBITDA מתואם הגיע ל-55% ברבעון השני של 2024.
• ההנהלה שמרה על יעד לטווח בינוני של 60% ומעלה.
• המרג’ינים הגדלים על הלוואות שוליות דרך Figure Connect נותרים מעל מרג’ין ה-EBITDA הנוכחי של 55%.

החברה גם הדגישה את היקף יתרון העלות שלה. טאנבאום אמר שFigure חוסכת כ-$11,000 מתוך עלות יצירת משכנתא טיפוסית של $12,000 ומקצרת את התהליך מכ-45 ימים לכחמישה ימים.

הוא אמר שהכלכלה חזקה במיוחד בהלוואות הון עצמי לדיור. עסק ה-HELOC במשכנתא ראשונה של Figure צמח פי שלושה משנה לשנה ברבעון השני ומהווה כעת כ-20% מסך הנפח.

ההנהלה אמרה שהעסק עדיין בשלבים מוקדמים של חדירה לשוק:

• Figure אמרה שהיא לוכדת כ-$20 מיליארד בנפח יצירת משכנתא חודשי משוק שנתי של $2 טריליון.
• החברה תיארה זאת כהזדמנות של פי 100.
• היא אמרה ששוק ההון העצמי הרחב יותר לדיור עומד על כ-$35 טריליון.

עדכונים תפעוליים

Figure אמרה שצמיחת השותפים נמשכת לשנה שלישית ברציפות, כאשר מספר ערוצים תורמים.

• לחברה כעת 500 שותפים.
• רוב השותפים חדורים בפחות מ-10% מסך עסקיהם, מה שמותיר מקום לשדרוג.
• ההנהלה אמרה ש-60% מהכנסות השותפים הגיעו מצמיחת שותפים חדשים ו-40% מהרחבת שותפים קיימים בתקופת הדוחות האחרונה.
• שותפים גדולים מצטרפים יותר ויותר ישירות ל-Figure Connect במקום דרך מודל מתווך מסורתי.

Figure אמרה שהשותפות עם Flagstar Bank במאי פתחה את הדלת לשיחות נוספות עם מפקידים. החברה גם אמרה שבנתה תשתית אחסון ביניים קניינית, כולל מוצר Democratized Prime ושותפי אחסון ביניים מצד שלישי כגון Texas Capital Bank ו-Western Alliance.

ההנהלה אמרה שFigure הרחיבה את בסיס השותפים שלה בקרב בנקי משכנתאות, גופי שירות, מפקידים, חברות פינטק, מלווים לשיפור הבית ומלווים לעסקים קטנים. היא גם אמרה ששותפים המאמצים את Figure מצמיחים את עסקי ההון העצמי לדיור שלהם מהר פי 2.6 לעומת לפני האימוץ.

התרחבות מעבר להון עצמי לדיור

Figure השתמשה בכנס כדי לפרט מספר שווקים סמוכים.

• רכישת Kiavi: Figure אמרה שהעסקה נסגרה במהלך השיחה. העסקה הוערכה בכ-$537 מיליון, כאשר Sixth Street Partners לוקחת את המאזן.
• עסקי Kiavi: החברה אמרה שKiavi מביאה הלוואות fix-and-flip ו-DSCR, עם גישה לשוק הדיור בבעלות משקיעים, אותו היא תיארה כ-25% ממלאי הדיור האמריקאי.
• כלכלת Kiavi: ההנהלה אמרה שKiavi ייצרה $7 מיליארד בנפח הלוואות בשנה הקודמת, החזיקה בכ-10% נתח שוק בנישה שלה והיו לה כ-50 נקודות בסיס של הפסדים מאז השקתה ב-2013.
• תחזית Kiavi: Figure מצפה לתקופת פרעון של פחות מארבע שנים ותרומת EBITDA של כ-$100 מיליון מהרכישה.

ההנהלה אמרה שתזת Kiavi מניחה צמיחה שמרנית, מה שעשוי להותיר מקום לצד חיובי אם העסק יואץ לאחר האינטגרציה. החברה אמרה שרוב נפח Kiavi יובנה ב-Figure Connect דרך מיזם משותף עם Sixth Street, תוך שמירה על מודל קל-הון.

Figure גם הצביעה על תחומי צמיחה נוספים:

• הלוואות רכב: Figure אמרה שיש לה שותפות עם Agora לטוקניזציה של הלוואות רכב ומתכננת את האיגוח הראשון של הלוואות רכב מטוקנזות בתחילת הרבעון הרביעי של 2024.
• הלוואות לעסקים קטנים: החברה אמרה שיש לה עסק בקצב ריצה של $500 מיליון בהלוואות לעסקים קטנים, בעבודה עם יוצרים מצד שלישי.
• אחסון ביניים להלוואות: Figure אמרה שDemocratized Prime מתרחב מהון עצמי לדיור לרכב, והיא בשיחות עם יוצרי משכנתאות ג’מבו.
• כלי בינה מלאכותית: החברה הכריזה על שותפות Sierra לעוזר AI לפקיד הלוואות המיועד לשותפים בעלי נפח גבוה.

עמדה תחרותית ורקע שוק

טאנבאום אמר שהעמדה התחרותית של Figure נשענת על מספר שכבות של יתרון.

• מעמד חלוץ בשוק ההון העצמי לדיור של $35 טריליון.
• תשתית שוק הון סטנדרטית שהשווה לתפקיד שממלאת Fannie Mae במשכנתאות ראשונות.
• מנהיגות גוברת בטוקניזציה מבוססת בלוקצ’יין ככל שחברות פיננסיות עוברות לרשת.
• אפקט גלגל תנופה שבו עלויות נמוכות ונפח גדול יותר מחזקים זה את זה.

הוא אמר שסביבת הריבית הנוכחית סייעה למשוך יותר תשומת לב להון עצמי לדיור. "אנחנו מנצלים את ההזדמנות בזמן שהיא קיימת," אמר.

ההנהלה גם טענה שמשקיעים עשויים להמעיט בהערכת גודל ההזדמנות. טאנבאום אמר שיש להסתכל על החברה כפלטפורמה המסטנדרטת שוקי הון, ולא רק כמלווה המתמקד במוצר אחד.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, חזר טאנבאום לאותן נושאים: יתרון עלות, צמיחת שותפים, טוקניזציה והתרחבות.

• על צמיחת HELOC במשכנתא ראשונה, אמר שמבנה העלות הנמוך של Figure הופך אותה לאטרקטיבית ליתרות הלוואה של $100,000 עד $300,000, במיוחד כאשר יוצרי משכנתאות מסורתיים מתמודדים עם תקרות עמלות ומסתמכים על כלכלת רווח-ממכירה.
• על קליטת שותפים, אמר שחברות גדולות יותר מצטרפות כעת ל-Figure Connect ישירות בשל המבנה הפשוט וקל-ההון שלה.
• על החפיר התחרותי, אמר שהשילוב של יתרון חלוץ, תשתית דמוית-בורסה ועלויות הון נמוכות יותר יוצר הגנה בת-קיימא.
• על Kiavi, אמר שהרכישה מרחיבה את Figure לדיור בבעלות משקיעים ומעניקה לחברה מוצרים שהיא יכולה להציע לבסיס השותפים הקיים שלה.
• על שיעורי הלקיחה, אמר שהם צריכים להמשיך לרדת ככל שFigure מעבירה יותר נפח ל-Figure Connect וככל ששותפים גדולים יותר מגיעים לרמות גבוהות יותר המפעילות עמלות נמוכות יותר.

הוא גם אמר שהחברה מנכה במכוון מוצרי משכנתא ראשונה כדי לסייע בבניית שוק גדול יותר לאורך זמן. גורם נוסף לשיעורי לקיחה נמוכים יותר, אמר, הוא הנתח הגדל של Figure Connect, הנושא את שיעור הלקיחה הנמוך ביותר בין ערוצי החברה.

תחזית

Figure אמרה שהיא מצפה שהמעבר לשוקי הון מטוקנזים ימשיך בכל קטגוריות ההלוואות. ההנהלה אמרה שאיגוחים יהיו אבני דרך חשובות, במיוחד בהלוואות רכב, שבהן העסקה המטוקנזת הראשונה עשויה לשמש כמדד ייחוס לסוג הנכס.

• Figure מצפה שדמי המערכת יעלו כחלק מההכנסות ככל שFigure Connect ומסחר בנכסי צד שלישי יצמחו.
• החברה אמרה ששיעורי הלקיחה ככל הנראה ימשיכו לרדת, אך היא רואה בכך תוצאה של מודל ניתן להרחבה יותר.
• ההנהלה אמרה שהחברה נמצאת במסלול למרג’יני EBITDA מתואמים של 60% ומעלה לטווח בינוני.
• Figure אמרה שמערכת אחסון הביניים להלוואות צריכה להמשיך להתרחב כדי לתמוך בשותפים שאין להם מספיק הון להצטרף ישירות.
• החברה אמרה שהיא רואה מומנטום מתמשך ברכב, SMB והלוואות למעבר בדיור ככל שהטוקניזציה מתפשטת.

עבור Figure, המסר מהכנס היה ברור: החברה רוצה להיות שפוטה פחות כמלווה ויותר כתשתית מאחורי מבנה שוק חדש. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.