סיגייט בכנס גולדמן זאקס: כונני HAMR מניעים רווחיות

סיגייט טכנולוגיה (STX) ניצלה את הופעתה ביום חמישי, 10.09.2026, בכנס Communacopia + Technology 2026 של גולדמן זאקס כדי להציג עסק הנהנה מהשלבים הראשונים של ההוצאות על תשתיות בינה מלאכותית, תמחור חזק יותר ומעבר לכוננים בקיבולת גבוהה יותר. סמנכ"ל הכספים ג’אנלוקה רומנו אמר כי הביקוש עולה על ההיצע, אך הצביע גם על סיכונים כגון מגבלות צריכת חשמל, עיכובים בהיתרים ומחסור ברכיבים, שעלולים להאט – אך לא לבטל – הזמנות לקוחות.

המניה ירדה ב-2.98% ל-$859.5 לעומת סיום המסחר הקודם של $885.92, אף שרומנו תיאר חברה עם מרג’ינים משתפרים, הכנסות צפויות ומפת דרכים טכנולוגית שלדבריו אינה מותירה מקום רב למוצרים ישנים להתחרות בקצה הגבוה.

נקודות מפתח

• סיגייט אמרה כי ההוצאות על בינה מלאכותית וענן עדיין בשלבים הראשונים, מה שתומך בביקוש חזק לאחסנה.
• החברה עברה מצמיחה ביחידות לצמיחה באקסהבייטים, כאשר טכנולוגיית HAMR מניעה קיבולת גבוהה יותר מבלי שמספר משלוחי הכוננים יעלה באותו קצב.
• התמחור השתפר בחדות, עם צמיחה של 11% בשנה-על-שנה במחיר לאקסהבייט ברבעון האחרון.
• מרג’ינים ברוטו מצטברים עלו על 70%, הרבה מעל יעד ה-50% שהציבה החברה בעבר.
• הפחתת החוב כמעט הושלמה, ורכישות חוזרות של מניות צפויות לגדול בשנת הלוח 2027.

תוצאות פיננסיות

רומנו אמר כי הביצועים האחרונים של סיגייט עלו על ההנחות שהציגה החברה ביום המשקיעים שלה. הוא ייחס את התוצאות החזקות לשלושה גורמים עיקריים:

• ביקוש מהיר יותר לאקסהבייטים מבניית מרכזי נתונים ובינה מלאכותית.
• רווחי קיבולת מטכנולוגיה, ובמיוחד HAMR.
• תמחור גבוה יותר, שלדבריו משקף את הערך הגובר של אחסנה במערכות הלקוחות.

הוא אמר כי החברה ראתה:

• צמיחה של 11% בשנה-על-שנה במחיר לאקסהבייט ברבעון האחרון.
• מרג’ינים ברוטו מצטברים מעל 70% ברבעונים האחרונים.
• שיפור של כמעט פי שלושה במרג’ין הברוטו במהלך 12 עד 13 הרבעונים האחרונים.
• צפי להרחבת הכנסות ומרג’ינים בכל רבעון של שנת הכספים הנוכחית, בהתבסס על הזמנות רכש קיימות.
• כ-$1 מיליארד של חוב בריבית גבוהה שסולק במהלך שנה עד שנתיים האחרונות, כולל הפחתות ברבעון הנוכחי.

רומנו אמר כי אסטרטגיית התמחור של החברה עברה מספר מדרגות במהלך שלוש השנים האחרונות: מירידות מחיר של ספרה בודדת בינונית לאקסהבייט, לצמיחה, לאחר מכן לתמחור פלט, וכעת לצמיחה דו-ספרתית. הוא אמר כי רווחי התמחור האחרונים לא העיקו באופן משמעותי על הלקוחות, מכיוון שהאחסנה מייצגת רק חלק קטן של ספרה בודדת נמוכה עד בינונית מהוצאות ההון שלהם.

הוא הוסיף כי תחזית הביקוש ארוכת הטווח של סיגייט התחזקה במידה כזו שהחברה עשויה להצליח אף יותר מההנחות שבהן השתמשה ביום המשקיעים.

עדכונים תפעוליים

רומנו אמר כי האסטרטגיה של סיגייט מתמקדת כעת בצמיחת אקסהבייטים ולא ביחידות. הוא אמר כי החברה משתמשת ב-HAMR, או הקלטה מגנטית בסיוע חום, כדי להגדיל את קיבולת הכוננים מבלי להגדיל את מספר הכוננים באותו קצב.

הוא תיאר את השקת המוצרים הנוכחית כדלקמן:

• כוני HAMR בנפח 30 טרהבייט נשלחים לכל ה-hyperscalers הגדולים ברחבי העולם.
• כוני HAMR בנפח 40 טרהבייט נשלחים לשני ה-hyperscalers הגדולים ביותר, עם הסמכות לקוח נוספות בתהליך בארה"ב ובאסיה.
• קיבולת של 50 טרהבייט מתוכננת לשנת הלוח 2027.
• חצייה לנפח של HAMR צפויה עד דצמבר של השנה.
• HAMR עשוי להוות 80% עד 90% מנפח מרכז הנתונים של סיגייט תוך כשנתיים.

רומנו אמר כי החברה כבר הסמיכה את HAMR אצל 8 עד 10 הלקוחות המובילים, וכי הדיון עם הלקוחות עבר מהשאלה האם הטכנולוגיה עובדת. במקום זאת, הלקוחות מתמקדים כעת בשאלה עד כמה מהר סיגייט יכולה להגדיל את הקיבולת.

הוא אמר כי PMR, או הקלטה מגנטית ניצבת, אינה יכולה לעמוד בתחרות בקצה הגבוה. לדעתו, PMR תישאר רלוונטית רק במוצרי צרכנות ו-IoT קצה בקיבולת נמוכה, ולא בשוק מרכזי הנתונים מעל 30 טרהבייט.

סיגייט הדגישה גם את מבנה שרשרת האספקה שלה. רומנו אמר כי החברה משלבת אנכית את ייצור הלייזר לראשי HAMR, מה שאמור להוריד עלויות ולהפחית סיכוני אספקה. הוא ציין כי דור ה-HAMR הראשון הסתמך לחלוטין על ספקי לייזר חיצוניים, בעוד שהדור השני עובר לתמהיל של מקורות פנימיים וחיצוניים, כאשר הנתח הפנימי צפוי לגדול.

הוא אמר כי סיגייט שומרת על משמעת בהוצאות ההון ומוסיפה קיבולת באמצעות טכנולוגיה ולא על ידי הצפת השוק ביחידות נוספות. גישה זו, לדבריו, מסייעת לחברה לנהל תנודות חדות בביקוש מבלי ליצור עודף היצע.

תמהיל עסקי וביקוש לקוחות

רומנו אמר כי עסקי מרכז הנתונים של סיגייט מהווים כיום כ-80% מההכנסות. מגזר זה כולל כוננים בקיבולת גבוהה של 30 טרהבייט ומעלה, שם הביקוש חזק ביותר וכוח התמחור גבוה ביותר.

20% הנותרים מגיעים ממוצרי IoT קצה, המשרתים מכשירי צרכנות, מערכות לקוח ומעקב וידאו. כוננים אלה נעים בין 2 טרהבייט ל-14 טרהבייט. רומנו אמר כי מגזר זה יציב יותר בנפח, אף שהביקוש עדיין עולה על ההיצע.

הוא הוסיף כי סיגייט נותנת קדימות למגזר מרכז הנתונים מכיוון שהוא מהווה את רוב ההכנסות. לעסקי IoT הקצה אין את אותם הסכמים ארוכי טווח שיש לסיגייט עם לקוחות מרכזי הנתונים הגדולים.

רומנו אמר כי כל ה-hyperscalers הגדולים כבר הסמיכו את HAMR על פני מספר דורות, וכי הם רוכשים מאות אלפי יחידות בכל רבעון. הוא אמר כי הזמנות הרכש קיימות לארבעה עד חמישה רבעונים הבאים, מה שמעניק לסיגייט נראות למגמות ההכנסות והרווח בתקופה זו.

תחזית עתידית

רומנו אמר כי בניית תשתיות הבינה המלאכותית עדיין בשלביה הראשונים. הוא הצביע על המשך הוצאות ההון של לקוחות הענן הגדולים כסימן לכך שהביקוש לאחסנה אמור להישאר חזק במשך מספר שנים.

הוא אמר כי מספר יישומים עשויים להוסיף לביקוש לאחסנה, כולל:

• בינה מלאכותית לווידאו.
• בינה מלאכותית לרובוטיקה.
• כלי רכב אוטונומיים.
• מערכות בקרת איכות.
• צריכת וידאו ושימושים אחרים עתירי נתונים.

רומנו אמר כי הכלכלה מעדיפה אחסנה מכיוון שעלות שמירת הנתונים קטנה בהשוואה לעלות חישובם מחדש בהמשך. זה, לדבריו, מסייע לתמוך בתמחור גבוה יותר.

בהסתכלות קדימה, סיגייט מצפה:

• כוני HAMR בנפח 50 טרהבייט בשנת הלוח 2027.
• צעדים עתידיים אפשריים ל-60 טרהבייט או 70 טרהבייט.
• HAMR ישלוט בנפח מרכז הנתונים לאורך זמן.
• PMR יישאר רק ביישומים בקיבולת נמוכה.
• המשך עוצמת המרג’ין אם ההיצע יישאר ממושמע.

רומנו אמר כי החברה עדיין מצפה לצמיחה ארוכת טווח באקסהבייטים בטווח של אמצע ה-20%, אך הוסיף כי צמיחה מוחלטת באקסהבייטים חשובה יותר כעת מכיוון שהבסיס גדול יותר. הוא אמר כי התעשייה כבר לא ממש מוכרת יחידות. היא מוכרת אקסהבייטים.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, רומנו חזר לנושא צמיחת האקסהבייטים ואמר כי השוק צריך להתמקד באיזון היצע וביקוש ולא בספירת יחידות. הוא אמר כי צמיחת האקסהבייטים של סיגייט במהלך שלוש השנים האחרונות תורגמה לתוצאות פיננסיות חזקות הרבה יותר.

הוא גם אמר כי רווחי התמחור של החברה בני-קיימא כל עוד הביקוש נשאר יציב וההיצע נשאר מבוקר. הוא נמנע מלהבטיח תבנית רבעונית קבועה, אך אמר כי עלייה של 11% בשנה-על-שנה בתמחור האחרון מראה את כיוון המגמה.

בנוגע לאימוץ לקוחות, רומנו אמר:

• כל הלקוחות הגדולים כבר רוכשים HAMR.
• חלקם הסמיכו את הדור השני של HAMR.
• אחרים הסמיכו את הדור הרביעי.
• הלקוחות רוכשים מאות אלפי יחידות בכל רבעון.

הוא אמר כי אין כיום סימן לקיצוצי ביקוש רחבים. עם זאת, הוא הודה כי עיכובים עלולים לנבוע ממגבלות חשמל, היתרי בנייה או מחסור ברכיבים. לדעתו, בעיות כאלה עשויות לדחות את הביקוש בזמן ולא לבטל אותו.

רומנו התייחס גם לשוק IoT הקצה בקיבולת נמוכה. הוא אמר כי שינויי תמחור אחרונים שם שיפרו את התוצאות, בחלקם בסיוע סביבת התמחור הרחבה יותר עבור NAND ומוצרי זיכרון אחרים. הוא אמר כי המגזר עשוי להישאר יציב או לרדת במתינות לאורך זמן, אך הוא נשאר חלק קטן יותר מהעסק הכולל של החברה.

הקצאת הון והחזרים לבעלי מניות

רומנו אמר כי סיגייט כבר סילקה כ-$1 מיליארד של חוב בריבית גבוהה ומצפה לסיים את סילוק החוב הנותר ברבעון הבא. לאחר מכן, הוא אמר, החברה מתכננת להגביר את הרכישות החוזרות של מניות, עם עלייה משמעותית יותר שצפויה להתחיל בשנת הלוח 2027.

הוא אמר כי החברה כבר מבצעת רמה סבירה של רכישות חוזרות ברבעון הנוכחי, אך שהרכישות החוזרות יהפכו לכלי ההחזר העיקרי לאחר שעבודת החוב תסתיים. הוסיף כי שינויים בדיבידנד נסקרים בדרך כלל באוקטובר ונובמבר, וכי עליות סבירות יותר בתקופות של ביצועים חזקים.

לעת עתה, רומנו אמר כי סדרי העדיפויות העיקריים נותרים צמיחה בהכנסות, שיפור הרווחיות והוצאות הון ממושמעות.

סיכום

המצגת של סיגייט הצביעה על חברה עם כוח תמחור חזק יותר, מרג’ינים טובים יותר ומסלול ברור לאחסנה בקיבולת גבוהה יותר, אף שהיא מתמודדת עם הסיכונים הרגילים הקשורים לפרויקטי הון גדולים ושרשראות אספקה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.