פלאגוס קפיטל בכנס KBW לביטוח 2026: צמיחה באמצעות גמישות

יום חמישי, 10.09.2026 — פלאגוס קפיטל (PLGO) השתמשה בכנס KBW לביטוח 2026 כדי להציג עסק הבנוי על גמישות, גישה לסיכון וחיתום ממושמע. ההנהלה ציינה כי החברה צומחת בקצב של ספרה בודדת בטווח האמצעי, אך גם ציינה כי הפסדים הקשורים לסכסוכים, תמחור רך בחלק מהתחומים ותנודתיות רבעונית ממשיכים לעצב את התוצאות.

נקודות מפתח

• פלאגוס קפיטל אמרה כי האסטרטגיה שלה נשענת על שני עמודי תווך עיקריים: אופציונליות בהקצאת הון והיכולת לנוע במהירות ככל שתנאי השוק משתנים.
• החברה דיווחה על צמיחה של 6% עד 7% בחצי הראשון של 2024, עם יחס משולב לחצי שנה של כ-93%, מעל יעד האמצע-עד-גבוה שלה בשנות ה-80.
• ההנהלה אמרה כי היא כתבה $1 מיליארד של פרמיית מלחמה מאז 2023, עם יחסי הפסד מתחת ל-20%, אפילו כשהפסדי הסכסוך במזרח התיכון הגבירו את התנודתיות.
• כ-90% מהפרמיה הנוכחית עדיין מגיעה מ-The Fidelis Partnership, אך פלאגוס מצפה שהתמהיל ישתנה לכיוון שותפי חיתום חדשים במהלך השנתיים הקרובות.
• בינה מלאכותית משמשת לשיפור החיתום וקבלת ההחלטות, לא בעיקר להפחתת הוצאות.

מיצוב אסטרטגי

דירקטור מנהל קבוצתי ג’וני סטריקל אמר כי פלאגוס קפיטל נבנתה כדי להישאר זריזה. החברה, שעברה לאחרונה מיתוג מחדש לאחר שהופרדה מ-The Fidelis Partnership, שואפת להקצות הון בין מגוון שותפי חיתום ולהתאים במהירות כאשר התשואות נחלשות.

• סטריקל אמר כי התזה המרכזית של החברה היא "אופציונליות וגישה לסיכון", בשילוב עם זריזות ארגונית.
• פלאגוס אמרה כי הסטרקצ’ר שלה מאפשר לה להעביר הון הרחק מתחומים שאינם עומדים עוד בשיעורי המשוכה.
• בשנת 2024, החברה קיצצה את החשיפה לתעשיית התעופה ב-50% כאשר התשואות לא עמדו בציפיות.
• במקביל, היא פרסה הון לסיכונים הקשורים לסכסוך במזרח התיכון כאשר התמחור עלה בחדות.

ההנהלה אמרה כי המיתוג מחדש כבר סייע לעסק. לאחר תקופת בדיקה של שנתיים עד שלוש שנים בעקבות ההנפקה, החברה הגיעה למסקנה כי זהות חדשה תשפר את המעורבות עם ברוקרים ותאיץ את תקשורת תיאבון הסיכון.

תוצאות פיננסיות

פלאגוס אמרה כי חצי השנה הראשון של 2024 הראה צמיחה יציבה, אך גם את ההשפעה של פעילות הפסדים גדולים וחשיפה לסכסוכים.

• הצמיחה בחצי הראשון של 2024 הייתה 6% עד 7%, בהתאם ליעד הצמיחה השנתי של ספרה בודדת בטווח האמצעי.
• היחס המשולב לחצי שנה היה כ-93%, מעל יעד האמצע-עד-גבוה האופייני של החברה בשנות ה-80.
• הרבעון הראשון של 2024 הניב יחס משולב בתחום הנמוך של שנות ה-80, שאותו ההנהלה כינתה "תוצאה מצוינת".
• הרבעון השני של 2024 היה חלש יותר, עם חמישה הפסדים גדולים לעומת ששה עד שמונה צפויים לחצי השנה.
• נדל"ן ישיר תואר כקו הרווחי ביותר בשנת 2024 לפני ריכוך שיעורים לאחרונה.
• יחסי ההפסד של נדל"ן ישיר היו מתחת ל-40% בשנת 2024, לעומת יותר מ-100% בשנת 2017.

ההנהלה אמרה כי החברה כתבה $1 מיליארד של פרמיית מלחמה מאז 2023, עם יחסי הפסד מתחת ל-20%, כולל הפסדים הקשורים למזרח התיכון. היא גם אמרה כי פרמיות הקשורות למלחמה מהוות כ-5% עד 10% מהספר, למרות שסגמנט זה מייצג נתח קטן בהרבה מבסיס ההון של התעשייה.

החברה אמרה כי יש לבחון את התנודתיות שלה על פני לפחות 12 חודשים, ולא רבעון אחר רבעון. היא הצביעה על ביטוח-משנה מצטבר וחופש הגיוון ככלים שעוזרים להחליק תוצאות לאורך זמן.

עדכונים תפעוליים

פלאגוס אמרה כי מודל התפעול שלה תלוי במידה רבה ביחסיה עם The Fidelis Partnership, שנותרת חתמת הראשי על יותר מ-90% מהעסק הכתוב.

• The Fidelis Partnership כותבת יותר מ-100 קווי עסקים ומעניקה לפלאגוס יתרונות בתמחור ובתנאים.
• כ-90% מהפרמיה מגיעה כיום מ-The Fidelis Partnership וכ-10% משותפי חיתום חדשים.
• ההנהלה מצפה שהתמהיל ישתנה באופן מהותי במהלך השנתיים הקרובות ככל שהשותפויות החדשות יצמחו.
• החברה אמרה כי היא מטווחת 20 עד 30 שותפי חיתום בתקופה ארוכה.
• חברי צוות ההנהלה המלאים מעורבים בכל גמירת דעת של שותפות.

פלאגוס גם הדגישה מספר שותפויות חדשות יותר ומאמצי גישה לשוק:

• Euclid Mortgage מספקת גישה לשוק המשכנתאות האמריקאי, שאותו ההנהלה תיארה כקשה היסטורית לחברות ביטוח-משנה.
• Bamboo מעניקה לחברה חשיפה לביטוח בעלי בתים.
• החברה פיתחה גם סיכון בנייה של מרכזי נתונים באמצעות סטרקצ’רים של הון מוערם עם The Fidelis Partnership, המאפשרים קווים משמעותיים בפרויקטים עם מגבלות של $5 מיליארד ומעלה.
• בכנס מונטה קרלו, ההנהלה אמרה כי ראתה צינור "מרגש מאוד, מאוד" של שותפים אפשריים.

בנוגע לגישה לשוק, פלאגוס אמרה כי עמדתה המובילה חשובה מכיוון שהיא יכולה להשפיע על תמחור, סטרקצ’ר ותנאים. היא אמרה כי משתתפים בשוק העוקב נסחטים יותר ויותר מחוץ לעסקי הנדל"ן ככל שכושר ההובלה יכול לסנדיקט סיכונים במלואם.

ניהול סיכונים וביטוח-משנה

החברה אמרה כי היא מנהלת תנודתיות באמצעות שילוב של חיתום סלקטיבי, ביטוח-משנה יוצא וחופש גיוון של תיק.

• פלאגוס אמרה כי רכשה הגנה מצטברת על ספר קטסטרופות הנדל"ן שלה, דבר שלא היה זמין בתנאי שוק קשים יותר.
• היא גם משתמשת בכיסוי סיוג הפסדים מצטבר כדי להגן מפני אשכולות של הפסדים.
• ההשתתפות בנתח מכסה גדלה ברבעון השני של 2024 כדי לנצל עליות שיעורים מכותבים ישירים.
• החברה אמרה כי התאימה את תיק ההשקעות הגיאוגרפי שלה ככל ששינויים משפטיים ורגולטוריים שיפרו את הנוחות בחלק מסמכויות השיפוט.

ההנהלה אמרה כי היא דוחה יותר מ-90% מהסיכון שהיא רואה. היא גם אמרה כי בתקופת הסכסוך במזרח התיכון, היא התאימה את התיאבון מדי יום בהתחלה, ולאחר מכן מדי שבוע ככל שהתנאים התפתחו.

לגבי סיכוני מלחמה ואלימות פוליטית, פלאגוס אמרה כי היא מתמקדת בנכסים עם חשיפה לנזק אגבי ונמנעת ממטרות שסביר להניח שיותקפו ישירות. היא אמרה כי כלי שיט תחת דגל סיני וחלק מהחברות הקטנות והבינוניות היו ניתנות לביטוח, בעוד שנכסים ידידותיים לארה"ב ומטרות בולטות לא היו.

תחזית עתידית

פלאגוס אמרה כי היא מצפה שהצמיחה של ספרה בודדת בטווח האמצעי תימשך לתוך 2025, מונעת בעיקר על ידי שותפויות חיתום חדשות ולא על ידי התרחבות שוק רחבה.

• החברה אמרה כי שותפים חדשים צריכים להפוך לנתח גדול יותר מהפרמיה במהלך השנתיים הקרובות.
• עסקאות שותפות רבות מתחילות ב-1 בינואר או בחצי הראשון של השנה, מה שיוצר הטיה לרבעון הראשון בצמיחה.
• ההנהלה אמרה כי הצינור ממונטה קרלו תומך באמון בהמשך ההתרחבות.
• היא מצפה שוק הנדל"ן יישאר מתומחר בצורה נאותה למרות הריכוך האחרון.
• היא אמרה כי שפע ההון עדיין לוחץ על השיעורים, גם לאחר אירועי הפסד גדולים כמו הפסד גשר בולטימור והפסדים הקשורים למלחמת רוסיה-אוקראינה.

בנוגע לפרמיית מלחמה, החברה אמרה כי היא מצפה ללחץ מתמשך על השיעורים מכיוון שלשוק יש מספיק הון ומכיוון שמחסומי המומחיות נותרים גבוהים. היא גם אמרה כי הפסדי הסכסוך האחרונים בטווח של $3 מיליארד עד $4 מיליארד טרם הובילו לתמחור מחדש מלא של השוק.

במימון מגובה נכסים, פלאגוס מצפה לצמיחה יציבה בביקוש משנה לשנה המונעת על ידי התרחבות לקוחות וחופש גיוון גיאוגרפי, לא על ידי המחזור הכלכלי. ההנהלה אמרה כי התיק עמד היטב במהלך המגפה ותקופת זעזוע שיעור הריבית בין 2020 ל-2023.

לגבי מרכזי נתונים, החברה אמרה כי ההזדמנות גדולה, אך היא משתתפת כרגע רק בסיכון בנייה. היא נמנעת מביטוח שבבים, הפרעה עסקית וחשיפת נכסי אנרגיה מכיוון שאין לה עדיין מספיק נתונים לתמחר סיכונים אלה היטב.

בינה מלאכותית

ההנהלה אמרה כי בינה מלאכותית משמשת לשיפור איכות החלטות החיתום ולא לקיצוץ עלויות, מכיוון שהחברה כבר מפעילה פעולה רזה.

• AI משמשת לעיבוד נתונים, אנליטיקה בשלב מוקדם וניתוח איטרטיבי.
• המטרה היא לפנות זמן ניהולי להחלטות בעלות ערך גבוה יותר.
• פלאגוס מצפה לחיתום טוב יותר, צמיחה מהירה יותר ויחסי הפסד נמוכים יותר פוטנציאלית לאורך זמן.
• היא אמרה כי התוצא של AI יהיה קשה לבודד בתוצאות הפיננסיות, אך צריך להופיע במגמות.
• החברה גם רואה שיבוש עתידי אפשרי בתביעות, ניהול עתודות ופעולות בכל התעשייה.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, ההנהלה הרחיבה על מספר נושאים:

• לגבי מרכזי נתונים, היא אמרה כי השוק הוא "עצום", אך החברה נשארת קרובה לסיכון בנייה מכיוון שחלקים אחרים של הסקטור נותרים קשים להערכה.
• לגבי סיכוני אלימות פוליטית ומלחמה, היא אמרה כי $1 מיליארד של פרמיית מלחמה שלה מאז 2023 הניב יחסי הפסד מתחת ל-20%, אך השנה הנוכחית עדיין תראה ככל הנראה יחס משולב גבוה יותר בשל חשיפה לסכסוך.
• לגבי חששות משקיעים לגבי תנודתיות, היא אמרה כי יש לשפוט תוצאות על פני 12 חודשים, לא רבעון אחד, מכיוון שחוזי ביטוח-משנה מצטברים גם הם פועלים על תנאים שנתיים.
• לגבי יתרונות שוק ההובלה, היא אמרה כי חתמי ראשי יכולים לקבוע מחיר ותנאים ולעיתים קרובות יש להם גישה טובה יותר לסיכון מאשר עוקבים.
• לגבי ריכוך שוק הנדל"ן, היא אמרה כי התמחור הנוכחי עדיין נראה נאות על בסיס יחס הפסד, גם אם ירידות השיעורים היו מהירות יותר מאשר במחזורים קודמים.
• לגבי שותפים חדשים, היא אמרה כי הם צפויים להתאים או לעלות על ניסיון העבר של ארבע השנים של The Fidelis Partnership.
• לגבי תחרות בין שותפים, היא אמרה כי שותפים חדשים נבחרים כדי להימנע מחפיפה ישירה בגיאוגרפיה או במוצר, מה שמפחית את הסיכון של התנגשויות פנימיות.

סטריקל אמר כי מטרת החברה היא לתקשר תנודתיות בצורה ברורה יותר ולהפחית אותה במקום המתאים. הוא גם אמר כי פלאגוס רוצה להמשיך לחדש עם The Fidelis Partnership, שאותה כינה "שותף礎 הפינה" של החברה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.