אינטרנשיונל פייפר בכנס ג’פריס 2026: התמקדות מתהדקת

חברת International Paper (IP) ניצלה את יום חמישי, 10.09.2026, בכנס ג’פריס הגלובלי לתעשייה 2026, כדי להציג עסק המעוצב מחדש סביב אריזות בצפון אמריקה, גם כאשר הביקוש נותר חלש והעלויות ממשיכות להיות תנודתיות. המנכ"ל אנדי סילברניל אמר כי החברה נשענת על ארגון מחדש, מכירת נכסים והשקעות חדשות לשיפור עמדת העלויות ושירות הלקוחות, תוך הכנה לפרידה מפעילותה האירופית.

סילברניל אמר כי הרקע המאקרו-כלכלי נותר קשה, כאשר מכסי סחר, אינפלציה באנרגיה והוצאות צרכנים חלשות מכבידות על התעשייה. עם זאת, הוא טען כי החברה מתמקדת במה שבשליטתה, החל מסגירת מפעלים ומשמעת מסחרית ועד לאמינות ואיכות המוצר. "בכל תקופה נתונה שבה המאקרו מסולף מכל סיבה שהיא", אמר, "אתה אוחז בדברים שאתה יכול לשלוט בהם לחלוטין."

נקודות מפתח

• International Paper עוברת ממודל מגוון של נייר ואריזות לעסק ממוקד יותר של אריזות בצפון אמריקה.
• ההנהלה אמרה כי כ-$700 מיליון של שיפור ב-EBITDA בצפון אמריקה במשך שנתיים הגיעו כולם מקיצוצי עלויות.
• החברה מצפה שהביקוש יישאר מתון עד 2027, כאשר צפון אמריקה תישאר פלט ליתרת 2026 ואירופה תהיה חלשה יותר.
• הוצאות ההון עדיין גבוהות ב-9% עד 9.5% מהמכירות, אך צפויות להתייצב סביב 7.5% לאורך זמן.
• פעולות תמחור, היצע מצומצם ובסיס נכסים רזה יותר צפויים לתמוך במרג’ינים לקראת 2027.

תוצאות פיננסיות ולחצי עלויות

סילברניל אמר כי International Paper השיגה כ-$700 מיליון של שיפור ב-EBITDA בצפון אמריקה במהלך השנתיים האחרונות. הוא אמר כי הרווח הגיע מהפחתת עלויות, כאשר אינפלציה ותמחור קיזזו זה את זה במידה רבה.

• ה-EBITDA בצפון אמריקה השתפר בכ-$700 מיליון במשך שנתיים.
• אינפלציה ותמחור איזנו זה את זה ביעילות במהלך אותה תקופה.
• התמחור שהוכרז צפוי להניב תגמול רווח מצטבר ב-2027.
• ההנהלה תיארה את התמחור כרוח גבית משמעותית לשנה הבאה.

החברה גם פירטה מספר חשיפות עלויות שעשויות להשפיע על התוצאות:

• הרגישות לדיזל עומדת על כ-$95 מיליון לכל $1.00 לגלון על בסיס שנתי.
• מחירי הדיזל עלו בכ-$2.00 לגלון בששת החודשים האחרונים, מה שיוצר רוח נגדית של $150 מיליון עד $200 מיליון.
• קרטון גלי ממוחזר (OCC) עשוי לגרום לתנודה חדה בתוצאות 2026 של כ-$400 מיליון עד $500 מיליון.
• לשנת 2027, חשיפת האינפלציה הכוללת עשויה להשתנות בכ-$400 מיליון לכל כיוון מנקודת האמצע, בהתאם לתמהיל הנחות האינפלציה.

International Paper אמרה כי היא מייצרת 70% מהאנרגיה שלה בארה"ב, כאשר יתרת החשיפה שלה קשורה בעיקר לגז טבעי ודיזל. באירופה, החברה מתמודדת עם תנודתיות אנרגיה גבוהה יותר, בעיקר מגז טבעי.

הוצאות ההון נותרות כבדות בשל תוכנית מודרניזציה רחבה. ה-Capex נמצא כיום ברמה של כ-9% עד 9.5% מהמכירות וצפוי להתנרמל לכ-7.5% מהמכירות לאורך זמן. ההנהלה אמרה כי החברה משקיעה ב-80 מתקנים ומעבירה הון מנכסים בעלות גבוהה והחזר נמוך לפעילויות בעלות נמוכה והחזר גבוה יותר.

עדכונים תפעוליים וארגון מחדש

International Paper בילתה את השנתיים האחרונות בעיצוב מחדש של טביעת הרגל שלה, בעיקר באירופה. סילברניל תיאר את הארגון מחדש כאגרסיבי אך הכרחי.

• כ-40 מתקנים באירופה נסגרו מאז תחילת התוכנית.
• כ-4,000 עובדים עזבו כחלק מהארגון מחדש.
• החברה גם הכריזה על סגירת מכונת נייר ב-Kemsley שבבריטניה.
• ההנהלה אמרה כי התוכנית האירופית בדרך להשלמה בתוך חלון 12 עד 15 החודשים שנקבע מראש.

הוא אמר כי החברה עברה ממצב של עודף גדול בכושר ייצור הנייר לפני 2.5 שנים למצב של מחסור מתון כיום, לאחר סגירת כושר ייצור בעלות גבוהה. שינוי זה, לדבריו, סייע ליצור שוק מהודק ומשמעת טובה יותר בכל הפעילות.

בצפון אמריקה, החברה גם שינתה את אופן המכירה ושירות הלקוחות. סילברניל אמר כי כוח המכירות גדל בכ-40%, בעוד שהתגמול הועבר ממודל נערב במידה רבה למודל מבוסס תמריצים יותר. החברה אימצה גם כלים מסחריים מונחי נתונים, כולל אנליטיקה של בינה מלאכותית, משמעת תמחור, ניהול צנרת לקוחות, פילוח שוק וגישת 80/20.

הוא אמר כי שביעות רצון הלקוחות בצפון אמריקה השתפרה ככל שהחברה השקיעה באמינות, איכות, שירות וחדשנות. השקעות אחרונות כוללות:

• ממיר חדש בפיניקס, שלפי ההנהלה משפר את הפריון והיענות.
• Riverdale, שמרצה "בצורה נאה מאוד".
• Mansfield, שמציגה "רווחים מהותיים ממש".
• Norpak, שלפי ההנהלה עשויה להניב החזרים גבוהים מאוד בהון יחסית נמוך.
• רכישת מפעל הקופסאות ב-Dover, כחלק מתזוזת הנכסים הרחבה יותר.

International Paper אמרה כי כ-14% עד 15% מנכסי הקופסאות שלה הוסרו מהמערכת. היא מצפה לגיבוש נוסף ככל שרווחי הפריון יאפשרו לה לייעל את הרשת. ההנהלה אמרה כי ה"דברים הקלים" בוצעו ברובם, ושינויים עתידיים יהיו תלויים יותר בשיפורי פריון מתמשכים.

עמדה בשוק ותחרות

סילברניל אמר כי השוק הצפון אמריקאי נותר מהודק, והוא מצפה שכך יישאר. הוא תיאר את ההיצע המצומצם כמסייע למשמעת התעשייה ולרווחיות, בעוד שעודף כושר ייצור נוטה להפחית את הדחיפות והחדשנות.

הוא אמר כי החברה פועלת בכ-40 שווקים בארה"ב, כל אחד עם אחד עד ארבעה מפעלי קופסאות, וכי רדיוס המשלוח המעשי לקופסאות הוא כ-200 עד 300 מייל לפני שהכלכליות נחלשת. הוא גם הצביע על כיסי עודף כושר ייצור בצפון-מזרח ובדאלאס, תוך שהוא אומר כי השוק הרחב יותר מתהדק.

בנוגע לאסטרטגיית הלקוחות, סילברניל אמר כי International Paper רואה שלושה פלחים רחבים:

• "האמצע הגדול", או כ-70% מהשוק, הכולל חשבונות אזוריים וארציים גדולים והוא המיקוד העיקרי של החברה.
• פלח ההיפר-מקומי, כ-20% מהשוק, המנוהל ברמת יחידה עסקית אסטרטגית.
• פלח מחפשי המחיר, כ-10% מהשוק, שאותו החברה תשרת בתנאיה שלה ולא תרדוף אחריו למען רווחי מרג’ין קצרי טווח.

הוא אמר כי אמינות היא עדיפות הלקוחות הראשונה, ואחריה איכות, שירות, מחיר וחדשנות. עבור חשבונות גדולים, הוא אמר כי עלויות ההחלפה יכולות להיות גבוהות מכיוון שלקוחות עשויים להסתמך על 30 עד 40 מפעלים עם עשרות מיליוני דולרים על הכף.

"המטרה היא שתהפוך International Paper לשחקן הגדול ביותר בהיקפו ובנוכחותו בשוק הצפון אמריקאי לאריזות", אמר סילברניל. הוא הוסיף כי החברה רוצה להיות שותף קל ואמין שעוזר ללקוחות להפחית את העודפיות ועומס העלויות שלהם.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי הביקוש צפוי להישאר מתון עד 2027 אלא אם כן תנאי הסחר, האינפלציה או האנרגיה ישתפרו באופן משמעותי. הביקוש בצפון אמריקה צפוי להיות פלט ליתרת 2026, בעוד שאירופה חלשה יותר וצפויה להישאר חלשה לזמן מה.

• הביקוש בצפון אמריקה צפוי להיות פלט ליתרת 2026.
• הביקוש צפוי להישאר מתון עד 2027.
• הוצאות הצרכנים האירופיים חלשות יותר מאשר בצפון אמריקה.
• Two רוחות נגדיות קצרות טווח בביקוש הן חולשת הצרכן האירופי וביקוש לפירות וירקות מהחוף המערבי.

סילברניל קישר את הרקע החלש של הביקוש ללחץ צרכני רחב יותר, בעיקר בקרב משקי בית בעלי הכנסה נמוכה. הוא אמר כי החברה רואה כלכלה "בצורת K", שבה צרכנים רבים נמצאים תחת לחץ ובחירות ההוצאה שלהם מוגבלות על ידי צרכים בסיסיים כגון דלק וביגוד. הוא העריך כי זה הוציא כ-5 נקודות מהביקוש הכולל מהשוק במהלך 2.5 שנים.

עם זאת, הוא אמר כי תמונת הביקוש לטווח הארוך לא השתנתה הרבה. החברה מצפה כי רווחי פריון נטו יתמכו בנפח מצטבר ללא עלות מצטברת, שלדבריו הוא מרכזי במודל העסקי.

International Paper גם מצפה שהתמחור יסייע באירופה, שם מחירי הנייר נעים "בצורה חיובית מאוד" והפיגור ממחירי הנייר למחירי הקופסאות צפוי להמשיך לזרום ברבעון הרביעי של 2026 ולתוך 2027. ההנהלה אמרה כי שיפור מרג’ין מצטבר צריך להופיע ברבעון השלישי והרביעי של 2026 ובאופן ברור יותר בשנה הבאה.

פרידה אירופית והקצאת הון

הפרידה האירופית של החברה נמצאת בלוח הזמנים, כאשר ההנהלה אמרה כי התהליך צריך להסתיים בתוך מסגרת הזמן של 12 עד 15 חודשים שנמסרה קודם לכן. סילברניל אמר כי המנכ"ל העתידי טים וסמנכ"ל הכספים אנטון צפויים להציג את הישות החדשה בפגישות קרובות ככל שהחברה מציגה את הסטרקצ’ר.

הוא תיאר את המאמץ האירופי כמבולגן אך מתקדם היטב, ואמר שהוא בעצם חזרה על מה שעשתה International Paper כבר בארה"ב: אופטימיזציה של בסיס הנכסים, שיפור עמדת העלויות והתמקדות בהחזרים. הוא גם אמר כי שילוב DS Smith מואץ כחלק מאותה עבודה.

לאחר הפרידה, International Paper מצפה להתרכז בהפיכה לשחקן הגדול ביותר בהיקפו ובנוכחותו בשוק האריזות מבוססות הנייר בצפון אמריקה. ההנהלה אמרה כי החברה תמשיך להעביר הון מנכסים בעלות גבוהה לפעילויות בעלות החזר גבוה יותר ותשאף להפחית את התנודתיות שנבעה מארגון מחדש ומכירת נכסים.

סילברניל אמר כי החברה עדיין בשלבים המוקדמים של תוכנית המודרניזציה שלה. הוא הוסיף כי רמת ה-Capex הנוכחית של 9% עד 9.5% מהמכירות צריכה להישאר במקומה עוד כמה שנים לפני שתירגע לכ-7.5% על בסיס שוטף, רמה שהוא תיאר כתחרותית ביותר.

השקפת ההנהלה על השוק

סילברניל אמר כי שוק הנייר המהודק הוא חיובי לתעשייה מכיוון שהוא מאלץ משמעת ושומר על התמקדות החברות ברווחיות. הוא השווה זאת לתקופות של עודף כושר ייצור, שלדבריו עלולות לעודד שאננות.

הוא גם אמר כי עסק הקופסאות שונה מנייר, עם חסמי כניסה נמוכים יותר וכיסים מקומיים רבים יותר של חוסר איזון. עם זאת, הוא אמר כי החברה רואה מגמת הידוק ומאמינה כי הנייר נותר צוואר הבקבוק במערכת האריזות המשולבת.

International Paper אמרה כי יש לה "כמה דברים גדולים יותר" בפיתוח שעשויים להיות משמעותיים ב-2027 ומעבר לכך, אם כי לא סיפקה פרטים.

המסר של החברה בכנס היה ברור: הסביבה לטווח הקרוב נותרת חלשה, אך ההנהלה מאמינה כי טביעת רגל רזה יותר, ביצוע מסחרי חזק יותר ותמיכת תמחור יכולים לשפר את התוצאות לאורך זמן.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.