קבוצת Latham בכנס Jefferies: רווחי נתח שוק בשוק חלש

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה קבוצת Latham (SWIM) בכנס Jefferies Global Industrials Conference 2026 כדי להציג אסטרטגיה שנבנתה עבור שוק בריכות חלש והתאוששות ממושכת. המנכ"ל Sean Gadd וסמנכ"ל הכספים Oliver Gloe אמרו כי הביקוש נותר קרוב לרמות השפל, אך החברה עדיין מרחיבה את נתח השוק שלה באמצעות בריכות סיבר זכוכית, כיסויים אוטומטיים ורכישות.

ההנהלה שילבה את ההשקפה הזהירה עם מסר אופטימי יותר על הוצאה לפועל. Latham אמרה שיש לה מרחב להרחיב מרג’ינים, להעמיק את נוכחותה בדרום ארה"ב ולשפר את המשמעת המסחרית תוך שהיא בונה ארגון מכירות גדול יותר.

נקודות מפתח

• Latham אמרה כי שוק הבריכות בארה"ב עדיין נמצא בתנאי שפל, עם כ-58,000 התחלות בנייה של בריכות בשנה שעברה, הרבה מתחת לשיא תקופת הקורונה ומתחת לממוצע ארוך הטווח.
• החברה אמרה כי היא מרוויחה נתח שוק בבריכות סיבר זכוכית, בריכות עם בטנת ויניל וכיסויים אוטומטיים, אפילו כאשר השוק הכולל נשאר פלט.
• מרג’ין ברוטו עומד על 33%, וההנהלה מטוות להגיע ל-35% עד 2026 באמצעות ייצור רזה, הנדסת ערך ומינוף נפח.
• הזדמנות הצמיחה הגדולה ביותר נותרת ב"מדינות החול" (Sand States), שם מתרחשות שתי שלישים מבניית הבריכות בארה"ב אך חדירת סיבר הזכוכית עדיין נמוכה.
• Latham משתמשת גם ברכישות וצוות מנהיגות מסחרית חדש כדי לחזק את מעמדה בתעשייה מפוצלת.

רקע השוק

Gadd אמר כי תעשיית הבריכות עדיין עוברת מחזור ירידה. הוא תיאר את השוק כנמצא בתנאי שפל, כאשר התחלות בנייה של בריכות בארה"ב מוערכות בכ-58,000 בשנה שעברה, ובשנה הנוכחית צפויות להיות פלט בערך.

• שיא תקופת הקורונה הגיע ל-117,000 התחלות בנייה של בריכות.
• הממוצע ההיסטורי ארוך הטווח הוא יותר מ-100,000 בריכות בשנה על פני 45 שנים.
• שערי הריבית התייצבו, מה שהפחית את ההתנהגות של המתנה בקרב קונים.
• הביקוש נותר מפוצל בין קונים במזומן לקונים ממומנים, כאשר הרכישות הממומנות עדיין נמצאות תחת לחץ במה ש-Gadd כינה כלכלה בצורת K.

עם זאת, ההנהלה אמרה כי העסק ממוקם להפיק תגמול כאשר הנגישות תשתפר והשוק יתנרמל.

מודל עסקי ועמדה תחרותית

Latham אמרה כי היא פועלת בשלושה מגזרים עיקריים: בריכות סיבר זכוכית, בריכות עם בטנת ויניל ואביזרי כיסוי בריכה אוטומטיים. החברה אמרה כי יש לה נתח שוק מוביל בכל קטגוריה וטביעת רגל מעין-גלובלית, אם כי רוב ההכנסות והרווחים עדיין מגיעים מארה"ב.

• בריכות סיבר זכוכית הן ההזדמנות האסטרטגית הגדולה ביותר של החברה.
• בריכות עם בטנת ויניל משמשות כאופציה ברמת כניסה וגם מייצרות הכנסות מהחלפות.
• כיסויי בריכה אוטומטיים מוסיפים יתרונות בטיחות ותפעוליים.

Gadd אמר כי Latham היא היצרנית היחידה בקנה מידה בבריכות סיבר זכוכית. הוא הניגוד לכך עם מתחרים, שתיאר אותם כעסקים פרטיים ברובם, בקנה מידה קטן, ללא ההון או התחכום להתאים את רמת ההשקעה של Latham.

החברה גם הצביעה על רשת הייצור שלה כיתרון מרכזי. יש לה תשעה מפעלי סיבר זכוכית ברחבי ארה"ב, שלפי ההנהלה מאפשרים לה להגיע לרוב השווקים תוך יומיים. המתחרה הקרוב הבא מחזיק רק שני מתקנים.

תוצאות פיננסיות ותחזית מרג’ין

ההנהלה אמרה כי מרג’ין ברוטו עומד כיום על 33%, עם יעד של 35% עד 2026.

• ייצור רזה והנדסת ערך יחד תורמים כ-$8 מיליון עד $10 מיליון בחיסכון שנתי.
• תוכניות אלו מוסיפות כ-$2 מיליון עד $2.5 מיליון לרבעון.
• הייצור הרזה בשל, עם כ-160 אירועי Kaizen בשנה ברחבי רשת המפעלים.
• הנדסת הערך עדיין בשלבים מוקדמים של פיתוחה, כשלוש עד ארבע שנים לתוך מאמץ ממושך בהובלת מדעני חומרים בעלי תואר דוקטורט.

Gloe אמר כי החיסכון מתוכניות אלו אמור להימשך בעתיד הנראה לעין. הוא גם אמר כי צמיחת הנפח תיצור מינוף תפעולי נוסף.

ההנהלה אמרה כי התמחור גם עזר לתמוך במרג’ינים. החברה ביצעה העלאות מחיר של 3%, אך רק כ-1% עבר לצרכן מכיוון שעבודה וציוד מהווים כשני שלישים מעלויות העבודה.

עדכונים תפעוליים

Latham אמרה כי היא מרוויחה נתח שוק בכל קטגוריות המוצרים למרות שוק פלט.

• סיבר זכוכית נותרת מנוע הצמיחה העיקרי, במיוחד בשווקים שבהם החדירה עדיין נמוכה.
• בריכות עם בטנת ויניל ממשיכות לשרת לקוחות רגישי מחיר.
• כיסויים אוטומטיים צומחים במהירות, בסיוע רכישות אחרונות והרחבת הפצה.

ההנהלה אמרה כי לחברה יש מספיק כושר לשרת את הביקוש וכי כושר הגג אינו מגבלה. Latham בנתה את ייצור סיבר הזכוכית, כולל מתקן גדול חדש בקנדה.

Gadd אמר כי לחברה היו כמה אתגרי הרצה ברבעון השני כאשר ניסתה לעמוד בגל ביקוש, אך תיאר זאת כבעיה חיובית שאמורה לעזור לחברה להתכונן לעונה הבאה.

אסטרטגיית מדינות החול

הזדמנות הצמיחה הברורה ביותר, לפי ההנהלה, היא ב"מדינות החול" (Sand States), שם נבנות שתי שלישים מכלל הבריכות בארה"ב. Latham אמרה כי החדירה שלה שם נמוכה בהרבה מאשר במערב התיכון, בצפון-מזרח ובקנדה.

• ברמה הארצית, סיבר זכוכית מהווה כ-25% מהבריכות הנבנות.
• ב"מדינות החול", בריכות בטון עדיין שולטות.
• באירופה, חדירת סיבר הזכוכית עומדת על כ-40% עד 50%.
• באוסטרליה, היא עומדת על כ-70%.

כדי לצמצם את הפער, Latham משתמשת במה ש-Gadd כינה "גישת השכונה". החברה מטווחת אזורים ספציפיים על סמך הכנסת משק בית, גיל הבית, נקודת מחיר וגודל המגרש. לאחר מכן היא עובדת עם קבלנים כדי להגיע לבעלי בתים לפני שהם בוחרים בבטון.

Gadd אמר כי החברה משתמשת באירועים ומסיבות בריכה כדי להציג לשכנים את המוצר באופן אישי. התוצאות הראשוניות היו מעודדות, עם כ-5 בריכות שנמכרו לאירוע בעלות רכישה של כ-$250 לבריכה.

• 7 אירועים כבר מתוכננים.
• 15 קבלנים רשומים בתוכנית.
• ברגע שהשכונה מגיעה ל-10 בריכות, שיעורי ההפניה יכולים לעלות ל-50% עד 70%.

ההנהלה אמרה כי המודל יכול ליצור עסקים חוזרים ככל שיותר בתים בשכונה יאמצו סיבר זכוכית.

בניית הארגון המסחרי

Latham אמרה כי לאחרונה גייסה את Todd Antonelli כקצין מסחרי ראשי, והוא נמצא בתפקיד כשלושה שבועות. החברה אמרה כי המינוי הוא חלק ממאמץ רחב יותר לבנות ארגון מכירות מתוקנן יותר.

• המיקוד הוא על פיתוח שוק.
• החברה רוצה גם אסטרטגיית מכירות ופעולות מכירות חזקות יותר.
• ההנהלה אמרה כי פונקציית פעולות מכירות פורמלית עדיין אינה קיימת ב-Latham.
• החברה אמרה כי תרבות המכירות הנוכחית שלה מבוססת על קשרים, אך אינה מתוקנת במלואה.

Gadd אמר כי הוא רוצה לבנות מנוע מסחרי ברמה עולמית דומה לזה שעזר לפתח ב-James Hardie, שם הוביל את ההכנסות בצפון אמריקה מ-$800 מיליון ליותר מ-$3 מיליארד.

כיסויים אוטומטיים ועסק Coverstar

ההנהלה אמרה כי כיסויי בריכה אוטומטיים הם תחום צמיחה חשוב נוסף. כשני שלישים מהכנסות Coverstar מגיעים מכיסויים אוטומטיים, בעוד שליש מגיע מכיסויי בטיחות לחורף.

• החברה אמרה כי הקטגוריה צומחת בחוזקה.
• שלוש רכישות אחרונות של מפיצי ערך מוסף (VAR) עזרו להרחיב את העסק.
• Latham אמרה כי היא מכסה כיום כ-50% מכיסוי מפיצי הערך המוסף ברחבי הארץ.
• הצמיחה האורגנית עולה על צמיחת השוק.

Gloe אמר כי כיסויים אוטומטיים יכולים לשמש כהתקן בטיחות, ובחלק מסמכויות השיפוט יכולים לבטל את הצורך בבניית גדר. הוא כינה זאת "דלת המוסך של הבריכה שלך".

החברה אמרה כי כיסויים אוטומטיים חודרים כיום לכ-24% מהבריכות בארה"ב, עם יעד ארוך טווח של 80%.

Latham גם אמרה כי המוצר יכול ליצור הכנסות משמעותיות לקבלנים. במקרים מסוימים, הוספת כיסוי אוטומטי יכולה להעלות את ההכנסות ב-$20,000 לעבודה, ולהעביר פרויקט מכ-$90,000 ל-$110,000.

אסטרטגיית מיזוגים ורכישות והרחבת תיק

Latham אמרה כי רכישות נותרות חלק מתוכנית הצמיחה שלה. במשך 15 השנים האחרונות, החברה קנתה כעסק אחד בשנה.

• עסקאות אחרונות כוללות את Radiant, הפועלת בבריכות מעל הקרקע ובתוך הקרקע.
• החברה גם רכשה מספר מפיצי ערך מוסף בעסק הכיסויים האוטומטיים.
• Freedom Pools & Spas באוסטרליה היא רכישה אחרונה נוספת.
• ההנהלה אמרה כי כ-20 עד 25 חברות נמצאות כיום על הרדאר שלה.

Gadd אמר כי החברה בדרך כלל מוצאת הזדמנויות דרך בעלים פרטיים המתקרבים לימי הולדת מרכזיים או מעברים בין-דוריים. הוא אמר כי הרכישות ממומנות עצמית.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, ההנהלה חזרה לאותם נושאים מרכזיים: נגישות, תמחור, אימוץ קבלנים והמרת מוצרים.

• בנושא נגישות, Gadd אמר כי רכישות בריכות נותרות שיקול דעת ורגישות לשערי ריבית ולתנאים כלכליים רחבים יותר.
• הוא אמר כי השוק רואה פיצול בין קונים במזומן לקונים ממומנים, כאשר האחרונים עדיין חלשים.
• הוא הוסיף כי שערי ריבית מייצבים מפחיתים את הנטייה של צרכנים להמתין.
• הוא אמר כי משפחות עדיין שוקלות את ערך הזמן, במיוחד כאשר הילדים צעירים והקיצים מוגבלים.

בנושא תמחור, ההנהלה אמרה כי לסיבר זכוכית עלות התקנה נמוכה יותר מבטון, מה שנותן לה מרחב להתחרות ללא לחץ מרג’ין כבד.

• עלות המוצר היא רק כשליש מעלות העבודה הכוללת.
• עבודה וציוד מהווים שני שלישים האחרים.
• תמהיל עלויות זה מותיר מרחב לפעולות תמחור ולשיפורי עלויות התקנה, במיוחד ב"מדינות החול".

בנושא אימוץ קבלנים, Gadd אמר כי קבלנים רבים עוברים מבטון לסיבר זכוכית בשל תזרים מזומנים טוב יותר והתמיכה ש-Latham מספקת לייצור לידים. הוא אמר כי הכשרת מחנה אימונים ותמיכה שטחית עוזרות לקבלנים להפוך מיומנים לאחר כשלוש עבודות.

• חלק מהקבלנים צמחו משתיים או שלוש בריכות סיבר זכוכית בשנה ל-15 או 20.
• חלקם מתמקדים כעת באופן בלעדי בסיבר זכוכית.

בנושא כיסויים אוטומטיים, Gloe אמר כי מודל ה-VAR מאפשר מכירות ישירות לצרכן בבריכות סיבר זכוכית, ויניל ובטון. הוא אמר כי התמיכה הטכנית של החברה עוזרת להפחית את הנטל על קבלנים תוך הרחבת השוק.

סיכום

Latham אמרה כי היא רואה מסלול ארוך לרווחי נתח שוק, שיפור מרג’ין והרחבת קטגוריות, גם כאשר שוק הבריכות נותר חלש. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.