סאגיקור פיננשל בפסגת סקוטיאבנק: שלוש מנופים לתשואות גבוהות יותר

ביום רביעי, 09.09.2026, ניצלה סאגיקור פיננשל (SFC) את פסגת הפיננסים השנתית ה-27 של סקוטיאבנק כדי להציג תוכנית רב-שנתית להעלאת התשואות, אף שהודתה בתנודות ברווחים הרבעוניים ובמניה שלפי הנהלת החברה אינה מובנת דיה על ידי המשקיעים. המנכ"ל אנדרה מוסו אמר כי חברת הביטוח שואפת להעלות את התשואה על ההון העצמי מ-13% ל-15% עד 2028, כאשר היעדים הפנימיים עשויים להיות גבוהים יותר אם הביצוע יישאר במסלול.

נקודות מפתח

• סאגיקור מכוונת לתשואה על ההון העצמי של 15% עד 2028, לעומת 13% כיום, כאשר ההנהלה אומרת שהפוטנציאל הפנימי גבוה יותר.
• מנופי הצמיחה העיקריים של החברה הם אופטימיזציה של המאזן הקנדי, הרחבת האנונות בארה"ב, ואינטגרציה קריבית.
• שדרוג דירוג אחרון בארה"ב מ-A מינוס ל-A עשוי לפתוח ערוצי הפצה בנקאיים ולשפר את המרג’ינים.
• איחוד הקריביים צפוי ליצור $10 מיליון עד $20 מיליון ברווחים שנתיים ממינרגיות.
• החברה ממשיכה להעדיף פריסת הון אורגנית ורכישות חוזרות סלקטיביות על פני רכישה חוזרת אגרסיבית של מניות.

תוצאות פיננסיות

מוסו אמר כי סאגיקור שיפרה בעקביות את הרווחיות שלה במהלך שלוש השנים האחרונות, כאשר התשואה על ההון העצמי עלתה מכ-10% ל-13% לאחר שהחברה איחדה את תיק ההשקעות שלה בצורתו הנוכחית.

• תשואה נוכחית על ההון העצמי: 13%
• תחזית פיננסית של ההנהלה לשנה הבאה: 14%
• יעד תשואה על ההון העצמי עד 2028: 15%
• טווח פנימי של ההנהלה: 16% עד 19%

המנכ"ל אמר כי התחזית הפיננסית הציבורית של החברה שמרנית במכוון. "שמנו בתחזית הפיננסית באופן נחרץ שאנו רואים 100 נקודות בסיס עד 200 נקודות בסיס, שבמספרים עגולים משמעותם $10 מיליון עד $20 מיליון נוספים של תשואה על ההון העצמי מאותו מנוף, במהלך השנתיים או שלוש הבאות. אנחנו עומדים מאחורי זה," אמר.

סאגיקור גם ציינה כי הפחיתה את מספר המניות שלה בכ-10% במהלך שבע השנים האחרונות באמצעות רכישות חוזרות נטו. החברה אישרה לאחרונה הצעת קנייה רגילה של 9.2 מיליון מניות, השווה לכ-7% מהמניות הקיימות, אם כי ההנהלה אמרה כי פעילות הרכישה החוזרת האחרונה הייתה מוגבלת מכיוון שהיא מאזנת בין שווי, נזילות וצרכי הון אחרים.

החברה אמרה כי היא נסחרת בניכיון של כ-70% לעומת שווי עמיתים. מוסו תיאר את סאגיקור כ"לא מיינסטרים" ולא ידועה מספיק בשוק.

עדכונים תפעוליים

עסקי ביטוח החיים הקנדיים

הפעילות הקנדית של סאגיקור, ivari, היא הנכס הגדול ביותר של החברה ויש לה מאזן של כ-$10 מיליארד. לעסק יש יותר מ-90 שנות היסטוריה תפעולית והוא היה מסורתית צומח לאט, עם צמיחה נמוכה של ספרה אחת בפוליסות.

• החברה צופה שיפור של 100 נקודות בסיס עד 200 נקודות בסיס בתשואה על ההון העצמי משימוש טוב יותר במאזן הקנדי.
• ההנהלה גייסה לאחרונה סגן נשיא בכיר חדש להשקעות מחברת ביטוח קנדית מובילה כדי לסייע בשיפור תשואת התיק.
• העסק עבר לכיוון מוצרי ביטוח חיים אוניברסלי לשוק הביניים והתרחק מקרנות הפרדה ומוצרי ביטוח חיים לתקופה מהדור הישן.
• סאגיקור משלבת את שירות הטיפול הווירטואלי Maple עם פוליסות ביטוח חיים אוניברסלי כדי לסייע בבידול ההצעה.
• ההנהלה אמרה כי תגובת הלקוחות הראשונית ל-Maple הייתה חיובית, אם כי כוח המכירות עדיין זקוק להכשרה כיצד להשתמש בו בתהליך המכירה.

מוסו אמר כי העסק הקנדי מתחרה בעיקר על שירות, תנאי פוליסה ומניה כבדה. הוא אמר כי החברה רואה מקום לשיפור התשואות על ידי פריסה מחדש של הון לנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר, אך התהליך ייקח זמן בשל עומק שוקי ההון הקנדיים.

עסקי האנונות בארה"ב

פלטפורמת האנונות בארה"ב הייתה אחד מהעסקים הצומחים ביותר של סאגיקור. המאזן שלה התרחב מכ-$2 מיליארד לפני חמש שנים לכמעט $7 מיליארד כיום.

• הייצור הרבעוני האחרון עמד על כ-$1 מיליארד.
• החברה פונה כיום לפחות מ-25% מהשוק שהיא מאמינה שזמין לה.
• ההנהלה רוצה תשואה שולית על ההון העצמי של 15% עד 16%, במקום לרדוף אחרי נפח בשיעור 10% עד 12%.
• שדרוג דירוג אחרון מ-A מינוס ל-A עבור החברה הפעילה בארה"ב אמור לשפר את הגישה לערוצי הפצה בנקאיים.

מוסו אמר כי שדרוג הדירוג משנה את מעמד החברה אצל המפיצים. "המעבר מ-A- ל-A מכניס אותך לסוג אחר לגמרי של קטגוריה מבחינת מי שיעשה איתך עסקים," אמר. הוא הוסיף כי בנקים בדרך כלל דורשים דירוג A, בעוד שמורשים עצמאיים עשויים לעבוד עם ספקים בדירוג A מינוס ואף נמוך יותר.

הוא אמר כי ערוצי הבנקים אטרקטיביים יותר מכיוון שהם בדרך כלל עובדים עם שניים או שלושה ספקים מועדפים בלבד, בהשוואה לעשרות מתחרים בשוק המורשים העצמאיים. זה אמור להפחית את לחץ התמחור ולתמוך במרג’ינים טובים יותר. הוא אמר כי החברה כבר החלה לעבוד על ההזדמנויות החדשות, אך התועלת אמורה להתחיל להופיע בשנה הבאה ולהצטבר במהלך החודשים והרבעונים הבאים.

סאגיקור גם גייסה נשיא חדש לארה"ב במאי או יוני מ-National Life, חברה ללא הון מניות גדולה פי 10 בערך, כדי לסייע בהובלת שלב הצמיחה הבא. מוסו אמר כי החברה אינה מנסה למקסם את הייצור בכל מחיר. "אנחנו מעדיפים לפרוס $1 מיליארד של נכסים בתשואה שולית על ההון העצמי של 15% או 16% מאשר פי 2 מזה ב-10% או 11% או 12%," אמר.

הוא הוסיף כי לחץ תחרותי אחרון ורעש בשוקי האשראי הפרטי השפיעו על ייצור הרבעון הראשון, אך אמר כי השוק הרחב יותר לאנונות חדשות נותר גדול מאוד, עם מאות מיליארדי דולרים שנכתבים מדי שנה.

פעילות קריבית

העסק הקריבי של סאגיקור, שההנהלה תיארה כליבה ההיסטורית של החברה לאורך 185 שנים, מאורגן מחדש למבנה תפעולי אחד מכ-20 ישויות נפרדות במדינות שונות.

• המיזוג של הישויות הקריביות הוכרז בדצמבר וסגירה פיננסית צפויה בסוף 2024 או תחילת 2025.
• ההנהלה אמרה כי עבודת האינטגרציה כבר בעיצומה ולא תמתין לסגירה המשפטית.
• רווחי הסינרגיה הצפויים הם $10 מיליון עד $20 מיליון בשנה, או כ-100 נקודות בסיס עד 200 נקודות בסיס של תשואה על ההון העצמי.
• יעדי הסינרגיה הפנימיים נאמרים כגבוהים בהרבה מהטווח הציבורי.
• חיסכון בעלויות צפוי מאיחוד מנהיגות, רציונליזציה של מערכות, מעבר לענן, עיצוב מחדש של תהליכים ואופטימיזציה של כוח עבודה.

תיק ההשקעות הקריבי כולל פעילות בג’מייקה, שם סאגיקור מחזיקה ב-49% מחברה ציבורית, ובקריביים הדרומיים, שם היא מחזיקה ב-100%. מוסו אמר כי המבנה החדש עדיין ייתן לחברה שליטה על החלטות הדירקטוריון והקצאת הון, תוך מתן גמישות בדיבידנד.

הוא אמר כי רבים מהתהליכים הישנים של החברה ללא הון מניות לא השתנו ב-30 עד 40 שנה, מה שיוצר מקום לשיפור. "כוח העבודה קשור ומספק רעיונות לשיפור," אמר.

תחזית עתידית

סאגיקור תיארה את 2026 כשנת השקעות, כאשר שלוש היוזמות האסטרטגיות העיקריות מתקדמות במהירויות שונות.

• רווחי המרג’ין הקריביים צפויים להתחיל ברבעון הרביעי.
• אופטימיזציה של המאזן הקנדי תימשך במהלך השנתיים עד שלוש הבאות.
• הרחבת המרג’ין בארה"ב אמורה להאיץ לאחר שצוות המנהיגות החדש יבצע במלואו את תוכניתו.

ההנהלה אמרה כי המיקוד ארוך הטווח של החברה הוא על הרכבת ערך מאזני ולא על הימנעות מכל תנודתיות ברווחים. כמו חברות ביטוח חיים אחרות, התוצאות הרבעוניות המדווחות של סאגיקור יכולות לסבול מתנודה חדה בשל חשבונאות שווי שוק על ניירות ערך בהכנסה קבועה. החברה אמרה כי היא מקבלת את התנודתיות הזו בתמורה לתשואות טובות יותר לטווח ארוך.

מוסו אמר כי החברה אינה מתכננת לעבור למודל קל נכסים בתקופה קרובה. במקום זאת, היא תמשיך לעבוד על שיפור התשואות על בסיס הנכסים הקיים.

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, חזר מוסו לאותם שלושה מנופים אסטרטגיים: אופטימיזציה של המאזן הקנדי, הרחבת ההפצה בארה"ב ואינטגרציה קריבית. הוא אמר כי ההזדמנות המשולבת יכולה לתמוך בתשואות בטווח של 16% עד 19%, אם כי זו אינה התחזית הפיננסית הציבורית של החברה.

הוא גם התייחס לבלוק ביטוח החיים הישן, שהושפע מתמותה שלילית ברבעונים האחרונים. הבלוק כולל יותר מ-$1 מיליארד של רווחים עתידיים תחת מרג’ין שירות חוזי, שהשוק מעריך כיום באפס, לפי ההנהלה. סאגיקור אמרה כי תבצע סקירה מלאה של הנחות היסוד ברבעון השלישי, אך אינה צופה שינוי מהותי בכלכלת הבלוק.

בנוגע להקצאת הון, אמר מוסו כי החברה תמשיך להשתמש במסגרת ממושמעת של תשואה על ההון העצמי ושיעור תשואה פנימי. הוא אמר כי סאגיקור תמשיך לרכוש בחזרה מניות כאשר המניה נסחרת בניכיון מספיק לערך המאזני, אך תעדיף השקעה אורגנית כאשר היא יכולה לייצר תשואות טובות יותר.

הוא גם אמר כי החברה רואה מקום לחנך משקיעים נוספים. "אני חושב שאנחנו הזדמנות ממש מעניינת בכך שהיא לא מיינסטרים מספיק, ולא ידועה מספיק, כך שעדיין יש סיכוי להיכנס לפני שהשווי מתומחר במלואו," אמר.

סאגיקור סיימה את השיחה עם מסר של סבלנות: החברה אינה מבטיחה שינוי מהיר ברווחים, אך היא מציגה מספר נתיבים לתשואות גבוהות יותר לאורך זמן. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.