מנוליף בפסגת סקוטיאבנק: צמיחה באסיה מקזזת את הרוחות הנגדיות

יום חמישי, 10.09.2026 — בפסגת הפיננסים השנתית ה-27 של סקוטיאבנק, אמר פיל ווית’רינגטון, מנכ"ל חברת הביטוח Manulife Financial (MFC), כי החברה מציגה התקדמות יציבה באסטרטגיה המחודשת שלה, כאשר צמיחה חזקה באסיה ובניהול עושר מסייעת לקזז לחץ הנובע מתביעות נכות בקנדה, תנודתיות בביטוחי חיים בארה"ב ודולר קנדי חלש. הוא ציין כי החברה נמצאת במסלול לעמוד ביעד ההחזר על ההון העצמי לשנת 2027, אף אם הקצב איטי מהרצוי.

נקודות מפתח

• מנוליף דיווחה כי רווח למניה (EPS) בסיסי מתחילת השנה עלה ב-14%, ושולי השירות החוזיים עלו ב-16%, המצביעים על מומנטום בסיסי חזק.
• החברה החזירה $2.6 מיליארד לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות מתחילת השנה.
• אסיה נותרת מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה ברווחים של יותר מ-20%, בעוד GWAM המשיכה לרשום תזרימים חיוביים והרחבת מרג’ין.
• ההנהלה ציינה כי יעד ה-ROE הבסיסי של 18% ומעלה לשנת 2027 עדיין מהווה את תרחיש הבסיס, אך ניסיון הנכות בקנדה ותנועות המטבע האטו את ההתקדמות.
• עוצמת ההון נותרת נושא מרכזי, עם כ-$10 מיליארד מעל הקצה העליון של טווח הפעילות, ומרחב לעסקאות מיזוגים ורכישות נוספות אם הן מוסיפות ערך פיננסי ואסטרטגי.

תוצאות פיננסיות

ווית’רינגטון אמר כי תוצאות החברה מתחילת השנה מראות שהאסטרטגיה מתורגמת לצמיחה ברווחים ובערך עסקים חדשים.

• רווח למניה בסיסי עלה ב-14% מתחילת השנה.
• שולי השירות החוזיים, המשקפים את הערך הנוצר ממכירות ביטוח חדשות, עלו ב-16% מתחילת השנה.
• מנוליף החזירה $2.6 מיליארד לבעלי המניות באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות.
• אסיה הציגה צמיחה דו-ספרתית ברווחים של מעל 20%, מעל לציפיות הרגילות של החברה לאמצע הטווח הדו-ספרתי.
• GWAM רשמה צמיחה של 6% ברווחים ברבעון השני על בסיס שנתי, לאחר השפעת מעבר eMPF בהונג קונג.
• מרג’ין ה-EBITDA של GWAM עמד על מעל 30%, בהתאם ליעד יום המשקיעים של החברה.
• רכישת Comvest Credit Partners תרמה כ-$30 מיליון לרווחים הבסיסיים ברבעון השני.
• תיק ה-ALDA השיג תשואה של כ-6% מתחילת השנה, מתחת ליעד ארוך הטווח של 9% עד 9.5%, אך עדיין חיובי.

הוא ציין כי ההתקדמות של החברה לעבר יעד ה-ROE הבסיסי של 18% הייתה איטית מהמתוכנן.

• ניסיון הנכות לטווח ארוך בקנדה היה חלש מהצפוי.
• הדולר הקנדי נחלש מול הדולר האמריקאי, מה שמפעיל לחץ על מכנה ההון.
• ניסיון ביטוחי החיים בארה"ב היה משתנה.

עם זאת, ווית’רינגטון אמר כי החברה מצפה להגיע ליעד באמצעות המשך הצמיחה באסיה וב-GWAM, נורמליזציה בנכות בקנדה, והחזרי הון שוטפים.

עדכונים תפעוליים

ווית’רינגטון תיאר את השנה האחרונה כשנה של ביצוע אסטרטגי מרכזי, הכוללת מספר עסקאות וכניסות לשווקים חדשים.

• מנוליף נכנסה לשוק ביטוחי החיים בהודו באמצעות מיזם משותף עם Mahindra.
• החברה השלימה את הרכישה הגדולה ביותר שלה בעשור עם Comvest Credit Partners.
• היא גם השלימה עסקת טיפול ארוך טווח שלישית עם Munich Re.
• קרן האשראי הפרטי האחרונה של Comvest נסגרה עם התחייבויות הוניות של $5.4 מיליארד.

הוא אמר כי האסטרטגיה הארגונית המחודשת מתמקדת ביכולות מבוססות בינה מלאכותית, ניהול בריאות ועושר לקוחות, פתרונות אריכות ימים והפצה מעולה.

• ההנהלה ציינה כי בינה מלאכותית משמשת לשיפור החלטות חיתום והמרת לקוחות.
• השקעות בהפצה מכוונות לשיפור הפרודוקטיביות של מפיצים והרחבת הגישה ללקוחות.
• החברה רואה את תיקה כמגוון על פני גאוגרפיות וקווי עסקים.

לגבי עסקת הטיפול ארוך הטווח עם Munich Re, אמר ווית’רינגטון כי המבנה תוכנן להפחתת סיכון תוך שמירה על ערך.

• העסקה ביטחה מחדש סיכון ביומטרי על בסיס עצמאי.
• מנוליף שמרה על תיק הנכסים ועל הטבות הרווחים הנלוות אליו.
• העסקה כללה כ-$30 מיליון של רווחים שנחלטו, אך ההנהלה ציינה כי זה מקוזז לאורך זמן על ידי שחרור הון, רווחי נכסים שנשמרו והזדמנויות לשיפור התשואה.

הוא גם הדגיש את מצב ההון של החברה ואת משמעת המיזוגים והרכישות.

• מנוליף ציינה כי יש לה כ-$10 מיליארד של הון מעל הקצה העליון של טווח הפעילות שלה.
• יחס המינוף הוא 22%, עם יעד לטווח בינוני של 25%.
• פריסת הון אורגנית נותרת העדיפות הראשונה.
• תוכנית רכישת המניות החוזרת של 2.5% של החברה נמצאת במסלול.
• כל רכישה חייבת להיות מוסיפת ערך הן פיננסית והן אסטרטגית, כפי שהייתה עסקת Comvest.

צמיחה באסיה ומיצוב בשוק

אסיה נותרת מרכז סיפור הצמיחה של מנוליף, וווית’רינגטון אמר כי האזור נהנה ממגמות דמוגרפיות ועושר ארוכות טווח.

• אוכלוסיות מזדקנות מגבירות את הביקוש למוצרי הגנה, פרישה ועושר.
• מרכזים פיננסיים אזוריים יוצרים ביקוש גדול יותר לפתרונות חיסכון והשקעות.
• הפצה צד שלישי הופכת למנוע צמיחה גדול יותר לצד ערוצי סוכנות ובנקאות-ביטוח.

הוא אמר כי הצלחה באסיה תלויה ביותר מסתם נוכחות בשוק.

• "סתם להיות נוכח באסיה אינו המפתח להצלחה. יש צורך להבדיל את עצמנו ולפתוח באופן פעיל את ההזדמנות הקיימת."
• מנוליף משקיעה בהפצה ובבינה מלאכותית כדי לנצל יותר מההזדמנות מאשר המתחרים.

לפי שוק, ווית’רינגטון הצביע על מספר נקודות עוצמה:

• הונג קונג: הביקוש המקומי נותר הרוב של העסקים, ומבקרים מסין היבשתית מהווים כ-25% מהמכירות ב-2026.
• יפן: העסקים החדשים הוכפלו בשנה האחרונה, בסיוע שערי ריבית גבוהים יותר ושווקי מניות חזקים יותר.
• סינגפור: צמיחת שולי השירות החוזיים של עסקים חדשים הייתה קרובה ל-40% ברבעון השני, והחברה ציינה כי היא מחזיקה במיצוב מוביל בשוק.
• סין היבשתית: מנוליף התרחבה מעבר לסוכנות לערוצי בנקים לא בלעדיים, שלדברי ההנהלה תומכים בצמיחה ארוכת טווח למרות תנודות חדות רבעוניות.

כשנשאל על עסקי המבקרים מסין היבשתית בהונג קונג, אמר ווית’רינגטון כי גורמי הביקוש נותרים שלמים למרות כותרות האכיפה המיסויית האחרונות.

• הוא אמר כי הערות האכיפה משקפות הבהרה של כללים קיימים, לא כללים חדשים שמכוונים להונג קונג או לביטוח.
• הוא ציטט את הקסם של השקעות בדולר אמריקאי עם תשואות גבוהות יותר מנכסים ברנמינבי.
• הוא גם הצביע על חיסכון לטווח ארוך, תיקי השתתפות מגוונים, העברת עושר בין-דורית וגמישות מטבעית.

GWAM, עסקי ארה"ב ותמהיל התיק

ניהול עושר ונכסים גלובלי, או GWAM, המשיך לרשום תזרימים חיוביים ושיפור במרג’ין.

• לעסק היו תזרימים נטו חיוביים ברבעון השני.
• 20 מתוך 21 הרבעונים האחרונים הניבו תזרימים נטו מוסדיים חיוביים.
• עסקי העושר באסיה ובקנדה הציגו באופן עקבי תזרימים נטו חיוביים.
• עסקי הפרישה בצפון אמריקה נותרים במצב של יציאת תזרים מכיוון שאותם שווקים בשלים יותר.
• תזרימי ETF הגיעו לשיא ברבעון השני.

ווית’רינגטון אמר כי GWAM אמורה לחזור למסלול צמיחה של 500 נקודות בסיס ומעלה לאחר פריטים חד-פעמיים ברבעון הראשון.

• הוא מצפה שתזרימים נטו חיוביים יימשכו לטווח הבינוני.
• הוא גם רואה מרחב להרחבת מרג’ין נוספת ולרווחי יעילות.
• הוא אמר כי חדשנות במוצרים, כולל ETFs וטוקניזציה, אמורה לתמוך בצמיחה הקמעונאית בצפון אמריקה.

בארה"ב, John Hancock מועבר מחדש לעבר רווחים מונעי ביטוח יותר.

• העסק רשם שמונה רבעונים רצופים של צמיחה דו-ספרתית בעסקים חדשים.
• ההנהלה מתרחבת למוצרים ולגזרות לקוחות סמוכות.
• הרווחים העתידיים צפויים להגיע יותר מפחת שולי השירות החוזיים ומרג’ין הביטוח מאשר מהכנסות מרווח השקעות.
• ווית’רינגטון אמר כי זהו תוצא טבעי של תמהיל העסקים החדשים של החברה.

הוא גם התייחס לתיק ה-ALDA, הכולל נדל"ן, הון בעלים פרטי ותשתיות.

• התשואות עומדות על כ-6% מתחילת השנה.
• זה מתחת להנחת ה-9% עד 9.5% לטווח ארוך.
• ההנהלה ציינה כי שערי ריבית גבוהים יותר יוצרים לחץ לטווח קצר על נכסים דמויי מניות אלה.
• היא עדיין מצפה שהתשואות יתכנסו לעבר היעד ארוך הטווח לאורך זמן.

תחזית עתידית

ווית’רינגטון אמר כי יעד ה-ROE הבסיסי של 18% ומעלה של החברה לשנת 2027 נותר תרחיש הבסיס.

• הוא אמר כי ציפייה סבירה היא להגיע לרמה זו במהלך 12 עד 18 החודשים הבאים.
• הוא מצפה שאסיה ו-GWAM ימשיכו לצמוח באמצע הטווח הדו-ספרתי.
• הוא גם מצפה שניסיון הנכות בקנדה יתנרמל.
• פריסת הון באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות אמורה להמשיך לתמוך בהחזרים.

הוא אמר כי תמהיל החברה המגוון מעניק לה גם צמיחה וגם יציבות.

• אסיה ו-GWAM מספקות צמיחה.
• צפון אמריקה מספקת יציבות והזדמנויות צמיחה נוספות.
• ההנהלה מאמינה כי התיק ממוצב היטב למגמות ארוכות טווח בבריאות, עושר ואריכות ימים.

לגבי פריסת הון, אמר ווית’רינגטון כי החברה תמשיך להתמקד בצמיחה אורגנית תחילה, תוך שהיא נשארת פתוחה לעסקאות העומדות בקריטריונים שלה.

• הוא אמר כי לחברה יש את ההון וגמישות המינוף לפעול אם תופיע ההזדמנות הנכונה.
• הוא תיאר את GWAM כאזור מועדף לפריסה בשל הכנסות מזכות בעלות ותגמולי גיוון.
• הוא אמר כי מנוליף מחפשת עסקאות מתאימות ולא עסקאות טרנספורמציוניות.

עיקרי שאלות ותשובות

במושב שאלות ותשובות, חזר ווית’רינגטון על מספר נושאים מהערותיו המוכנות.

• הוא אמר כי מגה-טרנדים באסיה הם הכרחיים אך לא מספיקים; עוצמת ההפצה והבינה המלאכותית הם גורמי הבידול המרכזיים.
• הוא אמר כי עסקי המבקרים מסין היבשתית בהונג קונג נותרים חסינים מכיוון שגורמי הביקוש הבסיסיים עדיין קיימים.
• הוא אמר כי עסקת הטיפול ארוך הטווח השלישית נובנתה להפחתת סיכון עם השפעה צנועה בלבד על הרווחים.
• הוא אמר כי פלטפורמת Comvest מתרחבת היטב, בסיוע השקפה חיובית יותר על אשראי פרטי וסגירת הקרן בסך $5.4 מיליארד.
• הוא אמר כי העסק בארה"ב עובר בהדרגה מתלות במרג’ין השקעות לצמיחת מרג’ין ביטוח.

הוא גם אמר כי החברה נותרת בטוחה בהנחות התשואה של ALDA למרות לחץ לטווח קצר משערי ריבית גבוהים יותר.

• הוא אמר כי הסביבה הנוכחית מהווה רוח נגדית לנדל"ן, הון בעלים פרטי ותשתיות.
• הוא אמר כי שערי ריבית גבוהים יותר אמורים לתמוך בתשואות טובות יותר לטווח ארוך לאורך זמן.

לסיכום מיצוב החברה, אמר ווית’רינגטון: "התיק שלנו מגוון, ואני אכן מאמין שזהו תיק מקנא. יש לנו את הצמיחה באסיה וב-GWAM הגלובלי, אך יש לנו גם את היציבות וכן הזדמנות הצמיחה כאן בצפון אמריקה."

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.